全球股市季度展望：流动性可期

发达市场股市：标普493成分公司在2025年有望领涨

• 2025年的一致盈利预期依然强劲，我们预计在2024年9.5%的预期增长率基础上，盈利有望实现低双位数的增长。尽管仍然存在地缘政治风险，但是预计放松监管的政策将支持盈利增长。

• 地缘政治紧张局势和贸易保护主义政策可能将导致波动加剧。在不确定的时期，分散投资对于管理风险与回报至关重要。

• 特朗普2.0政策可能对美国中小企业有利，美国关税政策将利好内向型制造商而非跨国企业，对标普493成分公司（即剔除标普500成分公司中的“七巨头”）尤其有利。

• 荷宝在寻求分散投资的过程中发现，发达市场有四个行业将受益于特朗普2.0政府的放松监管政策和有利的宏观趋势：金融（尤其是银行和金融服务公司）、医疗保健（尤其是生命科学工具与服务）、房地产和建材公司，以及消费品行业（包括零售和个人护理产品）。
  

新兴市场股市：绝对回报可观

• 新兴市场的盈利增长预计或将继续超越发达市场。2024年，新兴市场的盈利增长约23%，而发达市场约7%。预计2025年将延续这一趋势，新兴市场的盈利增长预计约15%，而发达市场约12%。

• 新兴市场估值仍然偏低，2024年市盈率为约14倍，而发达市场为约21倍。然而，部分市场（如印度）的估值较高。

• 在新一届政府领导下，美国股市可能会出现波动。 2025年将资金分散投资于新兴市场，有望获得更高的风险调整后回报。

• 从投资组合的角度来看，我们相对看好希腊、印度尼西亚和韩国市场。原因主要基于其具有吸引力的估值水平（希腊和韩国）以及强劲的盈利增长（希腊和印度尼西亚）。