05-03-2026 • Einblick

Konflikt im Nahen Osten: Marktkommentar (Woche ab 2. März)

Willkommen in unserem Blog mit aktuellen Analysen und Einschätzungen zu den Entwicklungen im Nahen Osten und deren Auswirkungen auf die Kapitalmärkte. Die Situation bleibt dynamisch und von hoher Unsicherheit geprägt, da Ausmaß und Dauer des Konflikts derzeit nicht absehbar sind. In diesem Blog geben unsere Investmentexperten regelmäßig aktualisierte Einschätzungen zu den möglichen Folgen für verschiedene Anlageklassen sowie für ausgewählte Robeco-Strategien.

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DONNERSTAG, 5. MÄRZ

12:00 CET
Quant Equity: Globale Märkte beginnen, Inflationssorgen einzupreisen
Von Rob Huisman, Client Portfolio Manager
Marktentwicklungen
Seit unserem letzten Quant-Update am 3. März hat sich die Volatilität an den globalen Aktienmärkten fortgesetzt. Zunehmende Inflationssorgen im Zusammenhang mit dem Konflikt im Nahen Osten haben eine breite Rotation weg von Risikoanlagen ausgelöst. Besonders betroffen war der südkoreanische Aktienmarkt, der nach einem sehr starken Start in das Jahr 2026 einen zweistelligen Rückgang verzeichnete. Diese Korrektur spiegelt vor allem eine Risk-off-Stimmung und Gewinnmitnahmen nach früheren Kursgewinnen wider und weniger einen direkten Einfluss der Entwicklungen im Nahen Osten.

Der Konflikt hat zu Luftraumsperrungen in Teilen der Golfregion, zu Störungen im Transport- und Handelsverkehr sowie zu erhöhter Unsicherheit hinsichtlich der regionalen Stabilität geführt. Da gegenseitige Maßnahmen andauern und bislang keine klare diplomatische Lösung in Sicht ist, dürften die Märkte kurzfristig weiterhin empfindlich auf neue Entwicklungen reagieren.

Erhöhte Unsicherheit führt in der Regel zu einer vorsichtigeren Positionierung der Anleger und kann zu einem kurzfristigen Risk-off-Umfeld bei Aktien und anderen Risikoanlagen führen. Aufgrund der gestiegenen Wahrscheinlichkeit anhaltender Spannungen beginnen die Märkte, einen stärkeren Einfluss auf die Inflation einzupreisen. Besonders betroffen von diesem Risk-off-Umfeld sind Märkte mit dem stärksten Jahresstart 2026 – insbesondere Südkorea.

Wie in unserem vorherigen Update erwähnt, könnten Schwellenmärkte weiterhin stärkere Reaktionen zeigen, insbesondere jene in geografischer Nähe zur Region, da Investoren ihre geopolitische Exponierung und Kapitalströme neu bewerten. Parallel dazu bleiben Energiemärkte und Transportwege ein wichtiger Beobachtungskanal, da die Golfregion eine strategische Bedeutung für den globalen Handel und die Energieversorgung hat.

Portfolio-Positionierung
Die Märkte reagieren weiterhin auf Schlagzeilenrisiken und szenariobedingte Unsicherheit, während sich der Konflikt entwickelt. Unsere Investmentteams beobachten die Entwicklungen weiterhin sehr genau, wobei alle Handels- und Positionierungsentscheidungen vollständig unter menschlicher Aufsicht stehen.

Der proprietäre Portfolio-Konstruktionsalgorithmus von Robeco konzentriert sich auf die Bottom-up-Aktienauswahl und nutzt gleichzeitig ein Risikorahmenwerk, das die Exponierung gegenüber Länder- und Sektorrisiken begrenzt. Unsere Quant-Strategien halten eine begrenzte aktive Exponierung gegenüber Unternehmen aus dem Nahen Osten und dem Energiesektor aufrecht und dämpfen damit effektiv die Auswirkungen von Marktrückgängen.

