Robeco Multi Asset Growth G EUR

Ernesto Sanichar is portefeuillemanager en lid van het Sustainable Multi Asset-team. Hij is verantwoordelijk voor de Robeco Multi Asset-fondsen, Robeco ONE en Defined contribution-fondsen. Hij is vooral gespecialiseerd in vastrentende beleggingen en valuta's. Sinds 2005 maakt hij deel uit van de afdeling Investment Solutions van Robeco. Daarvoor was hij vier jaar lang Treasury Manager. Voordat hij in 2001 in dienst kwam bij Robeco, was Ernesto drie jaar werkzaam als Product Controller op de afdeling Cash Equities and Derivatives bij ING Barings. Ernesto begon zijn carrière in de beleggingssector in 1998. Hij studeerde financiële economie aan de Erasmus Universiteit Rotterdam. Mathieu van Roon is portefeuillemanager en lid van het Sustainable Multi Asset-team en is verantwoordelijk voor de Robeco Multi Asset-fondsen, Robeco ONE en Defined contribution-fondsen. Hij kwam in 2011 in dienst bij Robeco binnen de afdeling Structured Investments. Mathieu is afgestudeerd in bedrijfseconomie en cum laude in econometrie aan de Erasmus Universiteit Rotterdam en hij is FRM-charterholder (Financial Risk Manager).

Het fonds is gevestigd in Luxemburg en is onderworpen aan de Luxemburgse belastingwetten en -regelgeving. Het fonds is in Luxemburg geen vennootschaps-, inkomsten-, dividend- of vermogenswinstbelasting verschuldigd. Het fonds is wel onderworpen aan een jaarlijkse abonnementsbelasting ('taxe d'abonnement') in Luxemburg. Deze bedraagt 0,05% van de intrinsieke waarde van het fonds. Dit recht op inschrijvingen is opgenomen in de intrinsieke waarde van het fonds. In principe kan het fonds het Luxemburgse verdragsnetwerk gebruiken om een deel van de bronbelasting op inkomsten terug te vragen.

De fiscale gevolgen van het beleggen in dit fonds zijn afhankelijk van de persoonlijke situatie van de belegger. Voor een particuliere belegger in Nederland is de werkelijk ontvangen rente, dividend of koerswinst fiscaal niet relevant. Beleggers betalen ieder jaar over de waarde van hun netto vermogen per 1 januari, indien en voor zover dat netto vermogen uitgaat boven de heffingsvrije vermogens, inkomstenbelasting. De belegging in het fonds wordt gerekend tot het netto vermogen van de belegger. Buiten Nederland woonachtige particuliere beleggers worden in Nederland niet belast voor hun belegging in het fonds. Deze beleggers kunnen wel aldaar belast worden voor de inkomsten uit de belegging in dit fonds op grond van de in dat land geldende nationale fiscale wetgeving. Voor een rechtspersoon of een professionele belegger, zijn andere fiscale regels van toepassing. Wij adviseren de belegger om, voorafgaand aan het nemen van een beslissing om te investeren, voor diens specifieke situatie eerst diens financiële of fiscale adviseur te raadplegen over de fiscale gevolgen verbonden aan de belegging in dit fonds.

Het fonds integreert duurzaamheid in het beleggingsproces door middel van uitsluitingen, negatieve screening, ESG-integratie, doelen voor beleggingen in bedrijven en landen op basis van de ESG-prestaties, engagement en een minimumallocatie naar ESG-obligaties. Voor staatsobligaties en overheidsgerelateerde obligaties handelt het fonds in overeenstemming met het uitsluitingsbeleid van Robeco voor landen. Daarnaast sluit het fonds de 15% landen met de slechtste score in de World Governance Indicator voor 'corruptiebestrijding' uit en zorgt het ervoor dat de gewogen gemiddelde score van de beleggingen in de Country Sustainability Ranking van Robeco minimaal 6 bedraagt. Bij de Country Sustainability Ranking krijgen landen een score toegekend op een schaal van 1 (slechtste score) tot 10 (beste score) op basis van 40 indicatoren op het gebied van milieu, maatschappij en ondernemingsbestuur. Op basis van het uitsluitingsbeleid van Robeco belegt het fonds niet in issuers van bedrijfsobligaties die internationale normen schenden of waarbij de activiteiten een negatieve impact hebben op de maatschappij. ESG-factoren worden meegenomen in de bottom-up effectenanalyse om de impact op de fundamentele kredietkwaliteit van de issuer te beoordelen. Bij de creditselectie beperkt het fonds de exposure naar issuers met een hoog duurzaamheidsrisicoprofiel en het sluit bedrijven uit met een hoge of middelhoge negatieve SDG-score op basis van het intern ontwikkelde driestaps-SDG-raamwerk van Robeco. Robeco gaat de dialoog aan met issuers waarvan uit de doorlopende monitoring blijkt dat ze internationale normen schenden.

