Robeco Asian Stars Equities D EUR

Vicki Chi is portefeuillemanager in het Asia Pacific-team, waarin ze zich vooral richt op defensieve sectoren. Voordat ze in 2014 bij dit team kwam, was ze in het Emerging Markets-team van Robeco werkzaam als analist voor Chinese telecom- en bankaandelen. Vicki begon haar carrière in 2006 bij Robeco. Ze is een native speaker van het Mandarijn en studeerde bedrijfskunde aan de Erasmus Universiteit Rotterdam. Daarnaast is ze een CFA®-charterholder. Joshua Crabb is hoofdportefeuillemanager en hoofd van Asia-Pacific Equities. Voordat hij in 2018 bij Robeco in dienst kwam, was Joshua hoofd van Asian Equities bij Old Mutual en portefeuillemanager bij BlackRock en Prudential in Hongkong. Hij begon zijn carrière in de beleggingssector in 1996 als sectoranalist bij BT Financial Group. Joshua studeerde cum laude af in Finance aan de University of Western Australia en is CFA®-charterholder.

Het fonds is gevestigd in Luxemburg en is onderworpen aan de Luxemburgse belastingwetten en -regelgeving. Het fonds is in Luxemburg geen vennootschaps-, inkomsten-, dividend- of vermogenswinstbelasting verschuldigd. Het fonds is wel onderworpen aan een jaarlijkse abonnementsbelasting ('taxe d'abonnement') in Luxemburg. Deze bedraagt 0,05% van de intrinsieke waarde van het fonds. Dit recht op inschrijvingen is opgenomen in de intrinsieke waarde van het fonds. In principe kan het fonds het Luxemburgse verdragsnetwerk gebruiken om een deel van de bronbelasting op inkomsten terug te vragen.

De fiscale gevolgen van het beleggen in dit fonds zijn afhankelijk van de persoonlijke situatie van de belegger. Voor een particuliere belegger in Nederland is de werkelijk ontvangen rente, dividend of koerswinst fiscaal niet relevant. Beleggers betalen ieder jaar over de waarde van hun netto vermogen per 1 januari, indien en voor zover dat netto vermogen uitgaat boven de heffingsvrije vermogens, inkomstenbelasting. De belegging in het fonds wordt gerekend tot het netto vermogen van de belegger. Buiten Nederland woonachtige particuliere beleggers worden in Nederland niet belast voor hun belegging in het fonds. Deze beleggers kunnen wel aldaar belast worden voor de inkomsten uit de belegging in dit fonds op grond van de in dat land geldende nationale fiscale wetgeving. Voor een rechtspersoon of een professionele belegger, zijn andere fiscale regels van toepassing. Wij adviseren de belegger om, voorafgaand aan het nemen van een beslissing om te investeren, voor diens specifieke situatie eerst diens financiële of fiscale adviseur te raadplegen over de fiscale gevolgen verbonden aan de belegging in dit fonds.

Het fonds integreert duurzaamheid in het beleggingsproces door middel van uitsluitingen, ESG-integratie, stemmen en engagement. Op basis van het uitsluitingsbeleid van Robeco belegt het fonds niet in issuers die internationale normen schenden of waarbij de activiteiten een negatieve impact hebben op de maatschappij. Om bestaande en potentiële ESG-risico's en -kansen te beoordelen, zijn financieel materiële ESG-factoren geïntegreerd in de bottom-up beleggingsanalyse. Bij de aandelenselectie beperkt het fonds de exposure naar een hoog duurzaamheidsrisico. Daarnaast gaat Robeco de dialoog aan met issuers van aandelen waarvan uit de doorlopende monitoring blijkt dat ze internationale normen schenden. Tot slot maakt het fonds gebruik van zijn rechten als aandeelhouder en gebruikt het zijn stemrecht in overeenstemming met het beleid van Robeco voor stemmen bij volmacht.

