首先，投资级和BB级信用债的收益率具有明显吸引力，高于现金，尤其是考虑到各央行预计将会停止加息，并终将放宽货币政策。信用债还能保护投资者抵御未来降息的影响。如果未来降息，将直接影响到货币市场的投资回报。因此，优质信用债市场，特别是短期信用债，其回报前景日益诱人，投资者只需承担有限的利率或利差风险，就有望锁定未来12个月的较高收益率。

货币市场基金和短期政府债券虽然提供了超过4%的收益率，被视为有利可图的现金避风港。但历史表明，当央行最终转向宽松政策时，这些工具并非最佳选择。

通过比较短期公司债券、货币市场投资和长期综合债券在美联储最后一次加息后的表现，我们可以发现一些有趣的趋势。如下图所示，在不同的投资期限（持有期）内，短期公司债券的平均表现普遍比货币市场高出300个基点。虽然债券（美国综合债券指数）久期越长，回报率越高，但在利率持续波动的情况下，久期较长的债券面临的风险也越大。

其次，即使在经济衰退的环境中，投资级和BB级公司债也能表现良好。我们认为，当前市场可能过于乐观，衰退风险或许高于市场预期。历史数据表明，央行的加息周期几乎总会带来衰退，尽管1990年代出现了例外。即便在轻度衰退的环境下，投资级和BB级信用债的表现也应能超越货币市场投资。

如果经济陷入衰退，部分信用债市场会变得更加脆弱，但投资级和BB级公司债即使在轻度衰退的环境下仍可能表现良好。此类公司的负债水平可控，能够经受住衰退对公司利润的影响和利率的上扬。而且此类公司的未尝债务通常以长期负债为主，因此不存在被迫以较高利率进行再融资的短期风险。

第三，从现金转向投资级和BB级信用债，还可以在更大程度上分散发行人风险。货币市场投资通常集中持有少数发行人或对手方，虽然这些发行人的质量很高，但仅持有少数几个发行人毕竟会带来较大风险。

对优质投资级和BB级信用债的投资可分散于更多的发行人。此外，我们不主张被动型信用债投资方法，因为这种方法有可能使投资者投向违约风险较高的低质量公司。信用债市场的投资艺术在于通过主动管理和自下而上的基本面研究来避开失败公司。