近期的地缘政治动荡导致全球贸易格局发生了显著的变化。随着技术竞争的加剧，中美关系日趋紧张，部分贸易往来因此受到了阻碍。继俄乌冲突爆发之后，中东地区的冲突也连绵不断，局势持续动荡。这些因素共同揭示了一个趋势：我们所处的全球化时代正在经历一场深刻的变革。

受此影响，全球贸易增速放缓（见图1）。日益加剧的保护主义和贸易摩擦扰乱了贸易的正常流动。同时，随着全球供应链的复杂性增加，以及经济向服务导向型模式转变，一系列结构性变化也在重塑贸易格局。此外，新冠疫情对生产和物流造成了严重冲击，也进一步放大了这些趋势。

尽管目前贸易争端的焦点多集中在战略性行业，如科技、半导体、航空航天和国防，但最终，几乎所有行业和消费领域都将受到影响。

从投资视角来看，消费者市场正在经历一场深刻的变革，众多现有品牌纷纷调整其商业模式。与此同时，本土小品牌则趁势而上，向那些反应迟缓的全球竞争对手发起挑战。保护主义的抬头进一步增强了本土品牌的吸引力，激发了消费者的民族情感。政府也通过实施关税和贸易壁垒来推广本土产品，以支持国内产业和保障就业。因此，越来越多的消费者倾向于购买国货。这一变化不仅推动了本地经济的发展，也提高了国内消费者的品牌忠诚度。

在过去的十年中，本土品牌的市场份额稳步增长，其增速持续领先于全球品牌，赢得了更多消费者的青睐。如今，在我们的购物篮中，本土和区域品牌占据了三分之二（66%）的比重，而全球品牌仅占三分之一（34%）。1这一趋势的推动因素包括消费者对符合本土文化和价值观的产品需求的增加，以及本土品牌能够迅速适应消费者需求的变化。此外，电商的发展也让本土品牌能够更高效地触达更广泛的消费者群体。

在荷宝的主题投资策略中，本土品牌的崛起反映了“中产阶级崛起”这一长期趋势。而“中产阶级崛起”、“消费的数字化转型”和“健康与福祉”正是引领我们策略方向的三大核心。在新兴市场，财富增长推动了本地消费支出的上升；而在发达市场，地缘政治压力和供应链风险则进一步增强了消费者对本土品牌的青睐。

地缘政治和贸易紧张局势的不断加剧，使得维护海外供应链变得更加昂贵且更为复杂，这已成为推动供应链本土化的结构性力量。同时，市场营销的创新和消费者偏好的转变也在加速这一趋势。我们认为，这些变化正在深刻地重塑投资格局，有望为各地新兴企业带来潜在的超额收益机会。

目前，本土化对主要消费品类的影响仍然较为细微且不均衡。但我们相信，随着国际贸易增长的放缓，具备本地采购优势的本土品牌将在未来十年内展现更大的增长潜力，甚至可能超越全球竞争对手。我们看好多个消费领域的投资机会，同时也将持续密切关注那些运营本土挑战品牌且有望在未来上市的私营企业。