Robeco Asia-Pacific Equities F EUR

Joshua Crabb is hoofdportefeuillemanager en hoofd van Asia-Pacific Equities. Hij richt zich binnen het universum van opkomende markten op Thailand en Vietnam. Voordat hij in 2018 bij Robeco in dienst kwam, was Joshua hoofd van Asian Equities bij Old Mutual en portefeuillemanager bij BlackRock en Prudential in Hongkong. Hij begon zijn carrière in de beleggingssector in 1996 als sectoranalist bij BT Financial Group. Joshua studeerde cum laude af in Finance aan de University of Western Australia en is CFA®-charterholder. Harfun Ven is portefeuillemanager in het Asia Pacific-team, waarin hij zich richt op cyclische sectoren. Voordat hij in 2008 bij Robeco in dienst kwam, werkte hij als portefeuillemanager Japanese Equities bij Alliance Trust. Harfun was ook beheerder van Premier Alliance Trust Japan Equity, een fonds die tot het hoogste kwartiel behoort. Daarvoor was hij zes jaar werkzaam bij Bowen Capital Management, als beheerder van fondsen die beleggen in Japan en Azië-Pacific. Hij begon zijn carrière in de beleggingssector in 1998. Hij is opgegroeid in Japan en spreekt vloeiend Japans, Kantonees en Engels. Harfun heeft een master van Boston University en een bachelor van de University of Massachusetts.

Het fonds is gevestigd in Luxemburg en is onderworpen aan de Luxemburgse belastingwetten en -regelgeving. Het fonds is in Luxemburg geen vennootschaps-, inkomsten-, dividend- of vermogenswinstbelasting verschuldigd. Het fonds is wel onderworpen aan een jaarlijkse abonnementsbelasting ('taxe d'abonnement') in Luxemburg. Deze bedraagt 0,05% van de intrinsieke waarde van het fonds. Dit recht op inschrijvingen is opgenomen in de intrinsieke waarde van het fonds. In principe kan het fonds het Luxemburgse verdragsnetwerk gebruiken om een deel van de bronbelasting op inkomsten terug te vragen.

De fiscale gevolgen van het beleggen in dit fonds zijn afhankelijk van de persoonlijke situatie van de belegger. Voor een particuliere belegger in Nederland is de werkelijk ontvangen rente, dividend of koerswinst fiscaal niet relevant. Beleggers betalen ieder jaar over de waarde van hun netto vermogen per 1 januari, indien en voor zover dat netto vermogen uitgaat boven de heffingsvrije vermogens, inkomstenbelasting. De belegging in het fonds wordt gerekend tot het netto vermogen van de belegger. Buiten Nederland woonachtige particuliere beleggers worden in Nederland niet belast voor hun belegging in het fonds. Deze beleggers kunnen wel aldaar belast worden voor de inkomsten uit de belegging in dit fonds op grond van de in dat land geldende nationale fiscale wetgeving. Voor een rechtspersoon of een professionele belegger, zijn andere fiscale regels van toepassing. Wij adviseren de belegger om, voorafgaand aan het nemen van een beslissing om te investeren, voor diens specifieke situatie eerst diens financiële of fiscale adviseur te raadplegen over de fiscale gevolgen verbonden aan de belegging in dit fonds.

Het fonds integreert duurzaamheid in het beleggingsproces door middel van uitsluitingen, ESG-integratie, stemmen en engagement. Op basis van het uitsluitingsbeleid van Robeco belegt het fonds niet in issuers die internationale normen schenden of waarbij de activiteiten een negatieve impact hebben op de maatschappij. Om bestaande en potentiële ESG-risico's en -kansen te beoordelen, zijn financieel materiële ESG-factoren geïntegreerd in de bottom-up beleggingsanalyse. Bij de aandelenselectie beperkt het fonds de exposure naar een hoog duurzaamheidsrisico. Daarnaast gaat Robeco de dialoog aan met issuers van aandelen waarvan uit de doorlopende monitoring blijkt dat ze internationale normen schenden. Tot slot maakt het fonds gebruik van zijn rechten als aandeelhouder en gebruikt het zijn stemrecht in overeenstemming met het beleid van Robeco voor stemmen bij volmacht.

