虽然股市预测2024年全球经济将实现软着陆，但它们在预测经济是否衰退方面向来不太准确。而且，即便能准确预测趋势，股票投资者最终仍需投资于具体公司，而不仅仅依赖市场趋势线。在经济不确定性较高的时期，能够精准挑选出跑赢大盘的股票，才是主动资产管理的核心。

荷宝可持续多元资产团队策略师Van der Welle建议，投资者不妨重新审视过去几年主导标普500回报率的美股科技“七巨头”，转而关注罗素2000指数中可能存在的未被发现的优质股票。

“股市预测经济衰退的准确度并不理想，常常是误判多于准确预测，”他说。“诺贝尔经济学奖得主Paul Samuelson曾在1966年调侃道：‘最近发生了五次经济衰退，华尔街的指数预测出了九次。’在周期内，风险规避的心态依然占据主导。”

“但是，这一次市场会不会低估了风险呢？全球经济一般很难实现软着陆，但根据美银美林的最新调查，75%的资产管理者预计2024年全球经济将实现软着陆。”
“股市已经开始接受这种软着陆的预期。10月份美国的核心通胀数据似乎表明，美联储正朝着其2%的通胀目标稳步前进，并不会导致经济崩溃。11月份的数据更是如此。”

2023年股市的这波反弹反映出市场的乐观情绪，但这主要是由大型科技股的牛市情绪推动的，而小盘股更能准确反映出基础的经济状况。

“今年，标普500指数已经上涨了21%，短期势头非常强劲。”Van der Welle表示，“在经济衰退开始前的三至六个月内，通常会出现股市集体抛售的情况，但目前并未看到这种迹象。”

“今年，虽然各大股指普遍呈现上升趋势，但从小盘股与大盘股的相对表现来看，市场似乎有明显的看跌信号。这意味着，股市的某些板块已经预期到经济可能会衰退。”

“相对于大盘股，我们认为小盘股（尤其是罗素2000指数）已经在很大程度上证实了荷宝多资产团队对2024年可能出现轻微经济衰退的预期。”

“当然，并不是所有的小盘股都是优质股。罗素2000指数中大约有40%的公司目前是亏损状态，但愿意深入挖掘的投资者仍有机会找出其中潜在的优质股票。”

股市的技术分析也证实了这一点。根据美国国家经济研究局（NBER）对经济衰退的定义，罗素2000指数当前的历史相对表现，与标普500指数在经济衰退前从高点跌至低点期间的平均表现几乎一致。

从2021年3月周期性高点以来，罗素2000指数相比标普500指数已经下跌了29%。在通常的经济衰退周期中，高峰至低谷的跌幅为31%。这表明，罗素2000指数已经反映了约93%的经济衰退风险。

Van der Welle表示：“当然，历史未必会重复，毕竟指数之间的比率并非一个恒定的序列。经济结构的深刻变化可能已经引发了结构性的转变。比如，由于中央银行长期保持高于目标的通胀政策，小盘股可能会比大盘股面临更大的下行风险，而那些拥有较强定价权的大型公司可能会继续保持其领先地位。”

我们还观察到，在NBER宣布经济衰退低谷之后，罗素2000的表现往往会超越标普500。Van der Welle指出：“如果我们对2024年将发生温和经济衰退的预测成立，那么明年可能会迎来一个关键的拐点。历史数据显示，在美国经济衰退低谷过后的200个交易日内，罗素2000指数平均会比标普500指数高出10%。”

“通过分析商业周期四个阶段（复苏、扩张、放缓和衰退）的数据可以证实这一点。自1988年以来的数据表明，在经济衰退和复苏阶段，标普500指数通常会落后于罗素2000指数。”

“根据我们的商业周期监测，当经济进入衰退期时，标普500相对于罗素2000，平均每月会有0.2%的下跌。将同样的分析方法应用于MSCI小盘股1750指数和MSCI大盘股300指数，也能得出相似的结论。”

那么，投资者应该继续把焦点放在科技“七巨头”上，还是应该在小众领域寻找机会呢？
Van der Welle表示：“我们相信，无论在美国还是其他地区，小盘股已经深陷投资情绪周期中的冷淡期。”

“虽然很多投资者对科技‘七巨头’趋之若鹜，但关注基本面和主动投资策略的投资者有望在小盘股中挖到宝藏。虽然短期内罗素2000还有进一步下行的空间，但我们认为，2024年美国可能出现的轻度经济衰退将会成为一个重要的转折点。”