RobecoSAM Climate Global Credits FH EUR
Beleggen in credits en streven naar een wereldwijde temperatuurstijging ruim onder de 2 °C
Aandelenklassen
Aandelenklassen
Iedere fondsklasse van een product belegt in dezelfde effectenportefeuille en ook hun beleggingsdoelen en beleggingsbeleid komen overeen. Andere aspecten kunnen wel afwijken. Denk bijvoorbeeld aan het distributietype, de valuta-exposure, en de vergoedingen en kosten. De meest voorkomende fondsklassen bij Robeco zijn:
a) D/DH-aandelen, reguliere aandelen die beschikbaar zijn voor alle beleggers;
b) I/IH-aandelen, voor institutionele beleggers die van tijd tot tijd worden aangewezen door de Luxemburgse toezichthouder.
Meer informatie over fondsklassen is te vinden in het prospectus.
FH-EUR
DH-EUR
DH-USD
DHCo-EUR
FH-USD
FHCo-EUR
IH-EUR
IH-USD
IHCo-EUR
Klasse en codes
Fondscategorie:
Obligaties
ISIN:
LU2258387633
Bloomberg:
ROCCFHE LX
Index
Solactive Paris Aligned Global Corporate Index
Informatieverschaffing over duurzaamheid
Informatieverschaffing over duurzaamheid
De Sustainable Finance Disclosure Regulation van de EU kan producten classificeren onder Artikel 6, 8 of 9.
Artikel 6: het fonds valt niet onder de uitgebreide informatieverschaffing over duurzaamheidskenmerken zoals in Artikel 8 en 9.
Artikel 8: het fonds heeft geen duurzame beleggingsdoelstelling, maar bevordert wel milieu- en maatschappelijke eigenschappen en moet uitgebreid rapporteren over duurzaamheidskenmerken.
Artikel 9: het fonds heeft een duurzame beleggingsdoelstelling en moet uitgebreid rapporteren over duurzaamheidskenmerken.
Of het nou gaat om Artikel 8 of 9, ondernemingen waarin is belegd moeten goed bestuur aan de dag leggen en duurzame beleggingen mogen geen ernstige schade toebrengen.
Artikel 9
Morningstar
Morningstar
Copyright © Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden. De hierin vervatte informatie: (1) is eigendom van Morningstar en/of diens informatieverstrekkers, (2) mag niet gekopieerd of verspreid worden, en (3) wordt niet op juistheid, compleetheid of tijdigheid gegarandeerd. Morningstar en de informatieverstrekkers van Morningstar accepteren geen enkele aansprakelijkheid voor eventuele schade of verliezen die voortvloeien uit het gebruik van deze informatie. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Download The Morningstar Rating for Funds (hoofdstuk: The Morningstar Rating: Three-, Five-, and 10-Year) op de Morningstar website.
Rating (30/03)
- Overzicht
- Rendement & kosten
- Portefeuille
- Duurzaamheid
- Commentaar
- Documenten
Fonds topics
MISSING: fund.detail.tabs.
Kernpunten
- Loopt voorop in de transitie naar een CO2-arme economie in lijn met het Akkoord van Parijs
- Contraire beleggingsstijl die profiteert van kansen die ontstaan door behavioral biases in de markt
- Onderdeel van een succesvolle wereldwijde creditstrategie beheerd door een zeer ervaren team
Over dit fonds
RobecoSAM Climate Global Credits is een actief beheerd fonds dat hoofdzakelijk belegt in niet-staatsobligaties van over de hele wereld. De selectie van deze obligaties is gebaseerd op fundamentele analyse. Het fonds heeft duurzaam beleggen als doelstelling in de zin van Artikel 9 van de Verordening (EU) 2019/2088 van 27 november 2019 betreffende informatieverschaffing over duurzaamheid in de financiële sector. Het fonds streeft ernaar de CO2-voetafdruk van de portefeuille te verkleinen en daarmee bij te dragen aan de doelen van het Akkoord van Parijs om de maximale wereldwijde temperatuurstijging te beperken tot ruim onder 2 °C. De doelstelling om de CO2-voetafdruk te verkleinen wordt afgestemd op de Solactive Paris Aligned Global Corporate Index. Het fonds belegt hoofdzakelijk in niet-staatsobligaties (waartoe ook voorwaardelijk converteerbare obligaties (ook CoCo's genoemd) kunnen behoren) en vergelijkbare, niet door overheden uitgegeven vastrentende effecten en asset-backed securities van over de hele wereld. Het fonds heeft ook als doelstelling het behalen van vermogensgroei op de lange termijn.
