Robeco All Strategy Euro Bonds D EUR

Michiel de Bruin is hoofd van het Global Macro-team en portefeuillemanager. Voordat hij in 2018 in dienst trad bij Robeco, werkte Michiel als hoofd Global Rates and Money Markets voor BMO Global Asset Management in Londen. Daarvoor vervulde hij verschillende functies, waaronder hoofd Euro Government Bonds. Voordat hij in 2003 bij BMO begon, was hij onder meer hoofd Fixed Income Trading bij Deutsche Bank in Amsterdam. Michiel begon zijn carrière in de sector in 1986. Hij heeft een postdoctoraal diploma beleggingsanalyses behaald aan de Vrije Universiteit Amsterdam en is houder van de titel Certified EFFAS Analyst (CEFA) Charterholder. Hij heeft een bachelor van de Hogeschool van Amsterdam. Stephan van IJzendoorn is portefeuillemanager en lid van Robeco's Global Macro-team. Voordat hij in 2013 bij Robeco in dienst kwam, werkte Stephan als portefeuillemanager vastrentende beleggingen bij F&C Investments. Daarvoor was hij in vergelijkbare functies werkzaam bij Allianz Global Investors en A&O Services. Stephan begon zijn carrière in de beleggingssector in 2003. Hij heeft een bachelor in Financial Management, een master in Investment Management van de Vrije Universiteit Amsterdam en is Certified European Financial Analyst (CEFA) Charterholder. Bob Stoutjesdijk is portefeuillemanager en lid van Robeco's Global Macro-team. Hij kwam in 2019 in dienst bij Robeco. Hij was van 2011 tot 2019 werkzaam bij Shell Asset Management Company als portefeuillemanager Fixed Income Sovereign Credit. Daarvoor was hij portefeuillemanager Fixed Income bij SNS Asset Management. Hij begon zijn carrière in 2008 bij APG Asset Management als kwantitatief analist. Bob studeerde Economics & Business aan de Erasmus Universiteit Rotterdam en is een CAIA®-charterholder.

Het fonds is gevestigd in Luxemburg en is onderworpen aan de Luxemburgse belastingwetten en -regelgeving. Het fonds is in Luxemburg geen vennootschaps-, inkomsten-, dividend- of vermogenswinstbelasting verschuldigd. Het fonds is wel onderworpen aan een jaarlijkse abonnementsbelasting ('taxe d'abonnement') in Luxemburg. Deze bedraagt 0,05% van de intrinsieke waarde van het fonds. Dit recht op inschrijvingen is opgenomen in de intrinsieke waarde van het fonds. In principe kan het fonds het Luxemburgse verdragsnetwerk gebruiken om een deel van de bronbelasting op inkomsten terug te vragen.

De fiscale gevolgen van het beleggen in dit fonds zijn afhankelijk van de persoonlijke situatie van de belegger. Voor een particuliere belegger in Nederland is de werkelijk ontvangen rente, dividend of koerswinst fiscaal niet relevant. Beleggers betalen ieder jaar over de waarde van hun netto vermogen per 1 januari, indien en voor zover dat netto vermogen uitgaat boven de heffingsvrije vermogens, inkomstenbelasting. De belegging in het fonds wordt gerekend tot het netto vermogen van de belegger. Buiten Nederland woonachtige particuliere beleggers worden in Nederland niet belast voor hun belegging in het fonds. Deze beleggers kunnen wel aldaar belast worden voor de inkomsten uit de belegging in dit fonds op grond van de in dat land geldende nationale fiscale wetgeving. Voor een rechtspersoon of een professionele belegger, zijn andere fiscale regels van toepassing. Wij adviseren de belegger om, voorafgaand aan het nemen van een beslissing om te investeren, voor diens specifieke situatie eerst diens financiële of fiscale adviseur te raadplegen over de fiscale gevolgen verbonden aan de belegging in dit fonds.

