Robeco All Strategy Euro Bonds B EUR

Michiel de Bruin is hoofd van het Global Macro-team en portefeuillemanager. Voordat hij in 2018 in dienst trad bij Robeco, werkte Michiel als hoofd Global Rates and Money Markets voor BMO Global Asset Management in Londen. Daarvoor vervulde hij verschillende functies, waaronder hoofd Euro Government Bonds. Voordat hij in 2003 bij BMO begon, was hij onder meer hoofd Fixed Income Trading bij Deutsche Bank in Amsterdam. Michiel begon zijn carrière in de sector in 1986. Hij heeft een postdoctoraal diploma beleggingsanalyses behaald aan de Vrije Universiteit Amsterdam en is houder van de titel Certified EFFAS Analyst (CEFA) Charterholder. Hij heeft een bachelor van de Hogeschool van Amsterdam. Stephan van IJzendoorn is portefeuillemanager en lid van Robeco's Global Macro-team. Voordat hij in 2013 bij Robeco in dienst kwam, werkte Stephan als portefeuillemanager vastrentende beleggingen bij F&C Investments. Daarvoor was hij in vergelijkbare functies werkzaam bij Allianz Global Investors en A&O Services. Stephan begon zijn carrière in de beleggingssector in 2003. Hij heeft een bachelor in Financial Management, een master in Investment Management van de Vrije Universiteit Amsterdam en is Certified European Financial Analyst (CEFA) Charterholder. Bob Stoutjesdijk is portefeuillemanager en lid van Robeco's Global Macro-team. Hij kwam in 2019 in dienst bij Robeco. Hij was van 2011 tot 2019 werkzaam bij Shell Asset Management Company als portefeuillemanager Fixed Income Sovereign Credit. Daarvoor was hij portefeuillemanager Fixed Income bij SNS Asset Management. Hij begon zijn carrière in 2008 bij APG Asset Management als kwantitatief analist. Bob studeerde Economics & Business aan de Erasmus Universiteit Rotterdam en is een CAIA®-charterholder.

Het fonds is gevestigd in Luxemburg en is onderworpen aan de Luxemburgse belastingwetten en -regelgeving. Het fonds is in Luxemburg geen vennootschaps-, inkomsten-, dividend- of vermogenswinstbelasting verschuldigd. Het fonds is wel onderworpen aan een jaarlijkse abonnementsbelasting ('taxe d'abonnement') in Luxemburg. Deze bedraagt 0,05% van de intrinsieke waarde van het fonds. Dit recht op inschrijvingen is opgenomen in de intrinsieke waarde van het fonds. In principe kan het fonds het Luxemburgse verdragsnetwerk gebruiken om een deel van de bronbelasting op inkomsten terug te vragen.

De fiscale gevolgen van het beleggen in dit fonds zijn afhankelijk van de persoonlijke situatie van de belegger. Voor een particuliere belegger in Nederland is de werkelijk ontvangen rente, dividend of koerswinst fiscaal niet relevant. Beleggers betalen ieder jaar over de waarde van hun netto vermogen per 1 januari, indien en voor zover dat netto vermogen uitgaat boven de heffingsvrije vermogens, inkomstenbelasting. De belegging in het fonds wordt gerekend tot het netto vermogen van de belegger. Buiten Nederland woonachtige particuliere beleggers worden in Nederland niet belast voor hun belegging in het fonds. Deze beleggers kunnen wel aldaar belast worden voor de inkomsten uit de belegging in dit fonds op grond van de in dat land geldende nationale fiscale wetgeving. Voor een rechtspersoon of een professionele belegger, zijn andere fiscale regels van toepassing. Wij adviseren de belegger om, voorafgaand aan het nemen van een beslissing om te investeren, voor diens specifieke situatie eerst diens financiële of fiscale adviseur te raadplegen over de fiscale gevolgen verbonden aan de belegging in dit fonds.

