05-03-2026 • Vision

Conflit au Moyen-Orient : Commentaires de marché (semaine du 2 mars)

Bienvenue sur notre blog, où vous trouverez des points marchés et analyses approfondies à mesure que les répercussions du conflit au Moyen-Orient continuent de se faire sentir. La situation évolue rapidement et comporte beaucoup d'incertitudes, car l'ampleur et la durée du conflit sont encore inconnues. Notre objectif est de vous tenir informés au fur et à mesure que les événements se déroulent.

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JEUDI 5 MARS

12:00 CET
Actions quantitatives : Les marchés mondiaux commencent à intégrer les inquiétudes liées à l’inflation
Par Rob Huisman, Client Portfolio Manager
Évolution des marchés
Depuis notre dernière mise à jour du 3 mars, la volatilité des marchés actions mondiaux s’est poursuivie. Les inquiétudes croissantes concernant l’inflation, liées au conflit au Moyen-Orient, ont entraîné une rotation généralisée hors des actifs risqués. Le marché actions sud-coréen a été particulièrement touché, enregistrant une baisse à deux chiffres après un début d’année 2026 très solide. Cette correction reflète principalement un sentiment de repli face au risque et des prises de bénéfices après les gains précédents, plutôt qu’un impact direct des développements au Moyen-Orient.

Le conflit a entraîné des fermetures d’espace aérien dans certaines parties du Golfe, des perturbations du transport et de l’activité commerciale, ainsi qu’une incertitude accrue concernant la stabilité régionale. Les actions réciproques se poursuivant et aucune résolution diplomatique claire n’étant encore en place, les marchés devraient rester sensibles aux nouveaux développements à court terme.

Une incertitude accrue conduit généralement à un positionnement des investisseurs plus prudent, avec un possible passage à un environnement « risk-off » à court terme sur les actions et d’autres actifs risqués. En raison de la probabilité accrue de la persistance des tensions, les marchés commencent à intégrer un impact plus important sur l’inflation. L’environnement « risk-off » a particulièrement touché les marchés ayant connu le début d’année 2026 le plus solide – notamment la Corée du Sud.

Comme indiqué dans notre précédente mise à jour, les marchés émergents pourraient continuer à connaître des réactions plus marquées, en particulier ceux situés à proximité géographique de la région, les investisseurs réévaluant leur exposition géopolitique et les flux de capitaux. Parallèlement, les marchés de l’énergie et les routes de transport restent un canal important à surveiller, compte tenu de l’importance stratégique de la région du Golfe pour le commerce mondial et l’approvisionnement énergétique.

Positionnement du portefeuille
Les marchés continuent de réagir aux risques liés aux titres de presse et à l’incertitude liée aux scénarios à mesure que le conflit évolue. Nos équipes d’investissement continuent de suivre de près les développements, avec une supervision humaine complète de toutes les opérations et du positionnement.

L’algorithme propriétaire de construction de portefeuille de Robeco se concentre sur la sélection d’actions bottom-up tout en appliquant un cadre de gestion des risques qui limite l’exposition aux risques pays et sectoriels. Nos stratégies quantitatives maintiennent une exposition active limitée aux sociétés du Moyen-Orient et au secteur de l’énergie, ce qui atténue efficacement l’impact des baisses de marché.

MERCREDI 4 MARS

15h30 CET
Actions fondamentales émergentes : la correction en Corée pourrait offrir une opportunité à long terme
Par Jan de Bruijn, Client Portfolio Manager
La forte correction du marché actions sud-coréen début mars 2026, à la suite des frappes américaines et israéliennes sur l’Iran, reflète une « tempête parfaite » de vulnérabilités sous-jacentes. Alors que le regain d’instabilité au Moyen-Orient pèse sur les actifs risqués mondiaux, la Corée est particulièrement exposée en raison de sa dépendance énergétique – elle importe près de 98 % de ses combustibles fossiles – et de la forte présence de capitaux étrangers dans son marché orienté vers la technologie. Parallèlement, le KRW s’est nettement déprécié, accentuant le risque d’inflation importée. En conséquence, les actions coréennes figurent parmi les plus touchées par le mouvement global d’aversion au risque et la hausse des prix du pétrole, avec de grandes valeurs telles que Samsung Electronics et SK Hynix confrontées à un désengagement généralisé des investisseurs.*
Si les prix du pétrole continuent d’augmenter ou restent à des niveaux élevés, les actions coréennes pourraient continuer de sous-performer l’ensemble des marchés émergents. Dans ce scénario, les bénéfices – notamment dans les secteurs énergivores comme l’automobile – finiraient par être sous pression.
Notre scénario central suppose toutefois que le conflit ne se prolonge que quelques semaines supplémentaires avant de se stabiliser, potentiellement via un cessez-le-feu. Une fois les tensions apaisées, nous anticipons une normalisation des marchés mondiaux de l’énergie et un retour des prix vers leurs niveaux d’avant-conflit. Dans ce contexte, les actions coréennes devraient rebondir, portées par le secteur technologique. La Corée du Sud demeure notre principale surpondération de conviction au sein de nos stratégies actions émergentes. Nous comptons tirer parti de la faiblesse récente pour renforcer sélectivement les positions les plus affectées par les turbulences, tout en maintenant une surpondération marquée sur l’un des marchés les plus attractifs de l’univers émergent.
Notre position constructive repose sur deux facteurs clés :
1. Des valorisations toujours attrayantes – désormais encore plus – compte tenu de la décote persistante de la Corée selon les multiples PER, PB et PCF.
2. Un renforcement de la dynamique bénéficiaire sur l’ensemble du marché, en particulier chez les leaders technologiques.
*Les entreprises mentionnées sont citées à titre purement illustratif. Aucune conclusion ne peut être tirée quant à leur évolution future. Il ne s’agit pas de recommandations d’achat, de vente ou de conservation.

MERCREDI 4 MARS

15h00 CET
Actions Asie-Pacifique : le repli améliore les points d’entrée
Par Joshua Crabb, Responsable des actions Asie-Pacifique
Les récents développements géopolitiques au Moyen-Orient ont déclenché un épisode d’aversion au risque à court terme après une forte progression des marchés. L’expérience historique suggère qu’en l’absence d’escalade significative, ces chocs ont tendance à s’estomper et la performance des actions redevient principalement déterminée par les fondamentaux. Le récent repli est donc considéré comme une correction saine plutôt qu’un changement du scénario d’investissement sous-jacent.

Les valorisations en Asie-Pacifique demeurent attrayantes et continuent de se négocier avec une décote significative par rapport aux États-Unis malgré le rallye depuis le début de l’année. La correction a encore amélioré les points d’entrée et nous avons redéployé de manière sélective les liquidités issues de récentes prises de bénéfices vers les segments du marché en repli.

