Cómo los mercados emergentes están generando valor en la transición energética

El sector energético global está experimentando su reajuste estructural más significativo desde la Segunda Revolución Industrial, creando en el proceso una cadena de valor de transición energética totalmente nueva. Aunque la penetración de las energías renovables sigue acelerándose, su capacidad para suministrar la energía necesaria para satisfacer la creciente demanda de electricidad se ve limitada por problemas tecnológicos, así como por la lentitud en la concesión de permisos y las complicaciones derivadas de la integración en la red. La variabilidad de las energías renovables (o intermitencia) es probablemente el inconveniente más conocido de las energías renovables.

Por otro lado, la excesiva volatilidad de los precios también ha sido problemática para el sector energético. La oferta de energías renovables suele ser alta durante el día, cuando la demanda es menor, y baja cuando la demanda es alta (por ejemplo, a primera hora de la tarde). Además, estos desequilibrios de la oferta también provocan una extrema volatilidad de los precios, que ni las compañías de servicios públicos ni los consumidores desean. Los excedentes de energías renovables también pueden provocar una sobrecarga de la tensión del sistema, inestabilidad de la red y el riesgo de una parada completa del sistema. Para evitar sobretensiones perjudiciales, las energías renovables deben apagarse por completo (restricción), con la consiguiente pérdida de ingresos, menores tasas de utilización de activos costosos y una menor rentabilidad del capital invertido para los operadores de la red.

Los problemas de intermitencia e inestabilidad convergen ahora con los macroeconómicos. Los aranceles, las interrupciones de la cadena de suministro y los conflictos regionales han afectado a las infraestructuras energéticas, reduciendo el acceso a los recursos energéticos, avivando la inflación y poniendo en peligro el crecimiento económico de los países de todo el mundo, en particular los importadores de petróleo y gas de los mercados emergentes y la UE.

Para reducir la dependencia energética y aumentar la resiliencia, los gobiernos dan prioridad a las instalaciones renovables en las redes nacionales y defienden los servicios de los proveedores locales (en vez de importaciones chinas más baratas).

Las instituciones políticas y las redes eléctricas en fase de desarrollo, incapaces de hacer frente a la creciente demanda de nuevas conexiones, también generan cuellos de botella. Gran parte de la infraestructura de transmisión y distribución existente se construyó hace décadas para la generación centralizada de electricidad, que fluía desde las centrales de carbón o gas hasta los consumidores. Conectar la tecnología limpia con las viejas infraestructuras es complicado y costoso, lo que provoca retrasos en la concesión de permisos tanto en los mercados emergentes como en los desarrollados. Los mercados emergentes se enfrentan a cargas financieras adicionales y carecen de procesos claros de aprobación reglamentaria o institucional.

La demanda descendente de electricidad está aumentando y complicando aún más las cosas, impulsada por las tendencias de electrificación y la expansión de los centros de datos de IA. Los hiperescaladores son devoradores de energía especialmente voraces, cuya demanda no puede esperar a las actualizaciones de la red ni a los procesos plurianuales de obtención de permisos. En consecuencia, muchos países y compañías (emergentes y desarrollados) recurren al almacenamiento estacionario de energía como alternativa barata, rápida y eficiente.

El almacenamiento de energía aborda varios de los retos más acuciantes de la transición energética. Al absorber el exceso de generación renovable cuando la oferta supera la demanda y liberarlo en periodos de escasez, el almacenamiento reduce directamente las restricciones y suaviza la volatilidad de los precios de la electricidad, mejorando la rentabilidad de las renovables y la estabilidad de la red. El almacenamiento también ofrece una solución provisional a los problemas de permisos y limitaciones de construcción. Las baterías desplegadas estratégicamente pueden aliviar la congestión de la red, proporcionar capacidad local y aplazar las mejoras de transmisión plurianuales que se retrasan por los complejos procesos de concesión de permisos tanto en los mercados desarrollados como en los emergentes. De este modo, el almacenamiento actúa como complemento flexible y rápido de la infraestructura de red tradicional.

