Robeco High Yield Bonds I USD
Soluzione solida per investire in obbligazioni corporate con rating inferiore all’investment grade
Classe di azioni
Classe di azioni
Ogni classe di azioni di un prodotto investe nello stesso portafoglio di titoli e ha gli stessi obiettivi e politiche d’investimento. Tuttavia, alcuni parametri, quali ad esempio il tipo di distribuzione, l’esposizione valutaria o le commissioni e spese potrebbero variare da una classe all’altra. Le classi di azioni più comuni dei fondi Robeco sono:
a) D/DH, due classi di azioni ordinarie disponibili a tutti gli investitori;
b) I/IH, due classi di azioni riservate agli investitori istituzionali quali di volta in volta definiti dall’autorità di vigilanza del Lussemburgo. Per maggiori informazioni in merito alle classi di azioni si rimanda al prospetto informativo.
I-USD
BH-EUR
DH-EUR
DH-USD
EH-EUR
I-EUR
IBXH-EUR
IEH-EUR
IH-EUR
IH-USD
Classe e codici
Asset class:
Obbligazionario
ISIN:
LU0990544842
Bloomberg:
RHYBIUS LX
Benchmark
Bloomberg US Corporate High Yield + Pan Euro HY ex Financials 2.5% Issuer Cap
Informativa sulla sostenibilità
Informativa sulla sostenibilità
Ai sensi del Regolamento UE relativo all’informativa sulla sostenibilità nel settore dei servizi finanziari, i prodotti possono essere classificati secondo gli articoli 6, 8 e 9.
Articolo 6: il fondo non rientra nell’ambito di applicazione dell’informativa sulla sostenibilità cui sono soggetti i prodotti conformi agli articoli 8 e 9.
Articolo 8: il fondo non ha come obiettivo investimenti sostenibili, ma promuove caratteristiche ambientali o sociali ed è soggetto a un’informativa particolareggiata sulla sostenibilità.
Articolo 9: il fondo ha come obiettivo investimenti sostenibili ed è soggetto a un’informativa particolareggiata sulla sostenibilità.
Indipendentemente dall’articolo 8 o 9, le società partecipate devono seguire prassi di buona governance e gli investimenti sostenibili non devono arrecare danni significativi.
Articolo 8
Morningstar
Morningstar
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Rating (28/02)
- Panoramica
- Performance & costi
- Portafoglio
- Sostenibilità
- Commento
- Documenti
Argomenti del fondo
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Punti chiave
- Gestito in base a un approccio prudenziale
- Processo di investimento disciplinato e ripetibile
- Gestione da parte di un team esperto
Caratteristiche del fondo
Robeco High Yield Bonds è gestito in maniera attiva e investe in obbligazioni corporate high yield. La selezione di tali obbligazioni si basa principalmente sull’analisi dei fondamentali. Obiettivo del fondo è ottenere la crescita del capitale a lungo termine. Il fondo investe in obbligazioni corporate con rating di tipo "sub-investment", emesse per lo più da emittenti di mercati sviluppati (Europa/USA). Il portafoglio è ampiamente diversificato, con una tendenza strutturale verso la parte del settore high yield che presenta un rating migliore. I driver di performance sono il posizionamento beta top-down e la selezione degli emittenti bottom-up.