De Aziatische markten leverden hun winst van juli in augustus weer in met een daling van 6,4%, waarmee ze achterbleven bij de wereldwijde markten (-3,9%). Door zorgen over de inflatie in de VS en veerkrachtige macrocijfers laaide de angst voor verdere verkrapping van de financiële voorwaarden weer op. Dat leidde tot een verkoopgolf in zowel obligaties als aandelen. In augustus waren Indonesië, India en Thailand de drie best presterende markten in de regio Azië-Pacific. Markten met exposure naar grondstoffen, zoals Indonesië en Maleisië, deden het goed. In India hield de rally in smallcaps aan en nam de instroom naar de markt toe ondanks een stijging van de inflatie. Thailand daalde minder dan andere Aziatische markten, ondanks politieke onzekerheden nu voormalig premier Thaksin Shinawatra is teruggekeerd naar het land. De slechtst presterende markten waren de Filipijnen, China en Hongkong, door een mix van zorgen over de groei. De rally van China in juli leidde tot winstnemingen toen de kredietstress onder vastgoedontwikkelaars en geselecteerde trusts en fondsen toenam. De uitvoering van de stimuleringsmaatregelen verliep geleidelijk, terwijl het momentum van de macrocijfers verder aan kracht verloor. Dat zorgde ervoor dat veel beleggers een pas op de plaats maakten, terwijl ze probeerden de cyclische bodem te timen.

Op basis van de handelskoers behaalde het fonds een resultaat van -4,45%. Het fonds deed het beter dan zijn benchmark, dankzij de aandelenselectie. De aandelenselectie in Vietnam en Indonesië pakte goed uit in augustus, terwijl de selectie in Taiwan en China minder goed uitwerkte. Op sectorniveau was de aandelenselectie binnen IT en industrie & dienstverlening positief en die binnen gezondheidszorg negatief. Positief was dat de Vietnamese IT-dienstverlener en telecomonderneming FPT steeg na de publicatie van sterke groeicijfers. Bank Mandiri liet een herstel zien, doordat de fundamentals in de Indonesische bankensector nog steeds solide zijn. Na de aankondiging van twee grote deals in de VS in augustus leek HCL Technologies de markt ervan overtuigd te hebben dat het bedrijf zijn prognose voor de omzetgroei kan waarmaken. Het aandeel ging namelijk omhoog. Aan de andere kant rapporteerde Shandong Weigao een tegenvallende winst als gevolg van prijsverlagingen door de overheid. We verwachten in de rest van het jaar een herstel van het volume en het aandeel is te goedkoop om zijn status als consolidator in de Chinese sector van medische apparatuur en verbruiksgoederen te weerspiegelen. De Chinese maker van televisieseries en online tv-portaalbeheerder Iqiyi daalde door het zwakkere marktsentiment.

Het marktsentiment blijft gematigd, met zorgen over een wereldwijde vertraging, een recessie in de Verenigde Staten (VS) en een onzeker economisch herstel in China. Het is onwaarschijnlijk dat zorgen over renteverhogingen rond cijfers en de toon van de Fed samen met de geopolitieke problemen snel verdwijnen, dus de volatiliteit blijft waarschijnlijk hoog. Wij blijven ons richten op winst en hoewel het selectief zal zijn, denken we dat de heropening enkele goede bottom-up aandelenkansen gaat opleveren. Na de recente daling is het voor wereldwijde beleggers een uitstekend moment om te beleggen in Azië. Azië is goed gepositioneerd dankzij de waarderingen op recessieniveau, een voorzichtiger monetair en fiscaal beleid en de voordelen van heropening. De Aziatische toeleveringsketen neemt ook volledig deel aan de meest opwindende ontwikkeling op het gebied van AI, met een aantrekkelijke waardering, die nog maar net erkend begint te worden. Consumptie, economische activiteit en stimulering blijven de focus in China. Voor de lange termijn is de beleggingscase voor India goed, maar we blijven selectief en gedisciplineerd in onze waardegerichte aanpak. De portefeuille van het fonds (41 bedrijven) biedt waar voor zijn geld bij 11,3x de verwachte winst, 5,62x de cashflow, 0,98x de boekwaarde, 13,3% rendement op eigen vermogen en een dividendrendement van 3,1%.