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Robeco High Yield Bonds IH USD

Benchmark: Bloomberg Barclays US Corp. HY & Pan Eur. HY. ex Fin. 2.5% Issuer Cap (hedged into USD)
ISIN: LU0398248921
  • Gestito in base a un approccio prudenziale
  • Processo di investimento disciplinato e ripetibile
  • Gestione da parte di un team esperto
Asset class
Prezzo corrente ()
Performance ()
Valuta USD
Capitale del fondo ()
Pagamento del dividendoNo

Caratteristiche del fondo

Robeco High Yield Bonds è un fondo gestito in maniera attiva che investe in titoli obbligazionari con un rating di tipo sub-investment, emessi prevalentemente da emittenti di mercati sviluppati (Europa/USA). La selezione di tali obbligazioni si basa principalmente sull’analisi dei fondamentali. Il portafoglio è ampiamente diversificato, con una tendenza strutturale verso la parte del settore high yield che presenta un rating migliore. I fattori che guidano la performance sono il posizionamento beta di tipo top-down oltre che la selezione bottom-up degli emittenti. Questa categoria di azioni copre la duration (con sensibilità ai tassi di interesse) del portafoglio portandola a circa zero.

Evoluzione dei prezzi

Nessun dato disponibile sulla performance

Evoluzione dei prezzi

Robeco High Yield Bonds IH USD

Performance

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Oggetto Fondo Indice
1 mese
3 mesi
Ytd
1 anno
2 anni
3 anni
5 anni
10 anni
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Il valore degli investimenti può subire oscillazioni. I rendimenti passati non sono indicativi dei possibili risultati futuri.
Annualizzati (per periodi superiori ad un anno).

Le performance si intendono al lordo delle commissioni e sulla base dei valori di chiusura. In realtà, vengono addebitati costi (quali le commissioni di gestione ed altri costi) che possono avere effetti negativi sui rendimenti riportati.

Le performance si intendono al netto delle commissioni e sulla base dei prezzi delle operazioni.
Oggetto Fondo Indice
Il valore degli investimenti può subire oscillazioni. I rendimenti passati non sono indicativi dei possibili risultati futuri.
Annualizzati (per periodi superiori ad un anno).

Le performance si intendono al lordo delle commissioni e sulla base dei valori di chiusura. In realtà, vengono addebitati costi (quali le commissioni di gestione ed altri costi) che possono avere effetti negativi sui rendimenti riportati.

Le performance si intendono al netto delle commissioni e sulla base dei prezzi delle operazioni.

Spiegazione della performance

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Sulla base dei prezzi delle transazioni, il fondo ha ottenuto un rendimento dello 0,57%. Complessivamente, quello di gennaio è stato un mese neutrale rispetto ai rendimenti totali. Dopo un inizio molto positivo, gli spread creditizi si sono allargati di circa 50 pb. In termini relativi, il fondo ha sovraperformato il benchmark (al lordo delle commissioni) di qualche punti base, a causa di un beta prossimo a 0,9. La scelta di privilegiare la qualità non ha aggiunto valore nel corso del mese, in quanto le obbligazioni con rating CCC hanno sovraperformato su base rettificata per il rischio. A livello di emittenti, la performance ha risentito della nostra posizione di sovrappeso agli emittenti esposti alla produzione di gas, come Antero Resources e EQT (-2 pb). Il prezzo del gas negli Stati Uniti è da qualche tempo sotto una decisa pressione, a causa della limitata capacità di estrazione. Venendo alle note positive, il fondo ha beneficiato della nostra posizione sovrappesata in Tereos (+6 pb). Il produttore di zucchero francese ha pubblicato risultati positivi, grazie alla crescita del prezzo dello zucchero, che rappresenta uno dei principali credit driver. Altro contributo positivo (9 pb in totale) è giunto dalle posizioni sottopesate in Sprint e Intelsat. Le probabilità che si giunga a una fusione con T-mobile sono andate via via diminuendo e questo ha portato a una flessione dei prezzi obbligazionari. Il titolo Intelsat ha registrato un ampliamento in seguito alle notizie che la società riceverà un risarcimento solo di 1 miliardo di dollari dall’autorità di controllo (FCC) per le proprie frequenze, quando la società aveva inizialmente ipotizzato un risarcimento di 20 miliardi di dollari USA.