Aspetti principali
Dimensione del fondo
$ 7.039.942.894
Dimensione della classe di azioni
$ 240.460.134
Data di inizio della classe di azioni
06-12-2013
Performance 1 anno
10,33%
Pagamento del dividendo
No
Gestore
Sander Bus
Roeland Moraal
Christiaan Lever
Daniel de Koning
Sander Bus è CIO e Portfolio Manager High Yield Bonds nel team del Credito. Dal luglio 1998 si dedica al segmento High Yield di Robeco. In precedenza ha lavorato due anni come Analista del reddito fisso presso Rabobank, dove ha esordito nel settore nel 1996. Ha conseguito un master in economia finanziaria presso l’Università Erasmus di Rotterdam ed è titolare di una certificazione CFA®. Roeland Moraal è Portfolio Manager High Yield nel team del Credito. Prima di assumere questo ruolo, è stato Portfolio Manager nel team Duration di Robeco e Analista presso l’IRIS (Institute for Research and Investment Services). La sua carriera nel settore è iniziata nel 1997. È laureato in matematica applicata presso l’Università di Twente e in legge presso l’Università Erasmus di Rotterdam. Christiaan Lever è Portfolio Manager High Yield and Emerging Credits nel team del Credito. Ha assunto questo ruolo nel 2016, dopo aver ricoperto in Robeco l’incarico di Gestore del rischio finanziario, responsabile del rischio di mercato, del rischio di controparte e del rischio di liquidità nei mercati obbligazionari. Christian opera nel settore dal 2010. Ha conseguito un master in finanza quantitativa ed econometria presso l’Università Erasmus di Rotterdam. Daniel de Koning è Portfolio Manager High Yield nel team del Credito. Prima di entrare in Robeco nel 2020, è stato Portfolio Manager High Yield presso NN Investment Partners. Daniel ha iniziato la sua carriera nel 2011 presso APG Asset Management, dove ha ricoperto i ruoli di Credit Analyst e Portfolio Manager High Yield. Ha conseguito una Laurea magistrale in Economia aziendale presso l’Università di Amsterdam ed è titolare di una certificazione CFA® e CAIA®. Il fondo Robeco High Yield viene gestito dal team del credito di Robeco, che consiste di nove gestori di portafoglio e ventitrè analisti del credito. I gestori di portafoglio sono responsabili della costruzione e gestione dei portafogli di crediti, mentre gli analisti coprono la ricerca fondamentale del team. I nostri analisti vantano una lunga esperienza nei rispettivi settori che coprono a livello globale. Ogni analista copre sia gli investimenti di tipo investment grade che gli high yield, fornendo un vantaggio in termini di informazione e traendo beneficio dalle inefficienze che esistono tradizionalmente tra i due segmenti di mercato. Inoltre, il team del credito è supportato da ricercatori quantitativi e operatori sul reddito fisso. In media, i membri del team del credito vantano un'esperienza nel settore delle gestioni patrimoniali di diciassette anni, di cui otto con Robeco.
Performance
Per periodo
Per anno
- Per periodo
- Per anno
1 mese
-0,54%
0,24%
3 mesi
2,71%
3,79%
Ytd
-0,16%
-0,03%
1 anno
10,33%
11,51%
2 anni
2,56%
2,21%
3 anni
0,95%
0,91%
5 anni
3,42%
3,58%
10 anni
4,06%
3,57%
Dal lancio 12/2013
4,29%
3,84%
2023
12,28%
14,24%
2022
-9,87%
-12,30%
2021
2,04%
3,33%
2020
6,40%
7,88%
2019
14,12%
13,05%
2021-2023
1,08%
1,16%
2019-2023
4,63%
4,77%
Statistiche
Statistiche
Hit ratio
Caratteristiche
- Statistiche
- Hit ratio
- Caratteristiche
Tracking error a posteriori (%)
Il tracking error a posteriori viene definito come la volatilità del rendimento del fondo ottenuto in eccesso rispetto al rendimento dell'indice. Nella gestione dei fondi, la maggior parte dei gestori è soggetta a un tracking error ex-ante (predeterminato), che definisce la misura del rischio aggiuntivo che questi possono assumere quando desiderano ottenere una performance migliore di quella del benchmark del fondo. Il tracking error a posteriori spiega la distribuzione delle performance passate del fondo in confronto a quelle del relativo benchmark sottostante. Con un tracking error più elevato, i rendimenti del fondo si discostano in misura maggiore da quelli del suo indice, e quindi vi è una probabilità maggiore che il fondo possa sovraperformare. Più ampio è lo spread dei rendimenti in relazione al benchmark, più un fondo è stato gestito "attivamente". Al contrario, un tracking error basso indica una gestione più "passiva".
