Robeco Investment Grade Corporate Bonds F EUR

Peter Kwaak is portefeuillemanager voor investment grade in het Credit-team. Voordat hij in 2005 bij Robeco in dienst kwam, werkte hij drie jaar als portefeuillemanager credits bij Aegon Asset Management en twee jaar bij NIB Capital. Peter is sinds 1998 werkzaam in de beleggingswereld. Hij studeerde economie aan de Erasmus Universiteit Rotterdam en is een CFA®-charterholder. Daniel Ender is portefeuillemanager voor investment grade in het Credit-team. Daarvoor was hij creditanalist bij Actiam. Daniel begon zijn carrière in de beleggingssector in 2018 bij ABN AMRO. Hij is afgestudeerd in financiële economie aan de Erasmus Universiteit Rotterdam en heeft een bachelordiploma in politicologie en economie van de Universiteit van Connecticut. Daarnaast is hij een CFA®-charterholder. Joost Breeuwsma is portefeuillemanager voor investment grade in het Credit-team. Voordat hij in 2017 zijn carrière begon en in dienst kwam bij Robeco, behaalde hij met hoge onderscheiding zijn master in financiële wiskunde aan King's College London. Het fonds Robeco Investment Grade Corporate Bonds wordt beheerd door Robeco's Credit-team, dat bestaat uit 9 portefeuillemanagers en 23 creditanalisten. De portefeuillemanagers zijn verantwoordelijk voor de samenstelling en het beheer van de creditportefeuilles, terwijl de analisten zorgen voor de fundamentele research van het team. Onze analisten hebben jarenlange ervaring binnen hun sectoren die ze wereldwijd beheren. Elke analist richt zich op zowel investment grade als high yield, waardoor ze een informatievoordeel hebben en kunnen profiteren van inefficiënties die traditioneel bestaan tussen deze twee marktsegmenten. Daarnaast wordt het Credit-team ondersteund door kwantitatieve onderzoekers en handelaren in vastrentende waarden. Gemiddeld hebben de leden van het Credit-team 17 jaar ervaring in de vermogensbeheersector, waarvan 8 jaar binnen Robeco.

Het fonds is gevestigd in Luxemburg en is onderworpen aan de Luxemburgse belastingwetten en -regelgeving. Het fonds is in Luxemburg geen vennootschaps-, inkomsten-, dividend- of vermogenswinstbelasting verschuldigd. Het fonds is wel onderworpen aan een jaarlijkse abonnementsbelasting ('taxe d'abonnement') in Luxemburg. Deze bedraagt 0,05% van de intrinsieke waarde van het fonds. Dit recht op inschrijvingen is opgenomen in de intrinsieke waarde van het fonds. In principe kan het fonds het Luxemburgse verdragsnetwerk gebruiken om een deel van de bronbelasting op inkomsten terug te vragen.

Het fonds integreert duurzaamheid in het beleggingsproces door middel van uitsluitingen, ESG-integratie, een minimumallocatie naar ESG-obligaties, en engagement. Op basis van het uitsluitingsbeleid van Robeco belegt het fonds niet in issuers van credits die internationale normen schenden of waarbij de activiteiten een negatieve impact hebben op de maatschappij. Financieel materiële ESG-factoren worden meegenomen in de bottom-up effectenanalyse om de impact op de fundamentele kredietkwaliteit van de issuer te beoordelen. Bij de creditselectie beperkt het fonds de exposure naar issuers met een hoog duurzaamheidsrisicoprofiel. Daarnaast belegt het fonds ten minste 5% in groene, sociale, duurzame en/of duurzaamheidsgerelateerde obligaties. Tot slot gaat Robeco de dialoog aan met issuers waarvan uit de doorlopende monitoring blijkt dat ze internationale normen schenden.In de volgende paragrafen worden de ESG-maatstaven voor dit fonds weergegeven met een korte beschrijving. Meer informatie vindt u in de duurzaamheidsgerelateerde informatie.De gebruikte index voor alle duurzaamheidsvisuals is gebaseerd op Bloomberg Euro Aggregate: Corporates ex financials 2% Issuer Cap.

