这意味着，“金发女孩”或将面临剪发危机。因此，荷宝多元资产团队对其投资组合采取更为谨慎的立场，继续对全球股票持中性看法，并青睐更具吸引力的高收益债券，以对冲这一良性市场情绪的延伸。
Van der Welle表示，随着全球股票今年迄今上涨了近5%（以欧元计价），市场近几个月来已摆脱了即将到来的衰退论调，转向寄望于全球经济的软着陆——或者是不着陆——的情景。“不仅是投资者，连美国财政部长珍妮特·耶伦（Janet Yellen）等经验丰富的政府官员最近也加入了实现软着陆的呼声阵营。一项彭博社的调查显示，对‘软着陆’的搜索量急剧上升。”
“近几个月以来，市场预期摆向‘金发女孩’情景是可以理解的。因为现有证据似乎已经向好，美国经济的硬数据（如非农就业和零售销售额）表现强劲，并与之前低迷的软数据形成对比。”
乐观的理由
同时，西方市场消费者支出反弹、气候变得适宜，以及中国防疫政策放开等因素也提振了市场情绪。“西方抑制通胀的步伐比预期的要快，因此，市场一直在享受一波令人意外的更高经济增长和更低的通胀。然而，我们可能只看到了市场的最佳均衡状态，一直为近期证据的最良性情况欢呼，险况可能还未显露。但是这样却忽略了历史上在类似经济情况下最常发生的事情。”Van der Welle表示。
“美国心理学家丹尼尔·卡尼曼特别强调了决策中忽视基率的风险。在荷宝看来，市场‘金发女孩’情景的预期或将破灭，并已反映在当前市场定价中。”
谨慎的理由
Van der Welle认为，有三个领域值得我们多加注意：传统经济衰退指标，通胀与失业间的不匹配，以及与正面宏观消息伴随发生的去通胀。
“首先，在未来12个月，可靠的经济衰退指标会强烈有悖于‘金发女孩’情景的持续性。迄今为止，美国国债收益率曲线发出的警告信号变得更加强烈，在最近美联储将加息路径上调至5.4%的最终政策利率的背景下，2年期/10年期曲线的倒挂现象已经加深。”
“在过去40年里，美国国债收益率曲线倒挂基本上意味着经济衰退，当然1998年是个例外。债券市场告诉我们，美联储若决心通过将实际政策利率提高到正值来使通胀回到目标，最终将对总需求造成阻力。”
美国国债收益率曲线倒挂基本上意味着即将到来的经济衰退。
资料来源：荷宝路孚特数据库
免责声明:
本文由荷宝私募基金管理(上海)有限公司(“荷宝上海”)编制, 本文内容仅供参考, 并不构成荷宝上海对任何人的购买或出售任何产品的建议、专业意见、要约、招揽或邀请。本文不应被视为对购买或出售任何投资产品的推荐或采用任何投资策略的建议。本文中的任何内容不得被视为有关法律、税务或投资方面的咨询, 也不表示任何投资或策略适合您的个人情况, 或以其他方式构成对您个人的推荐。本文中所包含的信息和/或分析系根据荷宝上海所认为的可信渠道而获得的信息准备而成。荷宝上海不就其准确性、正确性、实用性或完整性作出任何陈述, 也不对因使用本文中的信息和/或分析而造成的损失承担任何责任。荷宝上海或其他任何关联机构及其董事、高级管理人员、员工均不对任何人因其依据本文所含信息而造成的任何直接或间接的损失或损害或任何其他后果承担责任或义务。本文包含一些有关于未来业务、目标、管理纪律或其他方面的前瞻性陈述与预测, 这些陈述含有假设、风险和不确定性, 且是建立在截止到本文编写之日已有的信息之上。基于此, 我们不能保证这些前瞻性情况都会发生, 实际情况可能会与本文中的陈述具有一定的差别。我们不能保证本文中的统计信息在任何特定条件下都是准确、适当和完整的, 亦不能保证这些统计信息以及据以得出这些信息的假设能够反映荷宝上海可能遇到的市场条件或未来表现。本文中的信息是基于当前的市场情况, 这很有可能因随后的市场事件或其他原因而发生变化, 本文内容可能因此未反映最新情况, 荷宝上海不负责更新本文, 或对本文中不准确或遗漏之信息进行纠正。