À l’avenir, la combinaison de valorisations plus attractives, d’un écart de valorisation toujours important avec les États-Unis et de révisions bénéficiaires favorables devrait continuer de soutenir les flux de capitaux vers la région. Bien que des risques subsistent — notamment l’incertitude géopolitique, des carnets de commandes élevés dans certaines parties du secteur technologique et le resserrement progressif des écarts de valorisation — l’équilibre entre risques et opportunités reste favorable.

Dans l’ensemble, l’Asie-Pacifique continue d’offrir une opportunité attrayante à moyen terme, soutenue par l’amélioration des fondamentaux, l’attrait relatif des valorisations et la possibilité d’un soutien politique supplémentaire dans un environnement mondial plus incertain.

MERCREDI 4 MARS

08h00 CET
Dette des marchés émergents : Sous-pondération de la région GCC, réduction de l’exposition FX EM
Par Richard Briggs (Portfolio Manager) et Meena Santosh (Client Portfolio Manager)
Comme l’ont souligné nos collègues multi-actifs, l’intensification des tensions géopolitiques au Moyen-Orient influence généralement trois principaux canaux de transmission : le pétrole, le dollar américain et le sentiment de risque mondial ; et nous constatons que cet impact se répercute sur les souverains des marchés émergents.
Les importateurs d’énergie peuvent voir leurs balances commerciales se détériorer et subir de nouvelles pressions inflationnistes si les prix du pétrole augmentent, tandis que les exportateurs de matières premières peuvent constater une amélioration de leurs marges budgétaires. Une telle volatilité peut déclencher à court terme des mouvements de fuite vers la qualité vers des actifs refuges tels que les bons du Trésor américain, le dollar américain et l’or – entraînant un USD plus fort et un élargissement des spreads, ce qui peut resserrer les conditions de financement externe, en particulier pour les pays ayant une dette extérieure plus élevée ou des réserves plus faibles.

Dans le même temps, l’aversion au risque mondiale peut élargir les spreads souverains de manière indiscriminée à court terme, même lorsque les fondamentaux restent solides. La différenciation clé dépend finalement des soldes extérieurs, de l’adéquation des réserves, de l’exposition aux matières premières et de la crédibilité des politiques, qui déterminent si la volatilité se traduit par un choc temporaire de valorisation ou par des difficultés de financement plus persistantes.

Positionnement du portefeuille
Au sein des stratégies en devises fortes, nous avons adopté une sous-pondération de la région élargie du Gulf Cooperation Council (GCC – alliance politique et économique de six pays du Moyen-Orient : Arabie saoudite, Koweït, Oman, Qatar, Émirats arabes unis et Bahreïn).

Dans les stratégies en devises locales, nous avons fortement réduit notre exposition FX EM en raison des inquiétudes liées à un conflit potentiel, et nous l’avons encore diminuée après le début de l’opération militaire. Nous nous sommes positionnés en sous-pondération sur les expositions FX à bêta élevé, notamment le rand sud-africain, le peso mexicain et le peso chilien, en raison de ces préoccupations géopolitiques, et avons également adopté une sous-pondération sur les pays dépendants de l’énergie dans l’immédiat après-crise, notamment le forint hongrois et l’euro.

Par ailleurs, la devise la plus exposée dans la région était la livre égyptienne. Plus tôt dans l’année, nous étions surpondérés compte tenu de valorisations attractives et d’un contexte macroéconomique en amélioration. Toutefois, en amont d’une possible hausse des risques liés à l’escalade géopolitique associée à l’Iran, nous avons clôturé notre exposition, car un conflit régional accru accentue sensiblement les pressions extérieures sur la position déjà fragile de l’Égypte. Cela crée des implications potentielles à la fois pour le taux de change et pour la confiance, car la hausse des prix du pétrole, les sorties de capitaux et les tensions renouvelées sur la liquidité en devises peuvent rapidement se traduire par une pression baissière sur la livre et une volatilité accrue à court terme.

MARDI 3 MARS

17h00 CET
Market Flash : Les investisseurs ressentent la pression
Par Colin Graham, Co-responsable Investment Solutions

Les marchés sont en repli, et ce n’est pas un moment propice pour « acheter la baisse ». Les marchés asiatiques sont fortement touchés après la fermeture effective du détroit d’Ormuz. Les marchés européens subissent également plus fortement l’impact de la hausse des prix de l’énergie que les États-Unis. La prise de bénéfices affecte même les actifs refuges traditionnels comme l’or. Le dollar, en revanche, se renforce – comme il se doit en période de crise.

Transcript

Ce podcast est réservé aux investisseurs professionnels.

Erika van der Merwe (EM) : Bienvenue dans cette édition spéciale du podcast de Robeco consacrée au conflit militaire au Moyen-Orient. Je m'appelle Erica van der Merwe. La situation s'est aggravée depuis que les forces américaines et israéliennes ont frappé l'Iran il y a quatre jours. Comme on pouvait s'y attendre, les marchés sont sous pression, d'autant plus qu'il n'y a aucun signe clair de désescalade. Je suis à nouveau accompagnée de Colin Graham, responsable des solutions d'investissement chez Robeco, pour examiner les implications en matière d'investissement. Bienvenue, Colin.

Colin Graham (CG) : Bonjour, Erika.

EM : Colin, la guerre est toujours un sujet sombre et dévastateur. Mais d'un point de vue purement financier, la principale préoccupation à ce stade semble toujours être les implications pour les marchés énergétiques, et donc les prix et l'inflation à court, moyen et même long terme. Êtes-vous d'accord ?

CG : Oui, Erika. Ce qui a changé depuis hier, lorsque nous avons abordé ce sujet, c'est que le détroit d'Ormuz est effectivement fermé. C'est donc à la fois le discours de l'Iran. Mais si vous vous rendez chez un courtier maritime et que vous lui demandez si vous pouvez vendre votre navire via le détroit d'Ormuz, ses primes d'assurance seront très, très élevées.

EM : Exactement.

CG : Donc, en réalité, il est fermé. Et nous savons que 83 % du pétrole qui sort du détroit d'Ormuz est destiné à l'Asie. Donc, à la Chine et aux différents autres pays de la région, comme l'Inde. On comprend alors pourquoi l'Asie a connu une forte baisse hier, car le Japon est très dépendant des importations d'énergie. Et on comprend pourquoi cela s'est répercuté sur l'Europe, car elle est également très dépendante des prix de l'énergie. Notre stratège Pieter van der Velde a mené une étude et il estime que l'économie européenne est environ trois fois plus sensible à une hausse du prix du pétrole que l'économie américaine. Il y a donc d'autres segments du marché qui ont très bien performé et qui sont dans le collimateur.

