Perspectivas en crédito: Halo, ¿me estás buscando a mí?

Como dijo Lionel Richie: «¿Me estás buscando a mí?» En los mercados de crédito actuales, la respuesta apunta cada vez más a los activos conocidos como HALO (Hard Assets, Low Obsolescence, en español: activos tangibles con baja obsolescencia). Se trata de compañías de infraestructuras físicas, como oleoductos, redes eléctricas, autopistas de peaje y activos mineros.

Su valor está en activos reales y difíciles de replicar, y sus modelos de ingresos son mucho menos vulnerables al impacto disruptivo de la IA. En un mundo en que la IA aumenta la productividad para algunos y destruye modelos de negocio de otros, las HALO ofrecen refugio.

El primer trimestre de 2026 se produjo una combinación inusual de acontecimientos. La guerra del Golfo y el cierre casi total de Ormuz provocaron una reducción del 15-20% del suministro de petróleo y GNL, generando el riesgo de un nuevo repunte de la inflación y ejerciendo una presión excesiva sobre el crecimiento en Asia y Europa.

A su vez, el boom de la inversión en IA continúa, pero la tensión se nota cada vez más en el crédito privado, donde las empresas de software muy apalancadas y expuestas a la IA muestran claros signos de dificultades. Los mercados de crédito públicos se han mostrado sorprendentemente resilientes, pero dudamos que deban serlo.