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Puntare alla rilevanza finanziaria
Sustainable Investing Research

Puntare alla rilevanza finanziaria

La nostra ricerca SI si concentra sul legame tra sostenibilità e rilevanza finanziaria. Ma cosa si intende per rilevanza finanziaria? Michael van der Meer, Director SI Research, spiega come Robeco determina la rilevanza finanziaria dei criteri di sostenibilità incorporati al processo di investimento.

Come definite la rilevanza finanziaria e perché è così importante per la metodologia Robeco?

Consideriamo finanziariamente rilevante qualsiasi fattore intangibile in grado di incidere sul valore del core business di un’impresa, in particolare su crescita, redditività, efficienza del capitale ed esposizione al rischio. Fattori come la capacità di innovare, di attrarre e trattenere talenti, di rispettare l’Accordo di Parigi o di anticipare i cambiamenti normativi sono importanti per gli investitori, perché hanno un forte impatto sulla posizione competitiva di un’azienda e sulla sua performance finanziaria di lungo termine.

In qualità di asset manager, puntiamo a identificare la rilevanza finanziaria dei fattori di sostenibilità. Per questo abbiamo creato un modello di rilevanza settoriale, che aiuta gli analisti a dare priorità agli elementi più incisivi in termini di performance finanziaria e a garantire l’integrazione strutturata dei fattori di sostenibilità finanziariamente rilevanti al nostro processo di investimento. Trattandosi di caratteristiche relativamente poco studiate da parte di molti investitori, la loro integrazione al processo di investimento ci consente di giungere a decisioni d’investimento di lungo termine più consapevoli.

Si è discusso a lungo della rilevanza della sostenibilità. Che cosa rende unico il vostro modello?

Il nostro modello di rilevanza finanziaria sfrutta oltre 20 anni di esperienza in materia di integrazione della sostenibilità al processo di investimento. A distinguerci è il fatto che il nostro approccio si concentra sull’intersezione tra sostenibilità e risultati aziendali. Nello specifico, puntiamo a individuare i principali fattori intangibili che attengono alla capacità delle imprese di generare valore nel lungo periodo. Ad esempio, la riduzione dei consumi di energia nei processi di produzione manifatturieri offre notevoli opportunità di risparmio sui costi e ha un impatto diretto sui profitti di un’azienda. Avendo come mission la creazione di rendimenti di lungo termine interessanti per i nostri clienti attraverso strategie di investimento sostenibili, riteniamo fondamentale orientarci verso i fattori di sostenibilità finanziariamente più rilevanti. Ma il legame tra sostenibilità e performance aziendale è una priorità anche per le grandi aziende, ormai consapevoli degli effetti positivi dell’investimento sostenibile.
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Come distinguete le informazioni finanziariamente rilevanti?

Partiamo dall’analisi di tipo top-down di settori e megatrend. Per ognuno dei 60 comparti che analizziamo, ci chiediamo quali siano le principali fonti di creazione di valore e quali siano i trend di lungo termine in grado di influenzarne i driver. Una volta individuati i fattori rilevanti per ciascun settore, li classifichiamo a seconda della loro presunta portata e della probabilità che incidano su crescita, redditività, efficienza del capitale e rischio. Il risultato è una matrice della rilevanza per settore, che mappa l’importanza relativa di ogni fattore rilevante rispetto agli altri e ci fornisce una panoramica dei principali fattori per comparto (Figura 1).

Figure 1: Materiality Matrix 2020 - Automobiles OEMs

Source: Robeco

Come utilizzate queste informazioni per l’analisi aziendale?

Una volta individuati e classificati i temi di sostenibilità rilevanti per ogni settore, l'analisi si sposta a livello aziendale e valuta l'efficienza con cui il management affronta ciascuno dei fattori in questione. In base a questa analisi, rivediamo le nostre previsioni finanziarie, di crescita e di rischio, al fine di ottenere stime più accurate in termini di fair value, che considerino non solo le proiezioni finanziarie a breve, ma anche i fattori di sostenibilità a più lungo termine.

Di fondo, stabiliamo quali società abbiano maggiori probabilità di restare competitive in contesti in divenire e, di conseguenza, quali siano meglio posizionate per continuare a creare valore in modo sostenibile.

Anche se il modello di rilevanza si basa su criteri prettamente settoriali, esistono criteri o fattori di sostenibilità che siano significativi per tutti i comparti?

Sì, esistono numerosi fattori di sostenibilità che sono rilevanti per società appartenenti a settori diversi. Ne sono un esempio la gestione dell’innovazione, del capitale umano, della supply chain, dell’ambiente e la corporate governance. Anche l’impatto di prodotti e servizi è un aspetto sempre da valutare, compreso il loro contributo (positivo o negativo) al raggiungimento degli Obiettivi di sviluppo sostenibile ( SDG). Ma i criteri vanno personalizzati in base alle caratteristiche specifiche di ciascun settore.
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Come garantite che la vostra ricerca sia sempre aggiornata?

La rilevanza finanziaria dei fattori individuati viene testata dai nostri analisti esperti in SI research in collaborazione con gli analisti quantitativi. La ricerca quantitativa, infatti, individua i fattori intangibili che hanno una correlazione più netta con le performance finanziarie precedenti. Inoltre, visto che la sostenibilità è parte integrante delle nostre decisioni di investimento, le ipotesi vengono continuamente confutate dalla performance dei fondi.

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