EM : D'accord. Avant de vous interroger sur les composantes de ces mouvements, si vous regardez globalement le sentiment du marché aujourd'hui par rapport à hier, lorsque nous avons discuté. Hier, le sentiment était plutôt à l'achat à la baisse. Et je pense que cela reflétait l'hypothèse des marchés selon laquelle cela pourrait bientôt prendre fin. Aujourd'hui, la vente massive est beaucoup plus importante.

CG : Oui. Et encore une fois, ce ne sont pas les classes d'actifs classiques auxquelles on pense qui se vendent dans un environnement d'aversion au risque. Certaines classes d'actifs résistent bien. Alors, qu'ont en commun les actions de carrière, les actions japonaises, l'or, les bons du Trésor, les actions bancaires et les valeurs cycliques ?

EM : Pas grand-chose. À vous de me le dire...

CG : Exactement.

CG : Oui. Ce sont tous des secteurs du marché qui ont très bien performé. Ce sont donc ceux où le positionnement des investisseurs est très positif. Nous considérons donc cette phase comme une phase où « nous vendons nos bénéfices, nous prenons nos bénéfices sur ces différents marchés ». C'est pourquoi l'or et les actions évoluent de concert aujourd'hui.

EM : D'accord.

CG : Nous pensons donc qu'il s'agit simplement d'une prise de bénéfices sur les positions que les investisseurs ont dans leur portefeuille. Il n'y a donc rien de systémique pour l'instant.

EM : D'accord. Faisons le lien avec le fait que, généralement, si l'on inclut dans cette liste très diversifiée certains actifs refuges, on assiste normalement à un mouvement de fuite vers la sécurité. Cela semble différent.

CG : Oui, à part le dollar. Mais si l'on examine les discours autour du dollar depuis le début de l'année, tout le monde vend à découvert le dollar. C'est donc un actif refuge très sous-évalué, si l'on y réfléchit bien. C'est pourquoi le dollar se renforce, comme il se doit, en tant qu'actif refuge.

EM : D'accord. Dans quelle mesure la vente massive d'obligations est-elle liée aux craintes inflationnistes ?

CG : Oui. Difficile à dire. Nous venons d'avoir notre réunion d'investissement. Nous avons discuté de cela et de la réaction des banques centrales. Toute hausse de l'inflation globale sera ignorée par les banques centrales, car elle est due à l'énergie et elle remontera puis redescendra.

EM : D'accord.

CG : C'est vrai. Et elles diront : « En fait, la hausse des prix de l'énergie freine la croissance. Nous devons donc baisser les taux. » Certainement afin de s'assurer que l'économie continue de fonctionner. Vous pourriez donc voir cela se produire et, par conséquent, vous vous attendriez à des courbes de rendement beaucoup plus prononcées de ce point de vue. Encore une fois, je ne suis pas sûr que l'aspect inflationniste soit pleinement pris en compte, car si le président Trump se présente demain et déclare que la guerre est terminée avant son vote jeudi au Congrès, alors vous pourriez voir que cet épisode est très éphémère. Par conséquent, il n'a aucun impact inflationniste.

EM : D'accord. Mais si ce n'était pas le cas, on pourrait néanmoins s'attendre à ce que les banques centrales repensent les mesures déjà prises avant samedi pour lutter contre l'inflation persistante, n'est-ce pas ? Cela ne rend-il pas la situation encore plus confuse ?

CG : Oui. Et je pense qu'il s'agit d'une question d'horizon à long terme par opposition à un horizon à court terme. À court terme, elles doivent s'assurer que la croissance reste satisfaisante. Elles pourront ensuite se préoccuper de l'inflation. Les banques centrales s'inquiètent donc toujours de la déflation et de l'inflation. Et si elles ne disposent pas des outils nécessaires pour sortir d'une spirale déflationniste, voir la Banque du Japon par exemple. Elles veulent donc éviter cela à tout prix. Elles préfèrent donc pécher par excès de prudence et dire : « Nous savons comment gérer l'inflation et nous nous en occuperons plus tard. » C'est très similaire à ce que nous avons vu au début de cette décennie aux États-Unis, où Powell disait : « Ne vous inquiétez pas. Nous savons que nous pouvons gérer l'inflation. Nous allons la considérer comme transitoire et nous nous en occuperons si elle survient. »

EM : D'accord. Jusqu'à présent, vous avez abordé certains aspects de cette question, mais quelles classes d'actifs et quels secteurs ont clairement été les gagnants jusqu'à présent ?

CG : Les liquidités ont clairement été gagnantes. [CG rit] Mais encore une fois, vous savez, nous sommes toujours proches des sommets historiques des actions. Ce n'est pas comme si la chute était de 2 ou 3 %. Ce n'est donc pas grave. Ce qui nous inquiète, c'est que cela continue. Nous avons analysé des événements antérieurs où l'on a observé une escalade cinétique des tensions. En général, cela dure deux ou trois semaines jusqu'au creux du marché, puis deux ou trois semaines pour revenir au niveau initial. Cela signifie donc que cela pourrait se poursuivre. Nous disons donc : « Écoutez, nous ne savons pas. Réduisons donc de moitié notre surpondération en actions à des fins de gestion des risques. Voyons comment cela évolue. À la fin de la semaine, le vote du Congrès sur la légalité de l'intervention en Iran sera déterminant. Si Donald Trump déclare victoire avant cela, il n'y aura pas de vote, si vous voulez. Deuxièmement, si le détroit d'Ormuz est toujours fermé vendredi, je pense que nous réduirons encore davantage le risque des portefeuilles. » En effet, la période d'escalade et la durée des perturbations s'allongent, et les gens cesseront donc de considérer cela comme un conflit régional et se diront : « D'accord, cela peut affecter l'économie mondiale. Voyons comment cela va se passer. » Malheureusement, ils diront : « Voyons comment cela va affecter l'économie mondiale et les actifs que nous voulons détenir. » Mais ils le feront à partir d'une position neutre, et non d'une position surpondérée. C'est pourquoi nous avons assisté à cette réduction du risque des transactions qui ont été très populaires cette année.

EM : Pour conclure, si vous deviez réduire le risque de votre portefeuille, que signifierait cela pour votre portefeuille et votre positionnement tactique actuel ?

CG : Nous retirerions les actions. Nous avons été longs sur les marchés émergents et neutres sur les États-Unis, ce qui signifie que nous avons été légèrement surpondérés sur l'Europe et le Japon. C'est donc sur ces marchés (Japon, Europe et marchés émergents) que nous réduirons le risque, en diminuant de moitié la surpondération. Cela représente quelques pourcents sur les marchés émergents et quelques pourcents sur l'Europe et le Japon.

EM : Et les autres classes d'actifs ?