MITTWOCH, 4. MÄRZ

15:30 CET
EM Fundamental Equities: Ausverkauf in Korea könnte langfristige Chance bieten
Von Jan de Bruijn, Client Portfolio Manager
Der starke Ausverkauf am südkoreanischen Aktienmarkt Anfang März 2026 nach den US-amerikanischen und israelischen Angriffen auf den Iran spiegelt einen „perfekten Sturm“ zugrunde liegender Verwundbarkeiten wider. Während die jüngste Phase der Instabilität im Nahen Osten globale Risikoanlagen belastet, ist Korea besonders exponiert – aufgrund seiner Energieabhängigkeit (Import von nahezu 98 % seiner fossilen Brennstoffe) sowie des hohen Anteils ausländischen Kapitals in seinem technologieorientierten Markt. Gleichzeitig hat der KRW deutlich abgewertet, was das Risiko importierter Inflation erhöht. Infolgedessen gehörten koreanische Aktien zu den am stärksten von der globalen Risk-off-Bewegung und dem Anstieg der Ölpreise betroffenen Märkten, wobei große Namen wie Samsung Electronics und SK Hynix einem breiten De-Risking durch Investoren ausgesetzt waren.*
Sollten die Ölpreise weiter steigen oder auf erhöhtem Niveau verharren, könnten koreanische Aktien gegenüber dem breiteren EM-Universum weiter zurückbleiben. In diesem Szenario dürften die Gewinne – insbesondere in energieintensiven Sektoren wie der Automobilindustrie – zunehmend unter Druck geraten.
Unser Basisszenario geht jedoch davon aus, dass sich der Konflikt nur noch einige Wochen fortsetzt und sich anschließend – möglicherweise durch eine Waffenruhe – stabilisiert. Sobald die Spannungen nachlassen, erwarten wir eine Normalisierung der globalen Energiemärkte und eine Rückkehr der Preise in Richtung des Vorkrisenniveaus. In diesem Fall sollten sich koreanische Aktien erholen, angeführt vom Technologiesektor. Südkorea bleibt innerhalb unserer EM-Aktienstrategien unsere höchste Überzeugungs-Übergewichtung. Wir beabsichtigen, die jüngste Schwäche zu nutzen, um selektiv Positionen in besonders stark betroffenen Titeln aufzustocken, und halten an einer klaren Übergewichtung in einem der attraktivsten Märkte im Schwellenländeruniversum fest.
Unsere konstruktive Haltung basiert auf zwei zentralen Faktoren:
1. Weiterhin überzeugende Bewertungen – nun noch attraktiver – angesichts des anhaltenden „Korea-Abschlags“ bei KGV-, KBV- und KCF-Kennzahlen.
2. Zunehmende Gewinndynamik im gesamten Markt, insbesondere bei den Technologieführern.
*Die auf dieser Seite genannten Unternehmen dienen ausschließlich illustrativen Zwecken. Es lassen sich daraus keine Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung der Unternehmen ziehen. Dies stellt keine Kauf-, Verkaufs- oder Halteempfehlung dar.

MITTWOCH, 4. MÄRZ

15:00 CET
Aktien Asien-Pazifik: Ausverkauf verbessert Einstiegsniveaus
Von Joshua Crabb, Leiter Asien-Pazifik-Aktien
Die jüngsten geopolitischen Entwicklungen im Nahen Osten haben nach einer starken Marktphase eine kurzfristige Risk-off-Phase ausgelöst. Historische Erfahrungen legen nahe, dass solche Schocks – sofern es nicht zu einer wesentlichen Eskalation kommt – in der Regel nachlassen und die Aktienperformance wieder von Fundamentaldaten bestimmt wird. Der jüngste Rücksetzer wird daher eher als gesunde Korrektur denn als Veränderung der zugrunde liegenden Investmentthese betrachtet.
Die Bewertungen in Asien-Pazifik bleiben attraktiv und notieren trotz der Rally seit Jahresbeginn weiterhin mit einem deutlichen Abschlag gegenüber den USA. Der Ausverkauf hat die Einstiegsniveaus zusätzlich verbessert, und wir haben selektiv Mittel, die wir aus jüngsten Gewinnmitnahmen aufgebaut haben, in Marktbereiche mit Schwäche reinvestiert.
Mit Blick nach vorn dürfte eine Kombination aus attraktiveren Bewertungen, einer weiterhin großen Bewertungslücke gegenüber den USA sowie unterstützenden Gewinnrevisionen die Kapitalzuflüsse in die Region stützen. Zwar bestehen weiterhin Risiken – insbesondere geopolitische Unsicherheiten, erhöhte Auftragsbestände in Teilen des Technologiesektors und eine allmähliche Verringerung der Bewertungsunterschiede – doch bleibt das Chancen-Risiko-Verhältnis günstig.
Insgesamt bietet Asien-Pazifik weiterhin eine überzeugende mittelfristige Chance, gestützt durch sich verbessernde Fundamentaldaten, relative Bewertungsattraktivität und Spielraum für zusätzliche politische Unterstützung in einem unsichereren globalen Umfeld.