Statistiche

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Oggetto 3 anni 5 anni
Tracking error a posteriori (%)
Information ratio
Indice di Sharpe
Alpha (%)
Beta
Scostamento standard
Utile mensile max. (%)
Perdita mensile max. (%)
I summenzionati indici si basano su rendimenti al lordo delle commissioni
Oggetto 3 anni 5 anni
Performance superiore alle aspettative
Hit ratio (%)
Mercato al rialzo (mesi)
Performance superiore alle aspettative - Mercato al rialzo
Hit ratio in mercati al rialzo (%)
Mercato al ribasso (mesi)
Performance superiore alle aspettative - Mercato al ribasso
Hit ratio in mercati al ribasso (%)
I summenzionati indici si basano su rendimenti al lordo delle commissioni
Oggetto Fondo Indice
Rating
Duration Modificata Rettificata per le Opzioni (anni)
Scadenza (anni)
Rendimento Minimo (%)

Sviluppo del mercato

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Nelle prime due settimane di gennaio le obbligazioni High Yield hanno proseguito il rally cominciato a dicembre. Quindi, i robusti fattori tecnici che avevano favorito il mercato sono venuti improvvisamente a meno, dopo che gli investitori hanno cominciato a reagire all’impatto sull’economia dell’epidemia del coronavirus. È ripresa la volatilità tra i titoli azionari, gli spread del credito si sono allargati e i rendimenti dei titoli di Stato considerati sicuri si sono contratti piuttosto drasticamente. I rendimenti del Treasury USA a 10 anni sono scesi dall’1,92% a dicembre 2019 all’1,51%. Tra le obbligazioni High Yield USA, i settori più deludenti sono stati quelli dell’esplorazione e produzione (E&P) indipendente (-3,5%) e dei servizi petroliferi sul campo (-1,8%), alla luce del crollo dei prezzi del greggio ai minimi da un anno. In Europa abbiamo assistito a un clima di debolezza nei comparti dell’ospitalità (-1,1%) e dei prodotti chimici (-1%). L’offerta di nuove emissioni ha registrato un marcato incremento, in particolare l’attività dei mercati principali ha toccato i 38,5 miliardi di dollari negli USA, mettendo a segno uno dei record mensili. A sua volta, anche in Europa abbiamo assistito a un analogo dinamismo, con un’offerta che ha toccato i 13,2 miliardi di euro. Le società hanno cercato di approfittare di condizioni ancora favorevoli per i finanziamenti, con le cedole delle nuove emissioni in Europa che sono scese al 2,20% rispetto al 3,67% nel 2019. Lo spread dell’indice Global High Yield si è allargato di quasi 53 pb, attestandosi intorno ai 389 pb, con un rendimento medio pari al 5,09%.

Allocazione del fondo

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Name Settore Ponderazione
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Classificazione del fondo

DescrizioneNoN/A 
Votazione
Impegno
Integrazione ESG
Esclusione
DescrizioneNoN/A 
Verifica
Integrazione
Tematiche di sostenibilità

Politica valutaria

Tutti i rischi valutari sono coperti.

Politica dei derivati

Robeco High Yield Bonds si avvale dei derivati ai fini della copertura oltre che a fini di investimento. Questi derivati sono considerati ad alta liquidità.

Politica dei dividendi

Il fondo non distribuisce dividendi. Il reddito prodotto si riflette sul prezzo delle sue azioni. L'intero utile si riflette quindi sull'andamento del corso delle azioni.

Politica di integrazione ESG

La nostra analisi degli emittenti va oltre gli aspetti finanziari tradizionali e include la loro performance in termini di fattori ESG. Riteniamo che, per decisioni di investimento più consapevoli, sia essenziale prendere in considerazione i fattori ESG potenzialmente in grado di avere un impatto rilevante sulla performance finanziaria dell'emittente. Questo soddisfa pienamente l’esigenza più elementare di chi investe nel credito, ovvero evitare i perdenti, considerato che sul fronte del credito molti eventi passati sono dipesi da emittenti con profili di governance poco accurati, questioni ambientali non risolte o standard inadeguati in termini di salute e sicurezza. L’integrazione ESG si prefigge di migliorare il profilo rischio/rendimento degli investimenti, senza obiettivi di impatto. L’analisi ESG viene pienamente integrata nell’analisi dei titoli di tipo bottom-up. Abbiamo definito i principali fattori ESG di ciascuna industria, rispetto ai quali analizziamo il posizionamento di ogni società e valutiamo l’impatto sulla qualità fondamentale del credito.

