Robeco Global Total Return Bond Fund EH EUR

Bob Stoutjesdijk is portefeuillemanager en lid van Robeco's Global Macro-team. Hij kwam in 2019 in dienst bij Robeco. Hij was van 2011 tot 2019 werkzaam bij Shell Asset Management Company als portefeuillemanager Fixed Income Sovereign Credit. Daarvoor was hij portefeuillemanager Fixed Income bij SNS Asset Management. Hij begon zijn carrière in 2008 bij APG Asset Management als kwantitatief analist. Bob studeerde Economics & Business aan de Erasmus Universiteit Rotterdam en is een CAIA®-charterholder. Michiel de Bruin is hoofd van het Global Macro-team en portefeuillemanager. Voordat hij in 2018 in dienst trad bij Robeco, werkte Michiel als hoofd Global Rates and Money Markets voor BMO Global Asset Management in Londen. Daarvoor vervulde hij verschillende functies, waaronder hoofd Euro Government Bonds. Voordat hij in 2003 bij BMO begon, was hij onder meer hoofd Fixed Income Trading bij Deutsche Bank in Amsterdam. Michiel begon zijn carrière in de sector in 1986. Hij heeft een postdoctoraal diploma beleggingsanalyses behaald aan de Vrije Universiteit Amsterdam en is houder van de titel Certified EFFAS Analyst (CEFA) Charterholder. Hij heeft een bachelor van de Hogeschool van Amsterdam. Stephan van IJzendoorn is portefeuillemanager en lid van Robeco's Global Macro-team. Voordat hij in 2013 bij Robeco in dienst kwam, werkte Stephan als portefeuillemanager vastrentende beleggingen bij F&C Investments. Daarvoor was hij in vergelijkbare functies werkzaam bij Allianz Global Investors en A&O Services. Stephan begon zijn carrière in de beleggingssector in 2003. Hij heeft een bachelor in Financial Management, een master in Investment Management van de Vrije Universiteit Amsterdam en is Certified European Financial Analyst (CEFA) Charterholder.

Het fonds is gevestigd in Luxemburg en is onderworpen aan de Luxemburgse belastingwetten en -regelgeving. Het fonds is in Luxemburg geen vennootschaps-, inkomsten-, dividend- of vermogenswinstbelasting verschuldigd. Het fonds is wel onderworpen aan een jaarlijkse abonnementsbelasting ('taxe d'abonnement') in Luxemburg. Deze bedraagt 0,05% van de intrinsieke waarde van het fonds. Dit recht op inschrijvingen is opgenomen in de intrinsieke waarde van het fonds. In principe kan het fonds het Luxemburgse verdragsnetwerk gebruiken om een deel van de bronbelasting op inkomsten terug te vragen.

De fiscale gevolgen van het beleggen in dit fonds zijn afhankelijk van de persoonlijke situatie van de belegger. Voor een particuliere belegger in Nederland is de werkelijk ontvangen rente, dividend of koerswinst fiscaal niet relevant. Beleggers betalen ieder jaar over de waarde van hun netto vermogen per 1 januari, indien en voor zover dat netto vermogen uitgaat boven de heffingsvrije vermogens, inkomstenbelasting. De belegging in het fonds wordt gerekend tot het netto vermogen van de belegger. Buiten Nederland woonachtige particuliere beleggers worden in Nederland niet belast voor hun belegging in het fonds. Deze beleggers kunnen wel aldaar belast worden voor de inkomsten uit de belegging in dit fonds op grond van de in dat land geldende nationale fiscale wetgeving. Voor een rechtspersoon of een professionele belegger, zijn andere fiscale regels van toepassing. Wij adviseren de belegger om, voorafgaand aan het nemen van een beslissing om te investeren, voor diens specifieke situatie eerst diens financiële of fiscale adviseur te raadplegen over de fiscale gevolgen verbonden aan de belegging in dit fonds.

