Robeco Asia-Pacific Equities F EUR

Joshua Crabb is hoofdportefeuillemanager en hoofd van Asia-Pacific Equities. Voordat hij in 2018 bij Robeco in dienst kwam, was Joshua hoofd van Asian Equities bij Old Mutual en portefeuillemanager bij BlackRock en Prudential in Hongkong. Hij begon zijn carrière in de beleggingssector in 1996 als sectoranalist bij BT Financial Group. Joshua studeerde cum laude af in Finance aan de University of Western Australia en is CFA®-charterholder. Harfun Ven is portefeuillemanager in het Asia Pacific-team, waarin ze zich richt op Japanse, Australische en Koreaanse aandelen. Voordat hij in 2008 bij Robeco in dienst kwam, werkte hij als portefeuillemanager Japanese Equities bij Alliance Trust. Harfun was ook beheerder van Premier Alliance Trust Japan Equity, een fonds die tot het hoogste kwartiel behoort. Daarvoor was hij zes jaar werkzaam bij Bowen Capital Management, als beheerder van fondsen die beleggen in Japan en Azië-Pacific. Hij begon zijn carrière in de beleggingssector in 1998. Hij is opgegroeid in Japan en spreekt vloeiend Japans, Kantonees en Engels. Harfun heeft een master van Boston University en een bachelor van de University of Massachusetts.

Het fonds is gevestigd in Luxemburg en is onderworpen aan de Luxemburgse belastingwetten en -regelgeving. Het fonds is in Luxemburg geen vennootschaps-, inkomsten-, dividend- of vermogenswinstbelasting verschuldigd. Het fonds is wel onderworpen aan een jaarlijkse abonnementsbelasting ('taxe d'abonnement') in Luxemburg. Deze bedraagt 0,05% van de intrinsieke waarde van het fonds. Dit recht op inschrijvingen is opgenomen in de intrinsieke waarde van het fonds. In principe kan het fonds het Luxemburgse verdragsnetwerk gebruiken om een deel van de bronbelasting op inkomsten terug te vragen.

De fiscale gevolgen van het beleggen in dit fonds zijn afhankelijk van de persoonlijke situatie van de belegger. Voor een particuliere belegger in Nederland is de werkelijk ontvangen rente, dividend of koerswinst fiscaal niet relevant. Beleggers betalen ieder jaar over de waarde van hun netto vermogen per 1 januari, indien en voor zover dat netto vermogen uitgaat boven de heffingsvrije vermogens, inkomstenbelasting. De belegging in het fonds wordt gerekend tot het netto vermogen van de belegger. Buiten Nederland woonachtige particuliere beleggers worden in Nederland niet belast voor hun belegging in het fonds. Deze beleggers kunnen wel aldaar belast worden voor de inkomsten uit de belegging in dit fonds op grond van de in dat land geldende nationale fiscale wetgeving. Voor een rechtspersoon of een professionele belegger, zijn andere fiscale regels van toepassing. Wij adviseren de belegger om, voorafgaand aan het nemen van een beslissing om te investeren, voor diens specifieke situatie eerst diens financiële of fiscale adviseur te raadplegen over de fiscale gevolgen verbonden aan de belegging in dit fonds.

Het fonds integreert duurzaamheid in het beleggingsproces door middel van uitsluitingen, ESG-integratie, stemmen en engagement. Op basis van het uitsluitingsbeleid van Robeco belegt het fonds niet in issuers die internationale normen schenden of waarbij de activiteiten een negatieve impact hebben op de maatschappij. Om bestaande en potentiële ESG-risico's en -kansen te beoordelen, zijn financieel materiële ESG-factoren geïntegreerd in de bottom-up beleggingsanalyse. Bij de aandelenselectie beperkt het fonds de exposure naar een hoog duurzaamheidsrisico. Daarnaast gaat Robeco de dialoog aan met issuers van aandelen waarvan uit de doorlopende monitoring blijkt dat ze internationale normen schenden. Tot slot maakt het fonds gebruik van zijn rechten als aandeelhouder en gebruikt het zijn stemrecht in overeenstemming met het beleid van Robeco voor stemmen bij volmacht.

De aandelenmarkten kenden een vliegende start van het jaar, met een winst van 7,9% voor Azië-Pacific (in USD), opnieuw beter dan de VS. China voerde de rally weer aan en won 12%, doordat de heropening in dat land het momentum stimuleert. Het Chinese Nieuwjaar kwam vroeg in 2023 en de piek in het aantal besmettingen viel samen met de feestdagen. De bedrijfsactiviteiten en -winsten staan nog onder zware druk, zoals ook blijkt uit het huidige winstseizoen, maar de risicobereidheid van beleggers is terug. Het narratief verschuift namelijk van inflatie naar desinflatie en een matiging in renteverhogingen. Dit was terug te zien in de winst van 10% voor de Taiwanese en Koreaanse aandelenmarkt, met veel technologienamen. Japan steeg ook 4,7%, doordat cyclische en technologienamen in trek waren. Financiële dienstverlening leverde echter wat van eerdere winsten in, doordat de BoJ niet met meer verkrappende maatregelen kwam na de verruiming van de bandbreedte voor yield curve control in december.

Op basis van de handelskoers behaalde het fonds een resultaat van 6,18%. De portefeuille behaalde een kleine outperformance van 0,2% ten opzichte van de benchmark. De positieve bijdrage kwam voor een groot deel van onze onderweging van 5,5% in India, doordat die markt bleef corrigeren in het licht van de stijging van China (-4% versus +12%). De selectie in Zuid-Korea droeg ook positief bij dankzij onze posities in technologieaandelen. Onze onderweging in China pakte niet goed uit, doordat het momentum van de heropening aanhield bij gunstige waarderingen. Op aandeelniveau droeg onze positie in Alibaba het meeste bij, maar dat werd tenietgedaan door onze onderweging in Tencent en TSMC, die verantwoordelijk waren voor de grootste negatieve bijdrage.

De Aziatische markten bieden nog goede waarde voor beleggers, ondanks de grote beweging op de aandelenmarkten. De volatiliteit neemt waarschijnlijk toe, naarmate het winstseizoen zich verder ontvouwt. De winsten vallen waarschijnlijk tegen, doordat de kostendruk en de lockdown in China een negatief effect hadden op de resultaten. We blijven positief over Japan en daarom hebben we ook een overweging in die markt. De loononderhandelingen in het voorjaar verrassen waarschijnlijk aan de bovenkant, wat de BoJ meer ruimte verschaft om te verkrappen. Dat zou vooral goed nieuws zijn voor financiële instellingen en bedrijven met een solide balans. Bovendien blijft het beleid voor aandeelhoudersrendement verbeteren. De portefeuillemultiples bieden nog steeds goede waarde bij 10x verwachte winst, 5,4x cashflow, 0,91x boekwaarde, 11,3% rendement op eigen vermogen en een dividendrendement van 3,6%.