Aktien aus Schwellenländern gewinnen an Momentum

Die Schwellenländer haben im Jahr 2025 eine gute Performance gezeigt. Ist dies der Beginn einer langfristigen Hinwendung zu den Schwellenländern?

"Langfristig sind die Themen, die den Schwellenländern helfen, unter anderem Demografie, Anlagepotenzial, Digitalisierung und regionenübergreifender Handel, stark. Dazwischen wird es Zyklen des Auf- und Abschwungs geben. Derzeit sind die Schwellenländer mit einigen Herausforderungen konfrontiert, darunter der weltweite Handelskrieg. Gleichzeitig verändert sich jedoch die Ausrichtung, die Schwellenländern einen mehrjährigen Aufschwung beschweren könnte. Dafür sprechen eine positive relative Wachstumslücke zu den Industrieländern, ein überdurchschnittliches Gewinnwachstum, der Höhepunkt der hohen Realzinsen in vielen Schwellenländern, attraktive Bewertungen und eine niedrige Positionierung der institutionellen Anleger. Hinzu kommen das mögliche Ende der Ausnahmestellung der USA und ein schwächerer USD, und ein positiver langfristiger Ausblick für Aktien aus Schwellenländern scheint gerechtfertigt."

Es herrscht Einigkeit darüber, dass Indien eine große Zukunft bevorsteht, aber deshalb auch einen relativ teuren Aktienmarkt aufweist. Wie schätzen Sie die mittel- und langfristigen Aussichten ein?

"Aus der Anlageperspektive ist der Blick auf Indien zwiespältig. Einerseits sind die langfristigen wirtschaftlichen Aussichten des Landes wegen der demografischen Entwicklung und der politischen Reformen außergewöhnlich gut. Andererseits ist diese Darstellung weithin bekannt und spiegelt sich weitgehend in den aktuellen Marktbewertungen wider. Unserer Aktienbewertung zufolge sind viele indische Aktien hinsichtlich Perfektion eingepreist, mit Bewertungen, die von einer einwandfreien Ausführung und einem unbegrenzt hohen Wachstum ausgehen. Wir haben in einigen der letzten Quartale bereits Anzeichen von Anspannung für diese hochgesteckten Erwartungen beobachtet. Damit wir unser Engagement am indischen Markt im Rahmen unserer Aktienstrategien für Schwellenländer erhöhen können, müssten wir zunächst eine Neubewertung des Risikos erleben, bei der die Bewertungen auf ein nachhaltigeres und fundamental gerechtfertigtes Niveau zurückgesetzt werden."

KI stellt eine interessante Anlagechance dar. Wie behandeln Sie dieses Thema in Schwellenländern?

"Innerhalb der Schwellenländer gibt es verschiedene Möglichkeiten, sich mit dem globalen Thema KI zu beschäftigen. Wir investieren in die führenden Technologie-Hardware-Anbieter für diese KI-Revolution, die ihren Sitz in Taiwan und Südkorea haben. Diese Unternehmen konzipieren und entwickeln wichtige Komponenten, die in der übrigen Welt nicht ohne weiteres erhältlich sind. Anfang dieses Jahres hatten wir den DeepSeek-Moment, durch den die Welt erfuhr, dass es in China ein sich rasch entwickelndes Technologieökosystem gibt, das mit den führenden US-Unternehmen konkurrieren kann. Anfang dieses Jahres hatten wir den DeepSeek-Moment, durch den die Welt erfuhr, dass es in China ein sich rasch entwickelndes Technologieökosystem gibt, das mit den führenden US-Unternehmen konkurrieren kann. Außerdem unterstützt die chinesische Regierung die KI-Technologie und möchte sie innerhalb der Grenzen Chinas fördern. Wir sind an einigen wichtigen chinesischen Unternehmen beteiligt, die mit der KI-Anlagechance in Zusammenhang stehen. Zudem sind wir in einigen indischen Software-Outsourcing-Unternehmen engagiert, die Lösungen und Implementierung von KI-Lösungen für globale Unternehmen anbieten."

Welche Trends und Chancen spiegeln sich am deutlichsten in Ihrem Portfolio wider?

"Wir sind einer der wenigen Aktienmanager für Schwellenländer, die neben der Aktienauswahl noch eine Länderallokation vornehmen. Hier bieten wir einen Überblick über die Länder, die in unseren Strategien ein erhebliche Gewichtung aufweisen:

Südkorea – wir erleben sehr gut geführte Unternehmen, die in den jeweiligen Branchen führend sind und zu sehr attraktiven Bewertungen gehandelt werden. Das günstige Wahlergebnis sorgt für eine Fortsetzung des Value-Up-Programms. Dies würde eine bessere Kapitalallokation, eine bessere Governance und höhere Dividenden bedeuten. Somit dürfte der Bewertungsabschlag für den südkoreanischen Aktienmarkt in Zukunft verringert werden.

China ist nach wie vor ein wichtiger Markt für uns, auf dem sich das Wachstum zwar verlangsamt hat, der aber immer noch attraktiv bewertete Titel bietet. Angesichts der Breite des Marktes müssen wir selektiv vorgehen und die anfälligeren Marktsegmente meiden. So sind wir zum Beispiel an verschiedenen E-Commerce- und Internetunternehmen beteiligt, die zu sehr attraktiven Bewertungen gehandelt werden.

Obwohl die Bewertungen in Taiwan sich geändert haben, bieten sich uns immer noch gute Chancen im Sektor für Informationstechnologie, der für die KI-Revolution entscheidend bleibt.

Obwohl Indien eine der besten gesamtwirtschaftlichen Perspektiven im Anlageuniversum der Schwellenländer aufweist, spiegelt der Aktienmarkt diese bereits wider. Wir sind hier deshalb selektiver positioniert. Uns gefallen die Banken des privaten Sektors und die Anbieter von IT-Softwarelösungen, bei denen wir noch einen gewissen relativen Wert erkennen.

In Brasilien sind die Realzinsen wegen des expansiven finanzpolitischen Kurses und der steigenden Inflation sehr hoch. Wenn sich die Inflationsraten dem Höhepunkt nähern, kann ein Zinssenkungszyklus zu einer Neubewertung des Marktes führen.

Dann gibt es noch einige kleinere Märkte mit spezifischen Faktoren wie Griechenland, Indonesien, Vietnam, Mexiko, die Vereinigten Arabischen Emirate, die Türkei und Südafrika. Auch hier gibt es dank attraktiver Bewertungen einige gute Möglichkeiten. "