Asunto | Fondo | Índice de referencia |
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1 mes | ||
3 meses | ||
YTD | ||
1 año | ||
2 años | ||
3 años | ||
5 años | ||
10 años | ||
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Asunto | Fondo | Índice de referencia |
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Según los precios de negociación, el rendimiento del fondo fue del 0,26%. El índice Global High Yield registró un rendimiento total aproximado del 4% en agosto, aproximando el rendimiento total para el año al terreno positivo. Durante el mes, los diferenciales se estrecharon 20 pb. La deuda pública subyacente fue ligeramente más amplia, en 8 pb. El fondo registró un rendimiento inferior al del índice, en torno a los 20 pb, dependiendo de la clase de acción (antes de descontar comisiones). Nuestro posicionamiento cauto para la beta restó 22 pb. Nuestra preferencia por la High Yield en EUR a expensas de USD contribuyó positivamente este mes. Los rendimientos excedentes en la High Yield europea alcanzaron aproximadamente el 2%, mientras que en la High Yield estadounidense fueron del 1,2%. Nuestro sesgo favorable a la calidad contribuyó de modo plano, pues todas las clases de calificación registraron una rentabilidad más o menos en consonancia con una base ajustada al riesgo. En términos sectoriales, los más directamente impactados por los efectos colaterales sobre la economía registraron una rentabilidad superior durante el pasado mes: aerolíneas (+6,4%), seguido por esparcimiento y transporte (+3,6%). A nivel de emisor, nos hemos beneficiado de nuestra sobreponderación en Selecta (4 pb), cuyos bonos repuntaron 10 puntos gracias a beneficios para el segundo trimestre mejores de lo esperado. El elemento que más restó a la rentabilidad fue nuestra sobreponderación en Nabors (-3 pb), pues el sector de mantenimiento del crudo experimenta ciertas dificultades con el menor gasto de capital por parte de las compañías de extracción y prospección.
Asunto | 3 años | 5 años | |
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Error de seguimiento ex-post (%) |
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Ratio de información | |||
Ratio de Sharpe | |||
Alpha (%) | |||
Beta |
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Desviación estándar |
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Máx. ganancia mensual (%) |
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Máx. pérdida mensual (%) |
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Asunto | 3 años | 5 años | |
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Meses de resultados superiores | |||
Ratio de acierto (%) | |||
Meses de mercado alcista | |||
Meses de resultados superiores en periodo alcista | |||
% de éxito en periodos alcistas | |||
Meses de mercado bajista | |||
Meses de resultados superiores en periodo bajista | |||
% de éxito en periodos bajistas |
Asunto | Fondo | Índice de referencia | |
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Calificación | |||
Duración modificada, ajustada por opciones (años) | |||
Vencimiento (años) | |||
Peor rentabilidad (%) | |||
Green Bonds (%) |
Fecha | Cantidad |
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La rentabilidad del mercado global High Yield prolongó su recuperación, registrando otro mes de rendimientos totales positivos, cercanos al 1%. La barrera que han proporcionado los gobiernos y los bancos centrales continúa siendo el principal elemento impulsor para el estrechamiento del diferencial. Ello, en combinación con beneficios corporativos mejores de lo esperado, el repunte en los datos macroeconómicos y los avances positivos acerca de una vacuna para el Covid-19, continúan impulsando la mejora del diferencial. Los precios del petróleo siguieron subiendo hasta un máximo de 5 meses, favorecidos por la mejora de la actividad económica. Los emisores High Yield continúan emitiendo deuda a un ritmo récord. Las dos primeras semanas de agosto generaron el segundo y el cuarto volumen más importantes de que se tenga constancia. Ello se vio favorecido por el incremento en la demanda de los inversores, que continúan haciendo llegar dinero a la clase de activo, alcanzando 6.000 millones de USD en agosto. La rentabilidad fue bastante generalizada, pues todos los sectores registraron rendimientos positivos, demostrando el nivel de tecnicidad del mercado actual. Los diferenciales cerraron el mes en 474 pb, con una reducción de 20 pb. La peor rentabilidad media del índice global de High Yield acabó el mes en un 5,10%.
Nombre | Sector | Media |
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Descripción: | Sí | No | N/A | |
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Ejercicio de derechos de voto | ||||
Implicación | ||||
Integración ASG | ||||
Exclusión |
Descripción: | Sí | No | N/A | |
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Cribado | ||||
Integración | ||||
Tema de sostenibilidad |
Se han cubierto todos los riesgos de divisa.
Robeco High Yield Bonds hace uso de derivados con fines de cobertura, además de inversionistas. Estos derivados son activos muy líquidos.
