主题投资展望：2024年值得关注的趋势

我们怀着强烈的使命感和乐观精神步入新的一年。令人鼓舞的是，下述几大趋势将带来巨大的增长机遇：

• 稳健的资产负债表和公司盈利——经过过去15年对未偿债务问题的修复，无论是小盘股还是大盘股公司的资产负债表都变得更加健康，随之而来的是盈利水平的积极改善。

• “亮眼500股”——2023年末股市整体反弹，不仅超大盘科技股表现亮眼，中小盘股也是如此。而过去的反弹盛宴中通常没有中小盘股的一席之地。这可能是由于前期市场无差别地抛售（不只是个股，还有涵盖多只股票的ETF）提升了整体估值的吸引力。

• 绝地逢生——并购市场渐渐复苏，这说明目标公司（卖方）的估值对买方更具吸引力。另外，鉴于市场偏好和流动性回归，我们预计IPO会增多。

• 主题的重要性一如既往——消费稳健（得益于强劲的就业）、公司提质增效（通过技术创新）、供应链不稳（因地缘政治紧张而加剧）、公民意识转变（因可持续发展忧虑而增强）等，都有利于形成多样化投资组合。
  

• 信用卡警报——美国消费者的信用卡负债和拖欠或是一个危险信号，显示未来消费领域可能会有问题。

• 破产风向标？——尽管美国公司的资产负债表有所改善，但破产情况仍有增无减。有些公司确实是因业务和盈利模式存疑而被市场出清。但这也可能会重挫消费者和市场信心。

• 物流低迷——美国卡车运输数据放缓。物流数据历来是美国经济走势的一个可靠的领先指标。

• 供应链不稳——供应依赖、瓶颈、价格上涨和其他扰动都明显突显了众多供应链的低效和中断问题。这些问题对许多人来说是不利因素，却也利好我们的许多策略，包括智慧能源、出行、可持续用水和智能材料。
  

社会人口结构不断变化——消费习惯和支出的变化创造出动态且多样化的投资和增长渠道。

身体健康和医疗保健预算——提供更好的营养、体能训练、个人护理和卫生产品的公司将继续受益。与此同时，对健康生活的跨代关注也推动了早期疾病预防的创新。这也是解决令社会不堪负重的医疗成本的一剂良方。

销售放缓之下，物美价廉受青睐——人们对宏观经济、地缘政治和气候变化的担忧盖过了对光鲜时尚的追求。2023年，在美国、欧洲和中国，高端和低端市场消费者对时尚品牌的购买力都在下降。预计今年的销售增长将放缓至2-4%，但这也有意外的好处：估值下降有望产生有吸引力的廉价股。

信心、韧性和巨头——尽管战争、地缘政治和普遍的不确定性令人忧心忡忡，但大多数领域的消费者信心和支出仍表现出韧性。温和通胀和低失业率有望带来积极趋势。但有人欢喜有人忧。随着减肥药走俏和网红带货从销售中分走一杯羹，主食看起来不那么诱人了。不过，消费者在健康、化妆品和个人护理方面的支出仍然强劲。“七巨头”名副其实，它们的表现没有让人失望。由于电商的优秀表现和对高性能AI计算的需求，这些领域可能会迎来又一个表现强劲的年份。

AI、云和制造业回流——人工智能是2023年的关注焦点，它向企业和整体经济的渗透将在2024年继续加速。人工智能固然强大，但它仍然依赖于其他赋能技术，包括半导体、计算硬件、云基础设施和网络安全软件等。去年，企业软件和云服务方面的支出延续强劲势头。制造业回流正在加速，利好工厂自动化和机器人投资。

过去市场波动的源头——由于电商、支付应用程序和传统银行业务数字化的迅速崛起，金融科技股（涵盖的公司范围广泛，包括提供银行、贷款、支付和其他金融管理服务的各类公司）经历了多次扩张和收缩。对普惠金融的需求将推动新兴市场的金融科技投资。与此同时，电商（尤其是与“先买后付”模式的结合）将成为全球长期盈利和增长的强大动力。