Het fonds integreert duurzaamheid in het beleggingsproces door middel van uitsluitingen, negatieve screening, ESG-integratie, beperkingen voor beleggingen in bedrijven en landen op basis van de ESG-beoordeling, en engagement. Voor staatsobligaties en overheidsgerelateerde obligaties handelt het fonds in overeenstemming met het uitsluitingsbeleid van Robeco voor landen. Daarnaast sluit het fonds de 15% landen met de slechtste score in de World Governance Indicator voor 'corruptiebestrijding' uit en zorgt het ervoor dat de gewogen gemiddelde score van het fonds in de Country Sustainability Ranking van Robeco minimaal 6 bedraagt. Bij de Country Sustainability Ranking krijgen landen een score toegekend op een schaal van 1 (slechtste score) tot 10 (beste score) op basis van 40 indicatoren op het gebied van milieu, maatschappij en ondernemingsbestuur. Op basis van het uitsluitingsbeleid van Robeco belegt het fonds niet in issuers van bedrijfsobligaties die internationale normen schenden of waarbij de activiteiten een negatieve impact hebben op de maatschappij. Financieel materiële ESG-factoren worden meegenomen in de bottom-up effectenanalyse om de impact op de fundamentele kredietkwaliteit van de issuer te beoordelen. Bij de creditselectie beperkt het fonds de exposure naar issuers met een hoog duurzaamheidsrisicoprofiel. Tot slot gaat Robeco de dialoog aan met issuers waarvan uit de doorlopende monitoring blijkt dat ze internationale normen schenden.In de volgende paragrafen worden de ESG-maatstaven voor dit fonds weergegeven met een korte beschrijving. Meer informatie vindt u in de duurzaamheidsgerelateerde informatie.De gebruikte index voor alle duurzaamheidsvisuals is gebaseerd op Bloomberg Euro Aggregate.

Augustus was een zeer positieve maand voor bijna alle staatsobligatiemarkten. Vooral de rente op kortlopende obligaties daalde. In de VS daalde de 2-jaarsrente op staatsobligaties met 34 bp naar 3,92%, terwijl de 10-jaarsrente 13 bp daalde naar 3,90%. De 2-jaars- en 10-jaarsrente op Duitse Bunds daalde ook, met respectievelijk 14 bp en 1 bp. Augustus begon met een grote risicomijdende beweging, doordat de markten reageerden op zwakke cijfers over de Amerikaanse arbeidsmarkt en een hogere werkloosheid. Deze bewegingen werden versterkt in Japan, doordat de BoJ haar beleidsrente ook verhoogde naar 0,25%. De risicomarkten herstelden zich in de dagen daarna. Jerome Powell sloeg een milde toon aan tijdens het Jackson Hole-symposium, waarbij hij de noodzaak erkende om de beleidsrente te verlagen en verdere afkoeling van de Amerikaanse arbeidsmarkt te beperken. In de eurozone waren de inflatiecijfers grotendeels in lijn met de verwachtingen en de cijfers van de ECB over loononderhandelingen wezen op een tragere loongroei in het tweede kwartaal.

Op basis van de handelskoers behaalde het fonds een resultaat van 0,54%. Het fonds realiseerde een positief absoluut rendement afgelopen maand, ruim boven dat van de index. De overwogen durationpositie en de versteiling van de curve droegen bij aan de performance, toen meer renteverlagingen door centrale banken wereldwijd werden ingeprijsd. Het feit dat de Fed nu ook dichter bij een renteverlaging komt, betekent dat andere centrale banken mogelijk ook bereid zijn om sneller en/of eerder te verlagen. We handhaven onze grote posities gericht op een steilere curve, omdat we een verdere normalisering verwachten nu centrale banken over de hele wereld de verlagingscyclus ingaan. De allocatie naar overheidsgerelateerde (SSA) en gedekte obligaties droeg ook bij, doordat de swapspreads verkrapten ten opzichte van Bunds. De allocatie naar Oost-Europese landen zoals Polen, Tsjechië en Roemenië droeg afgelopen maand ook bij aan de performance.

De economische groei in de eurozone blijft zwak en in de VS blijft de arbeidsmarkt afkoelen. Beide leiden tot een afname van de inflatiedruk in de toekomst en het wordt duidelijk dat een hoge beleidsrente niet langer nodig is. De meeste centrale banken zijn al begonnen met het terugschroeven van hun verkrappende beleid en de Fed volgt dit voorbeeld naar verwachting tijdens de FOMC-vergadering in september. De discussie verschuift dus van wanneer de rente moet worden verlaagd naar hoeveel die moet worden verlaagd. De yield curves zijn de afgelopen maanden flink steiler geworden en we verwachten dat ze de gehele verruimingscyclus blijven versteilen. We hebben een deel van onze positie gericht op steilere curves overgeheveld van 5-jaars naar 2-jaars staatsobligaties, omdat deze doorgaans het beste presteren in een verruimingscyclus. We blijven voorzichtig over Frankrijk vanwege de politieke instabiliteit, de komende begrotingsonderhandelingen en de strenge vereisten voor uitgiftes.