latames
Los dilemas de la IS: El Reglamento de Sostenibilidad Financiera de la UE: ¿beneficioso o perjudicial?

Los dilemas de la IS: El Reglamento de Sostenibilidad Financiera de la UE: ¿beneficioso o perjudicial?

19-05-2022 | SI Dilemmas

Este parece ser un buen momento para hacer balance sobre el Reglamento europeo de sostenibilidad. Han pasado cuatro años desde que la Comisión Europea adoptara el plan de la UE para la financiación del crecimiento sostenible, y más de un año desde que entrara en vigor la primera fase del Reglamento sobre Divulgación de Información relativa a la Sostenibilidad en el sector de los Servicios Financieros (RDIS), de cuya segunda fase nos encontramos ahora en proceso de implantación. Parece oportuno reflexionar un poco sobre cómo este reglamento ha afectado hasta ahora a la actividad de gestión patrimonial. ¿Qué obstáculos tenemos todavía que superar? ¿Este reglamento está resultando beneficioso o perjudicial para nuestra capacidad de gestionar activos de forma sostenible?

  • Masja Zandbergen - Albers
    Masja
    Zandbergen - Albers
    Head of sustainability Integration

Lectura rápida

  • El reglamento tiene como objetivo financiar el crecimiento sostenible y cumplir los objetivos del Acuerdo de París
  • Todavía no está del todo claro lo que realmente se considera una inversión sostenible
  • Conciliar los objetivos de sostenibilidad y los resultados de inversión sigue siendo de vital importancia

De la integración ASG a la inversión de impacto

Empecemos por los aspectos positivos. Puesto que el reglamento busca financiar el crecimiento sostenible para cumplir los objetivos climáticos del Acuerdo de París, se centra sobre todo en ejercer un impacto positivo. Multitud de gestoras patrimoniales han apostado por la integración ASG (por motivos puramente económicos) en los últimos dos años, pero la inversión de impacto basada en oportunidades ASG a menudo se aplica solo a pequeñas porciones de las carteras de inversión.

El empleo del término “doble relevancia” (efectos financieros y sociales) en el reglamento está haciendo que la industria se plantee mucho más el impacto real que están ejerciendo en el conjunto de su cartera de actividades. También les exige dedicar más esfuerzos a comunicar cómo se está ejerciendo ese impacto en el mundo real. Sin embargo, para los inversores en valores cotizados, poner de manifiesto este impacto resulta muy complicado.1

Además, desde hace unos años se viene comunicando a los clientes la naturaleza de las restricciones ASG, de carbono y de otras cuestiones relacionadas con la inversión sostenible que, sin embargo, en muchas ocasiones no se incluyen en la documentación oficial de los fondos ni en los contratos de inversión. El reglamento asegura que lo que las gestoras patrimoniales afirman estar haciendo en inversión sostenible sea también lo que realmente llevan a cabo y recogen en su documentación legal.

Y, si algo se añade a un documento legal, pasa a estar bien controlado dentro de la organización. Por tanto, el reglamento ha dado lugar a la integración de la información ASG en la arquitectura de datos y de TI, los sistemas de negociación y los procesos de gestión de riesgos y adecuación a normativas. Por último, ¡la información relativa a sostenibilidad se está tomando en serio!

Conozca las perspectivas más recientes
Conozca las perspectivas más recientes
Suscríbase

Nivelación del terreno de juego

El reglamento parece estar nivelando poco a poco el terreno de juego de la inversión sostenible dentro del sector de la gestión patrimonial. Está generando un efecto de impulso: las gestoras que actualmente son líderes en inversión sostenible tienen que seguir buscando formas nuevas de destacarse de sus competidores. Para ello, tienen que tomar decisiones estratégicas y proactivas.

Cabe esperar que los ganadores de la industria sean quienes marquen la pauta y se hagan con el pedazo más grande del pastel de los activos bajo gestión. Estos ganadores también podrán atraer más fácilmente a los jóvenes talentos, ya que las nuevas generaciones se muestran más preocupadas por estas cuestiones.