Na een sterke performance in januari leverden de Aziatische markten in februari 5,8% in, waarmee ze achterbleven bij wereldwijde aandelen (-3%). Het optimisme over de heropening van China maakte plaats voor zorgen over een hogere en langere verhogingscyclus in de VS. De 2-jaarsrente op Amerikaanse Treasuries kwam uit op 4,83%, het hoogste niveau sinds 2007, wat negatief was voor risicovolle beleggingen. China en Hongkong waren de slechtst presterende markten (respectievelijk -10,4% en -7,1%), maar A-aandelen waren veerkrachtiger (CSI300 -4,7%). Geopolitieke zorgen staken weer de kop op na het ‘spionageballon’-incident en de zorgen over de winsten namen toe, doordat de voorproefjes van de Chinese en Australische winstcijfers tegenvielen. Door de terugval van China en de problemen rond Adani in India kwam de focus meer te liggen op de ASEAN-regio. Zo realiseerde Indonesië (-0,8%) een outperformance dankzij een hoger dan verwacht handelsoverschot. Taiwan (-1,4%) deed het ook beter, terwijl Zuid-Korea (-6,6%) en India (-4,7%) achterbleven.

Op basis van de handelskoers behaalde het fonds een resultaat van -1,24%. De portefeuille deed het afgelopen maand beter dan de benchmark. De aandelenselectie in Japan, China, Indonesië en de Filipijnen pakte goed uit in februari. Een sterke performance van Taiwan ten opzichte van Zuid-Korea in het halfgeleidersegment was ongunstig voor onze waarderingsgedreven voorkeur voor laatstgenoemde. Ook Australië bleef achter, doordat een van onze belangen met tegenvallende winstcijfers kwam. Positief was dat Renesas met sterke resultaten en een positieve prognose kwam, wat een herwaardering teweegbracht vanaf een goedkoop niveau. SMFG bleef het goed doen dankzij verdere signalen van een beweging weg van yield curve control in Japan. Nissan profiteerde van een herstructurering in de vorm van een joint venture met Renault. China Resources Pharma liet verbeterende winstherzieningen zien en onze onderweging in Meituan pakte ook goed uit voor de aandelenselectie in China door de toegenomen concurrentie in de sector. Bank Mandiri uit Indonesië deed het ook goed, dankzij het verbeterende sentiment in dat land. Aan de andere kant kregen Alibaba, KT Corp en KB Financial te maken met winstneming na een sterke performance in de afgelopen maanden. Het regelgevingsrisico nam toe in Zuid-Korea, doordat president Yoon probeerde zijn populariteit te verbeteren.

Aziatische landen werden weer populair toen China afstand nam van het nul-Covidbeleid. Na de eerste rally vanaf het dieptepunt komt de focus nu te liggen op de winstcijfers. De beweging in Japan weg van yield curve control en de verbeterende corporate governance in het land, die leidt tot herstructurering, terugkoopprogramma's en hogere dividenden, zijn positieve factoren voor die markt. Wij richten ons op bedrijven met een solide bedrijfsmodel die volgend jaar een sterker winstherstel kunnen realiseren. Door de vertragende wereldwijde groei nemen de risico’s voor de winsten toe, maar dankzij het solidere fiscale en monetaire beleid in Azië zijn de markten waarschijnlijk veerkrachtiger dan voorheen. De recente terugval van ASEAN-landen maakt de structurele groei op lange termijn nog aantrekkelijker. De groeizorgen blijven waarschijnlijk bestaan in cyclische sectoren, zoals technologiehardware, maar de waarderingen komen dichter in de buurt van een dieptepunt in Azië, wat voor een bodem moet zorgen. Voor de lange termijn is de beleggingscase voor India goed, maar we blijven selectief en gedisciplineerd in onze waardegerichte aanpak. Wel levert de verkoopgolf aandeelspecifieke kansen op. De portefeuillemultiples bieden goede waarde bij 10,4x verwachte winst, 5,8x cashflow, 0,96x boekwaarde, 11,3% rendement op eigen vermogen en een dividendrendement van 3,5%.