Robeco Asia-Pacific Equities F EUR

Joshua Crabb est gérant de portefeuille principal et responsable des Actions Asie-Pacifique. Avant de rejoindre Robeco en 2018, il a été responsable de l'équipe Actions asiatiques chez Old Mutual et gérant de portefeuille chez BlackRock et Prudential à Hong Kong. Il a démarré sa carrière dans le secteur de l'investissement en 1996 en tant qu'analyste sectoriel chez BT Financial Group. Joshua est détenteur d'une licence avec spécialisation dans la finance de l'Université d'Australie-Occidentale. Il est par ailleurs titulaire d'un CFA® (Chartered Financial Analyst). Harfun Ven est gérant de portefeuille au sein de l'équipe Asie-Pacifique, spécialisé dans les secteurs cycliques. Avant de rejoindre Robeco en 2008, il était gérant de portefeuille actions japonaises chez Alliance Trust. Harfun a également géré le fonds classé dans le quartile supérieur Premier Alliance Trust Japan Equity. Avant cela, il a travaillé six ans chez Bowen Capital Management, où il gérait les fonds Japon et Asie-Pacifique. Il a démarré sa carrière dans le secteur de l'investissement en 1998. Ayant grandi au Japon, il parle couramment japonais, cantonnais et anglais. Harfun est diplômé d'un MBA de l'Université de Boston et titulaire d'une licence de l'Université de Massachusetts.

Le fonds est établi au Luxembourg et est soumis à la législation et à la réglementation en matière de fiscalité en vigueur au Luxembourg. Le fonds n'est sujet, au Luxembourg, à aucun impôt sur les sociétés, les dividendes, les revenus financiers ou les plus-values. Le fonds est soumis au Luxembourg à une taxe de souscription annuelle (taxe d'abonnement), qui s'élève à 0,05% de la valeur nette d'inventaire du fonds. Cette taxe est incluse dans la valeur nette d'inventaire du fonds. Le fonds peut en principe utiliser le réseau d'accords du Luxembourg pour recouvrer partiellement toute retenue à la source sur ses revenus.

Les conséquences fiscales d'un placement dans ce fonds dépendent de la situation personnelle de l'investisseur. Pour les investisseurs privés aux Pays-Bas, les intérêts réels ainsi que les revenus issus de dividendes ou les plus-values reçus sur leurs placements ne sont pas concernés à des fins fiscales. Chaque année, les investisseurs paient des impôts sur le revenu en fonction de la valeur de leurs actifs nets détenus au 1er janvier si et dans la mesure où ces actifs nets excèdent le montant non imposable de l'investisseur. Tout montant investi dans le fonds fait partie des actifs nets de l'investisseurs. Les investisseurs privés résidant en dehors des Pays-Bas ne seront pas assujettis à un impôt aux Pays-Bas sur leurs placements dans le fonds. Ces investisseurs pourront toutefois dans leur pays de résidence être assujettis à un impôt sur tout placement effectué dans ce fonds, ceci sur la base de la législation applicable dans ce pays en matière de fiscalité. D'autres réglementations fiscales s'appliquent aux personnes morales ou aux investisseurs professionnels. Nous recommandons aux investisseurs de consulter leur conseiller financier ou fiscal à propos des conséquences fiscales qu'un placement dans ce fonds peut avoir sur leur situation particulière avant de décider d'effectuer un placement dans le fonds.

Le fonds inclut la durabilité dans son processus d’investissement par l’application d’exclusions, l’intégration des critères ESG, l’engagement et le vote. Le fonds n’investit pas dans des émetteurs qui enfreignent les normes internationales ou dont les activités sont considérées comme nuisibles à la société selon la politique d’exclusion de Robeco. Les critères ESG d'importance financière sont intégrés dans l’analyse « bottom-up » des investissements afin d’évaluer les risques et opportunités ESG existants et potentiels. Le fonds limite l’exposition aux risques de durabilité élevés lors de la sélection de titres. De plus, si l’émetteur d’un titre est signalé pour non-respect des normes internationales dans le cadre du suivi permanent, il fera alors l’objet d’un dialogue actif. Enfin, le fonds exerce ses droits d’actionnaire et utilise le vote par procuration conformément à la politique de vote par procuration de Robeco.

