01-12-2022 · 市场观点

2023展望 | 市场:“投降式”抛售或将袭来

虽然央行政策制定者在2023年很可能继续保持强硬立场,全球增长前景进一步恶化,但荷宝(Robeco)预计,市场最终会消化所有利空消息,届时将出现长期投资机遇。

今年至今,熊市随处可见,只有现金和大宗商品市场逃过一劫。熊市广泛出现的原因在于,通胀压力的持续上行令市场始料未及。虽然抑制通胀仍将是各国央行在2023年决策的首要目标,但由于宏观数据已经显现出紧缩周期的负面影响,央行或将开始对经济减速作出更快反应。

图5:熊市几乎随处可见(资产收益%)

 图5:熊市几乎随处可见(资产收益%)

资料来源:路孚特Datastream,荷宝(Robeco),截至2022年10月
注:以欧元计价的总回报(货币与铜为即期收益)

随着就业数据出现恶化迹象,央行或将放缓加息步伐。这有利于巩固主权债券牛市,而在经历了惨淡的2022年后,60/40投资组合将迎来曙光。但由于2023年上半年核心通胀率仍将远高于目标水平,央行或将延长加息周期后的暂停阶段,即使要面对美国经济衰退,也不会轻易采取降息措施。

图6:股债相关性通常会在政策利率达到峰值前产生变化

图6:股债相关性通常会在政策利率达到峰值前产生变化

股债周回报率52周滚动系数 滞后一季度的美国联邦基金目标利率(EP)(右轴)

资料来源:路孚特Datastream,荷宝(Robeco),截至2022年10月

我们认为,若各国央行和市场参与者意识到经济将迎来硬着陆,本轮股市熊市将进入最终的“投降式”抛售阶段。

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