Robeco Asia-Pacific Equities D USD

Joshua Crabb is hoofdportefeuillemanager en hoofd van Asia-Pacific Equities. Voordat hij in 2018 bij Robeco in dienst kwam, was Joshua hoofd van Asian Equities bij Old Mutual en portefeuillemanager bij BlackRock en Prudential in Hongkong. Hij begon zijn carrière in de beleggingssector in 1996 als sectoranalist bij BT Financial Group. Joshua studeerde cum laude af in Finance aan de University of Western Australia en is CFA®-charterholder. Harfun Ven is portefeuillemanager in het Asia Pacific-team, waarin hij zich richt op cyclische sectoren. Voordat hij in 2008 bij Robeco in dienst kwam, werkte hij als portefeuillemanager Japanese Equities bij Alliance Trust. Harfun was ook beheerder van Premier Alliance Trust Japan Equity, een fonds die tot het hoogste kwartiel behoort. Daarvoor was hij zes jaar werkzaam bij Bowen Capital Management, als beheerder van fondsen die beleggen in Japan en Azië-Pacific. Hij begon zijn carrière in de beleggingssector in 1998. Hij is opgegroeid in Japan en spreekt vloeiend Japans, Kantonees en Engels. Harfun heeft een master van Boston University en een bachelor van de University of Massachusetts.

Het fonds is gevestigd in Luxemburg en is onderworpen aan de Luxemburgse belastingwetten en -regelgeving. Het fonds is in Luxemburg geen vennootschaps-, inkomsten-, dividend- of vermogenswinstbelasting verschuldigd. Het fonds is wel onderworpen aan een jaarlijkse abonnementsbelasting ('taxe d'abonnement') in Luxemburg. Deze bedraagt 0,05% van de intrinsieke waarde van het fonds. Dit recht op inschrijvingen is opgenomen in de intrinsieke waarde van het fonds. In principe kan het fonds het Luxemburgse verdragsnetwerk gebruiken om een deel van de bronbelasting op inkomsten terug te vragen.

De fiscale gevolgen van het beleggen in dit fonds zijn afhankelijk van de persoonlijke situatie van de belegger. Voor een particuliere belegger in Nederland is de werkelijk ontvangen rente, dividend of koerswinst fiscaal niet relevant. Beleggers betalen ieder jaar over de waarde van hun netto vermogen per 1 januari, indien en voor zover dat netto vermogen uitgaat boven de heffingsvrije vermogens, inkomstenbelasting. De belegging in het fonds wordt gerekend tot het netto vermogen van de belegger. Buiten Nederland woonachtige particuliere beleggers worden in Nederland niet belast voor hun belegging in het fonds. Deze beleggers kunnen wel aldaar belast worden voor de inkomsten uit de belegging in dit fonds op grond van de in dat land geldende nationale fiscale wetgeving. Voor een rechtspersoon of een professionele belegger, zijn andere fiscale regels van toepassing. Wij adviseren de belegger om, voorafgaand aan het nemen van een beslissing om te investeren, voor diens specifieke situatie eerst diens financiële of fiscale adviseur te raadplegen over de fiscale gevolgen verbonden aan de belegging in dit fonds.

Het fonds integreert duurzaamheid in het beleggingsproces door middel van uitsluitingen, ESG-integratie, stemmen en engagement. Op basis van het uitsluitingsbeleid van Robeco belegt het fonds niet in issuers die internationale normen schenden of waarbij de activiteiten een negatieve impact hebben op de maatschappij. Om bestaande en potentiële ESG-risico's en -kansen te beoordelen, zijn financieel materiële ESG-factoren geïntegreerd in de bottom-up beleggingsanalyse. Bij de aandelenselectie beperkt het fonds de exposure naar een hoog duurzaamheidsrisico. Daarnaast gaat Robeco de dialoog aan met issuers van aandelen waarvan uit de doorlopende monitoring blijkt dat ze internationale normen schenden. Tot slot maakt het fonds gebruik van zijn rechten als aandeelhouder en gebruikt het zijn stemrecht in overeenstemming met het beleid van Robeco voor stemmen bij volmacht.