Les marchés asiatiques ont gommé leurs gains de juillet en août avec une baisse de 4,9 %, sous-performant les marchés mondiaux (-2,4 %). Les craintes inflationnistes aux USA et la résistance des statistiques macro. ont ravivé les craintes de nouveau durcissement des conditions financières, entraînant une correction des obligations et des actions. Les 3 marchés les plus performants de l’APAC ont été l’Indonésie, l’Inde et le Japon.L’orientation du Japon vers un contrôle plus flexible de la courbe a bien été digérée, entraînant une légère hausse des taux obligataires et une surperformance des titres « Value ». En Inde, le rebond des petites capitalisations s’est poursuivi et le marché a attiré plus de capitaux malgré une hausse de l’inflation. Les marchés les moins performants ont été les Philippines, la Chine et Hong Kong en raison de plusieurs craintes à l’égard de la croissance. Le rally chinois de juillet a entraîné des prises de bénéfices, les tensions sur la solvabilité augmentant parmi les promoteurs immobiliers et certains trusts et fonds. L’adoption de mesures de relance a été progressive tandis que les statistiques macro. se sont essoufflées, conduisant de nombreux investisseurs à se tenir en retrait tout en attendant le point bas du cycle. D’après les flux des fonds suivis par EPFR, l’Inde a enregistré le plus d’afflux a contrario de la Chine en raison d’une exécution modérée et graduelle de sa politique et de craintes concernant sa croissance macro.

Sur la base des cours, le fonds a affiché une performance de -2,23%. Le portefeuille a surperformé son indice. L’Indonésie, la Chine et la Corée du Sud ont eu les meilleures incidences géographiques alors que l'Inde, Hong Kong et le Vietnam ont été coûteux. Sur le plan sectoriel, l’industrie, les services de communication et l’énergie ont stimulé la performance alors que la consommation cyclique et les TI ont eu les plus fortes incidences négatives. Sur le plan individuel, le regain d’intérêt pour le plus grand prêteur indonésien Mandiri en a fait la plus forte contribution positive. Le groupe énergétique nippon Inpex, ainsi que les groupes industriels Hitachi, Komatsu et Ebara, ont aussi eu un impact positif, tout comme le groupe japonais des médias Z Holdings grâce à des résultats supérieurs aux attentes. Mitsubishi Heavy a bénéficié d’une hausse des dépenses japonaises dans la défense. Les incidences négatives ont été en premier lieu le fait de Nikon sur fond de prises de bénéfices et de résultats conformes aux attentes.  Les groupes Renesas et Rohm exposés à l’automobile, ainsi que Mitsubishi Electric, ont aussi subi des prises de bénéfices. iQIYI, CK Hutch, Alibaba, China Resources Pharma et China Overseas Land ont été victimes de nouvelles craintes suscitées par la Chine et se sont tous repliés.

Peu de choses ont changé depuis le mois dernier. Le sentiment reste volatil, mais malgré des défis tels que la géopolitique, les guerres, l'inflation, les hausses de taux, les faillites bancaires et une économie chinoise fragile, les bénéfices ont encore résisté et l'Asie a évité des signes de crise. Les marchés sont davantage persuadés que nous sommes proches de la fin du cycle de hausse de la Fed. Les valorisations, les perspectives de croissance et la situation budgétaire et monétaire en Asie sont favorables à moyen terme. Des opportunités sont encore présentes au Japon sur de multiples fronts et nous apprécions la capacité à l'auto-assistance qui le rend moins dépendant de l'économie mondiale. L'ASEAN conserve de solides perspectives à long terme en raison d'une forte demande et des effets multiplicateurs et des investissements dans la diversification des chaînes logistiques. Le secteur tech. de l'Asie suscite enfin un certain intérêt en raison des faibles valorisations et de son importance au sein de la chaîne logistique ignorée dans l'essor de l'IA observé sur le marché US. Le portefeuille offre encore de la valeur en dépit de l'évolution du marché à 11,5x les bénéfices, 6,4x les flux de trésorerie, 1,0x la valeur comptable, un ROE de 10,2 % et un rendement du dividende de 3,1 %.