荷宝量化投资播客 | 第10期：投资者可期待何种业绩表现？

以下是本期播客的要点整理：

在上一期博客中，我们探讨了资产配置者如何考量主动量化策略。那么，当这类策略纳入投资组合后，投资者能期待怎样的业绩表现？

主动量化策略具有高度分散化、系统化的特点，其分散化程度高于基本面策略，因此能为投资者提供更稳定的收益轨迹。

何谓风险受控的业绩表现？

相较于基本面投资策略，我们以基准指数为起点，在此基础上进行个股的超配或低配。因此，我们的风险框架始终锚定基准。此外，基于系统化投资特性，我们运用恒定的投资信号体系，能有效避免投资组合出现风格漂移。

你在上一期博客中也谈到了适应性。主动量化策略为何具备这种特性？

我们融合了长期信号（稳定性）与短期信号（灵活性）的双重优势。市场总有起伏波动，我们的策略在个股选择上具有适应性。当然，这也有助于塑造稳定的收益模式。我们从不依赖单一股票群体来驱动回报。

量化投资者常说的另一个术语是“系统性阿尔法捕获”。在我看来，这不过是“追求超额收益”的另一种表述。

阿尔法当然是超额收益，这正是我们追求的目标。而“系统性”则体现了量化投资的本质。量化投资遵循既定规则。正如我之前所说，我们不会出现风格漂移，始终恪守投资规则，因此投资组合的特征保持高度一致。从这个角度来看，这种特性在多管理人投资组合中尤为可贵。

我想请教一个市场现象：股市疲软后往往会出现反弹，这是为什么？作为量化投资者，你们如何应对这种情况？

股票市场存在周期性特征。在某些年份，特定股票群体表现优异，而在其他年份可能轮转到别的板块。我们发现，当我们的策略跑输时，通常源于市场的过度反应或反应不足。就像我之前所说的，我们的投资组合不会出现风格漂移，所以即便业绩不佳，我们仍会坚持既定的投资策略。市场出现过度反应之后，常常会迎来均值回归，这时我们不仅能收复失地，往往还能再次跑赢市场。

这种现象本质上源于人类行为及行为偏差，而量化投资的理念正是基于此，通过捕捉这些人类行为偏差获利。

确实如此。量化投资的底层信号多源于人类行为模式。投资者仍在主导股市，我们能够设法捕捉他们的决策失误，从而获取超额收益。