Robeco Global Total Return Bond Fund DH EUR

Bob Stoutjesdijk est gérant de portefeuille et membre de l'équipe Global Macro de Robeco. Il a rejoint Robeco en 2019. Il a travaillé chez Shell Asset Management Company en tant que gérant de portefeuille crédit souverain obligataire de 2011 à 2019. Avant cela, il était gérant de portefeuille obligataire chez SNS Asset Management. Il a débuté sa carrière en 2008 en tant qu'analyste quantitatif auprès d'APG Asset Management. Bob est titulaire d'un Master en économie et entreprise de l'Université Érasme de Rotterdam et de la charte CAIA®. Michiel de Bruin est responsable de Global Macro et gérant de portefeuille. Avant de rejoindre Robeco en 2018, il était Directeur des Taux internationaux et des Marchés monétaires pour BMO Global Asset Management à Londres. Il a occupé plusieurs autres postes auparavant, y compris Directeur du fonds Euro Government Bonds. Avant d'intégrer BMP en 2003, il a été notamment responsable du trading obligataire à la Deutsche Bank à Amsterdam. Il a démarré sa carrière dans le secteur de l'investissement en 1986. Il est titulaire d'un diplôme de troisième cycle en analyse financière de la VU University à Amsterdam et du CEFA (« Certified EFFAS Analyst »). Il possède également une licence en sciences appliquées de l'Université des sciences appliquées d'Amsterdam. Stephan van IJzendoorn est gérant de portefeuille et membre de l'équipe Global Macro de Robeco. Avant d'intégrer Robeco en 2013, Stephan a été employé par F&C Investments en tant que gérant de portefeuilles obligataires et il a auparavant occupé des fonctions similaires au sein d'Allianz Global Investors et A&O Services. Il a démarré sa carrière dans le secteur de l'investissement en 2003. Il est titulaire d'une licence en gestion financière, d'un Master en gestion d'investissement de la VU University à Amsterdam et du CEFA (« Certified European Financial Analyst »).

Le fonds est établi au Luxembourg et est soumis à la législation et à la réglementation en matière de fiscalité en vigueur au Luxembourg. Le fonds n'est sujet, au Luxembourg, à aucun impôt sur les sociétés, les dividendes, les revenus financiers ou les plus-values. Le fonds est soumis au Luxembourg à une taxe de souscription annuelle (taxe d'abonnement), qui s'élève à 0,05% de la valeur nette d'inventaire du fonds. Cette taxe est incluse dans la valeur nette d'inventaire du fonds. Le fonds peut en principe utiliser le réseau d'accords du Luxembourg pour recouvrer partiellement toute retenue à la source sur ses revenus.

Les conséquences fiscales d'un placement dans ce fonds dépendent de la situation personnelle de l'investisseur. Pour les investisseurs privés aux Pays-Bas, les intérêts réels ainsi que les revenus issus de dividendes ou les plus-values reçus sur leurs placements ne sont pas concernés à des fins fiscales. Chaque année, les investisseurs paient des impôts sur le revenu en fonction de la valeur de leurs actifs nets détenus au 1er janvier si et dans la mesure où ces actifs nets excèdent le montant non imposable de l'investisseur. Tout montant investi dans le fonds fait partie des actifs nets de l'investisseurs. Les investisseurs privés résidant en dehors des Pays-Bas ne seront pas assujettis à un impôt aux Pays-Bas sur leurs placements dans le fonds. Ces investisseurs pourront toutefois dans leur pays de résidence être assujettis à un impôt sur tout placement effectué dans ce fonds, ceci sur la base de la législation applicable dans ce pays en matière de fiscalité. D'autres réglementations fiscales s'appliquent aux personnes morales ou aux investisseurs professionnels. Nous recommandons aux investisseurs de consulter leur conseiller financier ou fiscal à propos des conséquences fiscales qu'un placement dans ce fonds peut avoir sur leur situation particulière avant de décider d'effectuer un placement dans le fonds.