1,34
1,45
Information ratio
Questo rapporto serve a valutare la qualità del rendimento in eccesso che un gestore ha ottenuto, dato che tiene conto del rischio attivo coinvolto. L'information ratio viene definito come il rendimento superiore rispetto a quello del benchmark diviso per il tracking error del fondo. Più è elevato l'information ratio meglio è. Ad esempio, un fondo con un tracking error del 4% e un rendimento superiore del 2% rispetto al benchmark ha un information ratio dello 0,5%, che è un valore molto buono.
0,53
0,40
Indice di Sharpe
Questo rapporto rileva la performance rettificata per il rischio e consente il confronto tra la qualità della performance di investimenti differenti. Viene calcolato sottraendo dai rendimenti del fondo il tasso esente da rischi, dividendo il risultato per lo scostamento standard del fondo (rischio). Quindi il rapporto di Sharpe (Sharpe ratio) ci indica se i rendimenti di un fondo sono la conseguenza di brillanti decisioni di investimento o derivano dall'aver assunto rischi aggiuntivi. Più è elevato il rapporto meglio è, vale a dire che si ottiene un rendimento maggiore per unità di rischio. Questo rapporto prende il proprio nome dal suo inventore, il Premio Nobel William Sharpe.
-0,14
0,22
Alpha (%)
L'alfa misura la differenza tra il rendimento effettivo di un portafoglio e la sua performance attesa, dato un livello di rischio, in confronto al parametro di riferimento (benchmark). Un alfa positivo indica che il fondo ha registrato un rendimento migliore rispetto alle attese, dato il livello di rischio. Il beta è usato per calcolare il livello di rischio in confronto al benchmark.
0,56
0,65
Beta
Il beta misura la volatilità di un portafoglio, o rischio sistematico, in confronto al benchmark. Un valore beta pari a 1 indica che il portafoglio si sposta in linea con il benchmark. Un valore beta inferiore a 1 indica che il portafoglio è meno volatile del benchmark. Un valore beta superiore a 1 indica che il portafoglio è più volatile del benchmark. Ad esempio, se il beta di un portafoglio è pari a 1,2, ciò significa che il fondo è teoricamente il 20% più volatile del benchmark.
0,94
0,92
Scostamento standard
Lo scostamento standard è una misura della dispersione di un gruppo di dati rispetto alla propria media. Più è diffuso il dato più elevato è lo scostamento. In finanza, lo scostamento standard viene applicato al tasso annuale di rendimento di un investimento al fine di rilevare la volatilità (rischio) dell'investimento.
8,61
9,34
Utile mensile max. (%)
La performance mensile assoluta massima (cioè la più elevata) positiva nel periodo sottostante.
4,74
5,22
Perdita mensile max. (%)
La performance mensile assoluta massima (cioè la più elevata) negativa nel periodo sottostante.
-6,21
-10,76
Performance superiore alle aspettative
Numero di mesi in cui la performance del fondo è risultata migliore di quella del benchmark nel periodo di riferimento.
18
31
Hit ratio (%)
Questa percentuale indica il numero di mesi in cui la performance del fondo è stata superiore all'interno di un dato periodo.
50
51.7
Mercato al rialzo (mesi)
Numero di mesi di performance positiva del benchmark nel periodo di riferimento.
19
38
Performance superiore alle aspettative - Mercato al rialzo
Numero di mesi in cui la performance del fondo è risultata migliore della performance positiva del benchmark nel periodo di riferimento.
8
17
Hit ratio in mercati al rialzo (%)
Questa percentuale indica il numero di mesi in cui la performance del fondo è stata superiore ad una performance positiva del benchmark.
42.1
44.7
Mercato al ribasso (mesi)
Numero di mesi di performance negativa del benchmark nel periodo di riferimento.
17
22
Performance superiore alle aspettative - Mercato al ribasso
Numero di mesi in cui la performance del fondo è risultata migliore della performance negativa del benchmark nel periodo di riferimento.
10
14
Hit ratio in mercati al ribasso (%)
Questa percentuale indica il numero di mesi in cui la performance del fondo è stata superiore ad una performance negativa del benchmark in un periodo di riferimento.
58.8
63.6
Rating
Qualità media del credito dei titoli in portafoglio. AAA, AA, A e BAA (Investment Grade) indicano un rischio minore mentre BB, B, CCC, CC, C (High Yield) indicano un rischio maggiore.
