Robeco High Yield Bonds IH EUR

A settembre le obbligazioni high yield globali hanno continuato a generare rendimenti positivi, grazie ai continui afflussi privati e alle politiche più accomodanti delle banche centrali, che hanno aiutato a digerire un’ondata di nuove emissioni e un aumento della volatilità nei crediti associati alle materie prime. Gli spread sul credito hanno registrato una contrazione, mentre i rendimenti dei Treasury sottostanti hanno restituito parte del momentum, mantenendo inalterati i rendimenti nel corso del mese. A settembre la Fed ha operato un taglio dei tassi ampiamente previsto di 25 pb, lasciando inalterato l’outlook. I mercati hanno rivisto al ribasso la possibilità di assistere a un nuovo taglio prima della fine dell’anno. Malgrado ciò i mercati monetari sono stati piuttosto volatili, a causa di una combinazione di fattori (scadenze fiscali per le imprese, regolamento di Treasury e riscatto delle quote dei fondi comuni monetari (FCM). Questo ha spinto al rialzo i tassi sulle operazioni pronti contro termine, spingendo la Fed ad ammorbidire le condizioni attraverso operazioni di mercato. Nel frattempo gli attacchi ai 2 impianti petroliferi in Arabia Saudita hanno sottratto il 5% dell’offerta globale di petrolio, e questo ha inizialmente spinto il settore energetico ad alto rendimento a reagire positivamente. I prezzi del petrolio WTI sono aumentati di 8 USD il 16 settembre, per poi retrocedere quando la produzione è stata ripristinata prima della fine del mese. Lo spread dell’indice Global High Yield si è contratto di quasi 14 pb, attestandosi intorno ai 378 pb, con un incremento del rendimento di 2 pb al 5,25%.

Tutti i rischi valutari sono coperti.

Robeco High Yield Bonds si avvale dei derivati ai fini della copertura oltre che a fini di investimento. Questi derivati sono considerati ad alta liquidità.

Questa categoria di azioni non prevede la distribuzione di dividendi.

La nostra analisi degli emittenti va oltre gli aspetti finanziari tradizionali e include la loro performance in termini di fattori ESG. Riteniamo che, per decisioni di investimento più consapevoli, sia essenziale prendere in considerazione i fattori ESG potenzialmente in grado di avere un impatto rilevante sulla performance finanziaria dell'emittente. Questo soddisfa pienamente l’esigenza più elementare di chi investe nel credito, ovvero evitare i perdenti, considerato che sul fronte del credito molti eventi passati sono dipesi da emittenti con profili di governance poco accurati, questioni ambientali non risolte o standard inadeguati in termini di salute e sicurezza. L’integrazione ESG si prefigge di migliorare il profilo rischio/rendimento degli investimenti, senza obiettivi di impatto. L’analisi ESG viene pienamente integrata nell’analisi dei titoli di tipo bottom-up. Abbiamo definito i principali fattori ESG di ciascuna industria, rispetto ai quali analizziamo il posizionamento di ogni società e valutiamo l’impatto sulla qualità fondamentale del credito.

Robeco High Yield Bonds investe in titoli obbligazionari con un rating di tipo "sub-investment", principalmente di emittenti USA ed europei. Il portafoglio è ampiamente diversificato su circa 250 emittenti, con una tendenza strutturale verso la parte del settore high yield che presenta un rating migliore (BB/B). I fattori che guidano la performance sono il posizionamento beta di tipo top-down oltre che la selezione bottom-up degli emittenti. Il fondo intende ottenere una performance migliore di quella del proprio indice Barclays US Corporate High Yield & Pan European High Yield ex Financials 2.5% Issuer Cap. L'indice non comprende i titoli finanziari high yield basati su un rischio sistemico relativamente alto, ed applica un limite agli emittenti al fine di evitare il rischio concentrazione. La filosofia di investimento si basa sulla gestione di un solido portafoglio diversificato con un orizzonte temporale a lungo termine. Il posizionamento top-down del beta si basa sull'esito della nostra riunione trimestrale di previsione sul credito, in cui il team discute le prospettive fondamentali di mercato, la valutazione dei mercati obbligazionari e i dati tecnici di mercato. I nostri analisti del credito, che curano l'analisi dei fondamentali, conducono una ricerca di tipo bottom-up sugli emittenti. Le relazioni risultanti dalle ricerche degli analisti vengono analizzate ogni anno in circa 500 riunioni di comitati del credito. Inoltre, viene utilizzato un modello quantitativo esclusivo per la selezione degli emittenti come fattore indipendente di performance. I gestori del portafoglio sono responsabili per la costruzione del portafoglio. Un approccio esclusivo per la gestione del rischio evita elevate concentrazioni di rischio nel portafoglio. Posizioni in titoli azionari possono comparire nel portafoglio esclusivamente in conseguenza di eventi societari e/o di ristrutturazione del debito. Il gestore del portafoglio non intende avvalersi di opzioni o swaption. Dato che il processo di investimento è ben strutturato e consolidato nel tempo, contribuisce all'offerta di una performance ripetibile. Il fondo Robeco High Yield viene gestito dal nostro team del credito che consiste di otto gestori di portafoglio e tredici analisti del credito. All'interno del team, Sander Bus e Roeland Moraal sono responsabili per gli investimenti high yield. Sander lavora in questo fondo sin dalla sua costituzione nel 1998, Roeland dal 2003. I gestori di portafoglio sono responsabili della costruzione e gestione dei portafogli di crediti, mentre gli analisti coprono la ricerca fondamentale del team. La duration del portafoglio viene gestita in linea con l'indice, mentre l'esposizione in cambi viene coperta.

La gestione del rischio è completamente integrata nel processo di investimento onde assicurare che le posizioni corrispondano sempre alle linee guida predefinite.