Hoe definieer je reële waarde in wereldwijde creditmarkten?
Belangrijke feiten
Totale fondsgrootte
€ 406.146.501
Grootte van de shareclass
€ 84.996
Ingangsdatum shareclass
09-12-2020
1-jaars rendement
3,18%
Dividenduitkerend
No
Fondsmanager
Peter Kwaak
Reinout Schapers
Matthew Jackson
Peter Kwaak is portefeuillemanager voor investment grade in het Credit-team. Voordat hij in 2005 bij Robeco in dienst kwam, werkte hij drie jaar als portefeuillemanager credits bij Aegon Asset Management en twee jaar bij NIB Capital. Peter is sinds 1998 werkzaam in de beleggingswereld. Hij studeerde economie aan de Erasmus Universiteit Rotterdam en is een CFA®-charterholder. Reinout Schapers is portefeuillemanager voor investment grade in het Credit-team. Voordat hij in 2011 bij Robeco in dienst trad, werkte Reinout bij Aegon Asset Management als hoofd European High Yield. Daarvoor was hij werkzaam bij Rabo Securities als M&A Associate en bij Credit Suisse First Boston als Analyst Corporate Finance. Reinout is sinds 2003 werkzaam in de beleggingswereld. Hij studeerde architectuur aan de Technische Universiteit Delft. Matthew Jackson is portefeuillemanager voor wereldwijde investment grade in het Credit-team. Voordat hij in 2024 in dienst kwam bij Robeco, was hij werkzaam bij Western Asset Management in Londen. Daar begon hij in 2003 zijn carrière in de beleggingssector en bekleedde hij de functies risicoanalist, portefeuilleanalist, researchanalist en portefeuillemanager van verscheidene specifieke creditfondsen en -mandaten. Matthew heeft een bachelor in economie (cum laude) van de Universiteit van Sheffield. Het fonds RobecoSAM Climate Global Credits wordt beheerd door Robeco's Credit-team, dat bestaat uit 9 portefeuillemanagers en 23 creditanalisten (waarvan 4 analisten voor de financiële sector). De portefeuillemanagers zijn verantwoordelijk voor de samenstelling en het beheer van de creditportefeuilles, terwijl de analisten zorgen voor de fundamentele research van het team. Onze analisten hebben jarenlange ervaring binnen hun sectoren die ze wereldwijd beheren. Elke analist richt zich op zowel investment grade als high yield, waardoor ze een informatievoordeel hebben en kunnen profiteren van inefficiënties die traditioneel bestaan tussen deze twee marktsegmenten. Daarnaast wordt het Credit-team ondersteund door kwantitatieve onderzoekers en handelaren in vastrentende waarden. Gemiddeld hebben de leden van het Credit-team 17 jaar ervaring in de vermogensbeheersector, waarvan 8 jaar binnen Robeco.
Rendement
Per periode
Per jaar
- Per periode
- Per jaar
1 maand
1,15%
1,12%
3 maanden
-0,27%
-0,41%
YTD
-0,27%
-0,41%
1 jaar
3,18%
3,58%
2 jaar
-3,45%
-2,59%
3 jaar
-4,03%
-3,48%
Sinds oprichting 12/2020
-4,78%
-4,02%
2023
5,86%
6,36%
2022
-17,82%
-16,56%
2021
-2,28%
-1,86%
2021-2023
-5,27%
-4,50%
Statistieken
Statistieken
Hit ratio
Karakteristieken
- Statistieken
- Hit ratio
- Karakteristieken
Tracking error ex-post (%)
De ex-post tracking error geeft de volatiliteit weer van de behaalde excess return van een fonds ten opzichte van het rendement van de index. Bij het beheer van beleggingsfondsen hebben de meeste fondsmanagers te maken met een ex-ante (vooraf bepaalde) tracking error die aangeeft hoeveel extra risico zij mogen nemen in hun pogingen om de benchmark te verslaan. De ex-post tracking error verklaart de spreiding van de fondsresultaten uit het verleden in vergelijking met die van de onderliggende benchmark. Als het fonds een hogere tracking error heeft, wijken de resultaten van het fonds meer af van de resultaten van de index. Er is dan dus een grotere kans dat het fonds een outperformance behaalt. Hoe verder de rendementen van de benchmark af staan, des te actiever is het fonds beheerd. Een lage tracking error wijst daarentegen op passiever beheer.
