latames
Realidad o ficción: sostenibilidad supone sacrificar rentabilidad

Realidad o ficción: sostenibilidad supone sacrificar rentabilidad

20-12-2017 | Visión

En torno a la inversión sostenible existen más mitos que sobre cualquier otro estilo de inversión. Quizás el primero y más importante de ellos sea la idea de que esta modalidad implica sacrificar rentabilidad: renunciar al rendimiento algún tipo de ideal supuesto.

  • Masja Zandbergen - Albers
    Masja
    Zandbergen - Albers
    Head of sustainability integration
  • Guido Moret
    Guido
    Moret
    Head of Sustainability Integration Fixed Income

Lectura rápida

  • Hay quien cree que tener en cuenta criterios ASG no proporciona una rentabilidad suficiente
  • Los estudios realizados demuestran que puede potenciar la rentabilidad mediante la reducción de riesgos
  • La adopción de la IS permite además tomar decisiones de inversión mejor fundamentadas

Bueno, ¿de dónde viene este mito de la rentabilidad inferior? En parte, se debe a que, en ciertos casos, adoptar un enfoque sostenible precisa de una inversión; cuesta dinero llevarlo a la práctica. Por ejemplo, las empresas de energía que se reorientan hacia las renovables deben invertir millones en nuevas infraestructuras. Abastecerse en productos con proveedores que pagan salarios dignos a sus trabajadores, conlleva un aumento de costes. Y, en un terreno algo menos tangible, una empresa con escasa diversidad en su plantilla puede tener que recurrir a consultores externos, para labores de selección, por ejemplo, lo que incrementa sus costes y erosiona sus beneficios a corto plazo.

En teoría, esto podría suponer que las empresas que se toman en serio la sostenibilidad ofrecen una rentabilidad marcadamente inferior. Pero normalmente sucede justo lo contrario: se ha demostrado que la adopción de principios ambientales, sociales y de buen gobierno corporativo (ASG) por parte de las empresas y de los inversores, puede de hecho potenciar la rentabilidad. Esto se debe fundamentalmente a que permite reducir riesgos, ya que en estos tres campos el nivel de exigencia ha aumentado, debido a la necesidad de combatir el cambio climático y las conductas empresariales indebidas.  

En qué medida esto puede agregar valor en lugar de reducirlo quedó demostrado en un estudio realizado en 2015, "From the Stockholder to the Stakeholder: How Sustainability Can Drive Financial Outperformance" (De accionista a parte interesada: Cómo la sostenibilidad puede potenciar la rentabilidad financiera relativa) por la Universidad de Oxford y Arabesque Partners. En él se examinaron más de 200 fuentes, desde estudios académicos hasta informes del sector, pasando por libros y artículos de prensa, y la conclusión fue que "el 80% de los estudios analizados evidencian que la adopción de prácticas prudentes en materia de sostenibilidad ejerce un efecto positivo sobre la rentabilidad de la inversión."

Descubra todas las 9 novedosas ideas sobre inversión sostenible en nuestra publicación

Descargar ahora

Concentración en las cuestiones ASG que realmente importan

Lo esencial a la hora de mejorar los procesos de decisión incorporando a los mismos información ASG es adoptar siempre una perspectiva inversora, es decir, analizar únicamente aquellos aspectos que tengan relevancia financiera; esto es, los que pertenecen al núcleo de un negocio. En otras palabras, es preciso concentrarse en analizar los aspectos ASG que tengan una repercusión financiera directa sobre los resultados de una empresa a largo plazo y que, por consiguiente, se trasladan a la rentabilidad de nuestra inversión en ella. En el caso de una empresa de servicios públicos de suministro, estaríamos hablando de cuestiones relativas a la eficiencia energética de sus operaciones, o de su estrategia para la transición energética. Para una entidad bancaria, habría que fijarse en sus prácticas de gobierno corporativo, su cultura de gestión de riesgos y la transparencia y buena gestión de sus productos.

