Mercados emergentes: oportunidades más allá de la gestión pasiva

Los mercados emergentes son una parte importante del debate sobre la renta variable global. Esta clase de activos ofrece acceso al crecimiento a largo plazo, al liderazgo en innovación y a una demanda interna cada vez mayor, mientras que muchas economías emergentes también cuentan con unos fundamentales más sólidos que en ciclos anteriores.

Estos factores ayudan a explicar por qué los ME siguen siendo clave en asignaciones core. No obstante, la siguiente pregunta es cómo deben acceder los inversores a esta oportunidad. Los mercados emergentes no responden a una sola narrativa: representan países, sectores y compañías con impulsores de crecimiento, riesgos y dinámicas de mercado muy diferentes. Al mismo tiempo, el propio índice ha cambiado considerablemente, con lo que la composición de la exposición a los ME es cada vez más importante.

Como se muestra en el gráfico, los índices han pasado de estar dominados por sectores intensivos en recursos a tener un mayor peso en los sectores de tecnología, consumo y servicios de comunicación. Para los inversores, conocer la composición de los índices es esencial. Hoy, el universo de oportunidades es más dinámico, pero también aumenta el riesgo de concentraciones no deseadas por país, sector o compañía.

Aquí es donde un enfoque activo que tenga en cuenta el índice de referencia puede resultar especialmente útil. La oportunidad reside en seleccionar las compañías adecuadas dentro de los países y sectores que componen ese índice de referencia, porque incluso dentro de una misma temática los resultados pueden variar mucho.

Tomemos como ejemplo el sector tecnológico de los ME. El hardware asociado a la IA, los semiconductores, las plataformas y la infraestructura digital pueden formar parte de la narrativa general en torno a la innovación en ME, pero la rentabilidad de cada valor, las valoraciones, el momentum de beneficios y la calidad pueden ser muy diferentes. Esa dispersión crea margen para la selección activa de compañías, incluso cuando el posicionamiento por país y sector sigue controlado.

Para una asignación core a mercados emergentes, la cuestión clave para los inversores es si su cartera está construida para aprovechar la dispersión a nivel de compañía manteniendo bajo control las exposiciones por país y sector.

El 3D EM Equity ETF de Robeco está diseñado como una alternativa sistemática a la exposición pasiva a los mercados emergentes: tiene un acceso amplio al mercado, pero también una ventaja activa disciplinada.

En lugar de adoptar grandes posiciones por país o sector, la estrategia invierte en una cartera diversificada de valores de ME mediante muchas posiciones pequeñas de sobreponderación e infraponderación frente al índice de referencia. Esto mantiene la cartera alineada con el papel que los inversores suelen esperar de una asignación core a ME, al tiempo que trata de mejorar los resultados con el paso del tiempo.

El marco 3D significa que la cartera no se optimiza únicamente en función de la rentabilidad. El potencial de rentabilidad, el riesgo relativo frente al índice de referencia y el perfil de sostenibilidad se tienen en cuenta en conjunto, de modo que la estrategia puede buscar valores atractivos al tiempo que gestiona el riesgo activo y persigue unas características de sostenibilidad superiores a las del índice de referencia. En los ME, donde los estándares de gobernanza corporativa, la huella medioambiental y los riesgos a largo plazo de cada compañía pueden ser muy diferentes, este enfoque integrado resulta especialmente pertinente.

El 3D EM Equity ETF tiene un objetivo de information ratio a largo plazo de 0,6, lo que refleja su propósito de generar un exceso de rentabilidad disciplinado al tiempo que gestiona parte de los riesgos que pueden derivarse de una exposición pasiva amplia. Desde su lanzamiento, el ETF también ha obtenido un exceso de rentabilidad bruta positiva frente al índice de referencia.

Aunque el track record del ETF es corto, la estrategia se basa en las capacidades de indexación mejorada de Robeco, desarrollada a lo largo de más de 20 años.

Para los inversores que buscan una exposición core a los ME, el 3D EM Equity ETF de Robeco combina la eficiencia del formato ETF con una larga trayectoria en investigación cuantitativa y un proceso de inversión 3D integrado. Esto refleja el enfoque general de Robeco en ETF activos: sistemático, basado en el análisis y diseñado para evolucionar según las necesidades de los inversores[C.