Todavía no existe una definición clara de lo que realmente constituye una inversión sostenible

Hasta el momento, estos son los aspectos positivos. Desde mi punto de vista, un interrogante clave es si el reglamento de verdad arroja algo de luz sobre la oscuridad generada por todos los acrónimos que existen en el ámbito de la sostenibilidad. Determinar qué actividades económicas contribuyen a la consecución de ciertos objetivos de sostenibilidad es una buena idea, y la primera parte de la Taxonomía Verde de la UE y los indicadores de Principales Incidencias Adversas parecen estar bien definidos y tienen sentido. Sin embargo, actualmente menos del 5% de las actividades económicas se encuentran recogidas en la taxonomía, y los datos sobre estos elementos o bien son incompletos o bien son de mala calidad.

En lo que respecta a otros elementos del reglamento, tales como el buen gobierno, las inversiones sostenibles y la ausencia de perjuicios significativos combinada con las salvaguardas sociales, cada quien está adoptando su propio enfoque. Así pues, el inversor final va a tener que seguir comparando peras con manzanas hasta que estas definiciones comiencen a converger.

Un ejercicio de equilibrio

Otro aspecto que me gustaría mencionar es que calificar una estrategia de inversión como favorable a la A y la S (Artículo 8), o afirmar que su objetivo es sostenible (Artículo 9), supone que hay que pasar por muchos aros, e informar sobre muchas cosas (por ejemplo, buen gobierno, inversiones sostenibles, Principales Incidencias Adversas, alineación con la taxonomía). Si no solo queremos informar sobre estos elementos, sino encauzar (parte de) ellos, esto supone aceptar todo un cúmulo de restricciones a nuestro universo de inversión.

Y nuestros clientes nos escogen no sólo por nuestra excelente oferta de inversión sostenible, sino también por nuestros resultados de inversión. Así pues, la clave reside en equilibrar todo lo que nos pide el reglamento, asegurándonos de que las elecciones que hacemos encajan con nuestra actual posición de liderazgo en IS, y manteniendo al mismo tiempo nuestra capacidad de generar suficiente valor financiero para nuestros clientes. Se trata de un ejercicio de equilibrio verdaderamente delicado.

El reglamento puede ayudar, pero no es el objetivo final

Por último, debemos asegurarnos de que la aplicación de este vasto instrumento regulatorio no nos impida financiar el crecimiento sostenible, que es precisamente lo que la legislación pretende lograr. Para nosotros, esto significa invertir los activos de manera sostenible y financieramente sensata, y ser propietarios activos e implicados con los emisores en cuyos valores invertimos.

La legislación impone a las gestoras una importante “carga de la prueba” a la hora de acreditar que efectivamente están efectuando inversiones sostenibles en toda su cartera. La clave reside en no dejarse distraer por la cantidad de informes de divulgación que hay que elaborar y de plantillas que hay que cumplimentar. Tenemos que seguir analizando, encontrando soluciones de inversión innovadoras, asociándonos con los clientes, colegas, ONG y entidades académicas para promover el cambio.

Dicho esto, en última instancia, considero que el reglamento está haciendo que la industria no solo mejore en transparencia y comparabilidad, sino que también vaya adoptando mejores prácticas. Lo que se mide (y, más importante, lo que se recoge en los informes) se lleva a cabo.

Me gustaría dar las gracias a Leontine van der Goes, responsable de nuestro programa RDIS, por sus opiniones y comentarios para la redacción de esta columna.

