Robeco Multi Asset Growth G EUR

Ernesto Sanichar ist Portfoliomanager und Mitglied des Sustainable Multi Asset-Teams. Er ist verantwortlich für die Fonds Robeco Multi Asset, Robeco ONE und Defined Contribution Fonds. Seine Spezialgebiete sind festverzinsliche Wertpapiere und Devisen. Seit 2005 arbeitet er in der Abteilung Investment Solutions von Robeco. Zuvor war er vier Jahre lang als Treasury Manager tätig. Bevor Ernesto Sanichar 2001 zu Robeco kam, arbeitete er drei Jahre lang bei ING Barings als Product Controller im Bereich Cash Equities und Derivate. Ernesto Sanichar begann seine Laufbahn in der Investmentbranche 1998. Er hat einen Master in Finanzwirtschaft von der Erasmus-Universität Rotterdam. Mathieu van Roon ist Portfoliomanager im Sustainable Mult Asset-Team und verantwortlich für die Fonds Robeco Multi Asset, Robeco ONE und Defined Contribution. Er begann 2011 bei Robeco in der Abteilung Structured Investments. Mathieu van Roon hat einen Master-Abschluss in Betriebswirtschaft und Ökonometrie (cum Laude) von der Erasmus-Universität Rotterdam und ist Financial Risk Manager (FRM) Charterholder.

Der Fonds ist in Luxemburg aufgelegt und unterliegt den Steuergesetzen und Bestimmungen in Luxemburg. Für den Fonds fällt in Luxemburg weder Körperschaftssteuer noch Gewerbesteuer an, auch die Kapitalerträge und Dividenden werden nicht besteuert. Der Fonds hat in Luxemburg eine jährliche Abonnementssteuer ('taxe d'abonnement') in Höhe von 0,05 Prozent des Nettoinventarwerts des Fonds zu zahlen. Diese Steuer wird bei der Bestimmung des Nettoinventarwerts des Fonds berücksichtigt. Grundsätzlich kann der Fonds die Luxemburger Verträge nutzen, um Quellensteuer auf seine Erträge zurückzufordern.

Die steuerlichen Folgen einer Kapitalanlage in diesem Fonds hängen von der persönlichen Situation des Anlegers ab. Bei in den Niederlanden wohnhaften Privatanlegern sind reale Zins- und Dividendenerträge oder Veräußerungsgewinne aus Kapitalanlagen nicht steuerbar. Anleger zahlen jährlich Einkommenssteuer auf den Wert ihres Nettovermögens zum 1. Januar, sofern und insoweit dieses Nettovermögen den Steuerfreibetrag des Anlegers übersteigt. Jeder in den Fonds investierte Betrag ist Teil des Nettovermögens eines Anlegers. Privatanleger mit Wohnsitz außerhalb der Niederlande müssen in den Niederlanden keine Steuern auf ihre Kapitalanlagen in dem Fonds bezahlen. Diese Anleger werden aber möglicherweise in ihrem Wohnsitzland für Erträge aus einer Kapitalanlage in diesem Fonds auf der Grundlage des dort anwendbaren nationalen Steuerrechts zur Steuer herangezogen. Für juristische Personen oder professionelle Anleger gelten andere steuerliche Vorschriften. Wir empfehlen Anlegern, die steuerlichen Konsequenzen einer Kapitalanlage in diesem Fonds unter Berücksichtigung ihrer spezifischen Umstände mit ihrem Finanz- bzw. Steuerberater durchzusprechen, bevor sie sich für eine Anlage in dem Fonds entscheiden.

Der Fonds bindet Nachhaltigkeit über Ausschlüsse, negatives Screening, ESG-Integration, auf der ESG-Leistung basierenden Zielen für Anlagen in Unternehmen und Länder sowie Engagement in den Investmentprozess ein. Bei staatlichen und staatsnahen Anleihen hält der Fonds Robecos länderbezogene Ausschlusspolitik ein, schließt die Länder aus, die zu den 15 % mit dem schlechtesten Ranking bei dem World Governance Indicator „Control of Corruption“ gehören, und stellt sicher, dass die Anlagen eine gewichtete Durchschnittsbewertung von mindestens 6 im von Robeco entwickelten Country Sustainability Ranking haben. Im Country Sustainability Ranking werden Länder anhand von 40 Umwelt-, Sozial- und Governancekennzahlen auf einer Skala von 1 (am schlechtesten) bis 10 (am besten) eingeordnet. Bei Unternehmensanleihen investiert der Fonds nicht in Emittenten von Unternehmensanleihen, die gegen internationale Normen verstoßen oder deren Aktivitäten laut Ausschlusspolitik von Robeco als gesellschaftlich schädlich eingestuft wurden. In die Bottom-up-Wertpapieranalyse werden ESG-Faktoren einbezogen, um deren Auswirkungen auf die grundlegende Kreditqualität eines Emittenten zu beurteilen. Bei der Auswahl von Unternehmensanleihen schränkt der Fonds seine Positionen bei Emittenten mit erhöhten Nachhaltigkeitsrisiken ein und schließt Unternehmen mit hohem oder mittleren negativem SDG-Score laut dem intern entwickelten dreistufigen SDG-Framework von Robeco aus. Emittenten, die in der laufenden Überwachung für Verstöße gegen internationale Normen ausgesondert werden, werden Gegenstand eines Engagements.