0,78
Informatieratio
Deze ratio wordt gebruikt om de kwaliteit van de excess return die een fondsmanager heeft behaald te beoordelen aangezien deze ratio ook rekening houdt met het actieve risico dat is genomen. De informatieratio wordt verkregen door de excess return ten opzichte van de benchmark te delen door de tracking error van het fonds. Hoe hoger de informatieratio, hoe beter. Een fonds met een tracking error van 4% en een excess return van 2% ten opzichte van de benchmark heeft een informatieratio van 0,5, wat goed is.
0,05
Sharpe-ratio
Deze ratio meet de risicogecorrigeerde performance en maakt het mogelijk de kwaliteit van de performance van verschillende beleggingen te vergelijken. Deze ratio wordt berekend door de risicovrije rente van de performance af te trekken en de uitkomst vervolgens door de standaarddeviatie (het risico) van het fonds te delen. De Sharpe-ratio geeft dus aan of de rendementen van een fonds het resultaat zijn van goede beleggingsbeslissingen of gebaseerd zijn op het nemen van extra risico. Hoe hoger de ratio hoe beter, want dit betekent dat er meer rendement per eenheid risico wordt behaald. Deze ratio is genoemd naar zijn uitvinder, Nobelprijswinnaar William Sharpe.
-0,57
Alpha (%)
Alpha geeft aan hoeveel beter een portefeuille in werkelijkheid heeft gepresteerd dan de verwachte resultaten gegeven het gelopen risico ten opzichte van de benchmark. Positieve alpha geeft aan dat het fonds het beter heeft gedaan dan verwacht, gegeven het gelopen risico. Beta wordt gebruikt om het risico in vergelijking met de benchmark te bepalen.
0,26
Beta
Een maatstaf voor de volatiliteit van een portefeuille, of systematisch risico, in vergelijking met de benchmark. Een beta van 1 geeft aan dat de portefeuille zal meebewegen met de benchmark. Een beta van minder dan 1 geeft aan dat de portefeuille minder beweeglijk zal zijn dan de benchmark. Een beta van meer dan 1 geeft aan dat de portefeuille beweeglijker zal zijn dan de benchmark. Een portefeuille met een beta van 1,2 is in theorie 20% meer beweeglijk dan de benchmark.
1,04
Standaarddeviatie
De standaarddeviatie meet de spreiding van een groep gegevens ten opzichte van het gemiddelde. Hoe wijder de data is gespreid, hoe groter de afwijking. In de financiële wereld wordt de standaarddeviatie toegepast op het jaarlijkse rendement van een belegging om de volatiliteit (het risico) van die belegging te meten.
8,36
Max. maandelijkse winst (%)
De maximale (hoogste) absolute positieve maandelijkse performance in de achterliggende periode.
4,42
Max. maandelijks verlies (%)
De maximale (hoogste) absolute negatieve maandelijkse performance in de achterliggende periode.
-5,85
Maanden outperformance
Het aantal maanden dat het fonds een outperformance had ten opzichte van de benchmark over de achterliggende periode.
17
Hit ratio (%)
Dit percentage geeft aan in hoeveel maanden het fonds een outperformance had binnen een achterliggende periode.
47.2
Maanden Bull-markt
Het aantal maanden dat de benchmark een positieve performance had in de achterliggende periode.
15
Maanden outperformance Bull
Het aantal maanden dat het fonds een outperformance had ten opzichte van de positieve benchmark performance in de achterliggende periode.
8
Hit ratio Bull (%)
Dit percentage geeft aan hoeveel maanden het fonds een outperformance had ten opzichte van een positieve benchmark performance binnen een achterliggende periode.
53.3
Maanden Bear-markt
Het aantal maanden dat de benchmark een negatieve performance had in de achterliggende periode.
21
Maanden outperformance Bear
Het aantal maanden dat het fonds een outperformance had ten opzichte van de negatieve benchmark performance in de achterliggende periode.
9
Hit ratio Bear (%)
Dit percentage geeft aan hoeveel maanden het fonds een outperformance had ten opzichte van een negatieve benchmark performance binnen een achterliggende periode.
42.9
Rating
De gemiddelde kredietkwaliteit van de posities in de portefeuille. AAA, AA, A en BAA (Investment Grade) betekent lager risico en BB, B, CCC, CC, C (High Yield) hoger risico.
