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Perspectives Crédit : La beauté dans l'IA du détenteur d'obligations ?
L'enthousiasme pour l'IA donne un véritable élan au crédit, bien que les facteurs techniques changeants et les spreads tendus exigent une approche réfléchie. Dans nos dernières perspectives, nous exposons notre point de vue sur l'économie, les marchés du crédit et les principaux thèmes qui seront déterminants dans l'année à venir.
Auteurs
Matthew Jackson
CIO High Yield, Portfolio Manager
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Résumé
- Le contexte fondamental semble favorable aux actifs à risque, y compris le crédit
- Les facteurs techniques ont été exceptionnellement solides, mais la situation est en train de changer
- Les valorisations des spreads sont encore loin d'être bon marché et n'offrent qu'une protection limitée
L'année écoulée restera dans les mémoires comme une année clémente mais chaotique pour les investisseurs. Les principaux marchés actions ont enregistré des gains à deux chiffres, les marchés du crédit bénéficient d'écarts de performance positifs et les adeptes de l'or ont été largement récompensés. Les détenteurs d'obligations d'État européennes à échéance longue, de dollars, les acheteurs de pétrole et, plus récemment, les adeptes de cryptomonnaies pourraient avoir un avis quelque peu différent.
Les facteurs techniques pourraient ne pas être mieux
Les marchés financiers ont apparemment été nerveux à propos de « quelque chose » tout au long de l'année 2025. Mais les préoccupations antérieures telles que les droits de douane, les déficits insoutenables et la géopolitique se sont quelque peu estompées pour l'instant, pour être remplacées par de nouvelles : le boom de l'IA et les « cafards » du crédit privé. Nous pensons que ces sujets sont susceptibles de dominer les conversations dans un avenir prévisible. Nous pensons que les autres doivent être considérés comme dormants et non comme éteints.
Compte tenu des valorisations initiales tendues, la résilience du crédit cette année a été particulièrement impressionnante face à tant de bruit. L'assouplissement à grande échelle de la politique monétaire mondiale au cours des douze derniers mois a clairement constitué un facteur de soutien. Cette tendance se poursuivra, mais la voie à suivre par la Réserve fédérale américaine (Fed) sera au centre des préoccupations des marchés.
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