荷宝量化投资播客 | 第六期：何为新一代信号？

以下是本期播客的要点整理：

新一代信号究竟是什么？

传统信号与新一代信号之间并没有清晰的界限。实际上，信号类型呈现连续的光谱式分布。可以说，新一代信号是传统信号的进化版本。如果要对其进行分类，我认为新一代信号是基于另类技术（如机器学习和自然语言处理）与另类数据（如文本、音频、社交媒体帖文、信用卡交易记录等）构建的信号体系。

这里所说的“信号”，是不是指辅助您进行投资决策的信息？

没错。从本质上讲，每个信号都是反映企业特质的指标，能帮助我们判断一项投资是否值得。

新一代信号与传统信号的区别，是否在于我们如今能捕获以往无法获取的信息？

确实如此。举例而言，传统投资往往关注估值、市值或市场情绪等指标。而新一代信号则借助另类数据源和另类技术来捕捉这些信息。以“市场情绪”指标为例，当投资者对某只股票热情高涨时，股价在短期内会持续走高，这就是所谓的动量策略。然而，单纯等待股价上涨后再捕捉趋势，这种做法未免过于简单。因此，在新一代投资中，我们尝试通过分析师报告中的情绪倾向、管理层财报电话会议的表现、实时新闻的舆情变化等另类数据源，在股价尚未反映相关趋势之前就将其捕捉。

听起来二者似乎存在互补关系？这种互补性是绝对的吗？是否存在相互矛盾的情况？

事实上，新一代投资与传统投资基于相同的基本原理和经济逻辑。区别就在于，新一代投资提供了更为强大的新工具。在我看来，新一代投资并没有终点，而是一个不断演进的过程。在新一代投资过程中，我们不断探索创新方式，以另类视角诠释相同的基本原理。

您提到的这些新一代信号是否适用于所有投资组合？还是需要针对特定领域进行定制？

荷宝的投资哲学是尽可能将每个新信号融入现有策略。就像我刚才提到的，毕竟它们本就同根同源。但有时某些新型信号确实无法匹配现有组合。例如，当你发现一个超高频或超高速的信号时，就难以在低速组合中捕捉其阿尔法收益。我们不想错失这些阿尔法收益。因此，我们会尽可能地将适配的信号纳入主策略，同时将那些不适用的信号纳入一个交易快速的独立投资组合中，以实现高换手率。

某些信号是否会最终失效，失去创造阿尔法收益的能力？

是的，变化是唯一的永恒。这一点在量化投资领域尤为明显。某些阿尔法收益来源最终会因市场的套利行为而消解，这也正是我们需要持续创新的原因，我们必须不断在另类数据与新技术中寻找新的阿尔法收益来源。部分信号确实会失效，但持续探寻新机遇是我们的职责所在。创新，才是这场投资游戏的核心要义。