Robeco Asian Stars Equities F EUR

Vicki Chi is portefeuillemanager in het Asia Pacific-team, waarin ze zich vooral richt op de Filippijnen. Voordat ze in 2014 bij dit team kwam, was ze in het Emerging Markets-team van Robeco werkzaam als analist voor Chinese telecom- en bankaandelen. Vicki begon haar carrière in 2006 bij Robeco. Ze is een native speaker van het Mandarijn en studeerde bedrijfskunde aan de Erasmus Universiteit Rotterdam. Daarnaast is ze een CFA®-charterholder. Joshua Crabb is hoofdportefeuillemanager en hoofd van Asia-Pacific Equities. Hij richt zich binnen het universum van opkomende markten op Thailand en Vietnam. Voordat hij in 2018 bij Robeco in dienst kwam, was Joshua hoofd van Asian Equities bij Old Mutual en portefeuillemanager bij BlackRock en Prudential in Hongkong. Hij begon zijn carrière in de beleggingssector in 1996 als sectoranalist bij BT Financial Group. Joshua studeerde cum laude af in Finance aan de University of Western Australia en is CFA®-charterholder.

Het fonds is gevestigd in Luxemburg en is onderworpen aan de Luxemburgse belastingwetten en -regelgeving. Het fonds is in Luxemburg geen vennootschaps-, inkomsten-, dividend- of vermogenswinstbelasting verschuldigd. Het fonds is wel onderworpen aan een jaarlijkse abonnementsbelasting ('taxe d'abonnement') in Luxemburg. Deze bedraagt 0,05% van de intrinsieke waarde van het fonds. Dit recht op inschrijvingen is opgenomen in de intrinsieke waarde van het fonds. In principe kan het fonds het Luxemburgse verdragsnetwerk gebruiken om een deel van de bronbelasting op inkomsten terug te vragen.

De fiscale gevolgen van het beleggen in dit fonds zijn afhankelijk van de persoonlijke situatie van de belegger. Voor een particuliere belegger in Nederland is de werkelijk ontvangen rente, dividend of koerswinst fiscaal niet relevant. Beleggers betalen ieder jaar over de waarde van hun netto vermogen per 1 januari, indien en voor zover dat netto vermogen uitgaat boven de heffingsvrije vermogens, inkomstenbelasting. De belegging in het fonds wordt gerekend tot het netto vermogen van de belegger. Buiten Nederland woonachtige particuliere beleggers worden in Nederland niet belast voor hun belegging in het fonds. Deze beleggers kunnen wel aldaar belast worden voor de inkomsten uit de belegging in dit fonds op grond van de in dat land geldende nationale fiscale wetgeving. Voor een rechtspersoon of een professionele belegger, zijn andere fiscale regels van toepassing. Wij adviseren de belegger om, voorafgaand aan het nemen van een beslissing om te investeren, voor diens specifieke situatie eerst diens financiële of fiscale adviseur te raadplegen over de fiscale gevolgen verbonden aan de belegging in dit fonds.

Het fonds integreert duurzaamheid in het beleggingsproces door middel van uitsluitingen, ESG-integratie, stemmen en engagement. Op basis van het uitsluitingsbeleid van Robeco belegt het fonds niet in issuers die internationale normen schenden of waarbij de activiteiten een negatieve impact hebben op de maatschappij. Om bestaande en potentiële ESG-risico's en -kansen te beoordelen, zijn financieel materiële ESG-factoren geïntegreerd in de bottom-up beleggingsanalyse. Bij de aandelenselectie beperkt het fonds de exposure naar een hoog duurzaamheidsrisico. Daarnaast gaat Robeco de dialoog aan met issuers van aandelen waarvan uit de doorlopende monitoring blijkt dat ze internationale normen schenden. Tot slot maakt het fonds gebruik van zijn rechten als aandeelhouder en gebruikt het zijn stemrecht in overeenstemming met het beleid van Robeco voor stemmen bij volmacht.