BA2/BA3
BA3/B1
Option Adjusted Modified Duration (anni)
Sensibilità del portafoglio ai tassi di interesse.
3,20
3,10
Scadenza (anni)
Scadenza media dei titoli in portafoglio.
4,40
4,20
Rendimento Minimo (%)
Il rendimento medio dei titoli in portafoglio (rendimento inferiore alla data di rimborso o di riscatto).
6,50
7,50
Green Bonds (%)
La percentuale di AuM totale in portafoglio (in base al peso di mercato) che è indicata come Green Bond da Bloomberg. Per green bond si intende qualsiasi tipo di strumento obbligazionario ordinario i cui proventi saranno destinati esclusivamente a progetti ambientali.
3,50
2,30
Costi
Spese correnti
Spese correnti
0,69%
Commissione di gestione incluse
Commissione pagata alla società di gestione per la gestione professionale del fondo.
0,55%
Commissione di servizio incluso
Serve a coprire le spese ufficiali, quali i costi per le relazioni annuali, le assemblee annuali degli azionisti o la pubblicazione dei prezzi.
0,12%
Costi di transazione
I costi di transazione indicati corrispondono ai costi di transazione annuali negli ultimi tre anni, calcolati in conformità ai regolamenti europei.
0,00%
Trattamento fiscale del prodotto
Il fondo ha sede legale in Lussemburgo; è soggetto alle leggi e alle normative fiscali del Lussemburgo. Il fondo non è soggetto al pagamento di alcuna imposta sulle società, sui redditi, sui dividendi o sugli aumenti di capitale in Lussemburgo. Il fondo è soggetto all'imposta annuale di sottoscrizione ('tax d'abonnement') del Lussemburgo, che ammonta allo 0,01% del valore netto dell'investimento del fondo. Questa imposta è inclusa nel valore netto dell'investimento del fondo. Il fondo può, in linea di principio, utilizzare la rete di trattati e convenzioni del Lussemburgo per recuperare parzialmente qualsiasi imposta alla fonte applicata al proprio reddito.
Trattamento fiscale dell'investitore
Agli investitori non soggetti (esenti) all'imposta sul reddito delle persone giuridiche nei Paesi Bassi (ad esempio i fondi pensione) non vengono applicate imposte sui risultati ottenuti. Gli investitori soggetti all'imposta sul reddito delle persone giuridiche dei Paesi Bassi possono essere soggetti d'imposta per quanto concerne il risultato ottenuto dal loro investimento nel fondo. Gli organi olandesi soggetti all'imposta sul reddito delle persone giuridiche sono obbligati a riportare i redditi da interesse e da dividendo nelle proprie dichiarazioni dei redditi. Gli investitori che risiedono al di fuori dei Paesi Bassi sono soggetti al rispettivo regime fiscale nazionale applicabile ai fondi di investimento esteri. Prima di decidere di investire nel fondo, si raccomanda ai singoli investitori di consultare il proprio consulente finanziario o commerciale per quanto concerne le conseguenze fiscali connesse a questo tipo di investimento e alle proprie circostanze specifiche.
Allocazione del fondo
Country
Currency
Duration
Rating
Sector
Primi 10
- Country
- Currency
- Duration
- Rating
- Sector
- Primi 10
Politiche
Questa classe di azioni ha esposizioni valutarie simili a quelle del benchmark (senza copertura).
Robeco High Yield Bonds si avvale dei derivati ai fini della copertura oltre che a fini di investimento. Questi derivati sono considerati ad alta liquidità.
Il fondo non distribuisce dividendi. Il reddito prodotto si riflette sul prezzo delle sue azioni. L'intero utile si riflette quindi sull'andamento del corso delle azioni.