Le fonds inclut la durabilité dans le processus d'investissement par l'application d'exclusions, le filtrage négatif, l'intégration des critères ESG, la limitation des investissements dans des sociétés et des pays en fonction de leur performance ESG, ainsi que le dialogue actionnarial et un montant minimum d'allocation aux obligations ESG. Pour les obligations d'État et les obligations liées aux États, le fonds se conforme à la politique d'exclusion de Robeco pour les pays, exclut les 15 % de pays qui sont les moins bien classés d'après l'indicateur de gouvernance mondial « Contrôle de la corruption » et s'assure que ses investissements ont un score moyen pondéré minimum de 6 sur la base du Classement de la durabilité des pays de Robeco (« Country Sustainability Ranking » ou « CSR »). Le CSR attribue aux pays une note sur une échelle de 1 (la plus mauvaise note) à 10 (la meilleure note) en fonction de 40 indicateurs environnementaux, sociaux et de gouvernance. Pour les obligations d'entreprise, le fonds n'investit pas dans des émetteurs de crédits qui enfreignent les normes internationales ou dont les activités sont considérées comme nuisibles à la société selon la politique d'exclusion de Robeco. Les critères ESG sont intégrés dans l'analyse « bottom-up » des titres afin d'évaluer leur impact sur la qualité de crédit fondamentale de l'émetteur. Lors de la sélection des crédits, le fonds limite l'exposition aux émetteurs présentant des risques de durabilité élevés. Si des émetteurs sont signalés pour non-respect des normes internationales dans le cadre du suivi permanent, ils feront alors l'objet d'un dialogue actif. Enfin, le fonds investit au moins 2,5 % dans des obligations vertes, sociales, durables et/ou liées à la durabilité.

Sur les marchés obligataires, août a été caractérisé par 2 quinzaines bien distinctes. Dans la 1e, de solides données économiques aux USA ont entraîné une hausse des taux obligataires longs au niveau mondial sous l'effet des prévisions que les USA pourraient maintenir un taux directeur plus élevé pendant plus longtemps. Le taux US à 10 ans a ainsi atteint un record à 4,34 %, un niveau jamais observé depuis 2007. La 2e quinzaine a été marquée par un rally des obligations, les données US indiquant une décélération de l'inflation et un ralentissement du marché du travail. Dans la zone euro, les statistiques économiques se sont affaiblies. L'indice PMI des services est passé en territoire marquant une contraction tandis que le PMI manufacturier est resté à de faibles niveaux. De plus, la croissance des prêts bancaires a encore ralenti. Les obligations d'État suédoises ont nettement sous-performé ce mois-ci, l'inflation ayant moins ralenti que dans d'autres pays européens. Cela est en partie dû à la faiblesse de la couronne suédoise. Les spreads des obligations d'État italiennes et grecques se sont bien comportés.

Sur la base des cours, le fonds a affiché une performance de -0,43%. En août, la performance absolue du fonds a été négative, en raison d'une hausse des taux d'intérêt mondiaux et d'un resserrement des spreads de crédit. Les positions de pentification du fonds aux USA, au Canada, en Suède et en Nouvelle Zélande ont été profitables, et la duration a aussi eu un effet positif. Le crédit a pesé sur la performance étant donné la solide performance des spreads des titres adossés à des créances hypothécaires aux USA.

Nous pensons que le marché devient excessivement enthousiaste dans son recalibrage des taux longs. D'une part, l'économie US n'est pas protégée contre le ralentissement en Chine et en Europe. D'autre part, l'impact négatif du durcissement monétaire n'a pas encore produit son plein effet et il est en partie compensé par l'assouplissement budgétaire. Nous favorisons donc une augmentation de la duration au pic atteint par les taux. À notre avis, la dernière opportunité pour la BCE de relever ses taux sera lors de sa réunion de septembre. L'IPC devrait diminuer fortement par la suite en raison des effets de base, réduisant la probabilité de hausse supplémentaire des taux. Pour la Fed, notre scénario central actuel est l'absence de relèvement en septembre, tout en laissant la possibilité d'un nouveau relèvement avant la fin de l'année.