CG : Nous en avons discuté, et je n'aime aucune des autres. [CG rit]

EM : Vous préférez les liquidités pour le moment ? [EM rit]

CG : Oui, absolument. Même les obligations à long terme sont préoccupantes, compte tenu de l'évolution des prix. Les obligations à court terme seront probablement plus intéressantes. Si l'on envisage un horizon à un ou trois ans, qu'il s'agisse d'obligations d'État ou d'obligations privées, ce type d'actifs devrait protéger votre argent à court terme.

EM : De votre point de vue, je tiens à souligner qu'il ne s'agit pas d'un conseil en investissement. Vous parlez simplement de la façon dont vous envisagez votre propre portefeuille à l'heure actuelle. Pour conclure, quelles mesures, annonces ou initiatives diplomatiques pourraient, selon vous, apaiser les marchés, en plus de ce que vous avez déjà mentionné au sujet du Congrès américain ?

CG : Je pense que c'est la désescalade. Nous ne savons pas ce que va faire l'autre grand acteur mondial, l'autre jusqu'à présent en Chine. Nous ne savons pas ce qu'ils vont faire ni comment ils vont réagir. Un sommet entre Trump et Ji est prévu prochainement. Encore une fois, nous avons déjà vu cela auparavant, lorsque l'administration américaine a escaladé, escaladé, escaladé afin d'obtenir une bonne position de négociation.

EM : D'accord.

CG : Si vous pensez à cette direction, nous avons également abordé hier la question d'une restriction plus large de l'approvisionnement en pétrole de la Chine. Pour moi, c'est en quelque sorte la phase finale vers laquelle nous nous dirigeons. Cela signifie donc que cela pourrait durer deux ou trois semaines.

EM : Colin. Merci beaucoup d'être revenu nous faire part de vos réflexions.

CG : Merci, Erika.

EM : C'était Colin Graham, de Robeco, qui nous a fait part de son expertise sur les implications pour les marchés des événements actuels en Iran et dans la région. Merci d'avoir suivi cette mise à jour spéciale, disponible sur toutes les principales plateformes de podcast et sur le site web de Robeco. Restez à l'écoute pour notre épisode mensuel régulier. À la prochaine fois.

Merci d'avoir écouté ce podcast Robeco. Nous vous donnons rendez-vous pour le prochain épisode. Information importante. Ce document est un support marketing destiné aux investisseurs professionnels. Capital à risque. Ce podcast vous est proposé par Robeco Institutional Asset Management, une société de gestion d'actifs néerlandaise agréée par l' , située à Rotterdam, aux Pays-Bas. Robeco Institutional Asset Management B.V. est agréée en tant que gestionnaire d'OPCVM et d'EFS par l'Autorité néerlandaise des marchés financiers à Amsterdam. Aux États-Unis, ce podcast vous est proposé par Robeco Institutional Asset Management, US, Inc., un conseiller en investissement enregistré auprès de la Securities and Exchange Commission américaine.

MARDI 3 MARS

09h00 CET
Actions quantitatives : Les portefeuilles maintiennent une exposition active limitée au Moyen-Orient et à l’énergie
Par Jan de Koning, responsable de la gestion quantitative des portefeuilles clients
Évolutions des marchés
Le conflit au Moyen-Orient a déclenché un choc géopolitique significatif et une volatilité marquée sur les marchés. Alors que les actions réciproques se poursuivent et qu’aucune issue diplomatique claire n’est encore en vue, les marchés devraient rester sensibles aux nouveaux développements à court terme.

L’escalade constitue un événement de risque géopolitique significatif pour les marchés mondiaux. L’incertitude accrue conduit généralement à un positionnement plus prudent des investisseurs, avec un possible passage à un environnement « risk-off » à court terme sur les actions et les autres actifs risqués.

Les marchés émergents pourraient connaître des réactions plus marquées, en particulier ceux situés à proximité géographique de la région, alors que les investisseurs réévaluent leur exposition géopolitique et les flux de capitaux. Parallèlement, les marchés de l’énergie ainsi que les routes commerciales et de transport demeurent des canaux essentiels à surveiller, compte tenu de l’importance stratégique de la région du Golfe pour le commerce mondial et l’approvisionnement énergétique.

Si les tensions devaient persister ou s’intensifier davantage, les marchés pourraient commencer à intégrer des effets secondaires, tels que des sanctions supplémentaires, des perturbations maritimes ou des changements dans les politiques occidentales de sécurité et de commerce. Ces dynamiques pourraient influencer le commerce transfrontalier, le sentiment des investisseurs et la volatilité à court terme sur l’ensemble des classes d’actifs.

Positionnement du portefeuille
L’algorithme propriétaire de construction de portefeuille de Robeco se concentre sur une sélection de titres bottom-up , tout en s’appuyant sur un cadre de gestion des risques limitant l’exposition aux risques pays et sectoriels. Nos stratégies quantitatives maintiennent une exposition active limitée aux sociétés du Moyen-Orient et au secteur de l’énergie, atténuant ainsi l’impact des replis de marché.

Les marchés réagissent actuellement au risque liés aux actualités et à l’incertitude liée aux différents scénarios, à mesure que le conflit évolue. Nos équipes d’investissement suivent de près les développements, avec une supervision humaine complète de l’ensemble des transactions et des positions. Nous anticipons un impact limité sur la performance, notre diversification systématique étant conçue pour faire face à ce type spécifique de choc de marché.

MARDI 3 MARS

08h30 CET
Boston Partners : Aucun changement immédiat de portefeuille, surveillance des distorsions de prix
Par Boston Partners
Les marchés américains ont globalement peu réagi aux développements en Iran et ont terminé en hausse sur la plupart des grands indices, menés par les petites capitalisations. Les prix du pétrole (Brent) ont progressé de 7% sur la séance*, tandis que l’or a également augmenté. Ces mouvements suggèrent que les marchés avaient largement anticipé la possibilité d’un conflit militaire, les États-Unis ayant renforcé leurs moyens militaires dans la région au cours des semaines précédentes.

Au-delà de l’énergie et du pétrole, les segments particulièrement impactés ont été les sociétés de Défense (en hausse) et les compagnies aériennes (en baisse). Cette réaction contenue pourrait indiquer un marché espérant — ou anticipant — un conflit de court terme, la crainte et la faiblesse pouvant s’installer si les hostilités se prolongent.
À la lumière de nombreux chocs récents, notamment ceux liés à des conflits militaires, les marchés actions américains sont restés résilients, avec des performances positives à un an après la guerre d’Irak, l’annexion de la Crimée par la Russie, le bombardement de la Syrie, la crise des missiles nord-coréens et l’attaque du Hamas contre Israël.