A3/BAA1
A3/BAA1
Option-Adjusted Modified Duration (jaren)
De rentegevoeligheid van de portefeuille.
6,30
6,30
Looptijd (jaren)
De gemiddelde looptijd van de posities in de portefeuille.
8,40
8,80
Green Bonds (%)
Het percentage van het totale beheerde vermogen in de portefeuille (op basis van marktweging) dat in Bloomberg als Green Bond wordt aangemerkt. Een groene obligatie is elke type reguliere obligatie waarvan de opbrengst uitsluitend wordt ingezet voor milieuprojecten.
17,50
5,30
Kosten
Lopende kosten
Lopende kosten
0,61%
Inbegrepen beheervergoeding
Vergoeding die het fonds betaalt aan de vermogensbeheerder voor het professioneel beheren van het fonds.
0,40%
Inbegrepen serviceprovisie
Vergoeding die het fonds betaalt als dekking voor formele kosten, zoals de kosten voor jaarverslagen, jaarlijkse aandeelhoudersvergaderingen en koerspublicaties.
0,16%
Transactiekosten
De genoemde transactiekosten zijn de gemiddelde jaarlijkse transactiekosten over de laatste drie jaar berekend volgens de Europese regelgeving.
0,14%
Fiscale behandeling product
Het fonds is gevestigd in Luxemburg en is onderworpen aan de Luxemburgse belastingwetten en -regelgeving. Het fonds is in Luxemburg geen vennootschaps-, inkomsten-, dividend- of vermogenswinstbelasting verschuldigd. Het fonds is wel onderworpen aan een jaarlijkse abonnementsbelasting ('taxe d'abonnement') in Luxemburg. Deze bedraagt 0,05% van de intrinsieke waarde van het fonds. Dit recht op inschrijvingen is opgenomen in de intrinsieke waarde van het fonds. In principe kan het fonds het Luxemburgse verdragsnetwerk gebruiken om een deel van de bronbelasting op inkomsten terug te vragen.
Fiscale behandeling belegger
De fiscale gevolgen van het beleggen in dit fonds zijn afhankelijk van de persoonlijke situatie van de belegger. Voor een particuliere belegger in Nederland is de werkelijk ontvangen rente, dividend of koerswinst fiscaal niet relevant. Beleggers betalen ieder jaar over de waarde van hun netto vermogen per 1 januari, indien en voor zover dat netto vermogen uitgaat boven de heffingsvrije vermogens, inkomstenbelasting. De belegging in het fonds wordt gerekend tot het netto vermogen van de belegger. Buiten Nederland woonachtige particuliere beleggers worden in Nederland niet belast voor hun belegging in het fonds. Deze beleggers kunnen wel aldaar belast worden voor de inkomsten uit de belegging in dit fonds op grond van de in dat land geldende nationale fiscale wetgeving. Voor een rechtspersoon of een professionele belegger, zijn andere fiscale regels van toepassing. Wij adviseren de belegger om, voorafgaand aan het nemen van een beslissing om te investeren, voor diens specifieke situatie eerst diens financiële of fiscale adviseur te raadplegen over de fiscale gevolgen verbonden aan de belegging in dit fonds.
Fondsallocatie
Currency
Duration
Rating
Sector
Subordination
Top 10
- Currency
- Duration
- Rating
- Sector
- Subordination
- Top 10
Policies
Alle valutarisico's worden afgedekt.
Deze aandelencategorie keert geen dividend uit.
