固定收益展望：风险偏好升温，但风险并未消散

虽然通胀下降势头减弱，但我们预计，通胀或将恢复逐渐下降的趋势，进而使得欧洲央行和美联储在今夏降息。股市和信用债市场预期经济将完美着陆，但鉴于许多经济体仍然疲弱，我们并不完全认同当前的估值水平。尽管风险偏好正在升温，但下行风险并未完全消散。相对于投资级和高收益信用债，我们更青睐SSA债券以及担保债券。

在我们的前期固定收益展望《保持耐力》中，我们认为，市场正在向我们“债券有价值”的观点靠拢。但同时我们也指出，基本面对于维持债市的乐观情绪至关重要。与欧洲经济放缓不同，美国经济逆势而上，或得益于强劲的消费、财政支持以及加息影响的缓慢传导。而欧洲经济停滞不前，但强劲的就业市场使其得以维持。

我们认识到衰退风险似乎已在减弱，但我们不会毫无保留地接受乐观式增长预期。因为经济仍然乏力，并且伴随欧洲选举（春季）、美国总统大选（11月份）等地缘政治事件将接踵而至。在我们早前设定的基本情况中，我们预计美联储和欧洲央行可能将在今夏降息。