A su vez, el almacenamiento desempeña un papel fundamental para hacer frente a los hiperescaladores y a la demanda de energía impulsada por la IA. Los centros de datos necesitan grandes volúmenes de electricidad firme e ininterrumpida en plazos cortos que las redes inestables no pueden suministrar cada vez más. El almacenamiento in situ permite la generación local, la gestión de picos de demanda y la fiabilidad en los modelos «Bring Your Own Power» (BYOP), lo que permite que la infraestructura digital crezca a pesar de las limitaciones de la red eléctrica.

A pesar de su creciente importancia, los mercados de renta variable han tendido a centrarse en la fabricación de células de baterías, la parte más visible pero también la más mercantilizada del almacenamiento estacionario. China ha perfeccionado el arte de fabricar tecnología verde a gran escala, reduciendo los precios y aumentando su adopción. Pero también ha creado un exceso de capacidad y ha comprimido los márgenes en toda la cadena de valor de la energía y las baterías.

El valor y los beneficios están migrando hacia segmentos de mayor margen y más diferenciados del ecosistema energético. Por ejemplo, electrónica de potencia que ayuda a convertir tensiones de diversas fuentes (como baterías y renovables), evitando sobretensiones, caídas y atascos. Los sistemas de gestión térmica, que funcionan como termostatos y sistemas de refrigeración que evitan que las redes se sobrecalienten y provoquen explosiones, incendios y cortes de suministro, son otro sector de gran margen. Ambos son especialmente importantes para las necesidades energéticas hiperamplificadas de los centros de datos hiperescalables. Los sistemas avanzados de gestión de baterías que controlan su estado, optimizan su rentabilidad y prolongan su vida útil también son servicios que exigen precios elevados. Todas representan oportunidades atractivas que aún están relativamente infravaloradas por los mercados.

Las compañías de los mercados emergentes gozan de posiciones dominantes en toda la cadena de valor de la energía, incluida la extracción de minerales esenciales para las baterías, la fabricación de equipos eléctricos, la electrónica de potencia, los semiconductores y, cada vez más, los programas informáticos de gestión de la energía. Además, muchas compañías de mercados emergentes de los segmentos de actividades proveedoras y transformadoras están apostando activamente por la integración vertical con el fin de aprovechar las ventajas en materia de costes, las redes locales y una mayor capacidad de ejecución. El almacenamiento de energía estacionaria representa una extensión natural de estos puntos fuertes, tanto a escala nacional como global.

La dependencia de los combustibles fósiles importados deja expuestos a muchos países, por lo que las energías renovables, unidas a la capacidad de almacenamiento, son la solución más segura a largo plazo para la seguridad energética. Por eso, las políticas gubernamentales y los marcos de financiación favorecen cada vez más a los proveedores nacionales de energía e infraestructuras de red, ofreciendo programas de contratación pública, subastas de capacidad, incentivos al contenido local y financiación para apoyar el crecimiento de las compañías líderes locales.

Para aprovechar las oportunidades que ofrecen el almacenamiento de energía y la transición climática en general en los mercados emergentes, es necesario ir más allá de las empresas típicas de estos mercados y buscar fuentes de valor aún por descubrir. Para ello se requieren profundos conocimientos de las economías de mercado emergentes, las tecnologías de transición energética y las complejas cadenas de valor del almacenamiento. La estrategia Emerging Markets Climate Transition (EMCT) de Robeco aúna esta amplitud y profundidad, con el respaldo del amplio equipo de inversión e investigación de Robeco, diversificado por regiones, y décadas de experiencia en mercados emergentes, sostenibilidad y transición climática. Esta plataforma permite a la estrategia navegar por los diversos entornos normativos de los mercados emergentes, descubrir tendencias y compañías atractivas, y gestionar la materialidad financiera de las cuestiones ASG, que suelen ser más agudas en las economías emergentes.

Nota al pie

¹BloombergNEF, Auge global del almacenamiento de energía: Tres cosas que se deben saber. Octubre de 2025. Aumento anual del almacenamiento global (bruto). Excluida la hidráulica de bombeo. Buffer se refiere al espacio libre no asignado explícitamente a una región.