1https://www.robeco.com/en/insights/2022/02/si-dilemmas-what-is-our-real-world-impact-as-investors-in-secondary-markets.html

Los dilemas de la IS
Los dilemas de la IS
Leer todos los artículos
Los temas relacionados con este artículo son:
Logo

Información importante

Los Fondos Robeco Capital Growth no han sido inscritos conforme a la Ley de sociedades de inversión de Estados Unidos (United States Investment Company Act) de 1940, en su versión en vigor, ni conforme a la Ley de valores de Estados Unidos (United States Securities Act) de 1933, en su versión en vigor. Ninguna de las acciones puede ser ofrecida o vendida, directa o indirectamente, en los Estados Unidos ni a ninguna Persona estadounidense en el sentido de la Regulation S promulgada en virtud de la Ley de Valores de 1933, en su versión en vigor (en lo sucesivo, la “Ley de Valores”)). Asimismo, Robeco Institutional Asset Management B.V. (Robeco) no presta servicios de asesoramiento de inversión, ni da a entender que puede ofrecer este tipo de servicios, en los Estados Unidos ni a ninguna Persona estadounidense (en el sentido de la Regulation S promulgada en virtud de la Ley de Valores).

Este sitio Web está únicamente destinado a su uso por Personas no estadounidenses fuera de Estados Unidos (en el sentido de la Regulation S promulgada en virtud de la Ley de Valores) que sean inversores profesionales o fiduciarios profesionales que representen a dichos inversores que no sean Personas estadounidenses. Al hacer clic en el botón “Acepto” que se encuentra en el aviso sobre descargo de responsabilidad de nuestro sitio Web y acceder a la información que se encuentra en dicho sitio, incluidos sus subdominios, usted confirma y acepta lo siguiente: (i) que ha leído, comprendido y aceptado el presente aviso legal, (ii) que se ha informado de las restricciones legales aplicables y que, al acceder a la información contenida en este sitio Web, manifiesta que no infringe, ni provocará que Robeco o alguna de sus entidades o emisores vinculados infrinjan, ninguna ley aplicable, por lo que usted está legalmente autorizado a acceder a dicha información, en su propio nombre y en representación de sus clientes de asesoramiento de inversión, en su caso, (iii) que usted comprende y acepta que determinada información contenida en el presente documento se refiere a valores que no han sido inscritos en virtud de la Ley de Valores, y que solo pueden venderse u ofrecerse fuera de Estados Unidos y únicamente por cuenta o en beneficio de Personas no estadounidenses (en el sentido de la Regulation S promulgada en virtud de la Ley de Valores), (iv) que usted es, o actúa como asesor de inversión discrecional en representación de, una Persona no estadounidense (en el sentido de la Regulation S promulgada en virtud de la Ley de Valores) situada fuera de los Estados Unidos y (v) que usted es, o actúa como asesor de inversión discrecional en representación de, un inversión profesional no minorista. El acceso a este sitio Web ha sido limitado, de manera que no constituya intento de venta dirigida (según se define este concepto en la Regulation S promulgada en virtud de la Ley de Valores) en Estados Unidos, y que no pueda entenderse que a través del mismo Robeco dé a entender al público estadounidense en general que ofrece servicios de asesoramiento de inversión. Nada de lo aquí señalado constituye una oferta de venta de valores o la promoción de una oferta de compra de valores en ninguna jurisdicción. Nos reservamos el derecho a denegar acceso a cualquier visitante, incluidos, a título únicamente ilustrativo, aquellos visitantes con direcciones IP ubicadas en Estados Unidos.

Este sitio Web ha sido cuidadosamente elaborado por Robeco. La información de esta publicación proviene de fuentes que son consideradas fiables. Robeco no es responsable de la exactitud o de la exhaustividad de los hechos, opiniones, expectativas y resultados referidos en la misma. Aunque en la elaboración de este sitio Web se ha extremado la precaución, no aceptamos responsabilidad alguna por los daños de ningún tipo que se deriven de una información incorrecta o incompleta. El presente sitio Web podrá sufrir cambios sin previo aviso. El valor de las inversiones puede fluctuar. Rendimientos anteriores no son garantía de resultados futuros. Si la divisa en que se expresa el rendimiento pasado difiere de la divisa del país en que usted reside, tenga en cuenta que el rendimiento mostrado podría aumentar o disminuir al convertirlo a su divisa local debido a las fluctuaciones de los tipos de cambio. Para inversores profesionales únicamente. Prohibida su comunicación al público en general.

No estoy de acuerdo