Robeco High Yield Bonds è gestito in maniera attiva e investe in obbligazioni corporate high yield. La selezione di tali obbligazioni si basa principalmente sull’analisi dei fondamentali. Obiettivo del fondo è ottenere la crescita del capitale a lungo termine. Il fondo investe in obbligazioni corporate con rating di tipo "sub-investment", emesse per lo più da emittenti di mercati sviluppati (Europa/USA). Il portafoglio è ampiamente diversificato, con una tendenza strutturale verso la parte del settore high yield che presenta un rating migliore. I driver di performance sono il posizionamento beta top-down e la selezione degli emittenti bottom-up. Il fondo promuove le caratteristiche E&S (Environmental e Social) ai sensi dell'Art. 8 del Regolamento europeo sull'informativa sulla finanza sostenibile, integra i rischi di sostenibilità nei processi di investimento e applica la politica di Buon governo di Robeco. Il fondo applica indicatori di sostenibilità, tra cui, a titolo di esempio, esclusioni riguardanti normative, attività e regioni, il coinvolgimento. Le obbligazioni selezionate saranno per lo più elementi costitutivi del benchmark, ma possono essere anche titoli che non vi rientrano. Il fondo potrà scostarsi in misura rilevante dalle ponderazioni del benchmark. Il fondo intende ottenere una performance migliore di quella del benchmark nel lungo termine, controllando al contempo il rischio relativo applicando dei limiti (su valute ed emittenti) alla misura dello scostamento dal benchmark. Di conseguenza, ciò limiterà il livello di scostamento della performance relativa dal benchmark. Il benchmark è un ampio indice ponderato di mercato che non è coerente con le caratteristiche ESG promosse dal fondo.
La gestione del rischio è completamente integrata nel processo di investimento onde assicurare che le posizioni corrispondano sempre alle linee guida predefinite.
Informazioni sulla sostenibilità
Profilo di sostenibilità
ESG Important Information
Le informazioni sulla sostenibilità contenute in questa scheda informativa possono aiutare gli investitori a integrare le considerazioni sulla sostenibilità nel loro processo. Le presenti informazioni sono a scopo puramente illustrativo. Le informazioni sulla sostenibilità riportate non possono essere utilizzate in alcun modo in relazione agli elementi vincolanti per questo
fondo. La decisione di investire deve prevedere la valutazione di tutte le caratteristiche o gli obiettivi del fondo descritti nel prospetto informativo. Il prospetto è disponibile gratuitamente su richiesta sul sito di Robeco.
Sostenibilità
Il fondo incorpora la sostenibilità nel processo di investimento attraverso esclusioni, integrazione di fattori ESG, una allocazione minima ad obbligazioni classificate ESG e impegno. Il fondo non investe in emittenti di credito che violano le norme internazionali o le cui attività sono state ritenute dannose per la società secondo la politica di esclusione di Robeco. I fattori ESG finanziariamente rilevanti sono integrati nell'analisi bottom-up dei titoli per valutare l’impatto sulla qualità fondamentale del credito dell’emittente. Nella selezione dei crediti il fondo limita l'esposizione a emittenti con un profilo di rischio di sostenibilità elevato. Inoltre, il fondo investe almeno il 2% in obbligazioni verdi, sociali, sostenibili e/o legate alla sostenibilità. Infine, quando gli emittenti vengono segnalati per aver violato gli standard internazionali nel monitoraggio continuo, l'emittente sarà sottoposto alle nostre attività di partecipazione attiva.Nelle sezioni seguenti sono riportate le metriche ESG per il fondo, corredate da brevi descrizioni. Per maggiori informazioni, consultare le informazioni relative alla sostenibilità.L’indice applicato agli elementi grafici della sostenibilità si basa su Bloomberg US Corporate High Yield + Pan Euro HY ex Financials 2.5% Issuer Cap.