RobecoSAM Climate Global Credits is een actief beheerd fonds dat hoofdzakelijk belegt in niet-staatsobligaties van over de hele wereld. De selectie van deze obligaties is gebaseerd op fundamentele analyse. Het fonds heeft duurzaam beleggen als doelstelling in de zin van Artikel 9 van de Verordening (EU) 2019/2088 van 27 november 2019 betreffende informatieverschaffing over duurzaamheid in de financiële sector. Het fonds streeft ernaar de CO2-voetafdruk van de portefeuille te verkleinen en daarmee bij te dragen aan de doelen van het Akkoord van Parijs om de maximale wereldwijde temperatuurstijging te beperken tot ruim onder 2 °C. De doelstelling om de CO2-voetafdruk te verkleinen wordt afgestemd op de Solactive Paris Aligned Global Corporate Index. Het fonds belegt hoofdzakelijk in niet-staatsobligaties (waartoe ook voorwaardelijk converteerbare obligaties (ook CoCo's genoemd) kunnen behoren) en vergelijkbare, niet door overheden uitgegeven vastrentende effecten en asset-backed securities van over de hele wereld. Het fonds heeft ook als doelstelling het behalen van vermogensgroei op de lange termijn. Het fonds heeft duurzaam beleggen als doelstelling volgens Artikel 9 van de Sustainable Finance Disclosure Regulation van de EU. Het fonds streeft ernaar de CO2-voetafdruk van de portefeuille te verkleinen en daarmee bij te dragen aan de doelen van het Akkoord van Parijs om de maximale wereldwijde temperatuurstijging te beperken tot ruim onder 2 °C. Het fonds integreert factoren op het gebied van milieu, maatschappij en ondernemingsbestuur (environmental, social and governance; ESG) in het beleggingsproces, past Robeco's beleid voor goed ondernemingsbestuur toe en hanteert uitsluitingen op basis van normen en activiteiten, in overeenstemming met Artikel 12 van de EU-verordening betreffende klimaattransitiebenchmarks, op het Akkoord van Parijs afgestemde EU-benchmarks en informatie over de duurzaamheid van benchmarks. Het fonds wordt beheerd ten opzichte van een benchmark die in overeenstemming is met de duurzame beleggingsdoelstellingen van het fonds. Het streeft naar afstemming op de eisen van het Akkoord van Parijs voor de vermindering van de uitstoot van broeikasgassen. Voor bedrijfsobligaties beoogt de Benchmark de performance weer te geven van een beleggingsstrategie die is afgestemd op de technische normen voor EU Paris Aligned Benchmarks op het gebied van o.a. uitsluitingen en CO2-reductiedoelstellingen. De Benchmark verschilt van een algemene marktindex in die zin dat de marktindex qua methodologie geen rekening houdt met criteria voor afstemming op het Akkoord van Parijs op het gebied van de uitstoot van broeikasgassen en gerelateerde uitsluitingen.
Risicobeheer is volledig geïntegreerd in het beleggingsproces om te zorgen dat de posities altijd binnen vastgestelde richtlijnen blijven.
Informatieverschaffing over duurzaamheid
Febelfin
Febelfin
Het feit dat het subfonds dit label heeft verkregen, betekent niet dat het voldoet aan uw eigen duurzaamheidsdoelstellingen of dat het label in lijn is met de vereisten die voortvloeien uit eventuele toekomstige nationale of Europese regelgeving. Het verkregen label is één jaar geldig en wordt jaarlijks opnieuw geëvalueerd. Meer informatie over dit label.
Duurzaamheidsprofiel
Beoogde voetafdruk
Below Index
ESG Important Information
De duurzaamheidsinformatie hieronder kan beleggers helpen duurzaamheidsoverwegingen te integreren in hun proces. Deze informatie is alleen voor informatieve doeleinden. De gerapporteerde duurzaamheidsinformatie mag niet worden gebruikt in relatie tot de bindende elementen van dit fonds. Bij een beslissing om te beleggen moet rekening worden gehouden met alle kenmerken of doelstellingen van het fonds zoals beschreven in het prospectus.
Duurzaamheid
De duurzame beleggingsdoelstelling van het fonds is om bij te dragen aan het beperken van de maximale temperatuurstijging wereldwijd tot ruim onder de 2 °C door de CO2-voetafdruk van het fonds te verkleinen. Afwegingen voor klimaatverandering en duurzaamheid worden meegenomen in het beleggingsproces door middel van uitsluitingen, ESG-integratie, een minimumallocatie naar ESG-obligaties, en een beoogde CO2-voetafdruk. Het fonds belegt niet in bedrijven die internationale normen schenden. Daarvoor hanteert het fonds een op bedrijfsactiviteiten gebaseerde uitsluitingslijst in overeenstemming met het uitsluitingsbeleid van Robeco, die voldoet aan de criteria in artikel 12 van de EU-verordening betreffende klimaattransitiebenchmarks, op het Akkoord van Parijs afgestemde EU-benchmarks en informatie over de duurzaamheid van benchmarks. Om het potentieel voor decarbonisatie en de impact van financieel materiële ESG-risico's op de fundamentele kredietkwaliteit van de issuer te beoordelen, worden ESG-factoren, waaronder klimaatverandering, meegenomen in de bottom-up effectenanalyse. Daarnaast belegt het fonds ten minste 5% in groene, sociale, duurzame en/of duurzaamheidsgerelateerde obligaties. Bij de portefeuilleopbouw streeft het fonds naar een CO2-voetafdruk die ten minste gelijk is aan of beter is dan die van de Solactive Paris Aligned Global Corporate Index. Zo zorgen we ervoor dat het fonds op koers ligt voor het gewenste decarbonisatietraject van gemiddeld 7% jaar-op-jaar.In de volgende paragrafen worden de ESG-maatstaven voor dit fonds weergegeven met een korte beschrijving. Meer informatie vindt u in de duurzaamheidsgerelateerde informatie.De gebruikte index voor alle duurzaamheidsvisuals is gebaseerd op Solactive Paris Aligned Global Corporate Index.