Du point de vue de Boston Partners, notre approche de l’investissement actions au sein de nos stratégies actions US et Global reste inchangée, conformément à notre historique de 31 ans d’investissement value. Nous continuerons d’évaluer les opportunités individuelles créées par la volatilité de marché et, comme toujours, de construire des portefeuilles présentant des valorisations attractives, une qualité d’entreprises élevée et une dynamique d’activité en amélioration.

Nous ne prévoyons aucun mouvement de portefeuille planifié ou préétablies en réaction à cet événement ; nous chercherons au contraire à tirer parti des épisodes de panique et de peur de marché qui peuvent engendrer des erreurs de valorisation.
*Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur de vos investissements peut fluctuer.

MARDI 3 MARS

08h00 CET
Investment Solutions : Nous anticipons une escalade de courte durée mais sommes prêts à ajuster le positionnement
Par Peter van der Welle (Stratège macro) et Jonathan Arthur (Portfolio Manager)
Nous continuons de suivre la situation de près, en encadrant nos perspectives à travers la matrice à quatre scénarios que nous avons élaborée en février. Ces scénarios vont d’escarmouches limitées à une escalade régionale à grande échelle, la sensibilité des marchés augmentant fortement à mesure que les probabilités se déplacent vers une perturbation persistante du détroit d’Ormuz, qui représente environ 20 % des flux mondiaux de brut.

L’objectif déclaré de l’administration américaine de poursuivre un « changement de régime » en Iran accroît le risque d’un scénario d’escalade régionale généralisée. L’histoire militaire montre que les bombardements ciblés ne suffisent souvent pas à renverser un régime et qu’une présence de troupes au sol est nécessaire. La question est toutefois de savoir quelle est la probabilité d’un déploiement militaire sur le terrain, celui-ci pouvant entraîner un nombre bien plus élevé de pertes américaines. Une intervention terrestre constituerait une stratégie à haut risque compte tenu des prochaines élections de mi-mandat aux États-Unis. Il semble donc probable que Trump cherchera une porte de sortie afin de revendiquer une victoire rapide.

Le prix du pétrole constitue le principal canal par lequel ce conflit peut affecter l’économie réelle mondiale. Les marchés ont anticipé la possibilité d’un choc pétrolier, les primes de risque liées à l’énergie étant élevées à la fin février. Par exemple, la volatilité implicite du Brent était déjà supérieure au niveau observé en juin dernier lorsque Israël et les États-Unis ont attaqué l’Iran pendant douze jours. Toutefois, en examinant les précédents conflits régionaux au Moyen-Orient, les prix du pétrole étaient en moyenne 26 % plus élevés après trois mois*. La hausse de 13 % du prix du pétrole le week-end dernier intègre donc environ la moitié de l’impact historique à court terme. Les marchés pourraient continuer à atténuer la hausse du pétrole, compte tenu des incitations politiques américaines à maintenir les prix de l’essence sous contrôle avant les élections de mi-mandat et des primes de risque ex ante élevées. Cependant, avec une fermeture effective du détroit d’Ormuz désormais en place, même une fermeture de courte durée pourrait accroître sensiblement la prime de conflit dans les prix du pétrole.

Portefeuille actuel (au 27.02.26)
Si l’amélioration du contexte macroéconomique mondial et des perspectives bénéficiaires solides ont soutenu les rendements des actions au début de 2026, nous sommes restés pleinement conscients de la montée des risques extrêmes, notamment l’émergence d’un « AI scare trade » et l’intensification des tensions géopolitiques.
Dans ce contexte, et compte tenu de fondamentaux toujours favorables, nous avons été le plus à l’aise en maintenant une légère surpondération des actions, répartie équitablement entre marchés développés et émergents. Selon notre évaluation actuelle, la récente escalade géopolitique devrait probablement être de courte durée. Comme indiqué, le président Trump souhaitera éviter un conflit militaire prolongé, en raison du manque d’appétit des électeurs pour une telle situation.

Du point de vue de la gestion des risques, la surpondération des actions est partiellement compensée par des allocations en or et en métaux industriels. Au sein des revenus fixes, tant la duration que le risque de crédit sont positionnés de manière neutre par rapport à l’indice de référence.

En période d’incertitude élevée, nous veillons à ne pas réagir de manière excessive aux fluctuations de marché à court terme. L’histoire récente suggère que les marchés financiers se sont souvent redressés relativement rapidement après des conflits militaires, un schéma qui semble cohérent avec la réaction relativement modérée des marchés actions jusqu’à présent. Dans les prochains jours, nous continuerons à suivre de près l’évolution de la situation et à ajuster les positions si nécessaire. En cas d’escalade, nous chercherions à renforcer davantage la résilience du portefeuille, par exemple en augmentant notre exposition à l’or. De même, nous pourrions envisager de prendre des bénéfices sur la surpondération actions depuis le début de l’année et de réduire le bêta actions vers des niveaux plus proches de l’indice de référence.
*Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur de vos investissements peut fluctuer.

LUNDI 2 MARS

16h00 CET
Actions Asie-Pacifique : Nous restons optimistes à l’égard de la région Asie-Pacifique
Par Joshua Crabb, Responsable des actions Asie-Pacifique
À l’approche du week-end, les marchés ont fait preuve d’une vigueur considérable, même si les tensions au Moyen-Orient se sont intensifiées. Par conséquent, nous avons laissé les niveaux de trésorerie dépasser les seuils habituels. Compte tenu des développements actuels favorisant un sentiment d’aversion au risque, notre stratégie — à condition que le conflit ne s’intensifie pas de manière significative — consiste à augmenter de manière sélective nos positions dans des actifs à forte conviction et à tirer parti des mouvements de marché marqués et injustifiés.

La combinaison de liquidités sous-investies, du renforcement des économies asiatiques et de l’intérêt régional croissant ainsi que des allocations accrues crée un environnement favorable.

En ce qui concerne la stratégie Actions Asie-Pacifique, il n’y a pas d’exposition directe au Moyen-Orient, bien que certaines sociétés du portefeuille y exercent des activités. Nos positions comprennent des valeurs de défense, liées au pétrole et à l’or, dont les cours ont bénéficié des événements récents.

Nous restons optimistes à l’égard de l’Asie-Pacifique, soutenus par des valorisations attractives, de solides perspectives de croissance, des réformes de gouvernance en cours et l’émergence continue de bénéficiaires encore sous-estimés du déploiement de l’IA.

LUNDI 2 MARS

14h45 CET
Flash marché : Ce que le conflit au Moyen-Orient signifie pour les investisseurs
Par Colin Graham, Co-responsable Investment Solutions
Alors que les tensions au Moyen-Orient se sont intensifiées ce week-end, les investisseurs se sont réfugiés vers des valeurs refuges traditionnelles telles que le pétrole, l’or, le dollar américain et les bons du Trésor américain. Les répercussions du conflit se font également sentir de manière inégale selon les régions, de l’Europe et des États-Unis à la Chine. Colin Graham de Robeco adopte une approche multi-actifs pour analyser la situation, examinant la réaction des marchés et ce que ces signaux pourraient signifier pour les investisseurs.