Politica di investimento

Robeco High Yield Bonds investe in titoli obbligazionari con un rating di tipo "sub-investment", principalmente di emittenti USA ed europei. Il portafoglio è ampiamente diversificato su circa 250 emittenti, con una tendenza strutturale verso la parte del settore high yield che presenta un rating migliore (BB/B). I fattori che guidano la performance sono il posizionamento beta di tipo top-down oltre che la selezione bottom-up degli emittenti. Il fondo intende ottenere una performance migliore di quella del proprio indice Barclays US Corporate High Yield & Pan European High Yield ex Financials 2.5% Issuer Cap. L'indice non comprende i titoli finanziari high yield basati su un rischio sistemico relativamente alto, ed applica un limite agli emittenti al fine di evitare il rischio concentrazione. La filosofia di investimento si basa sulla gestione di un solido portafoglio diversificato con un orizzonte temporale a lungo termine. Il posizionamento top-down del beta si basa sull'esito della nostra riunione trimestrale di previsione sul credito, in cui il team discute le prospettive fondamentali di mercato, la valutazione dei mercati obbligazionari e i dati tecnici di mercato. I nostri analisti del credito, che curano l'analisi dei fondamentali, conducono una ricerca di tipo bottom-up sugli emittenti. Le relazioni risultanti dalle ricerche degli analisti vengono analizzate ogni anno in circa 500 riunioni di comitati del credito. Inoltre, viene utilizzato un modello quantitativo esclusivo per la selezione degli emittenti come fattore indipendente di performance. I gestori del portafoglio sono responsabili per la costruzione del portafoglio. Un approccio esclusivo per la gestione del rischio evita elevate concentrazioni di rischio nel portafoglio. Posizioni in titoli azionari possono comparire nel portafoglio esclusivamente in conseguenza di eventi societari e/o di ristrutturazione del debito. Il gestore del portafoglio non intende avvalersi di opzioni o swaption. Dato che il processo di investimento è ben strutturato e consolidato nel tempo, contribuisce all'offerta di una performance ripetibile. Il fondo Robeco High Yield viene gestito dal nostro team del credito che consiste di otto gestori di portafoglio e tredici analisti del credito. All'interno del team, Sander Bus e Roeland Moraal sono responsabili per gli investimenti high yield. Sander lavora in questo fondo sin dalla sua costituzione nel 1998, Roeland dal 2003. I gestori di portafoglio sono responsabili della costruzione e gestione dei portafogli di crediti, mentre gli analisti coprono la ricerca fondamentale del team. La duration del portafoglio viene gestita in linea con l'indice, mentre l'esposizione in cambi viene coperta.

Politica del rischio

La gestione del rischio è completamente integrata nel processo di investimento onde assicurare che le posizioni corrispondano sempre alle linee guida predefinite.

Aspettative del gestore

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Restiamo convinti che ci stiamo avvicinando alla fine del ciclo del credito. L’economia statunitense è diventata più vulnerabile, a causa delle pressioni sugli utili delle imprese e dell’indebolimento del quadro industriale. Il consumatore sta resistendo bene, sostenuto da un mercato del lavoro in buona salute. Emergono tuttavia sintomi di un raffreddamento dei dati occupazionali. In Europa il quadro è simile. In prospettiva, molto dipenderà dalle controversie commerciali internazionali. Una rapida risoluzione della guerra commerciale che contrappone gli Stati Uniti alla Cina sarebbe un ottimo segnale, ma lo riteniamo improbabile. D’altra parte, un ulteriore contenzioso fra Europa e Stati Uniti avrebbe effetti molto deleteri per il commercio globale, gli utili delle imprese e l’umore degli investitori. Un utile sostegno è quello che continua a venire dalle banche centrali, che continuano ad essere molto accomodanti. Nel segmento high yield, le obbligazioni BB hanno raggiunto valori elevati, mentre le CCC sono relativamente a buon mercato: un universo a due direzioni dove non è possibile acquistare lo spread medio. Bisogna scegliere fra la sicurezza delle costose obbligazioni BB o un abbassamento della qualità per ottenere un rendimento, con un rischio reale di deprezzamento in caso di inversione del ciclo. Scegliamo di mantenere una qualità elevata e di concentrarsi sulla ricerca bottom-up per trovare i pochi titoli poco apprezzati attualmente esistenti.