MITTWOCH, 4. MÄRZ

08:00 CET
Schwellenländeranleihen: Untergewichtung der Region, reduziertes EM-Währungs-Exposure
Von Richard Briggs (Portfolio Manager) und Meena Santosh (Client Portfolio Manager)
Wie unsere Multi-Asset-Kollegen anmerkten, wirken sich erhöhte geopolitische Spannungen im Nahen Osten typischerweise über drei zentrale Übertragungskanäle aus: Öl, der US-Dollar und die globale Risikostimmung; und wir sehen, wie sich diese Auswirkungen auf EM-Staatsanleihen übertragen.

Energieimporteure können bei steigenden Ölpreisen mit sich verschlechternden Handelsbilanzen und erneutem Inflationsdruck konfrontiert werden, während Rohstoffexporteure möglicherweise eine Verbesserung ihrer fiskalischen Puffer verzeichnen. Eine solche Volatilität kann kurzfristige Risk-off-Bewegungen in sichere Anlagehäfen wie US-Staatsanleihen, den US-Dollar und Gold auslösen – was zu einem stärkeren USD und größeren Spreads führt, die wiederum die externen Finanzierungsbedingungen verschärfen können, insbesondere für Länder mit höherer Auslandsverschuldung oder schwächeren Reservepositionen.

Gleichzeitig kann eine globale Risikoaversion kurzfristig die Spreads von Staatsanleihen unterschiedslos ausweiten, selbst wenn die Fundamentaldaten intakt bleiben. Die entscheidende Differenzierung ergibt sich letztlich aus den Außenbilanzen, der Angemessenheit der Reserven, das Rohstoffexposure und der politischen Glaubwürdigkeit, die bestimmen, ob Volatilität zu einem vorübergehenden Mark-to-Market-Schock oder zu anhaltenderen Finanzierungsherausforderungen wird.

Portfolio-Positionierung
Innerhalb der Hartwährungsstrategien haben wir uns gegenüber der breiteren Region des Gulf Cooperation Council (GCC – politische und wirtschaftliche Allianz von sechs Ländern des Nahen Ostens: Saudi-Arabien, Kuwait, Oman, Katar, VAE und Bahrain) untergewichtet positioniert.

In den Lokalwährungsstrategien haben wir unsere EM-FX-Exponierung aufgrund von Bedenken hinsichtlich eines potenziellen Konflikts deutlich reduziert und diese nach Beginn der Militäroperation weiter zurückgefahren. Wir positionierten uns untergewichtet in höher beta-sensitiven FX-Exponierungen, darunter der südafrikanische Rand, der mexikanische Peso und der chilenische Peso, aufgrund dieser geopolitischen Bedenken, und positionierten uns unmittelbar nach den Ereignissen ebenfalls untergewichtet in energieabhängigen Ländern, darunter der ungarische Forint und der Euro.

Andernorts war das am stärksten exponierte Währungsengagement in der Region das ägyptische Pfund. Zu Beginn des Jahres waren wir aufgrund attraktiver Bewertungen und eines sich verbessernden makroökonomischen Umfelds übergewichtet. Im Vorfeld potenziell steigender Risiken durch die Iran-bezogene geopolitische Eskalation haben wir unsere Position jedoch geschlossen, da ein verstärkter regionaler Konflikt den ohnehin fragilen externen Zustand Ägyptens erheblich unter Druck setzt. Dies hat potenzielle Auswirkungen sowohl auf den Wechselkurs als auch auf das Vertrauen, da höhere Ölpreise, Kapitalabflüsse und erneuter Druck auf die Fremdwährungsliquidität kurzfristig schnell zu Abwärtsdruck auf das Pfund und erhöhter Volatilität führen können.

DIENSTAG, 3. MÄRZ

17:00 CET
Market Flash: Investoren spüren den Druck
Von Colin Graham, Co-Leiter Investment Solutions

Die Märkte korrigieren, und dies fühlt sich nicht nach einem „Buy the Dip“-Moment an. Asiatische Märkte werden stark getroffen, nachdem die Straße von Hormus faktisch geschlossen wurde. Europäische Märkte werden zudem stärker durch steigende Energiepreise belastet als die US-Märkte. Gewinnmitnahmen treffen sogar traditionelle sichere Anlagen wie Gold. Der Dollar hingegen gewinnt an Stärke – wie es in Krisenzeiten üblich ist.