In oktober bleven de creditspreads relatief stabiel, terwijl andere risicovolle beleggingen juist een daling lieten zien. Het risicomijdende sentiment kwam voort uit verschillende onderliggende factoren, met als belangrijkste katalysator de toenemende consensus dat de rente langer hoger blijft. Inflatiezorgen bleven op de voorgrond, vooral toen de prijs voor WTI-olie boven de USD 90 per vat uitkwam na aanhoudende productieverlagingen door Saoedi-Arabië en Rusland. De ECB verhoogde de depositorente met nog eens 25 bp naar een recordhoogte van 4,0%. Ondertussen kwam zowel de Fed als de BoE met een agressieve pauze. Niet alleen is de rente over de hele curve gestegen, maar de curve is ook duidelijk steiler geworden. De bbp-groei over het tweede kwartaal werd in de eurozone herzien naar 0,1% op kwartaalbasis, wat wijst op economische stagnatie. De PMI's voor september liggen nog altijd onder de 50. De diensten-PMI steeg wel naar 48,4, maar de verwachtingen zijn gedaald, wat duidt op komende PMI-dalingen. In China lieten de in september gepubliceerde cijfers over de activiteit in augustus meer tekenen zien dat de economie stabiliseert, na vier maanden van vertragend momentum. De stapsgewijze monetaire verruiming hield aan, waarbij de PBoC voor de tweede keer dit jaar de reserveverplichtingen voor banken verlaagde.

Op basis van de handelskoers behaalde het fonds een resultaat van 0,43%. De onderliggende portefeuille deed het beter dan de benchmarkindex, vóór aftrek van vergoedingen. Het rendement van de benchmark werd vooral bepaald door de stijging van de onderliggende staatsobligatierente, doordat de 10-jaarsrente op Duitse Bunds 38 bp steeg naar 2,84%. De creditspreads waren daarentegen juist relatief stabiel, met een Euro Aggregate Corporate Bond Index die vlak bleef op 130 bp ten opzichte van staatsobligaties. Daardoor deden Europese bedrijfsobligaties het beter dan de onderliggende staatsobligaties. De relatieve performance is toe te schrijven aan de betapositie en issuerselectie, in lijn met ons beleggingsproces. De bijdrage van onze overwogen betapositie was afgelopen maand licht positief, doordat onze beta de hele maand ruim boven één lag. De outperformance was afgelopen maand vooral te danken aan de issuerselectie. Op issuerniveau kwam de grootste positieve bijdrage van TenneT, SPP Distribúcia en McDonald's.

De marktconsensus was dat de kans op een recessie groot is, maar nu gaat die uit van een zeer waarschijnlijke zachte landing, in ieder geval in de VS. Wij zijn echter van mening dat dit juist het moment is om voorzichtig te blijven. De Amerikaanse economie is opvallende veerkrachtig, ondanks de sterkste verhogingscyclus in decennia. De factoren die de vertraagde doorwerking van het monetaire beleid veroorzaakten, zijn nu grotendeels uitgewerkt. De Europese economie heeft niet dezelfde fiscale impuls gekregen en is niet immuun voor de zwakte in China, een belangrijke handelspartner. Dit komt bovenop het geopolitieke risico dat al aanwezig was door de oorlog in Oekraïne. De Chinese economie vertoont duidelijke tekenen van zwakte en de mate van monetaire en fiscale steun valt nog tegen. China staat voor vergelijkbare uitdagingen als die in Japan na 1990. Daarom hebben we nog een kleine long betapositie in investment grade en zijn we conservatief gepositioneerd in high yield. Binnen investment grade bieden banken de beste waarde. De spreads van senior bankobligaties liggen nog altijd boven het historische gemiddelde. De Europese creditspreads zijn hoger dan die in de VS. In opkomende markten blijven we voorzichtig over de meest risicovolle landen, waaronder China.