Sander Bus, Roeland Moraal
Sander Bus, Roeland Moraal

Sander Bus, Roeland Moraal

Sander Bus è a capo del team per i titoli a reddito fisso ad alto rendimento e gestisce i fondi internazionali ad alto rendimento di Robeco. Prima di entrare in Robeco, nel 1998, ha lavorato per tre anni Rabobank, come analista per i titoli a reddito fisso. Sander Bus ha conseguito un master in economia finanziaria presso l'Erasmus University di Rotterdam, Paesi Bassi. Diventa CFA charterholder nel 2003 ed è iscritto al Dutch Securities Institute. Sander ha maturato nove anni di esperienza nel settore negli investimenti. Roeland Moraal è gestore del portafoglio senior e membro del team per i titoli a reddito fisso ad alto rendimento e gestisce i fondi europei ad alto rendimento di Robeco. Prima di assumere questo incarico, ha collaborato per due anni come gestore del portafoglio presso il team che si occupa di gestione della durata e come analista presso l'Institute for Research and Investment Services per quattro anni. Roeland ha conseguito un Master in matematica applicata presso l'Università di Twente, Paesi Bassi. Diventa CEFA charterholder nel 2001 ed è iscritto al Dutch Securities Institute. Ha maturato nove anni di esperienza nel settore negli investimenti.

Team

<HTML><P>Il fondo Robeco High Yield viene gestito dal team del credito di Robeco, che consiste di nove gestori di portafoglio e ventitrè analisti del credito. I gestori di portafoglio sono responsabili della costruzione e gestione dei portafogli di crediti, mentre gli analisti coprono la ricerca fondamentale del team. I nostri analisti vantano una lunga esperienza nei rispettivi settori che coprono a livello globale. Ogni analista copre sia gli investimenti di tipo investment grade che gli high yield, fornendo un vantaggio in termini di informazione e traendo beneficio dalle inefficienze che esistono tradizionalmente tra i due segmenti di mercato. Inoltre, il team del credito è supportato da ricercatori quantitativi e operatori sul reddito fisso. In media, i membri del team del credito vantano un'esperienza nel settore delle gestioni patrimoniali di diciassette anni, di cui otto con Robeco.</P></HTML>

Dettagli

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Società di gestione
Capitale del fondo
Size of share class
Azioni in circolazione
ISINLU0398248921
BloombergRGHYBID LX
Valoren3251005
WKNA0YFGL
Disponibilità
Data della prima quotazione1231804800000
Chiusura anno finanziario31-12
Stato giuridico
Limite di tracking error ex-ante (%)
Morningstar
Indice di riferimento

Costi del fondo

Spese correnti

Questo fondo deduce spese correnti di
Le spese includono
Commissione di gestione
Commissione di servizio

Costi di transazione

I costi di transazione previsti sono

Commissione di performance

This fund may also deduct a performance fee of

Commissioni aggiuntive

Commissioni di entrata (max)
Commissioni di uscita (max)
Commissioni di sottoscrizione (max)
Commissioni di switch (max)

Trattamento fiscale del prodotto

Il fondo ha sede legale in Lussemburgo; è soggetto alle leggi e alle normative fiscali del Lussemburgo. Il fondo non è soggetto al pagamento di alcuna imposta sulle società, sui redditi, sui dividendi o sugli aumenti di capitale in Lussemburgo. Il fondo è soggetto all'imposta annuale di sottoscrizione ('tax d'abonnement') del Lussemburgo, che ammonta allo 0,01% del valore netto dell'investimento del fondo. Questa imposta è inclusa nel valore netto dell'investimento del fondo. Il fondo può, in linea di principio, utilizzare la rete di trattati e convenzioni del Lussemburgo per recuperare parzialmente qualsiasi imposta alla fonte applicata al proprio reddito.

Trattamento fiscale dell'investitore

Agli investitori non soggetti (esenti) all'imposta sul reddito delle persone giuridiche nei Paesi Bassi (ad esempio i fondi pensione) non vengono applicate imposte sui risultati ottenuti. Gli investitori soggetti all'imposta sul reddito delle persone giuridiche dei Paesi Bassi possono essere soggetti d'imposta per quanto concerne il risultato ottenuto dal loro investimento nel fondo. Gli organi olandesi soggetti all'imposta sul reddito delle persone giuridiche sono obbligati a riportare i redditi da interesse e da dividendo nelle proprie dichiarazioni dei redditi. Gli investitori che risiedono al di fuori dei Paesi Bassi sono soggetti al rispettivo regime fiscale nazionale applicabile ai fondi di investimento esteri. Prima di decidere di investire nel fondo, si raccomanda ai singoli investitori di consultare il proprio consulente finanziario o commerciale per quanto concerne le conseguenze fiscali connesse a questo tipo di investimento e alle proprie circostanze specifiche.

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