Transcript

Ce podcast est réservé aux investisseurs professionnels.

Erika van der Merwe (EM) : Les frappes américaines et israéliennes contre l'Iran ont déclenché une escalade rapide au Moyen-Orient, ajoutant une nouvelle incertitude à l'approvisionnement énergétique et au sentiment de risque mondial. Dans cet épisode spécial de notre podcast, nous examinons les derniers développements et discutons de ce qu'ils pourraient signifier pour les portefeuilles des investisseurs. Je suis accompagnée de Colin Graham, responsable des solutions d'investissement chez Robeco. Bienvenue.

Colin Graham (CG) : Bonjour Erika, comment allez-vous ?

EM : Colin, pourriez-vous commencer par résumer les principaux développements en Iran et dans le Moyen-Orient au sens large, et expliquer en quoi ils diffèrent des tensions précédentes en termes d'ampleur et d'implications potentielles pour les marchés ?

CG : Je pense que le conflit est passé d'une guerre de l'ombre à une vaste opération militaire qui dure depuis plusieurs jours. Il est donc sorti de l'ombre et fait désormais la une des journaux. Nous avons vu que des cibles spécifiques ont été frappées en Iran. Il s'agit là d'une tentative des administrations américaine et israélienne d'atteindre leurs objectifs, à savoir empêcher l'Iran d'accéder au statut de puissance nucléaire, c'est-à-dire de se doter de l'arme nucléaire.

EM : Est-ce vraiment le cœur du problème ?

CG : Je pense que oui, car on constate que d'autres régimes dans le monde font l'objet de mesures, et l'Iran n'est pas encore une puissance nucléaire. Et nous pouvons voir que c'est quelque chose que les gouvernements israélien et américain veulent éviter.

EM : Maintenant, si l'on examine directement les implications pour les investisseurs de ce qui se passe ici, vous avez une perspective multi-actifs. Quels sont les principaux canaux par lesquels ces événements pourraient influencer les portefeuilles, et cela tourne-t-il essentiellement autour des prix de l'énergie, des anticipations d'inflation et des implications pour le sentiment de risque ?

CG : Je pense que le sentiment de risque sera le premier facteur à influencer les marchés. Tout le monde intègre donc une prime de risque, car personne ne sait ce qui va se passer. Et ceux qui prétendent le savoir mentent, car nous ne le savons pas. Le principal point sensible se situe autour du détroit d'Ormuz, où la question est de savoir quelle quantité de pétrole pourra être exportée et quelle quantité sera bloquée par les différentes factions qui tentent d'imposer un blocus dans cette zone. Ou peut-être qu'elles ne le feront pas. Nous ne le savons pas encore.

EM : Nous avons souvent vu la réaction immédiate des prix du pétrole, qui sont souvent le baromètre des tensions au Moyen-Orient. Quels sont les différents scénarios qui pourraient se produire et, par conséquent, les différentes conséquences pour les marchés pétroliers et les marchés connexes ?

CG : Je pense que cela dépend vraiment de la durée de l'intervention militaire. Si elle ne dure que quelques jours, nous nous attendons à ce que le profil des prix du pétrole suive celui que nous avons observé lors des précédentes frappes de missiles et frappes aériennes au Moyen-Orient. Les prix du pétrole recommenceront donc à baisser, car rien n'aura fondamentalement changé en termes d'approvisionnement mondial en pétrole. Nous avons vu l'OPEP+ annoncer qu'elle allait augmenter ses quotas, mais cela ne représente qu'une petite fraction du pétrole qui pourrait être perdu en provenance d'Iran. De plus, si l'on considère les États-Unis comme le moteur de la croissance, l'administration américaine a clairement indiqué qu'elle veillerait à disposer de suffisamment de pétrole. Les États-Unis sont donc un exportateur de pétrole. Elle a également pris des mesures en Amérique du Sud pour contrôler les voies d'approvisionnement en provenance de ce continent. De leur point de vue, je ne suis pas sûr qu'ils s'inquiètent outre mesure de la flambée des prix du pétrole qui a été perdue. Par conséquent, pensons-nous que cela va déstabiliser l'économie américaine telle qu'elle se présente aujourd'hui ? Non.

EM : Et bien sûr, l'administration Trump a un impératif politique très fort de garder le contrôle de la situation.

CG : Absolument. Ils ne veulent donc pas envoyer de troupes au sol, car c'était l'une des promesses électorales de Donald Trump. Nous verrons donc combien de temps dureront les bombardements aériens. Nous avons vu les représailles de l'Iran. Et si, de mon point de vue, c'est ce qu'ils comptent faire, c'est-à-dire riposter avec une force maximale, alors cela ne durera pas très longtemps.

EM : Exactement. Et au-delà de cela, il ne souhaite pas non plus que cela ait des répercussions inflationnistes sur le marché intérieur pour les électeurs américains.

CG : Oui, nous savons que les élections de mi-mandat approchent. Nous pouvons y voir une bonne tactique de diversion de la part de l'administration pour détourner l'attention des problèmes nationaux. Et l'un des indicateurs que nous surveillons est évidemment le prix de l'essence, car il touche tous les consommateurs américains et constitue un signe très évident d'inflation.

EM : Il en résulte des flux vers des valeurs refuges telles que l'or, les bons du Trésor et le dollar américain. Y a-t-il d'autres actifs défensifs que nous pourrions oublier ou qui pourraient évoluer en conséquence ?

CG : Eh bien, celui qui nous a donné du fil à retordre est le yen. Vous savez, l' , qui devrait être une valeur refuge, l'a été par le passé, mais n'a pas vraiment agi comme telle au cours des quatre ou cinq dernières années. Ce serait donc une possibilité. Le franc suisse est évidemment une valeur refuge que vous pouvez également envisager, mais dans un environnement d'aversion au risque, je ne suis même pas sûr que l'or vous sauvera, car il y a trop d'acteurs financiers. Nous avons écrit plusieurs articles à ce sujet au cours des 4 ou 5 derniers mois. Le problème avec l'or aujourd'hui, c'est que les banques centrales étaient autrefois les plus gros acheteurs et détenteurs d'or. Aujourd'hui, ce sont les intérêts financiers qui sont les plus gros acheteurs et détenteurs d'or en tant qu'actif. Le sentiment change donc, et il ne s'agit plus de la sécurité fondamentale de l'or. Il s'agit de ce que les investisseurs essaient de faire dans leurs portefeuilles.