Het fonds integreert duurzaamheid in het beleggingsproces door middel van uitsluitingen, negatieve screening, ESG-integratie, beperkingen voor beleggingen in bedrijven en landen op basis van de ESG-prestaties, engagement en een minimumallocatie naar ESG-obligaties. Voor staatsobligaties en overheidsgerelateerde obligaties handelt het fonds in overeenstemming met het uitsluitingsbeleid van Robeco voor landen. Daarnaast sluit het fonds de 15% landen met de slechtste score in de World Governance Indicator voor 'corruptiebestrijding' uit en zorgt het ervoor dat de gewogen gemiddelde score van de beleggingen in de Country Sustainability Ranking van Robeco minimaal 6 bedraagt. Bij de Country Sustainability Ranking krijgen landen een score toegekend op een schaal van 1 (slechtste score) tot 10 (beste score) op basis van 40 indicatoren op het gebied van milieu, maatschappij en ondernemingsbestuur. Op basis van het uitsluitingsbeleid van Robeco belegt het fonds niet in issuers van bedrijfsobligaties die internationale normen schenden of waarbij de activiteiten een negatieve impact hebben op de maatschappij. ESG-factoren worden meegenomen in de bottom-up effectenanalyse om de impact op de fundamentele kredietkwaliteit van de issuer te beoordelen. Bij de creditselectie beperkt het fonds de exposure naar issuers met een hoog duurzaamheidsrisicoprofiel. Robeco gaat de dialoog aan met issuers waarvan uit de doorlopende monitoring blijkt dat ze internationale normen schenden. Tot slot belegt het fonds minimaal 2,5% in groene, sociale, duurzame en/of duurzaamheidsgerelateerde obligaties.

De maand augustus had twee gezichten op de obligatiemarkten. In de eerste helft zorgden robuuste economische cijfers uit de VS wereldwijd voor een stijging van de rente op langer lopende obligaties, door de marktverwachtingen dat de VS mogelijk langer een hogere beleidsrente houdt. Hierdoor bereikte de Amerikaanse 10-jaarsrente een nieuwe piek van 4,34%, het hoogste niveau sinds 2007. In de tweede helft van augustus deden obligaties het beter, doordat Amerikaanse cijfers wezen op afnemende inflatie en een vertragende arbeidsmarkt. In de eurozone waren de economische cijfers over het algemeen zwakker. De diensten-PMI daalde naar negatief terrein, terwijl de productie-PMI op een laag niveau bleef. Daarnaast vertraagde de groei van bankleningen verder. Zweedse staatsobligaties bleven afgelopen maand duidelijk achter, doordat de inflatie daar minder vertraagde dan in andere Europese landen. Dit komt deels door de zwakke Zweedse kroon. De spreads op Italiaanse en Griekse staatsobligaties hielden goed stand afgelopen maand.

Op basis van de handelskoers behaalde het fonds een resultaat van -0,43%. Het fonds had in augustus een negatief absoluut rendement, doordat de rente wereldwijd opliep, terwijl de creditspreads verkrapten. De posities gericht op versteiling van de curve in de VS, Canada, Zweden en Nieuw-Zeeland droegen positief bij aan de performance, en de bijdrage van duration was ook positief. Credits droegen negatief bij, door de sterke performance van MBS-spreads in de VS.

In onze ogen loopt de markt te hard van stapel in zijn herijking van de lange rente. Ten eerste is de Amerikaanse economie niet immuun voor de economische vertraging in China en Europa. Ten tweede heeft de negatieve impact van de verkrapping van het monetaire beleid nog niet zijn volle effect bereikt, en wordt dit gedeeltelijk tenietgedaan door fiscale verruiming. Daarom verhogen wij liever de duration tijdens rentepieken. In onze ogen heeft de ECB in september voor het laatst de mogelijkheid om de rente te verhogen. De CPI zal daarna waarschijnlijk fors dalen als gevolg van basiseffecten, waardoor de kans op extra verhogingen afneemt. Wat de Fed betreft is ons huidige basisscenario geen verhoging tijdens de vergadering in september, terwijl we wel de optie openhouden voor een extra verhoging voor het einde van het jaar.