新興国市場における投資機会

10年以上に渡り米国株式がアウトパフォームし続けましたが、投資資金は、より広範な投資機会へ向かいつつあります。これは米国への信認が失われたためではなく、他地域における投資機会の魅力度が高まっていることが背景です。バリュエーション格差の拡大や集中リスクの高まり、市場を現在けん引している銘柄の持続性に対する不透明感を背景に、投資家は一部の主力銘柄以外の投資機会へ目を向け始めています。

グローバル市場ではリターンの源泉が一段と多様化しており、政策、経済構造、セクター構成の違いにより、パフォーマンス格差が拡大しています。このような環境下では、市場のけん引役を予測することは難しくばらつきが拡大します。また、AI投資の資金調達や産業構造に対する影響の不確実性も高まる中、広範な投資ユニバースへのアクセスが一層重要になっています。

さらに、米国系資産運用会社の存在感が高まることで、グローバルな資本配分の大部分が米国を拠点とする機関投資家の影響を受ける状況となってきています。これにより、自国（米国）偏重や資金の集中が助長され、他地域の投資機会が見過ごされる可能性が高まっています。¹ 同時に、新興国市場はグローバルな成長、イノベーション、富の創出の中心的な役割を担うようになり、世界経済の構造も変化しつつあります。本稿では、こうしたグローバル環境の大きな変化を捉えるロベコの新興国市場戦略をご紹介します。

ロベコ・エマージング・マーケット株式戦略

米国以外への分散投資を検討する投資家にとって、新興国市場は割安なバリュエーションと多様な成長要因を提供します。多くの場合、新興国企業のバランスシートやキャッシュフロー特性は先進国市場に近づいているにもかかわらず、依然として新興国特有の株式リスクプレミアムを享受できます。ロベコの新興国株式チームは、新興国は先進国と比較して長期的に優れた投資機会を提供すると考えます。

ロベコは、確信度の高いエマージング・スターズ株式戦略に加え、単一国戦略や中国を除く戦略など、幅広い新興国株式ソリューションを提供しています。

ロベコの新興国ファンダメンタル運用チームは、厳選した銘柄選択と地域に根差した知見を駆使し、この複雑な投資ユニバースの中から長期的な投資機会を発掘します。ロベコの規律ある投資プロセスはトップダウンによる国別選択から始まり、「将来性を伴うバリュー」にフォーカスします。これにより、「投資家はクオリティの高いグロースとみなされる銘柄を過大評価しやすい」という、新興国市場特有の市場バイアスから生じる非効率性を捉えます。ファンダメンタルズに基づく銘柄選択分析では、収益見通しが十分に織り込まれていない、バリュエーションが魅力的な企業に注目します。また、過信や群集行動といった市場参加者の行動バイアスを捉えるツールとして、定量モデルをファンダメンタル分析に組み合わせています。

ロベコ新興国クオンツ株式戦略

クオンツ運用の観点では、新興国市場のファクター・プレミアムは強く、持続的である傾向があります。こうした特性がロベコの新興国クオンツ戦略における長期投資の基盤となっています。特にロベコ独自の定義を用いることでこの特徴は一層顕著となり、新興国市場は、規律あるリスク管理に基づくクオンツ戦略にとっては有望な投資対象となります。ロベコでは、QI 新興国3Dアクティブ株式戦略、QI新興国コンサバティブ株式戦略、および新たに運用開始した3D新興国株式ETFなどの戦略があります。

新興国市場は市場間の相関が比較的低く、地域間の自然な分散効果をもたらします。先進国市場が同調的な動きとなる傾向があるのに対し、インド、ブラジル、台湾などの新興国はそれぞれ固有の要因に基づいて異なる動きを示します。ロベコのクオンツ戦略はこの多様性を活かし、大きなマクロ判断に依存するのではなく、小さなティルトを戦略的に積み重ねることで超過収益の機会を創出し、同時にボラティリティの抑制も図ります。

すべてのポートフォリオは厳格なリスク管理の下、地域分散を図り、機械学習や自然言語処理などデータを駆使した知見を活用しています。これにより、機動的かつコスト効率の高い形で新興国市場のアルファへのエクスポージャーを実現します。

また、ロベコの3D戦略では、独自のフレームワークを用いて、リスクとリターンに加え、サステナビリティを統合しています。ポートフォリオは、市場環境や設定された目標に応じて、これらの要素間の最適なバランスを機動的に追求します。これにより、ESGリスクを管理しつつ、サステナブルな未来への移行をけん引する企業への投資機会を捉え、長期的な投資価値の向上を図ります。一方で、予め特定のサステナビリティ成果を固定するものではありません。

ロベコは、高い確信度に基づくアクティブ運用と独自の綿密なリサーチを組み合わせ、トップダウンのマクロ分析とボトムアップによる国別および通貨別の選択をバランスよく統合しています。ハードカレンシーおよび現地通貨建て双方の商品を提供しています。サステナビリティや移行リスクもフレームワークに完全に組み込まれ、下落リスクの抑制とポートフォリオの強靭性向上に寄与しています。

トップダウンで市場サイクル全体を通じたリスク配分を決定します。また、グローバルな金融環境やリスク環境に加え、新興国ハードカレンシー債券および現地通貨建て債券に固有のバリュエーションやテクニカル要因を分析します。

これに加えて、ボトムアップの発行体・国別選択では、独自のソブリン・レーティング・モデルを用いて信用力を評価します。このモデルは流動性や支払能力といった主要指標を評価し、信用力の改善・悪化を予測するとともに、極端なケースでは深刻な信用不安やデフォルトの兆候を把握するのに役立ちます。

脚注

¹ Schoenmaker, D.（2026年） “Risks for Europe of US dominance of global asset management”, ポリシー・ブリーフ 2026年7月, ブリューゲル
² Emerging markets face Iran shocks with more debt, and less danger － フィナンシャル・タイムズ － 2026年5月15日