En principio el fondo distribuirá dividendos anualmente.
Nuestro análisis de los emisores no se limita a los factores financieros tradicionales, e incluye el desempeño del emisor en factores ASG. Consideramos que para un proceso inversor bien fundamentado es crucial tener en cuenta los factores ASG que puedan afectar significativamente al rendimiento financiero del emisor. De esa forma se cubre a la perfección la necesidad básica de la gestión del crédito de evitar los perdedores, ya que en el pasado muchos supuestos de crédito se han debido a cuestiones como el mal diseño de los marcos de gobierno corporativo, problemas medioambientales o unos criterios de salud y seguridad deficientes. El objeto de la integración ASG consiste en mejorar el perfil de riesgo/rentabilidad de las inversiones, sin perseguir un objetivo de impacto. El análisis ASG está plenamente integrado en el análisis bottom-up de los valores. Hemos definido factores ASG clave para los distintos sectores, y en todas las empresas analizamos cuál es su situación respecto a estos factores ASG esenciales y cómo afectan a su calidad crediticia por fundamentales.
Robeco High Yield Bonds invierte en bonos corporativos de grado de subinversión emitidos principalmente por emisores europeos y norteamericanos. Se trata de una cartera ampliamente diversificada, con alrededor de 250 emisores, y con un sesgo estructural hacia las empresas con mayores calificaciones en high yield (BB/B). Los impulsores del rendimiento son el posicionamiento beta top-down y la selección de emisores bottom-up. El fondo aspira a superar su índice Barclays US Corporate High Yield & Pan European High Yield ex Financials 2.5% Issuer Cap. Este índice excluye valores financieros high yield en base a un riesgo sistemático relativamente alto y aplica una capitalización de emisor para evitar el riesgo de concentración. La filosofía de inversión se basa en la gestión de una cartera sólida y diversificada con una visión a largo plazo. El posicionamiento beta top-down se basa en el resultado de nuestra reunión de Perspectiva Trimestral de crédito, en la que el equipo debatirá la perspectiva fundamental del mercado, la valoración de mercados de bonos y aspectos técnicos del mercado. Nuestros analistas de crédito investigan a los emisores bottom-up y ejecutan un análisis fundamental. Los informes de investigación de los analistas se debaten en aproximadamente 500 comités de crédito al año. Además, se emplea un modelo de selección de emisores cuantitativo propio como impulsor independiente del rendimiento. Los gestores de la cartera son responsables de su diseño. Un enfoque de gestión de riesgos propio evita la alta concentración de riesgos en la cartera. Las posiciones en renta variable tan solo pueden aparecer en la cartera como resultado de acciones corporativas y/o de reestructuración de la deuda. El gestor de cartera no tiene intención de utilizar opciones o swaptions. Con el paso del tiempo, el proceso de inversión mejora su estructura y demuestra su eficacia, contribuyendo así a ofrecer buenos resultados de forma continuada. El fondo Robeco High Yield está gestionado por nuestro equipo de crédito, compuesto por ocho gestores de cartera y trece analistas de crédito. Los miembros del equipo Sander Bus y Roeland Moraal son responsables de high yield. Sander ha participado en las actividades del fondo desde sus inicios, en 1998, mientras que Roeland se unió en 2003. Los gestores de cartera son responsables del diseño y de la gestión de las carteras de crédito, mientras que la función de los analistas se centra en la investigación fundamental del equipo. La duración de la cartera se gestiona con arreglo al índice y está cubierta la exposición a divisas.
Activo. Los sistemas de gestión de riesgos supervisan continuamente las divergencias de la cartera con respecto al índice de referencia. De esta manera se evitan las posiciones extremas.
La situación económica del 2T de 2020 no se parece a nada que hayamos visto antes. La pandemia de Covid-19 ha desencadenado una serie masiva y poco convencional de estímulos por los responsables políticos y los bancos centrales. Desde entonces, los mercados se han disparado y tratan al Covid-19 como una sacudida al crecimiento, en un entorno económico por lo demás aceptable. Pero aunque la epidemia de Covid-19 es el elemento desencadenante más inmediato, estamos convencidos de que lo que está sucediendo no se debe solo al virus: tiene profundas raíces seculares y cíclicas. Para justificar esta recuperación, necesitamos normalizar las ganancias. Tenemos nuestras dudas de que esto se materialice. Nos encontramos en medio de una profunda recesión, con cifras crecientes de impagos y mayor incertidumbre en torno a los futuros beneficios corporativos. Hemos infraponderado nuestra posición en HY. La dispersión sigue siendo alta y las rebajas aceleradas a las calificaciones más bajas nos provocan cautela. Por ahora dominan los elementos técnicos, pero los fundamentales cuentan y permanecen inciertos por el momento.