EM : Et puis, au-delà de ces actifs refuges, si l'on regarde les actions et le crédit, quels mouvements observe-t-on ? A-t-on constaté des mouvements, en particulier dans les secteurs ou les régions exposés aux événements au Moyen-Orient, aux chaînes d'approvisionnement, voire aux voyages ? Et, compte tenu de ce que vous venez de dire, vous ne voyez probablement que des conséquences à court terme ?

CG : Oui. Et si vous pensez aux actifs refuges, vous allez recommencer à vous intéresser à certains des « sept magnifiques ». Car ce qui se passe au Moyen-Orient n'a aucune incidence sur les achats de logiciels que vous allez effectuer.

EM : D'accord.

CG : De ce point de vue, il est également difficile de déterminer d'où provient la prime de risque, car nous avions déjà constaté une augmentation des écarts de crédit vers la fin du mois de février. Ils sont donc beaucoup plus élevés à la fin du mois de février qu'ils ne l'étaient au début.

EM : Mhm.

CG : Il y a certaines tensions, notamment autour du financement des éditeurs de logiciels. Cela s'était donc déjà produit. Vous savez, nous avons déjà vu le rendement des bons du Trésor américain passer sous la barre des 4 %, et celui des bons du Trésor à dix ans passer sous la barre des 4 % vendredi. On observait donc déjà des flux vers des valeurs refuges, ainsi que des inquiétudes concernant l'IA logicielle qui s'insinuaient sur le marché. Il est donc difficile de dire : « Oh, il s'agit simplement de la prime de risque liée à l'Iran par rapport à ce qui se passe dans le secteur des logiciels et celui de la dette privée aux États-Unis. »

EM : Et puis, d'un point de vue multi-actifs, les vôtres, quels ajustements tactiques, le cas échéant, envisageriez-vous en réponse à ces risques ? Et même s'ils devaient s'intensifier, et pour le dire très clairement, il ne s'agirait pas d'un conseil en investissement.

CG : Nos portefeuilles comprenaient donc des actions longues, une sous-pondération des titres à haut rendement et des matières premières longues. Nous sommes également short sur le dollar par rapport à l'euro et au dollar australien. Nous avons été surpris par la bonne tenue du dollar australien. Il s'agit généralement d'un actif peu risqué. Il souffre lorsque le sentiment de risque devient négatif. Si nous examinons nos portefeuilles, devons-nous clôturer la sous-pondération du dollar ? Probablement pas, car notre vision à long terme est que le dollar est sur une pente descendante. Nous serions donc probablement à chercher à renforcer notre position courte sur le dollar dans les matières premières liées à la vigueur du dollar. Je suis un peu plus inquiet et je chercherais à prendre des bénéfices, en particulier dans le secteur des matières premières liées au pétrole. L'or et les métaux industriels que nous avons dans nos portefeuilles sont donc satisfaisants. Mais les ETF plus généraux de type B.Com ou GSI, ceux-là, nous les vendrions, car ils représentent une grande partie de notre exposition au pétrole. Et en ce qui concerne les actions, nous devons évaluer si l'économie américaine va dérailler ou non en raison de ce conflit régional. Une escalade nous inquiéterait donc davantage. Mais pour l'instant, nous revenons aux fondamentaux de l'économie américaine et un rendement à dix ans plus faible est probablement une bonne chose. Cela laisse une marge pour une baisse des taux et les bénéfices ont été bons. Alors, qu'y a-t-il à redire sur les actions américaines ? À part les valorisations, bien sûr.

EM : [Rires] C'est vrai.

CG : Mais comme nous l'avons mentionné dans ces podcasts, nous savons que les valorisations ne sont pas le moteur des marchés actuellement.

EM : Pour résumer, quels sont les indicateurs ou les développements clés que vous suivrez de près au cours des prochains mois ? Vous savez, pour être prêt à ajuster votre stratégie de manière tactique, voire structurelle.

CG : Je pense qu'il s'agit du flux de pétrole. Et puis, il faut se préoccuper de l'Europe. Vous savez, nous sommes raisonnablement optimistes à l'égard de l'Europe. Et nos perspectives à un an, qui ne faisaient pas l'unanimité, prévoyaient une meilleure année pour l'Europe. Il faut s'inquiéter pour le Japon, car ce pays est manifestement importateur d'énergie. Deux des marchés boursiers les plus performants cette année seraient donc touchés. Il faut également se préoccuper de la Chine, car c'est évidemment un grand importateur d'énergie. Et si l'on pense à l'endroit où elle s'approvisionne en pétrole, le Venezuela, celui-ci est désormais hors jeu. Si l'on pense à la Chine, elle se trouve probablement dans une situation encore plus délicate que les autres pays, car son approvisionnement en pétrole est sans doute le plus menacé.

EM : Merci pour ces informations très utiles, Colin. Merci d'avoir participé à notre émission.

CG : Merci Erika.

EM : C'était Colin Graham, de l'équipe Investment Solutions de Robeco, qui nous a donné un aperçu clair des implications pour les marchés des derniers développements au Moyen-Orient. Merci d'avoir suivi cette mise à jour spéciale disponible sur toutes les principales plateformes de podcast et sur le site web de Robeco. Restez à l'écoute pour notre épisode mensuel régulier. À la prochaine fois.

Merci d'avoir écouté ce podcast Robeco. Nous vous donnons rendez-vous pour le prochain épisode. Information importante. Ce document est un support marketing destiné aux investisseurs professionnels. Capital à risque. Ce podcast vous est proposé par Robeco Institutional Asset Management, une société néerlandaise de gestion d'actifs située à Rotterdam, aux Pays-Bas. Robeco Institutional Asset Management B.V. est agréée en tant que gestionnaire d'OPCVM et d'EFS par l'Autorité néerlandaise des marchés financiers à Amsterdam. Aux États-Unis, ce podcast vous est proposé par Robeco Institutional Asset Management, US, Inc., un conseiller en investissement enregistré auprès de la Securities and Exchange Commission américaine.

LUNDI 2 MARS

11h30 CET
Obligations : Les stratégies EMD ont réduit leur exposition au Moyen-Orient
Par Martin van Vliet, Stratège Obligataire
Les récents développements du conflit entre les États-Unis et l’Iran ont déclenché un mouvement de fuite vers la sécurité sur les marchés, avec un impact jusqu’à présent limité sur les marchés obligataires. Les prix du pétrole et du gaz ont fortement augmenté, tandis que les rendements des bons du Trésor américain à 10 ans ont reculé dans les jours précédant la crise. Cette baisse reflète l’aversion au risque, les investisseurs se tournant vers des obligations souveraines à maturité intermédiaire.

