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荷宝月度展望：盛景有隙，2026年在波动中寻机
2025年，全球经济以稳定但增速放缓的姿态收官。尽管未出现广泛的系统性压力，但各地区经济动能仍不均衡，这指向一个谨慎、有序的周期尾声环境，而非新一轮加速或直接衰退。
荷宝多资产投资专家Colin Graham表示，鉴于过度亢奋的股市与金属市场可能面临回调，投资者在2026年需要精挑细选。
2025年12月及年初至今各大类资产表现
股票：全球股市屡创新高，但AI主题动能在年末减弱；通胀降温与降息预期为全球股市提供支撑。
新兴市场股市表现优于发达市场，主要受益于韩国、台湾地区及大宗商品价格上行。
超大盘科技股暂时退居二线，资金轮动至周期性板块的趋势增强，市场结构更趋平衡。
债券：政府债券表现疲软，但信用利差收窄提供支撑，债市表现分化。
长期债券市场波动时有发生，但并未引发持续的避险情绪。
发达市场利率债小幅回调，美国国债和德国国债均录得轻微跌幅；相比之下，信用债则保持坚挺，展现出较强韧性。
另类投资：黄金创1979年以来最佳年度表现，配置价值持续凸显。
大宗商品表现分化显著。贵金属领涨，白银与黄金大幅走强；而油价则连续第五个月下跌，拖累能源板块。
受全球增长预期调整与货币政策分化影响，美元普遍走弱，欧元与英镑汇率走强。
本月主题：盛景有隙，2026年在波动中寻机
“面对股市与金属市场过度亢奋的现实考验，投资者需要精挑细选。我们认为，当前仍在历史高位的股市若出现回调，将提供良好的布局机会，同时也可关注那些正将AI技术变现的中国股票。”
——荷宝投资解决方案联合总监Colin Graham
在经历连续三年牛市后，全球股市正显露出脆弱性。标普500指数极少连续四年收涨，而当前散户通过ETF大量涌入，形成了“脆弱持仓”（fragile hands）。叠加潜在的资金外流、对AI泡沫的担忧以及美国中期选举带来的政策不确定性，意味着踩踏式离场的风险正在上升。
黄金与白银同步飙升，但驱动逻辑迥异：黄金受益于各国央行持续强劲的购金需求及ETF资金流入，作为对冲工具的地位依然稳固；白银则因工业需求旺盛而供应滞后，价格大幅跳涨，但其涨势已显现出与基本面脱节的迹象。
AI投资从狂热走向落地：尽管美国科技巨头仍在AI研发中占据主导，但其高企的估值与巨额资本开支可能在2026年引发增长忧虑；相比之下，中国正加速推进AI在制造业与物流等领域的应用，以切实降本增效，展现出更强的商业化能力。
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