Marktontwikkeling
De spreads op investmentgradecredits verkrapten verder in maart, voortbouwend op het momentum van de maanden ervoor. De gemiddelde creditspread van de Paris Aligned Global Investment Grade Corporate Bond Index verkrapte 7 bp naar 96 bp aan het einde van de maand. De risicobereidheid bleef sterk in maart, waarbij de creditspreads bleven verkrappen en de wereldwijde aandelenmarkten bleven stijgen. De over het algemeen positieve reeks economische cijfers in de VS hield aan, waardoor de meeste commentatoren de verwachting van een recessie loslieten. Ondertussen blijft de markt ervan overtuigd dat de beleidsrente in de meeste grote economieën zijn piek heeft bereikt. Er is een groeiende consensus over de verschillen tussen de VS en Europa wat betreft inflatie en renteverlagingen. De Amerikaanse arbeidsmarkt- en CPI-cijfers bleven sterk in maart, terwijl Europa tekenen vertoont van afnemende inflatie en werkgelegenheid. De vraag naar credits is sterk gebleven, ook al bleven de spreads verkrappen. Veel marktpartijen worden vooral aangetrokken door de fors hogere all-in rente, aangedreven door hogere staatsobligatierentes. Issuers zien deze dynamiek en houden het aanbod hoog tegen minimale concessies. De nieuwe uitgiftes worden nog steeds eenvoudig opgenomen.
Toelichting rendement
Op basis van de handelskoers behaalde het fonds een resultaat van 1,15%. Het rendement van de Paris-Aligned Global Corporate Index kwam afgelopen maand uit op 1,23% (afgedekt naar GBP). De creditspreads verkrapten, in zowel de dollar- als de euromarkt. De rente op Amerikaanse 10-jaars Treasuries eindigde 28 maart op 4,20%, iets lager dan eind februari. In Duitsland daalde de 10-jaarsrente 11 bp naar 2,30% aan het einde van de maand. Het rendement van de portefeuille kwam afgelopen maand uit op 1,37% (afgedekt naar GBP). Het fonds deed het afgelopen maand dus 13 bp beter dan de index, vooral dankzij de issuerselectie. Onze overwogen betapositie leverde een positieve bijdrage. De overwogen betapositie was bescheiden, maar de spreads verkrapten flink. De issuerselectie leverde een neutrale bijdrage aan de performance. De grootste positieve bijdrage kwam Tier-1 obligaties van Deutsche Bank, die afgelopen maand 6 bp wonnen. Een kleine negatieve bijdrage kwam van belangen in Adani Green, Electricité de France en Paramount Global.
Verwachting van de fondsmanager
Peter Kwaak
Reinout Schapers
Matthew Jackson
Het ideale 'zachte landing'-scenario voor credits lijkt werkelijkheid te worden, met afnemende inflatie en een recessie die waarschijnlijk wordt vermeden. De creditmarkten hebben dit narratief van harte omarmd en zijn in grote mate geprijsd voor perfectie. Maar zijn marktpartijen niet zelfgenoegzaam geworden, nu de risicobereidheid zo hoog is? We blijven positief over investmentgradecredits, maar zijn voorzichtig over segmenten met een lagere rating, zoals highyieldobligaties en Tier-1 CoCo's van banken. De spreads zijn vooral laag in de Amerikaanse creditmarkt, zowel high yield als investment grade. We zien wel degelijk waarde in Europese investment grade, met name in de bankensector, waar senior obligaties aantrekkelijke spreads bieden. Binnen wereldwijde investment garde handhaven we daarom onze overwogen positionering in euro versus onderwogen in USD.