Les marchés du crédit se sont modestement ajustés, mais de manière ordonnée, en ligne avec un environnement général d’aversion au risque plutôt qu’avec un stress systémique. Le principal risque macroéconomique réside dans les matières premières, en particulier en raison de la perturbation effective du transport maritime via le détroit d’Ormuz – une artère essentielle pour le pétrole, le GNL et les engrais – qui pourrait avoir des implications plus larges pour l’inflation et la politique économique si elle se prolonge.

Dans ce contexte, les portefeuilles restent équilibrés, avec un risque de crédit proche de la neutralité et une surpondération en duration en Europe. Les stratégies EMD ont réduit leur exposition au Moyen-Orient avant le conflit, mais conservent des surpondérations sélectives sur des marchés de taux tels que le Brésil, le Mexique et le Pérou, ainsi que sur des crédits comme l’Argentine, le Ghana et l’Équateur.

LUNDI 2 MARS

11h15 CET
Actions mondiales : Accent sur des entreprises aux fondamentaux durables
Par Michiel Plakman, Lead Portfolio Manager et Co-Head Global Equity
La question clé pour l’économie mondiale reste de savoir si le détroit d’Ormuz pourrait être effectivement fermé aux exportations de pétrole et de gaz pendant plus de quelques semaines. Une perturbation prolongée nuirait à la croissance mondiale et ferait sensiblement augmenter l’inflation. Par exemple, une hausse durable du prix du pétrole de 15 USD par baril pourrait augmenter le niveau des prix à la consommation aux États-Unis de près de 0,5 % et réduire en conséquence les gains de revenus disponibles.

Les prix du pétrole ont augmenté de près de 8 % jusqu’à présent, mais l’histoire suggère que ces pics sont généralement de courte durée. Les incidents passés au Moyen-Orient (par exemple, l’attaque des Houthis contre des installations saoudiennes en 2019) ont vu la production rapidement rétablie et les prix revenir complètement à leurs niveaux antérieurs. Il est notable que le mouvement actuel est plus modéré que la hausse nocturne de 15 % observée dans l’exemple des Houthis. Le marché semble intégrer une désescalade, notamment à la lumière de l’indication du président Trump selon laquelle tout conflit ne durerait pas « plus de quelques semaines », ce qui contribue à contenir le sentiment de risque.

Nous nous attendons à ce que le président Trump fasse tout son possible pour éviter une hausse durable des prix de l’énergie susceptible de lui nuire sur le plan intérieur à l’approche des élections de mi-mandat américaines en novembre. Les électeurs américains l’avaient déjà tenu responsable des prix élevés à la consommation avant les frappes contre l’Iran. Il pourrait utiliser la puissance militaire américaine pour empêcher une fermeture prolongée du détroit d’Ormuz, négocier avec l’Iran et/ou demander à d’autres exportateurs de pétrole d’augmenter leur offre afin de compenser toute baisse des exportations iraniennes.

Dans les prochains jours, nous surveillerons si les routes opérationnelles se normalisent. Les perspectives pour l’Iran lui-même restent très incertaines, avec un large éventail d’issues politiques possibles : l’ancien régime sous une nouvelle direction, un changement de régime, des troubles prolongés ou même une guerre civile ? À plus long terme, les exportations pétrolières iraniennes pourraient même augmenter sous un nouveau régime et/ou à la suite d’un accord avec les États-Unis.

Implications pour le portefeuille
Nous sommes susceptibles d’augmenter encore notre pondération dans le secteur de l’énergie. À ce stade, nous ne voyons pas d’autre impact immédiat sur le positionnement de notre portefeuille.

Nous continuons à nous concentrer sur l’identification d’entreprises de haute qualité négociées avec une décote significative par rapport à leur valeur intrinsèque — des entreprises aux fondamentaux solides, bien positionnées pour résister à un environnement macroéconomique difficile à moyen terme.

LUNDI 2 MARS

11h00 CET
Actions émergentes fondamentales : Toutes les stratégies sous-pondèrent la région du Moyen-Orient
Par Jan de Bruijn, Client Portfolio Manager
Les frappes coordonnées à grande échelle menées par les États-Unis et Israël contre l’Iran depuis le 28 février ont suscité une réponse significative de la part de l’Iran, entraînant la fermeture de l’espace aérien au Moyen-Orient et affectant le transport maritime commercial dans le Golfe arabe. Les gouvernements des deux pays ont présenté l’opération comme une action préventive visant à contrer des menaces émergentes, tandis que des responsables américains ont signalé leur volonté d’encourager un changement politique interne en Iran. Alors que les frappes réciproques se poursuivent, les perspectives à court terme restent volatiles et les efforts diplomatiques n’ont pas encore permis d’établir une voie de stabilisation significative.

Cette escalade constitue un choc géopolitique majeur ayant des implications pour plusieurs classes d’actifs. L’incertitude accrue a provoqué un mouvement immédiat d’aversion au risque sur les marchés actions : l’indice MSCI Emerging Markets a reculé de 1,8 %, l’indice MSCI Asia Pacific de 1,8 %, le Stoxx Europe 600 de 1,8 % et les contrats à terme du S&P 500 américain de 1,5 %.* Les matières premières ont globalement progressé : le Brent a augmenté de 9,6 % à 76,9 USD le baril et l’or de 2,5 % à 5 410 USD l’once.

Un conflit prolongé accroîtrait le risque de nouvelles sanctions, de restrictions maritimes et de changements rapides dans les postures de sécurité occidentales, susceptibles d’affecter les flux de capitaux et les dynamiques du commerce transfrontalier. Les clients doivent s’attendre à une volatilité à court terme et se préparer à des fluctuations du sentiment de risque mondial liées aux scénarios.

Les actions énergétiques se trouvent au cœur de ce choc. Les prix du pétrole devraient rester élevés en raison du risque accru de perturbations de l’offre, notamment compte tenu de la position stratégique de l’Iran près du détroit d’Ormuz, l’un des corridors de transit pétrolier les plus critiques au monde, qui est de facto fermé au moment de la rédaction, les assureurs maritimes ayant retiré leur couverture. Les exportations de brut depuis l’île maritime de Ras Tanura en Arabie saoudite restent normales, mais la question demeure de savoir si les cargaisons pourront quitter le Golfe.

Positionnement des fonds :
Le Conseil de coopération du Golfe (CCG – alliance politique et économique de six pays du Moyen-Orient : Arabie saoudite, Koweït, Oman, Qatar, EAU et Bahreïn) représente 5,6 % de l’indice MSCI EM (au 31 janvier 2026). Toutes les stratégies Robeco Emerging Markets sont sous-pondérées dans la région, la seule surpondération étant aux EAU.

Les deux fonds phares sont légèrement sous-pondérés dans le secteur pétrolier et gazier, mais compte tenu des incertitudes entourant les événements, nous continuerons à suivre la situation de près.

*Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur de vos investissements peut fluctuer.
Source : Bloomberg 09h43 CET, 2 mars 2026