Sviluppo del mercato
Febbraio è stato un mese positivo per il mercato high yield USA: gli spread si sono contratti di 32 punti base, raggiungendo un totale di 314 punti base e il rendimento peggiore è salito a quota 7,50% con un aumento di 9 punti base. I dati globali sono rimasti per lo più robusti, mantenendo le speranze di un soft landing. Gli operatori di mercato hanno dovuto ridimensionare le loro aspettative sui successivi tagli della Fed per quest'anno, dopo che l'inflazione si è attestata al di sopra delle aspettative al 3,1% e il rendimento decennale è stato rivalutato al rialzo. Questa tendenza "più alto più a lungo" del sentiment è sostenuta anche dal mercato del lavoro, che rimane stabile, e gli economisti sono incerti sulla possibile inversione di tendenza della disinflazione nei prossimi mesi. In Europa, l’inflazione è scesa al livello più basso dalla metà del 2021, pur con l’eccezione dei prezzi dei servizi. Tutte le banche centrali hanno mantenuto i tassi di interesse allo stesso livello. Sono rimaste le incertezze per gli immobili commerciali. Ciò è avvenuto dopo che la New York Community Bancorp ha aumentato le perdite previste sui prestiti per gli immobili commerciali. A febbraio si sono registrati 12 default/transazioni in sofferenza, per un valore di 9,9 miliardi di dollari in obbligazioni, il livello più alto dall'inizio della pandemia. Anche le nuove emissioni sono risultate elevate, portando sul mercato 27,7 miliardi di dollari di obbligazioni high yield.
Spiegazione della performance
Sulla base dei prezzi delle transazioni, il fondo ha ottenuto un rendimento dello -0,54%. A febbraio, l’indice delle obbligazioni high yield ha registrato un rendimento totale dello 0,23%. I rendimenti robusti del credito dell'indice sono stati compensati dalle perdite dei tassi. Il fondo ha sottoperformato il benchmark di 28 pb. La nostra strategia di "alta qualità" ha dato i suoi frutti per quanto riguarda le obbligazioni in euro, ma non sui mercati in dollari USA, dove le obbligazioni con rating inferiore hanno registrato una performance migliore se aggiustate in base al rischio. La nostra selezione degli emittenti ha avuto un impatto parzialmente negativo, mentre il posizionamento del beta si è ridotto di 18 punti percentuali. Dal punto di vista settoriale, la sottoperformance dovuta al sottopeso nei consumi ciclici è stata compensata dai guadagni ottenuti grazie al sovrappeso nei beni strumentali. La nostra posizione di sovrappeso in Glatfelter è stata ripagata dalla notizia della fusione con il segmento HH&S di Berry, che dovrebbe migliorare il suo profilo di leva. Per contro, il sovrappeso in Ardagh ha trainato la performance al ribasso, in quanto la società di imballaggi ha mancato le stime sugli utili. Il nostro sovrappeso in Charter Communication ha subito inoltre una riduzione di alcuni punti base, in quanto i dati riportati hanno evidenziato la debolezza nel settore della TV via cavo che ha provocato la perdita di abbonati. Per questo, le aspettative di crescita di questo credito subiscono una variazione, con conseguente allargamento delle obbligazioni.
Aspettative del gestore
Sander Bus
Roeland Moraal
Christiaan Lever
Daniel de Koning
Siamo giunti alla fine di uno dei cicli di inasprimento più intensi della storia moderna. Le economie di Europa e Stati Uniti l’hanno finora superato senza particolari scossoni. Le politiche monetarie in Europa e negli Stati Uniti si sono rivelate efficaci nel contrastare l’inflazione. I mercati hanno dichiarato vittoria, sposando appieno lo scenario di un atterraggio morbido. Noi restiamo tuttavia cauti, poiché è probabile che non abbiamo ancora visto del tutto l’impatto del ciclo di inasprimento. Le banche centrali stanno attuando una svolta graduale, ma sembra che manchi ancora qualche mese all’inizio della riduzione dei tassi. I mercati hanno evidenziato un andamento migliore di quanto si pensasse, e mantenere una posizione corta sul rischio si è dimostrato costoso. Notiamo che le imprese di diversi settori stentano a conservare il pricing power, specialmente con l’inflazione in calo. Il mercato nel suo complesso ha registrato ampie variazioni e in molti segmenti le valutazioni sono decisamente elevate. Siamo del parere che la selezione sarà determinante: le società non sono tutte uguali, per cui è importante restare vigili e investire in quelle con un profilo di rischio/rendimento bilanciato. Manteniamo un approccio di qualità e di crescita nel nostro portafoglio e siamo tuttora positivi sui titoli finanziari grazie alle valutazioni, mantenendo un beta inferiore a 1.