El Sr. Bus ocupa el puesto de director del equipo de crédito y gestiona nuestras carteras de bonos basura. Antes de incorporarse a Robeco en 1998, el Sr. Bus trabajó para Rabobank, como analista de renta fija durante dos años. El Sr. Bus ha cursado un Máster en Economía financiera en la Universidad Erasmus de Rotterdam. En 2003, obtuvo el título oficial de analista financiero y está registrado en el Dutch Securities Institute (Instituto holandés de valores). El Sr. Bus trabaja en este sector desde 1996. Sr. Roeland Moraal, Vicepresidente, CEFA, Gestor de cartera. El señor Moraal, es gestor de cartera senior High Yield del equipo Credit de Robeco desde enero de 2004. Antes de asumir este papel, fue gestor de cartera del equipo Rates por dos años y trabajó como analista en el Institute for Research and Investment Services por tres años. El señor Moraal inició su carrera en el ámbito de las inversiones en 1997 en Robeco. Tiene un Master en Matemáticas aplicadas de la Universidad de Twente y otro en Derecho de la Universidad Erasmus en Rótterdam. El señor Moraal obtuvo el certificado CEFA en 2000 y está registrado en el Dutch Securities Institute (Instituto holandés de valores).
<HTML><P>El fondo Robeco High Yield está gestionado por nuestro equipo de crédito, compuesto por nueve gestores de cartera y veintitrés analistas de crédito. Los gerentes de cartera son responsables del diseño y la gestión de las carteras de crédito, mientras que la función de los analistas se centra en la investigación fundamental del equipo. Nuestros analistas tienen una gran experiencia en sus respectivos sectores, que abarcan a nivel mundial. Cada analista cubre créditos tanto de grado de inversión como high yield, lo que les proporciona una ventaja de cara a la información y beneficios por las ineficiencias que existen tradicionalmente entre ambos mercados segmentados. Además, el equipo de crédito está asistido por competentes investigadores cuantitativos y operadores bursátiles de renta fija. Como media, los miembros del equipo de crédito tienen diecisiete años de experiencia en el sector de gestión de activos, y ocho de esos años en Robeco.</P></HTML>
Sociedad gestora | |
Activos del fondo | |
Size of share class | |
Acciones rentables | |
ISIN | LU0716562250 |
Bloomberg | RHYIEHU LX |
Valoren | 14453602 |
WKN | A1JX7Y |
Disponibilidad | |
Fecha de la primera cotización | 1327622400000 |
Fin del ejercicio contable | 31-12 |
Estado legal | |
Exante tracking error limit (%) | |
Morningstar |
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Índice de referencia |
Gastos corrientes |
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Este fondo deduce los costes recurrentes de |
Estos gastos incluyen | ||
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Comisión de gestión | ||
Comisión de servicio |
Gastos transaccionales |
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Los gastos transaccionales previstos son |
Comisión de rentabilidad |
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Este fondo también puede deducir una comisión de rentabilidad de |
Comisión de entrada máxima | ||
Comisión de salida máxima | ||
Comisión de suscripción máxima | ||
Comisión de cambio máxima |
El fondo está establecido en Luxemburgo y está sujeto a las regulaciones y leyes fiscales de Luxemburgo. El fondo no está obligado a pagar ningún impuesto sobre sociedades, ingresos, dividendos o plusvalías en Luxemburgo. El fondo está sujeto a un impuesto de suscripción anual ('taxe d'abonnement') en Luxemburgo, el cual asciende al 0,01% del valor liquidativo del fondo. Este impuesto está incluido en el valor liquidativo del fondo. El fondo puede usar en principio las redes de tratados de Luxemburgo para recuperar parcialmente cualquier retención fiscal sobre sus ingresos.
Los inversores no sujetos al (exentos del) impuesto de sociedades en los Países Bajos (como es el caso de los planes de pensiones) no están gravados por los resultados obtenidos. Los inversores sujetos al impuesto de sociedades holandés pueden ser gravados por los resultados provenientes de las inversiones en el fondo. Las entidades sujetas al impuesto de sociedades holandés deben declarar los ingresos provenientes de intereses, dividendos y ganancias. Los inversores residentes fuera de los Países Bajos se rigen por su legislación fiscal nacional en materia de fondos de inversión extranjeros. Recomendamos al inversor individual que, antes de tomar la decisión de invertir en este fondo, consulte primero su situación particular con su asesor financiero o fiscal sobre las consecuencias fiscales derivadas de la inversión en este fondo.
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