La Chine veut relancer l'économie nationale

Le quatrième plénum de la Chine et la présentation du prochain plan quinquennal, qui s'est achevé à Pékin le 24 octobre 2025, ont été accueillis en demi-teinte par les marchés, les principaux responsables politiques signalant une continuité générale. L'objectif stratégique reste l'autosuffisance industrielle et technologique. Le résultat positif pour les investisseurs a été l'accent mis sur la stimulation de la consommation intérieure, bien que les détails spécifiques de la politique soient à venir. Il faudra sortir de l'impasse commerciale actuelle avec les États-Unis avant le 1er novembre, date à laquelle les pénibles droits de douane américains devraient entrer en vigueur, avant que les actions ne commencent à refléter un sentiment positif à l'égard du plan quinquennal.

Le communiqué du plan quinquennal a rappelé que l'objectif ultime était de porter le PIB par habitant au niveau d'une « économie modérément avancée » en doublant la taille de l'économie entre 2020 et 2035, ce qui implique une croissance moyenne soutenue d'environ 4 à 5 % au cours de la décennie à venir. Dans cette optique, le communiqué a indiqué que « le travail économique occupe une place centrale » et qu'une croissance de « haute qualité » est le mot d'ordre, ce qui devrait rassurer les investisseurs sur le fait que tout autre objectif politique ou géopolitique passera au second plan. Les réformes économiques sont claires et nécessaires, compte tenu de la faiblesse persistante du marché immobilier, du surinvestissement entraînant une concurrence intense et une mauvaise répartition potentielle des ressources, avec un taux d'épargne domestique très élevé imposant une pression déflationniste.

L'accent a également été mis sur l'innovation rapide dans les secteurs concurrentiels émergents tels que l'IA, l'informatique quantique, l'énergie hydrogène, la fusion nucléaire et la biofabrication. Ces secteurs représentent un terrain de concurrence privilégié avec les États-Unis, un élément clé des négociations commerciales actuelles. De notre point de vue, cela signifie un avenir fertile pour le secteur technologique chinois. Il s'agit également d'une opportunité que les investisseurs à long terme ne devraient pas ignorer, d'autant plus que les valorisations restent inférieures à celles de leurs homologues aux États-Unis et en Europe.

Le taux d'épargne des ménages chinois est estimé à environ 35 à 40 % en 2025, soit bien plus que les 15,4 % en Europe¹ et les 4,6 % aux États-Unis. ² Cette situation reflète la faiblesse du marché de l'immobilier et la perception de l'insuffisance des prestations sociales. Il est désormais admis qu'il est nécessaire de réformer le mécanisme de transmission entre les dépenses de l'administration centrale et celles des administrations locales, afin d'obtenir des investissements publics plus équilibrés et plus efficaces. Il sera nécessaire d'élaborer une politique détaillée à cet égard afin de faire basculer cette importante réserve d'épargne dans la consommation et les marchés d'actifs. Le communiqué du quatrième plénum a bien mentionné le rééquilibrage économique et la consommation comme une priorité politique, mais nous devrons attendre des actions et des réformes spécifiques, la croissance du PIB en 2025 devant être conforme à l'objectif de 5 %. En tant que moteur à long terme de l'économie et des actions chinoises, cet élément sera essentiel, en particulier si les tensions commerciales avec les États-Unis et le reste du monde freinent la croissance des exportations.

Notes de bas de page

¹ Eurostat, 2024.
² Réserve fédérale de St Louis, données d'août 2025.