Er was voor beleggers amper plaats om te schuilen, want zowel aandelen als obligaties daalden fors. Het negatieve effect werd voor eurobeleggers iets verzacht door de sterke waardestijging van de Amerikaanse dollar. Het marktsentiment werd gedrukt door verslechterende vooruitzichten voor China, een verlaging van de creditrating van de Amerikaanse overheid door Fitch en de groeiende acceptatie dat het beleid van centrale banken waarschijnlijk ook na 2023 verkrappend blijft. De Chinese cijfers verslechterden flink afgelopen maand. De inflatie werd negatief, de detailhandelsverkopen bleven ver achter bij de verwachtingen, het ondernemersvertrouwen daalde en er werden opnieuw faillissementen aangevraagd door de grootste projectontwikkelaars van het land. China reageert hierop met een vrij gematigd stimuleringsbeleid, maar dat is niet genoeg om nieuw vuur te blazen in de buik van de 'Chinese Gouden Draak'. Op een breder niveau beginnen beleggers af te stappen van het Goldilocks-scenario dat werd voorspeld voor de verkrappingscyclus van het monetaire beleid. De inflatie blijft hoger dan verwacht en we zien de eerste tekenen dat de arbeidsmarkt in de VS begint af te koelen.

Op basis van de handelskoers behaalde het fonds een resultaat van -1,53%. Robeco Multi Asset Growth daalde afgelopen maand 1,5%, waarmee het 0,4% achterbleef bij de benchmark. Een kleine onderweging in aandelen pakte goed uit, maar de voorkeur voor opkomende markten niet. De Robeco Sustainable Global Stars-strategie was de uitblinker en zette de uitstekende performance van dit jaar voort. Deze high conviction-groeistrategie heeft onlangs de positie in RELX (het op één na grootste belang) vergroot, na zeer sterke resultaten. Het team gelooft dat het bedrijf sterk kan profiteren van kunstmatige intelligentie. Elders leverde Sustainable EM Stars een deel in van zijn sterke performance year-to-date in. De strategie heeft onlangs de exposure naar China vergroot, maar blijft onderwogen en dat pakte niet goed uit. Dit gebeurde tegen de achtergrond van de aankondigingen van China's stimuleringsmaatregelen, die de Chinese aandelenmarkten een korte impuls gaven. Binnen obligaties droegen de creditselectie en een kleine overweging in highyieldobligaties positief bij. Op de staatsobligatiemarkt steeg de rente op de 10-jaars Amerikaanse Treasuries 16 bp naar 4,1%. Daardoor had een overwogen durationpositie een klein negatief effect op de performance.

De Fed en de ECB blijven zich inzetten om de inflatie te bestrijden. De hoeveelheid geld wordt in een gestaag tempo verminderd en de rente wordt verhoogd naar een normaler niveau. We blijven voorzichtig over de aandelenmarkten, omdat het verkrappende beleid de overtollige liquiditeit blijft opdweilen. Het rendement in augustus heeft de AI-winst van de aandelenmarkt deels weggeslagen en de obligatierentes stegen, waarbij high yield voor een buffer zorgde in portefeuilles. We bleven rally's gebruiken om langzaam te roteren van high yield naar investment grade en we hielden vast aan een short durationpositie in Japanse obligaties versus een longpositie in Britse staatsobligaties. China blijft worstelen met de vertragende economie en opkomende aandelenindices hadden het ook moeilijk. Beleidsmakers blijven met stimuleringsmaatregelen komen. Hoewel er nog geen grote bazooka is, kunnen we zien dat deze maatregelen een bodem leggen onder een toch al zeer goedkope Chinese aandelenmarkt. Over het algemeen blijven we voorzichtig over aandelen. Hoewel de consensus draait om een zachte landing en renteverlagingen volgend jaar, zien we af van een verhoging van het TAA-risico en zoeken we naar betere prijzen voor transacties in de portefeuilles.