Las investigaciones demuestran que todo esto marca la diferencia: en un estudio realizado en 2015 por Harvard Business School se identificó por primera vez una relación directa entre la mejora de las prácticas empresariales en cuestiones ASG importantes, junto con la publicación de información sobre las mismas, y la evolución al alza de la cotización de sus acciones. En la publicación, titulada "Corporate Sustainability: First Evidence on Materiality" (Sostenibilidad empresarial: primera evidencia de sustancialidad), se mostraba claramente cómo las correspondientes ventajas financieras se trasladaban al valor patrimonial2.

Por otra parte, la adopción de criterios ASG puede generar oportunidades, y reducir riesgos. Por ejemplo, la proliferación de los vehículos eléctricos ha dado lugar a oportunidades de inversión tanto en el segmento de empresas de automoción como en el de sus proveedores, como sucede con los productores de nuevos materiales inteligentes, tales como el litio de las baterías. A su vez, los efectos de la adopción de criterios ASG sobre la reducción de riesgos queda patente en la identificación de posibles problemas de cadena de suministro en negocios basados en mano de obra barata, como la moda textil o los artículos de venta al por menor. Esto permite a los inversores "separar el grano de la paja" a la hora de decidir qué acciones o bonos comprar, adoptando un enfoque de "el mejor de cada categoría".

La verdad sobre la inversión sostenible: realidad y ficción
Visualizar el vídeo

Transformación de los modelos de negocio

En conjunto, existen cada vez más evidencias que demuestran que las empresas que trabajan hoy por ser más sostenibles van a poder cosechar los resultados de ello en el futuro, preservando incluso su existencia. Las empresas petroleras, por ejemplo, están cambiando poco a poco sus modelos de negocio para sustituir los combustibles fósiles por energías renovables, los fabricantes de vehículos apuestan por el coche eléctrico, y las empresas de consumo están recurriendo únicamente a proveedores capaces de acreditar su respeto por los derechos humanos.

Si continúan implantándose las restricciones a las emisiones de carbono, las empresas que actualmente trabajan para reducir su huella se encontrarán mejor posicionadas de cara a los futuros regímenes reguladores o gubernamentales. Esta cuestión reviste ya gran importancia para las inmobiliarias, así como para la práctica totalidad de las empresas de servicios públicos de suministro. Entre tanto, el aumento de la eficiencia que hoy en día se está consiguiendo conlleva una reducción de costes y un incremento de los beneficios.

En esencia, tener en cuenta aspectos relacionados con la sostenibilidad hace que las decisiones de inversión que se tomen se encuentren mejor fundamentadas, lo que a largo plazo se traducirá en una mejora de la rentabilidad. Por todo ello, Robeco tiene la firme convicción de que funciona, y ha integrado el análisis ASG en los procesos de inversión de sus estrategias de renta fija y variable, tanto cuantitativas como fundamentales.

1 Clark, Gordon L. y Feiner, Andreas y Viehs, Michael, From the Stockholder to the Stakeholder: How Sustainability Can Drive Financial Outperformance (5 de marzo de 2015). Disponible en SSRN: https://ssrn.com/abstract=2508281 o http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2508281
2 Khan, Mozaffar y Serafeim, George y Yoon, Aaron S., Corporate Sustainability: First Evidence on Materiality (9 de noviembre de 2016). The Accounting Review, Vol. 91, No. 6, pp. 1697-1724. Disponible en SSRN: https://ssrn.com/abstract=2575912 o http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2575912

