Integración ASG

La integración ASG se define en los Principios de las Naciones Unidas para la Inversión Responsable: “La inclusión sistemática y explícita de factores de tipo ambiental, social y de buen gobierno en los análisis y decisiones de inversión.»

Habitualmente, Robeco integra factores ASG a través de tres pasos:

1. El primero, consiste en identificar y enfocar las cuestiones más financieramente relevantes que afectan a la empresa.

2. Seguidamente, el inversor puede analizar el posible impacto de estos factores sobre el modelo de negocio de la empresa.

3. Y, por último, esta información puede incorporarse a los criterios de valoración dentro del análisis fundamental.

Este análisis ASG forma parte de un conjunto más amplio de parámetros tradicionales empleados para valorar a las empresas y sus perspectivas. Sin embargo, la inversión ASG no es lo mismo que la inversión de impacto. La finalidad de la inversión ASG consiste en integrar los factores ambientales, sociales y de gobernanza en el proceso de inversión, para decidir si merece la pena comprar la acción o el bono. En el caso de la inversión de impacto, la finalidad es tratar de tener un impacto sobre el terreno a través de la inversión, al tiempo que se obtiene una rentabilidad financiera. Esto conlleva a que muchas empresas no sean adecuadas para las estrategias de impacto, aunque tengan buenos credenciales ASG.

Marcos básicos

Robeco utiliza el enfoque de puntuación ASG para identificar las empresas más sostenibles en renta variable. Este enfoque pone en relación los factores ASG (por ejemplo: las emisiones de una empresa, la gestión de residuos, las relaciones laborales y los rendimientos del capital) con los impulsores del valor, mediante su efecto esperado en sus modelos de negocio y posiciones competitivas. El punto de partida de este proceso de vinculación es tener una idea clara de la naturaleza del negocio, lo que permitirá al analista identificar las cuestiones más relevantes.

En renta fija, el proceso de integración ASG utiliza el Marco de Puntuación Fundamental (F-score), que analiza la situación del negocio de una empresa, su estrategia empresarial, perfil ASG, estructura corporativa y perfil financiero. La puntuación ASG estándar empleada para la renta variable puede servir para elaborar el perfil ASG, sobre todo cuando una empresa emite bonos o acciones.

En el caso de las estrategias que siguen los Objetivos de Desarrollo Sostenible, hemos desarrollado un Marco ODS para puntuar a las empresas que pueden contribuir a los mismos en base a tres cuestiones.

En el caso de la deuda pública, utilizamos la Clasificación de Países según Sostenibilidad para evaluar las características ASG de 150 países. Esto también influye en el análisis de la renta variable y los bonos corporativos, ya que muchas empresas están presentes en más de un país, y siempre estarán sometida a las condiciones de inversión locales.

También pueden utilizarse herramientas más específicas para todas las clases de activos, como la Herramienta de Análisis de Carbono, que sirve para analizar las emisiones de gases con efecto invernadero de una cartera y de las empresas que la componen. Con esta herramienta los equipos de inversión pueden desgranar las emisiones según distintos ámbitos o contribuciones sectoriales. Esto es algo que cobra una importancia creciente para cumplir con los objetivos de cero emisiones netas.

Aplicamos la integración ASG porque pensamos que la sostenibilidad es un determinante del cambio estructural en países, empresas y mercados, y que las empresas con prácticas de negocio sostenibles tienen más éxito. Por ejemplo, con el estudio de las rentabilidades de la estrategia Sustainable Global Equities entre 2018 y 2021 pudimos determinar qué parte se derivaba del análisis de sostenibilidad.

La capacidad de las empresas más sostenibles de capear los shock exógenos se demostró durante la crisis del Covid, en la que las empresas con modelos de negocio sostenibles se comportaron, efectivamente, mejor que aquellas que no tienen en cuenta factores ASG.

Otro ejemplo de los resultados que a largo plazo ofrece el centrarse en la sostenibilidad son las estrategias adaptadas a los ODS. El Marco ODS de Robeco se utiliza para identificar aquellas empresas que pueden realizar una contribución neta positiva a uno o varios objetivos.

Además, el desempeño puede medirse de otras formas, como en tener una cartera que tenga una huella de carbono un 20% inferior a la del índice de referencia. Varias estrategias de sostenibilidad invierten en empresas que tienen una trayectoria climática compatible con los objetivos del Acuerdo de París, lo que exigen que la huella de carbono se reduzca en un promedio de un 7% anual.