新冠中的ESG投资

• 企业应谨慎行事，着眼长期发展
• 投资者需认真审视未来的薪酬和股票回购方案
• 各国政府应考虑“绿色”经济刺激计划

新冠肺炎疫情来势汹汹，迅速席卷全球，给金融市场带来巨大冲击。疫情暴发以来许多投资者纷纷向荷宝咨询此次疫情对可持续投资和环境、社会及治理（ESG）问题的影响。可持续投资将变得更重要吗？可持续投资策略的表现是否优于主流投资策略？新冠会成为可持续发展研究的新主题吗？

新冠肺炎疫情与人口增长、老龄化以及生物多样性丧失等长期趋势肯定存在些许关联，这些因素可能增加人类感染未知病毒的风险^[1]。然而，与疫情暴发之前相比，这些长期趋势并没有发生变化。正所谓“日光之下无新事”，若一定要追究有何不同，那就是这场危机再次证明可持续发展是唯一出路。当下的关键在于我们如何应对危机。

受疫情影响，目前大量航班被迫停飞，工厂纷纷关停减产，整个世界回归到碧海蓝天的本来面貌。在ESG中的社会因素方面，我们看到了团结的可贵，也见证了众多企业践行社会责任的义举。面对疫情，一些公司紧急改造生产线，为医院生产消毒洗手液和呼吸机，有的企业甚至无偿供应原材料，给医院带去了莫大的帮助。

我们还看到，在疫情之下，企业迅速调整方向，如允许员工在家远程办公，采用弹性工作制，用电话会议代替出差面谈。这些举措带来了意想不到的效果，对于平等、多样性和环境都大有裨益。

这算是因祸得福吗？不！首先，新冠造成大规模的感染和死亡；而且，疫情和封城导致经济停滞，市场大幅下跌。经济停滞的长期影响目前尚未可知。但疫情持续时间越长，影响必然越大。

即便在最乐观的估计下，企业的长期价值创造能力也将会受损，不仅伤及股东的利益，员工、公司所在社区等所有利益相关者都将受到牵连。包括荷宝在内的全球195家投资机构已联合签署《关于应对新冠疫情的投资者声明》^[2]，要求企业在必要时提供带薪休假，优先考虑健康和安全，维持雇佣关系、供应商和客户关系，保持财务稳健性。

从ESG角度来讲，财务稳健性最重要的两大问题当属资本管理和薪酬。这对于可持续投资者也并非新鲜话题。但在当前情况下，我们将逐一评估各公司红利发放和股票回购。

我们也会严格评估董事会成员的薪酬方案。正如荷宝的公司管治顾问机构Glass Lewis所言^[3]：“拥有优秀薪酬体系的公司会在执行层面遭遇挑战，缺乏健全薪酬计划的公司将陷入维持原定方案和调整安排的困境，无论作何选择都难免激起股东的愤怒。”今年，我们已经发现有一批公司有意向给高管加薪。在当前员工面临困境、股东降低回报预期的特殊时期，我们对此坚决反对。

在员工方面，我们希望公司对疫情的应对措施能够反映其人力资本管理方略。《关于应对新冠疫情的投资者声明》指出，董事会应对公司的长期人力资本管理战略负责。我们认为，拥有良好人力资本管理战略的公司一直以来都大力投资员工，待疫情过去，训练有素、忠诚敬业的员工队伍将大大帮助这类企业的发展和恢复。

181家美国顶级公司首席执行官于2019年8月联合签署的《公司的目的宣言》^[4]将迎来现实考验。在宣言中，这些CEO承诺致力于领导公司造福客户、员工、供应商、社区及股东等所有利益相关者。现在是时候兑现他们的承诺了。

纵观金融市场和整体经济，我们看到各国政府和央行正竭力维持经济稳定。各国采取规模空前的货币和财政刺激政策，力图缓解经济停滞造成的影响。例如，美国推出2万亿美元的新冠疫情救助计划，包括为个人提供一次性补助、加强失业保险、增加医疗保健资金，为企业提供贷款和补助以降低失业率等一系列措施。

然而，从长期来看，经济复苏或将需要更多刺激措施。这为各国政府提供了一大契机，探索将经济刺激与社会、环境发展紧密结合。在当前油价走低，危及可再生能源投资的情况下，此类措施尤为必要。尽管一些地区的风能和太阳能发电成本已经有所下降，但油价下跌可能刺激煤炭、石油和天然气的使用，对绿色能源的进一步发展和消费产生负面影响。

美国学界和民间机构的气候和社会政策专家拟定了社会和环境发展相结合的绿色刺激方案[5]，旨在促进经济重建。方案建议通过推动清洁能源行业的发展、建筑改造和可持续住宅建设，创造绿色就业机会；提出发展地方粮食经济，辅助公共交通运维，推动电器制造和车辆生产等目标。方案还提出促进绿色基础设施建设和管理，发展本地可持续纺织服装行业，结合现有学徒计划，将更多低收入群体、有色人种工人纳入到有工会保障的稳定工作岗位。

欧洲的绿色投资刺激措施或将有助于实现欧洲国家承诺的碳减排目标。公共部门还可与私营部门携手推动可持续发展目标的实现。面向社会公众发行绿色债券可为绿色投资提供融资机会。标普全球数据显示，在所有主权债务中，绿色债券在2019仅占不到0.1％。社会和环境刺激计划大有可为！

资料来源：

^[1]https://www.theguardian.com/environment/2020/mar/18/tip-of-the-iceberg-is-our-destruction-of-nature-responsible-for-covid-19-aoe
^[2]https://www.iccr.org/sites/default/files/page_attachments/investor_statement_on_coronavirus_response_03.26.20a.pdf
^[3]https://www.glasslewis.com/everything-in-governance-is-affected-by-the-coronavirus-pandemic/
^[4]https://docs.google.com/forms/d/e/1FAIpQLSfMzRDRJQWsgp2QW4er8ags2VMPiibFm51X4TnZbDmLg1lqYQ/viewform