Inversión sostenible
Inversión sostenible

Descubra online todas las novedosas ideas sobre inversión sostenible

Leer más
Logo

Información importante

Los Fondos Robeco Capital Growth no han sido inscritos conforme a la Ley de sociedades de inversión de Estados Unidos (United States Investment Company Act) de 1940, en su versión en vigor, ni conforme a la Ley de valores de Estados Unidos (United States Securities Act) de 1933, en su versión en vigor. Ninguna de las acciones puede ser ofrecida o vendida, directa o indirectamente, en los Estados Unidos ni a ninguna Persona estadounidense en el sentido de la Regulation S promulgada en virtud de la Ley de Valores de 1933, en su versión en vigor (en lo sucesivo, la “Ley de Valores”)). Asimismo, Robeco Institutional Asset Management B.V. (Robeco) no presta servicios de asesoramiento de inversión, ni da a entender que puede ofrecer este tipo de servicios, en los Estados Unidos ni a ninguna Persona estadounidense (en el sentido de la Regulation S promulgada en virtud de la Ley de Valores).

Este sitio Web está únicamente destinado a su uso por Personas no estadounidenses fuera de Estados Unidos (en el sentido de la Regulation S promulgada en virtud de la Ley de Valores) que sean inversores profesionales o fiduciarios profesionales que representen a dichos inversores que no sean Personas estadounidenses. Al hacer clic en el botón “Acepto” que se encuentra en el aviso sobre descargo de responsabilidad de nuestro sitio Web y acceder a la información que se encuentra en dicho sitio, incluidos sus subdominios, usted confirma y acepta lo siguiente: (i) que ha leído, comprendido y aceptado el presente aviso legal, (ii) que se ha informado de las restricciones legales aplicables y que, al acceder a la información contenida en este sitio Web, manifiesta que no infringe, ni provocará que Robeco o alguna de sus entidades o emisores vinculados infrinjan, ninguna ley aplicable, por lo que usted está legalmente autorizado a acceder a dicha información, en su propio nombre y en representación de sus clientes de asesoramiento de inversión, en su caso, (iii) que usted comprende y acepta que determinada información contenida en el presente documento se refiere a valores que no han sido inscritos en virtud de la Ley de Valores, y que solo pueden venderse u ofrecerse fuera de Estados Unidos y únicamente por cuenta o en beneficio de Personas no estadounidenses (en el sentido de la Regulation S promulgada en virtud de la Ley de Valores), (iv) que usted es, o actúa como asesor de inversión discrecional en representación de, una Persona no estadounidense (en el sentido de la Regulation S promulgada en virtud de la Ley de Valores) situada fuera de los Estados Unidos y (v) que usted es, o actúa como asesor de inversión discrecional en representación de, un inversión profesional no minorista. El acceso a este sitio Web ha sido limitado, de manera que no constituya intento de venta dirigida (según se define este concepto en la Regulation S promulgada en virtud de la Ley de Valores) en Estados Unidos, y que no pueda entenderse que a través del mismo Robeco dé a entender al público estadounidense en general que ofrece servicios de asesoramiento de inversión. Nada de lo aquí señalado constituye una oferta de venta de valores o la promoción de una oferta de compra de valores en ninguna jurisdicción. Nos reservamos el derecho a denegar acceso a cualquier visitante, incluidos, a título únicamente ilustrativo, aquellos visitantes con direcciones IP ubicadas en Estados Unidos.

Este sitio Web ha sido cuidadosamente elaborado por Robeco. La información de esta publicación proviene de fuentes que son consideradas fiables. Robeco no es responsable de la exactitud o de la exhaustividad de los hechos, opiniones, expectativas y resultados referidos en la misma. Aunque en la elaboración de este sitio Web se ha extremado la precaución, no aceptamos responsabilidad alguna por los daños de ningún tipo que se deriven de una información incorrecta o incompleta. El presente sitio Web podrá sufrir cambios sin previo aviso. El valor de las inversiones puede fluctuar. Rendimientos anteriores no son garantía de resultados futuros. Si la divisa en que se expresa el rendimiento pasado difiere de la divisa del país en que usted reside, tenga en cuenta que el rendimiento mostrado podría aumentar o disminuir al convertirlo a su divisa local debido a las fluctuaciones de los tipos de cambio. Para inversores profesionales únicamente. Prohibida su comunicación al público en general.

No estoy de acuerdo