Robeco High Yield Bonds IEH USD

El coronavirus siguió extendiéndose, con un importante repunte de los casos en Europa. La respuesta de los mercados de renta variable fue demoledora: cayeron más del 10% al descontar los inversores el impacto económico de la epidemia. Los índices de volatilidad repuntaron y la rentabilidad de los títulos del Tesoro estadounidense a 10 años cayó 40 pb, hasta el nivel del 1,14%. Los precios de las materias primas también se desplomaron; el crudo WTI cayó hasta un nivel muy bajo y el precio del gas Henry Hub descendió a un nivel inferior a los 1,65 dólares. Los trastornos en las cadenas mundiales de suministro son evidentes y podrían traducirse en un menor crecimiento en todo el mundo. Los activos de alta rentabilidad reaccionaron con una ampliación de los diferenciales de más de 100 pb, y en el mes se produjo una importante salida de capitales entre los fondos de inversión y los fondos cotizados. En el mercado high yield estadounidense, los sectores vinculados a la energía volvieron a ser los peores. Las compañías independientes de exploración y producción (-10%) y petroleros (-8%), descendieron cuando los precios del petróleo cayeron a su nivel más bajo en un año. Ocio (parques de atracciones, cruceros) descendió un 4,3%, reflejando claramente el impacto del virus. Los sectores que registraron mayor rentabilidad fueron los de tecnología inalámbrica, que respondieron positivamente a la fusión de Sprint y TMUS. El diferencial del índice global high yield se amplió al nivel de 494 pb, con una rentabilidad media del 5,83%.

Se han cubierto todos los riesgos de divisa.

Robeco High Yield Bonds hace uso de derivados con fines de cobertura, además de inversionistas. Estos derivados son activos muy líquidos.

En principio el fondo distribuirá dividendos anualmente.

Nuestro análisis de los emisores no se limita a los factores financieros tradicionales, e incluye el desempeño del emisor en factores ASG. Consideramos que para un proceso inversor bien fundamentado es crucial tener en cuenta los factores ASG que puedan afectar significativamente al rendimiento financiero del emisor. De esa forma se cubre a la perfección la necesidad básica de la gestión del crédito de evitar los perdedores, ya que en el pasado muchos supuestos de crédito se han debido a cuestiones como el mal diseño de los marcos de gobierno corporativo, problemas medioambientales o unos criterios de salud y seguridad deficientes. El objeto de la integración ASG consiste en mejorar el perfil de riesgo/rentabilidad de las inversiones, sin perseguir un objetivo de impacto. El análisis ASG está plenamente integrado en el análisis bottom-up de los valores. Hemos definido factores ASG clave para los distintos sectores, y en todas las empresas analizamos cuál es su situación respecto a estos factores ASG esenciales y cómo afectan a su calidad crediticia por fundamentales.

Robeco High Yield Bonds invierte en bonos corporativos de grado de subinversión emitidos principalmente por emisores europeos y norteamericanos. Se trata de una cartera ampliamente diversificada, con alrededor de 250 emisores, y con un sesgo estructural hacia las empresas con mayores calificaciones en high yield (BB/B). Los impulsores del rendimiento son el posicionamiento beta top-down y la selección de emisores bottom-up. El fondo aspira a superar su índice Barclays US Corporate High Yield & Pan European High Yield ex Financials 2.5% Issuer Cap. Este índice excluye valores financieros high yield en base a un riesgo sistemático relativamente alto y aplica una capitalización de emisor para evitar el riesgo de concentración. La filosofía de inversión se basa en la gestión de una cartera sólida y diversificada con una visión a largo plazo. El posicionamiento beta top-down se basa en el resultado de nuestra reunión de Perspectiva Trimestral de crédito, en la que el equipo debatirá la perspectiva fundamental del mercado, la valoración de mercados de bonos y aspectos técnicos del mercado. Nuestros analistas de crédito investigan a los emisores bottom-up y ejecutan un análisis fundamental. Los informes de investigación de los analistas se debaten en aproximadamente 500 comités de crédito al año. Además, se emplea un modelo de selección de emisores cuantitativo propio como impulsor independiente del rendimiento. Los gestores de la cartera son responsables de su diseño. Un enfoque de gestión de riesgos propio evita la alta concentración de riesgos en la cartera. Las posiciones en renta variable tan solo pueden aparecer en la cartera como resultado de acciones corporativas y/o de reestructuración de la deuda. El gestor de cartera no tiene intención de utilizar opciones o swaptions. Con el paso del tiempo, el proceso de inversión mejora su estructura y demuestra su eficacia, contribuyendo así a ofrecer buenos resultados de forma continuada. El fondo Robeco High Yield está gestionado por nuestro equipo de crédito, compuesto por ocho gestores de cartera y trece analistas de crédito. Los miembros del equipo Sander Bus y Roeland Moraal son responsables de high yield. Sander ha participado en las actividades del fondo desde sus inicios, en 1998, mientras que Roeland se unió en 2003. Los gestores de cartera son responsables del diseño y de la gestión de las carteras de crédito, mientras que la función de los analistas se centra en la investigación fundamental del equipo. La duración de la cartera se gestiona con arreglo al índice y está cubierta la exposición a divisas.

Activo. Los sistemas de gestión de riesgos supervisan continuamente las divergencias de la cartera con respecto al índice de referencia. De esta manera se evitan las posiciones extremas.