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Los mercados emergentes y la nueva geoeconomía
El orden internacional basado en normas se está desmoronando, pero algunos mercados emergentes están aprovechando la rivalidad entre EE.UU. y China en lugar de sufrir sus consecuencias.
Autores/Autoras
Puntos clave
- Los mercados emergentes están demostrando la suficiente agilidad para prosperar en un mundo mercantilista
- La clave es mantener una postura neutral en un contexto de rivalidad entre China y EE.UU.
- La geoeconomía influye en nuestra asignación por países en mercados emergentes
Una de las temáticas sobre las que el equipo de ME de Robeco ha escrito extensamente es la dispersión de la rentabilidad entre los países de los mercados emergentes desde la perspectiva de la estructura de los mercados de renta variable, los marcos de políticas, la solidez de las instituciones, la demografía, la adopción tecnológica y la dotación de recursos. A ello se suma una reciente y determinante fuente de diferenciación: la nueva era de rivalidad geopolítica. Para algunos países, como Brasil, India, Vietnam y México, la rivalidad entre China y EE.UU. ya está demostrando ser una ventaja estructural. Al mantener distintas formas de flexibilidad estratégica, estos países han podido captar flujos de inversión, comercio y producción procedentes de ambos bandos. Esta capacidad para gestionar eficazmente el comercio y la política exterior entre bloques económicos rivales es ahora un criterio cada vez más importante en nuestra selección de países.
Emerging Markets Equities D USD
- performance ytd (31-8)
- 24,70%
- Performance 3y (31-8)
- 24,02%
- morningstar (31-8)
- SFDR (31-8)
- Article 8
- Pago de dividendos (31-8)
- No
Rentabilidades pasadas no garantizan resultados futuros. El valor de las inversiones puede fluctuar.Anualizado (para periodos superiores a un año). Las rentabilidades son netas de comisiones, basadas en los precios de transacción.
La ventaja de un enfoque activo
Para los inversores, la conclusión no es simplemente que los mercados emergentes se beneficiarán del nuevo orden geoeconómico. Más bien, las diferencias entre países, sectores y compañías están aumentando debido a la fragmentación geopolítica, lo que refuerza los argumentos a favor de un enfoque activo respecto a la inversión en mercados emergentes.
La capacidad de los países para gestionar las relaciones con EE.UU., China y otras grandes potencias económicas se está convirtiendo en una característica de inversión cada vez más importante. Los países que combinan flexibilidad estratégica con instituciones creíbles, infraestructuras competitivas, mano de obra cualificada y acceso a la energía o a recursos críticos están mejor posicionados para atraer capacidad de producción e inversión extranjera. Por el contrario, los países que dependen en gran medida de un único socio comercial, cuyas políticas carecen de credibilidad o que son vulnerables a las sanciones y a las restricciones comerciales pueden enfrentarse a una prima de riesgo estructural más elevada.
Sin embargo, la asignación por países por sí sola no es suficiente. Las compañías de un mismo mercado pueden tener exposiciones muy distintas a los aranceles, los controles a la exportación, los recursos procedentes de China, la demanda de EE.UU. y la reubicación de las cadenas de suministro. En consecuencia, el domicilio social de las compañías está dejando de ser una señal fiable de su exposición económica. Los inversores deben comprender dónde generan ingresos las compañías, de dónde obtienen los componentes críticos, dónde tienen ubicada la producción y dónde dependen del apoyo gubernamental o del acceso al mercado. Esto refuerza la importancia del análisis bottom-up y de la selección de compañías.
Es probable que el entorno resultante genere una mayor dispersión, en lugar de una subida uniforme de los activos de los ME. Algunos países y compañías ganarán cuota de mercado, inversión y poder de fijación de precios, mientras que otros afrontarán costes más elevados, un acceso restringido a la tecnología o presión sobre sus modelos de negocio existentes. En el caso de los inversores activos, esto crea oportunidades para asignar capital a las entidades beneficiarias de esta situación, al tiempo que se limita la exposición a las partes más vulnerables del universo de los mercados emergentes.
Descargue el PDF para leer el informe completo sobre el modo en que los mercados emergentes afrontan la nueva geoeconomía, incluido un análisis de los distintos enfoques adoptados por Argentina, Brasil, India, México y Vietnam.