Transcript

Dieser Podcast richtet sich ausschließlich an professionelle Anleger.

Erika van der Merwe (EM): Willkommen zurück zur Sonderausgabe des Robeco-Podcasts zum militärischen Konflikt im Nahen Osten. Mein Name ist Erica van der Merwe. Die Lage hat sich verschärft, seit die US-amerikanischen und israelischen Streitkräfte vor vier Tagen den Iran angegriffen haben. Wie zu erwarten war, spüren die Märkte die angespannte Lage, zumal es keine klaren Anzeichen für eine Deeskalation gibt. Ich begrüße erneut Colin Graham, Leiter Investment Solutions bei Robeco, um die Auswirkungen auf die Anlagen zu erörtern. Willkommen, Colin.

Colin Graham (CG): Hallo, Erika.

EM: Colin, Krieg ist immer eine ernste und verheerende Angelegenheit. Aber aus rein marktwirtschaftlicher Sicht scheint das Hauptanliegen derzeit immer noch die Auswirkungen auf die Energiemärkte und damit auf die Preise und die Inflation auf kurze, mittlere und sogar lange Sicht zu sein. Würden Sie dem zustimmen?

CG: Ja, Erika. Was sich seit unserem gestrigen Gespräch geändert hat, ist, dass die Straße von Hormus effektiv gesperrt ist. Das gilt sowohl für die Rhetorik des Iran. Aber wenn Sie tatsächlich zu einem Schiffsmakler gehen und fragen, ob Sie Ihr Schiff durch die Straße von Hormus verkaufen können, werden die Versicherungsprämien sehr, sehr hoch sein.

EM: Richtig.

CG: Sie ist also praktisch geschlossen. Und wir wissen, dass 83 % des Öls, das aus der Straße von Hormus kommt, nach Asien geht. Also nach China und in verschiedene andere Länder in der Region, wie Indien. Dann versteht man, warum es gestern in Asien zu einem großen Ausverkauf kam, denn Japan ist sehr abhängig von Energieimporten. Und man versteht auch, warum sich das auf Europa ausgewirkt hat, denn auch dort ist man sehr abhängig von den dortigen Energiepreisen. Unser Stratege Pieter van der Velde hat eine Studie durchgeführt und ist zu dem Schluss gekommen, dass die europäische Wirtschaft etwa dreimal so empfindlich auf einen Anstieg des Ölpreises reagiert wie die US-Wirtschaft. Es gibt also andere Teile des Marktes, die sich sehr gut entwickelt haben und nun im Fokus stehen.

EM: Okay. Bevor ich Sie nach den Komponenten dieser Bewegungen frage, schauen Sie sich doch bitte einmal die allgemeine Marktstimmung heute im Vergleich zu gestern an, als wir miteinander gesprochen haben. Gestern herrschte eher die Stimmung „Buy the Dip”. Ich denke, das spiegelte die Annahme der Märkte wider, dass dies bald vorbei sein könnte. Heute ist der Ausverkauf viel stärker.

CG: Ja. Und auch hier sind es nicht die üblichen Anlageklassen, die in einem risikoaversen Umfeld verkauft werden. Es gibt bestimmte Anlageklassen, die sich gut halten. Was haben Karriereaktien, japanische Aktien, Gold, Staatsanleihen, Bankaktien und zyklische Werte gemeinsam?

EM: Nicht viel. Sagen Sie es mir –

CG: Genau.

CG: Ja. Das sind alles Bereiche des Marktes, die sich sehr, sehr gut entwickelt haben. Das sind also Bereiche, in denen die Positionierung der Anleger sehr positiv ist. Wir sehen diese Phase eher als „Okay, lasst uns unsere Gewinne verkaufen – unsere Gewinne mitnehmen – auf diesen verschiedenen Märkten”. Und deshalb bewegen sich Gold und Aktien heute gemeinsam.

EM: Okay.

CG: Wir glauben also, dass es sich lediglich um Gewinnmitnahmen bei Positionen handelt, die Anleger in ihrem Portfolio haben. Es handelt sich also noch um nichts Systemisches.

EM: Okay. Verbinden Sie das dann damit, dass wir in dieser sehr diversifizierten Liste normalerweise einige sichere Anlagen haben, sodass es normalerweise zu einer Flucht in sichere Anlagen kommt. Es scheint anders zu sein.