Aan het begin van het jaar kregen animal spirits weer de overhand, waardoor de Aziatische markten 8,2% stegen in januari. Daarmee deden ze het voor de derde maand op rij beter dan de MSCI World (+7,1%). De lange rente daalde, waarbij de 10-jaarsrente op Amerikaanse Treasuries 37 bp daalde naar 3,5%. De versnellende desinflatie leidde namelijk tot hogere verwachtingen voor het einde van de verhogingscyclus, waardoor groeiaandelen herstelden. De heropening van China verliep sneller dan verwacht, met robuuste cijfers voor de Chinese renminbi en zonder een gevreesde opleving van het aantal besmetting. Naast China (MSCI China +11,7%, CSI 300 +9,6%) gingen Zuid-Korea (+12,1%) en Taiwan (+12,6%) ook fors omhoog dankzij een herstel in de technologiesector, waar de forse vertraging in de sector al was ingeprijsd in de waarderingen. India (-2,8%) was de zwakste markt in januari, door zwakte in de bankensector en een kelderende koers van Adani na beschuldigingen van shortseller Hindenburg Research.

Op basis van de handelskoers behaalde het fonds een resultaat van -2,41%. Het fonds deed het beter dan zijn benchmark, dankzij de aandelenselectie en de landenallocatie. Onze langdurige onderweging in India pakte eindelijk goed uit afgelopen maand. In India ging de IT-sector in tegen de algemene zwakte van de markt, terwijl banken een verkoopgolf voor de kiezen kregen. In Zuid-Korea en Hongkong droeg de aandelenselectie ook positief bij. Op sectorniveau droegen consument cyclisch en nutsbedrijven het meeste bij, terwijl gezondheidszorg en communicatiediensten negatief bijdroegen. Positief was dat Alibaba fors steeg na aanvankelijk te zijn achtergebleven bij het herstel in China/Hongkong. Halfgeleiderbedrijven in de regio herstelden in lijn met de Nasdaq. In onze portefeuille profiteerden SK hynix en GlobalWafers hiervan. Hyundai Motor rapporteerde meevallende resultaten en zag zijn koers herstellen. Aan de andere kant droeg ons belang in de Indiase ICICI Bank negatief bij afgelopen maand, doordat beleggers bang zijn voor besmetting van de onrust rond Adani. Op basis van de huidige rapportages lijkt ICICI Bank haast geen exposure te hebben naar bedrijven in de Adani Group. Gezondheidszorgaandelen in China daalden door winstneming. Onze belangen in Shandong Weigao en China Resources Pharma hadden hier last van ondanks hun goede waardering.

Aziatische landen werden weer populair toen China afstand nam van het nul-Covidbeleid. In de eerste rally vanaf het dieptepunt boekten veel zwaar geshorte aandelen met zwakke winstvooruitzichten het beste resultaat in China. Wij zijn wel gepositioneerd op heropening, maar selecteren ook bedrijven met een solide bedrijfsmodel die volgend jaar een sterker winstherstel kunnen realiseren. Door de vertragende wereldwijde groei nemen de risico’s voor de winsten toe, maar dankzij het solidere fiscale en monetaire beleid in Azië zijn de markten waarschijnlijk veerkrachtiger dan voorheen. Een recente reis naar ASEAN bevestigde dat investeringen en groei robuust blijven, ondanks enige inflatoire druk, vooral in Indonesië. De groeizorgen blijven waarschijnlijk bestaan in cyclische sectoren, zoals technologiehardware, maar de waarderingen komen dichter in de buurt van een dieptepunt, wat voor een bodem moet zorgen. De recente onrust rond bedrijven in de Adani Group benadrukt het belang dat corporate governance wordt meegenomen in de analyse van de waarderingen van bedrijven uit opkomende markten. Voor de lange termijn blijft de beleggingscase voor India goed, maar we blijven selectief en gedisciplineerd in onze waardegerichte aanpak.