Die Märkte krochen im April aufwärts; die Anleger warten nervös auf die Prognose der US-Notenbank, ob im April die letzte Zinserhöhung in diesem Zyklus kommt. Bei den Aktien lieferten US-Technologieunternehmen weiterhin starke Gewinne und zogen die Märkte nach oben. Dies führt zu einer sehr geringen Anzahl von Aktien mit Outperformance, was für Stockpicker schwierig ist. Die Gewinne aus dem ersten Quartal liegen weiterhin leicht über den Erwartungen, aber weil es üblicherweise 12 bis 18 Monate bis zu einer Schwächung des Arbeitsmarktes durch die Fed dauert, könnte eine Margenkompression erst später sichtbar werden. Auf Makro-Ebene kühlte sich das US-Wirtschaftswachstum im ersten Quartal 2023 trotz starker Konsumausgaben stark ab. Auch die Eurozone wuchs im Laufe des Quartals kaum. China hingegen meldete ein stärkeres Wachstum als erwartet. Der überraschende zweistellige Zuwachs in Export und Einzelhandel im März nährt den Optimismus, dass dort die Konjunkturerholung begonnen hat. Globale Aktien (EUR) und globale Staatsanleihen (abgesichert gegen EUR) erzielten eine marginal positive Rendite von 0,1 %.

Basierend auf den Transaktionskursen erzielte der Fonds eine Rendite von -0,88%. Der Robeco Multi Asset Growth Fund lag im Monat mit minus 0,8 % leicht unter der Benchmark. Die Rotation in defensivere Sektoren war ungünstig, da der Fonds insgesamt vom Stil auf Qualitätswachstum ausgerichtet ist. Typisch dafür war die Underperformance des wachstumsorientierten Segments Equity Mega Trends. Das Aktiensegment Sustainable Global Stars Equities war der größte Leistungsbringer. Die Strategie weist zwar eine leichte Tendenz zum Qualitätswachstum auf, wir behalten aber eine umsichtige Positionierung bei und bleiben defensiv. Das Segment Credit Income entwickelte sich hervorragend aufgrund ihres Durationsengagements und Unternehmensanleihen. Die Creditrenditen wurden von Positionen im Banken- und Versicherungssektor bestimmt. Im Bankensektor lieferten Positionen in CoCos einen Großteil des positiven Beitrags. Die taktische Asset-Allokation hatte wenig Wirkung. Einerseits beeinträchtigten die Übergewichtung in den Schwellenländern und die Untergewichtung in US-Aktien die Performance. Die Übergewichtung von High Yields ggü. Credit war hingegen zuträglich. Es ist zu beachten, dass High Yield von einer tendenziell höheren Kreditqualität profitierte.

Wir werden vorsichtiger, was die Wachstumsaussichten angeht. Die anhaltende Schwäche des verarbeitenden Gewerbes ist aufgrund des zyklischeren Charakters dieses Wirtschaftsbereichs besorgniserregend. Hinzu kommen die Verschärfung der Kreditbedingungen und die hartnäckige Inflation. Unsere vorsichtigere Haltung ist etwas konträr; die anderen Anleger preisen unserer Meinung nach das Verlustrisiko nicht angemessen ein. Deshalb reduzierten wir unser Engagement in Aktien. Dort bevorzugen wir tendenziell Schwellenländer und halten an unserer Präferenz für Hochzinsanleihen fest, allerdings mit weniger Überzeugung. Die Sorge über das Growth-Segment schwächt unser Vertrauen in Long-Positionen auf High Yield, andererseits verbessert sich dadurch langsam das Bewertungsargument für Staatsanleihen. Die USA werden unserer Meinung nach als erste die Spitze des Zinserhöhungszyklus erreichen und die Unterstützung durch Zinssätze verlieren, wodurch der USD abwerten wird. Wir bevorzugen daher ein Engagement im Euro und im Yen gegenüber dem USD.