CG: Ja, abgesehen vom Dollar. Aber wenn wir uns die Rhetorik rund um den Dollar seit Jahresbeginn ansehen, dann ist es so, dass jeder den Dollar shortet. Das ist also – wenn man darüber nachdenkt – ein sehr unterbewerteter sicherer Hafen. Und deshalb sehen wir auch, dass der Dollar tatsächlich stärker wird, wie es sich für einen sicheren Hafen gehört.

EM: Okay. Inwieweit hängt der Ausverkauf von Anleihen mit Inflationssorgen zusammen?

CG: Ja. Das ist schwer zu sagen. Wir hatten gerade unsere Investitionssitzung. Wir haben darüber diskutiert und darüber, wie die Zentralbanken reagieren werden. Jeder Anstieg der Gesamtinflation wird von den Zentralbanken ignoriert werden, da er durch die Energiepreise verursacht wird und wieder zurückgehen wird.

EM: Okay.

CG: Genau. Und sie werden sagen: „Nun, tatsächlich bremsen höhere Energiepreise das Wachstum. Deshalb brauchen wir niedrigere Zinsen.“ Sicherlich, um sicherzustellen, dass die Wirtschaft weiter läuft. Man könnte also beobachten, wie sich dies entwickelt, und daher würde man aus dieser Perspektive viel steilere Zinskurven erwarten. Ich bin mir also erneut nicht sicher, ob der Inflationsaspekt vollständig eingepreist ist, denn wenn Präsident Trump morgen kommt und sagt, dass der Krieg vor seiner Abstimmung am Donnerstag im Kongress vorbei ist, dann könnte man sehen, dass dies eine sehr kurzlebige Episode ist. Daher hat sie keine inflationären Auswirkungen.

EM: Okay. Aber wenn dies nicht der Fall wäre, würden wir dennoch erwarten, dass die Zentralbanken Dinge überdenken, die bereits vor Samstag mit einer hartnäckigen Inflation zu tun hatten, oder? Das trübt also die Lage weiter?

CG: Ja. Und ich denke, es geht um den langfristigen Horizont im Gegensatz zum kurzfristigen Horizont. Kurzfristig müssen sie sicherstellen, dass das Wachstum weiterhin in Ordnung ist. Und dann können sie sich später um die Inflation kümmern. Die Zentralbanken sorgen sich also immer um Deflation und Inflation. Und wenn sie nicht über die Instrumente verfügen, um aus einer Deflationsspirale herauszukommen, siehe zum Beispiel die BOJ. Das wollen sie um jeden Preis vermeiden. Also gehen sie lieber auf Nummer sicher und sagen: „Wir wissen, wie wir mit Inflation umgehen müssen, und wir werden uns später damit befassen.“ Das ähnelt sehr dem, was wir zu Beginn dieses Jahrzehnts in den USA gesehen haben, als Powell sagte: „Machen Sie sich keine Sorgen. Wir wissen, dass wir mit Inflation umgehen können. Wir betrachten sie als vorübergehend und werden uns damit befassen, wenn sie auftritt.“

EM: Richtig. Bisher haben Sie einige Aspekte angesprochen, aber welche Anlageklassen und welche Sektoren waren bisher die klaren Gewinner?

CG: Bargeld war eindeutig der Gewinner. [CG lacht] Aber sehen Sie, wir befinden uns immer noch nahe den Allzeithochs bei Aktien. Es handelt sich nicht um einen Rückgang von 2 oder 3 %. Das ist also keine große Sache. Was uns Sorgen bereitet, ist, dass sich dieser Trend fortsetzt. Wir haben einige Analysen durchgeführt und uns frühere Ereignisse angesehen, bei denen es zu einer kinetischen Eskalation der Spannungen gekommen ist. In der Regel dauert es zwei bis drei Wochen, bis der Markt seinen Tiefpunkt erreicht, und weitere zwei bis drei Wochen, bis er wieder auf das Ausgangsniveau zurückkehrt. Das bedeutet, dass es weitergehen könnte. Wir sagen also: „Wir wissen es nicht. Lassen Sie uns daher aus Risikomanagementgründen die Hälfte unserer Übergewichtung in Aktien reduzieren. Schauen wir mal, wie sich das entwickelt. Am Ende der Woche wird es entscheidend sein, ob die Abstimmung im Kongress über die Intervention im Iran legal ist oder nicht. Wenn Donald Trump vorher den Sieg erklärt, dann gibt es keine Abstimmung, wenn Sie so wollen. Zweitens, wenn die Straße von Hormus bis Freitag noch ziemlich gesperrt ist, dann würden wir meiner Meinung nach die Portfolios weiter risikoreduzieren.“ Da die Eskalationsphase und die Dauer der Störung länger werden, werden die Menschen dies nicht mehr als regionalen Konflikt betrachten, sondern sagen: „Okay, das kann sich auf die Weltwirtschaft auswirken. Lasst uns herausfinden, wie das funktioniert.“ Leider werden sie sagen: „Lasst uns herausfinden, wie sich das auf die Weltwirtschaft und die Vermögenswerte, die wir halten wollen, auswirken wird.“ Aber sie werden dies aus einer neutralen Position heraus tun, nicht aus einer übergewichteten Position. Deshalb haben wir diese Risikominderung bei Trades gesehen, die in diesem Jahr sehr beliebt waren.