Het fonds integreert duurzaamheid in het beleggingsproces door middel van uitsluitingen, negatieve screening, ESG-integratie, beperkingen voor beleggingen in bedrijven en landen op basis van de ESG-beoordeling, en engagement. Voor staatsobligaties en overheidsgerelateerde obligaties handelt het fonds in overeenstemming met het uitsluitingsbeleid van Robeco voor landen. Daarnaast sluit het fonds de 15% landen met de slechtste score in de World Governance Indicator voor 'corruptiebestrijding' uit en zorgt het ervoor dat de gewogen gemiddelde score van het fonds in de Country Sustainability Ranking van Robeco minimaal 6 bedraagt. Bij de Country Sustainability Ranking krijgen landen een score toegekend op een schaal van 1 (slechtste score) tot 10 (beste score) op basis van 40 indicatoren op het gebied van milieu, maatschappij en ondernemingsbestuur. Op basis van het uitsluitingsbeleid van Robeco belegt het fonds niet in issuers van bedrijfsobligaties die internationale normen schenden of waarbij de activiteiten een negatieve impact hebben op de maatschappij. Financieel materiële ESG-factoren worden meegenomen in de bottom-up effectenanalyse om de impact op de fundamentele kredietkwaliteit van de issuer te beoordelen. Bij de creditselectie beperkt het fonds de exposure naar issuers met een hoog duurzaamheidsrisicoprofiel. Tot slot gaat Robeco de dialoog aan met issuers waarvan uit de doorlopende monitoring blijkt dat ze internationale normen schenden.In de volgende paragrafen worden de ESG-maatstaven voor dit fonds weergegeven met een korte beschrijving. Meer informatie vindt u in de duurzaamheidsgerelateerde informatie.De gebruikte index voor alle duurzaamheidsvisuals is gebaseerd op Bloomberg Euro Aggregate.

In oktober was het rendement op de staatsobligatiemarkten gemengd. Het rendement van staatsobligaties uit de eurozone was positief. Duitse 2-jaarsobligaties deden het goed en eindigen de maand 0,19% lager op 3,01%. In de meeste andere regio's was het rendement echter negatief, vooral in de VS en Japan. De groei in de eurozone over het derde kwartaal viel tegen met -0,1% op kwartaalbasis en een magere +0,1% op jaarbasis. Het nauwlettend in de gaten gehouden voorlopige CPI-cijfer voor de eurozone in oktober viel met 2,9% lager uit dan verwacht. De ECB-vergadering verliep rustig. Voorzitter Lagarde gaf expliciet aan dat een eerdere einddatum voor herbeleggingen in het kader van PEPP niet was besproken, wat sommige marktpartijen wel verwachtten. Dit zorgde ervoor dat de spreads van staatsobligaties uit de periferie verkrapten ten opzichte van Duitse Bunds. Het meest opvallende positieve rendement in de eurozone werd behaald door Griekse staatsobligaties, doordat S&P de rating van het land verhoogde naar investment grade.

Op basis van de handelskoers behaalde het fonds een resultaat van 0,91%. Het fonds realiseerde een positief absoluut rendement afgelopen maand, boven dat van de index. De overwogen durationpositie en de positie gericht op een steilere curve droegen positief bij aan de performance. Vooral de positie gericht een steilere Canadese curve droeg positief bij, doordat die 30 bp normaliseerde. De onderweging in Japan pakte ook goed uit, doordat de BoJ genoodzaakt is om het beleid verder te normaliseren. De onderweging in de periferie had een negatief effect. De spreads verkrapten namelijk na de ECB-vergadering, doordat er niets werd gezegd over de einddatum voor de PEPP-herbeleggingen. Zowel de creditallocatie als de creditselectie droeg bij, doordat de spreads, vooral in CDX/iTraxx, in de loop van de maand uitliepen. Binnen bedrijfsobligaties hebben we een duidelijke voorkeur voor financials, ook op basis van de relatieve waarderingen.

De meeste centrale banken in ontwikkelde markten zitten nu op, of dicht bij, het einde van hun verhogingscyclus. De markt heeft ingeprijsd dat de beleidsrente voor langere tijd rond dit verkrappende niveau blijft, terwijl de inflatie naar verwachting verder daalt in dezelfde periode. Dit zou betekenen dat de reële beleidsrente verder oploopt. In onze ogen is het waarschijnlijk dat centrale banken hun beleidsrente verlagen als dit inflatietraject zich ontvouwt zoals verwacht en daarom zien we staatsobligaties als aantrekkelijk voor de toekomst. We blijven optimistisch over Griekse staatsobligaties, omdat een verhoging van de rating door Fitch er waarschijnlijk toe leidt dat Griekse staatsobligaties worden opgenomen in de meeste belangrijke indices voor staatsobligaties. We blijven relatief voorzichtig over Italiaanse BTP's. De Italiaanse regering verhoogde het verwachte begrotingstekort voor 2023 en 2024, wat samen met een zwakker economisch groeimomentum pleit voor een hogere creditspread op Italiaanse staatsobligaties.