Robeco High Yield Bonds IH EUR

Il coronavirus ha continuato a diffondersi e l’Europa ha registrato un notevole incremento dei contagi. I mercati azionari hanno reagito in maniera drammatica, con perdite superiori al 10%, quando gli investitori hanno iniziato a prepararsi per l’impatto economico del virus. Gli indici della volatilità si sono impennati e il rendimento del Treasury USA decennale è sceso di 40 pb, a quota 1,14%. Altrettanto duro è il colpo patito dai prezzi delle materie prime: il greggio WTI è sceso a un livello molto basso e il prezzo del gas Henry Hub è sceso sotto 1,65 USD. Le interruzioni della filiera produttiva sono evidenti e potrebbero abbattere la crescita in tutto il mondo. Questo mese, i titoli high yield hanno reagito con un allargamento dello spread per oltre 100 pb e significativi flussi in uscita in ETF e fondi comuni. Nel mercato degli high yield USA, i settori collegati all’energia sono stati ancora una volta quelli che hanno registrato le performance peggiori. Flettono le società di esplorazione e produzione (E&P) indipendenti (-10%) e i fornitori di servizi petroliferi (-8%), dopo il crollo dei prezzi del greggio ai minimi da oltre un anno. Il tempo libero (parchi di divertimento, navi da crociera) ha perso il 4,3%, in chiara risposta all’epidemia del virus. Il comparto wireless ha messo a segno le migliori performance, reagendo positivamente alla fusione tra Sprint e TMUS. Lo spread dell’indice Global High Yield ha quasi raggiunto 494 pb, con un rendimento medio pari al 5,83%.

Tutti i rischi valutari sono coperti.

Robeco High Yield Bonds si avvale dei derivati ai fini della copertura oltre che a fini di investimento. Questi derivati sono considerati ad alta liquidità.

Questa categoria di azioni non prevede la distribuzione di dividendi.

La nostra analisi degli emittenti va oltre gli aspetti finanziari tradizionali e include la loro performance in termini di fattori ESG. Riteniamo che, per decisioni di investimento più consapevoli, sia essenziale prendere in considerazione i fattori ESG potenzialmente in grado di avere un impatto rilevante sulla performance finanziaria dell'emittente. Questo soddisfa pienamente l’esigenza più elementare di chi investe nel credito, ovvero evitare i perdenti, considerato che sul fronte del credito molti eventi passati sono dipesi da emittenti con profili di governance poco accurati, questioni ambientali non risolte o standard inadeguati in termini di salute e sicurezza. L’integrazione ESG si prefigge di migliorare il profilo rischio/rendimento degli investimenti, senza obiettivi di impatto. L’analisi ESG viene pienamente integrata nell’analisi dei titoli di tipo bottom-up. Abbiamo definito i principali fattori ESG di ciascuna industria, rispetto ai quali analizziamo il posizionamento di ogni società e valutiamo l’impatto sulla qualità fondamentale del credito.

Robeco High Yield Bonds investe in titoli obbligazionari con un rating di tipo "sub-investment", principalmente di emittenti USA ed europei. Il portafoglio è ampiamente diversificato su circa 250 emittenti, con una tendenza strutturale verso la parte del settore high yield che presenta un rating migliore (BB/B). I fattori che guidano la performance sono il posizionamento beta di tipo top-down oltre che la selezione bottom-up degli emittenti. Il fondo intende ottenere una performance migliore di quella del proprio indice Barclays US Corporate High Yield & Pan European High Yield ex Financials 2.5% Issuer Cap. L'indice non comprende i titoli finanziari high yield basati su un rischio sistemico relativamente alto, ed applica un limite agli emittenti al fine di evitare il rischio concentrazione. La filosofia di investimento si basa sulla gestione di un solido portafoglio diversificato con un orizzonte temporale a lungo termine. Il posizionamento top-down del beta si basa sull'esito della nostra riunione trimestrale di previsione sul credito, in cui il team discute le prospettive fondamentali di mercato, la valutazione dei mercati obbligazionari e i dati tecnici di mercato. I nostri analisti del credito, che curano l'analisi dei fondamentali, conducono una ricerca di tipo bottom-up sugli emittenti. Le relazioni risultanti dalle ricerche degli analisti vengono analizzate ogni anno in circa 500 riunioni di comitati del credito. Inoltre, viene utilizzato un modello quantitativo esclusivo per la selezione degli emittenti come fattore indipendente di performance. I gestori del portafoglio sono responsabili per la costruzione del portafoglio. Un approccio esclusivo per la gestione del rischio evita elevate concentrazioni di rischio nel portafoglio. Posizioni in titoli azionari possono comparire nel portafoglio esclusivamente in conseguenza di eventi societari e/o di ristrutturazione del debito. Il gestore del portafoglio non intende avvalersi di opzioni o swaption. Dato che il processo di investimento è ben strutturato e consolidato nel tempo, contribuisce all'offerta di una performance ripetibile. Il fondo Robeco High Yield viene gestito dal nostro team del credito che consiste di otto gestori di portafoglio e tredici analisti del credito. All'interno del team, Sander Bus e Roeland Moraal sono responsabili per gli investimenti high yield. Sander lavora in questo fondo sin dalla sua costituzione nel 1998, Roeland dal 2003. I gestori di portafoglio sono responsabili della costruzione e gestione dei portafogli di crediti, mentre gli analisti coprono la ricerca fondamentale del team. La duration del portafoglio viene gestita in linea con l'indice, mentre l'esposizione in cambi viene coperta.

La gestione del rischio è completamente integrata nel processo di investimento onde assicurare che le posizioni corrispondano sempre alle linee guida predefinite.