De Aziatische markten leverden hun winst van juli in augustus weer in met een daling van 4,9%, waarmee ze achterbleven bij de wereldwijde markten (-2,4%). Door zorgen over de inflatie in de VS en veerkrachtige macrocijfers laaide de angst voor verdere verkrapping van de financiële voorwaarden weer op. Dat leidde tot een verkoopgolf in zowel obligaties als aandelen. In augustus waren Indonesië, India en Japan de drie best presterende markten in de regio Azië-Pacific.De verschuiving in Japan naar een flexibelere yield curve control werd goed ontvangen door de markten, waardoor de obligatierente slechts licht steeg en waarde een outperformance realiseerde. In India hield de rally in smallcaps aan en nam de instroom naar de markt toe ondanks een stijging van de inflatie. De slechtst presterende markten waren de Filipijnen, China en Hongkong, door een mix van zorgen over de groei. De rally van China in juli leidde tot winstnemingen toen de kredietstress onder vastgoedontwikkelaars en geselecteerde trusts en fondsen toenam. De uitvoering van de stimuleringsmaatregelen verliep geleidelijk, terwijl het momentum van de macrocijfers verder aan kracht verloor. Dat zorgde ervoor dat veel beleggers een pas op de plaats maakten, terwijl ze probeerden de cyclische bodem te timen. Volgens de door EPFR gevolgde fondsstromen leidde India de instroom, terwijl China de grootste uitstroom kende door de gematigde stimuleringen, de geleidelijke uitvoering daarvan en de zorgen over de groei.

Op basis van de handelskoers behaalde het fonds een resultaat van -3,82%. De portefeuille deed het afgelopen maand beter dan de benchmark, waarbij Indonesië, China en Zuid-Korea de landen waren met de grootste positieve bijdrage. India, Hongkong en Vietnam waren verantwoordelijk voor de grootste negatieve bijdrage. Op sectorniveau droegen industrie & dienstverlening, communicatiediensten en energie positief bij aan de performance, terwijl consument cyclisch en IT de grootste verliezers waren. O aandeelniveau leverde de toonaangevende Indonesische kredietverstrekker Mandiri de grootste bijdrage dankzij hernieuwde belangstelling voor het aandeel. Het Japanse energiebedrijf Inpex en de industriële bedrijven Hitachi, Komatsu en Ebara droegen ook positief bij. Ook het Japanse mediabedrijf Z Holdings deed het goed, dankzij meevallende resultaten. Mitsubishi Heavy profiteerde van de toegenomen focus op defensie-uitgaven in Japan. De grootste negatieve bijdrage kwam van Nikon, na winstnemingen en resultaten in lijn met de verwachtingen.  Renesas, Rohm (beide met exposure naar auto's) en Mitsubishi Electric kregen afgelopen maand ook te maken met winstnemingen. iQIYI, CK Hutch, Alibaba, China Resources Pharma en China Overseas Land hadden last van de opgelaaide zorgen over China en gingen allemaal onderuit afgelopen maand.

Er is weinig veranderd sinds vorige maand. Het marktsentiment blijft volatiel, maar ondanks uitdagingen op het gebied van geopolitiek, oorlogen, inflatie, renteverhogingen, omvallende banken en een trage Chinese economie blijven de winsten veerkrachtig en hebben we in Azië nog geen tekenen van een crisis gezien. Er is meer vertrouwen dat we dichter bij het einde van de verhogingscyclus van de Fed zijn. De waarderingen, de groeivooruitzichten en de fiscale en monetaire posities in Azië maken van deze regio een kans voor de middellange termijn. We blijven op meerdere vlakken kansen zien in Japan en we vinden het positief dat er een zelfredzaamheidsaspect is dat minder afhankelijk is van de richting van de wereldeconomie. De langetermijnvooruitzichten voor de ASEAN-regio blijven sterk, dankzij het versterkende effect van de binnenlandse vraag en diversificatie in de toeleveringsketen. Er komt eindelijk wat belangstelling voor Aziatische technologiebedrijven, dankzij de lage waarderingen en het feit dat het een integraal onderdeel is van de toeleveringsketen die genegeerd werd bij de AI-opleving op de Amerikaanse markt. De portefeuillemultiples bieden nog steeds goede waarde bij 11,5x verwachte winst, 6,4x cashflow, 1,0x boekwaarde, 10,2% rendement op eigen vermogen en een dividendrendement van 3,1%.