EM: Und noch eine letzte Frage zu Ihrem Portfolio und Ihrer aktuellen taktischen Positionierung: Wenn Sie Ihr Portfolio risikoärmer gestalten wollten, was würde das konkret bedeuten?

CG: Wir würden Aktien herausnehmen. Wir waren bisher long in Schwellenländern und neutral gegenüber den USA, was bedeutet, dass wir Europa und Japan leicht übergewichtet haben. In diesen Bereichen – Japan, Europa und Schwellenländer – werden wir das Risiko reduzieren, indem wir die Übergewichtung um die Hälfte reduzieren. Das bedeutet, dass wir ein paar Prozent aus den Schwellenländern und ein paar Prozent aus Europa und Japan herausnehmen.

EM: Und andere Anlageklassen?

CG: Wir haben darüber gesprochen, und mir gefällt keine der anderen. [CG lacht]

EM: Bevorzugen Sie derzeit Bargeld? [EM lacht]

CG: Ja, auf jeden Fall. Selbst bei Anleihen mit langer Laufzeit sind Sie angesichts der Preisentwicklung besorgt. Anleihen mit kurzer Laufzeit werden wahrscheinlich funktionieren. Wenn man also einen Zeithorizont von ein bis drei Jahren betrachtet, sollten diese Arten von Vermögenswerten – egal ob es sich um Staatsanleihen oder tatsächlich um Unternehmensanleihen handelt – Ihr Geld kurzfristig schützen.

EM: Aus Ihrer Sicht, nur um zu betonen, dass dies keine Anlageberatung ist. Sie sprechen darüber, wie Sie derzeit über Ihr eigenes Portfolio denken. Und zum Abschluss: Welche Schritte, Ankündigungen oder diplomatischen Maßnahmen würden Ihrer Meinung nach zusätzlich zu dem, was Sie bereits über den US-Kongress gesagt haben, zu einer Beruhigung der Märkte führen?

CG: Ich denke, eine Deeskalation. Wir sind uns nicht sicher, was der andere große Akteur auf der Welt, der andere bisher in China, tun wird. Wir sind uns nicht sicher, was sie tun und wie sie reagieren werden. Bald findet ein Gipfeltreffen zwischen Trump und Ji statt. Wir haben also schon einmal erlebt, dass die US-Regierung eskaliert, eskaliert und eskaliert, um eine gute Verhandlungsposition zu erreichen.

EM: Richtig.

CG: Wenn man also diese Richtung bedenkt und wir haben das gestern auch angesprochen, was die umfassendere Beschränkung der Ölversorgung Chinas angeht. Das ist für mich sozusagen das Endspiel, auf das wir hinarbeiten. Das bedeutet, dass es zwei, drei Wochen dauern könnte.

EM: Colin. Vielen Dank, dass Sie wieder bei uns waren und Ihre Erkenntnisse mit uns geteilt haben.

CG: Danke, Erika.

EM: Das war Colin Graham von Robeco mit seinen Experteneinblicken zu den Auswirkungen der aktuellen Ereignisse im Iran und Umgebung auf den Markt. Vielen Dank, dass Sie sich diese Sonderausgabe angehört haben, die auf allen großen Podcast-Plattformen und auf der Robeco-Website verfügbar ist. Bleiben Sie dran für unsere regelmäßige monatliche Folge. Bis zum nächsten Mal.

Vielen Dank, dass Sie diesen Robeco-Podcast gehört haben. Schalten Sie auch beim nächsten Mal wieder ein. Wichtige Informationen: Dies ist Marketingmaterial für professionelle Anleger. Kapitalrisiko. Der Podcast wurde Ihnen von Robeco Institutional Asset Management präsentiert, einer niederländischen Investmentgesellschaft mit Sitz in Rotterdam, die unter der Nummer registriert ist. Robeco Institutional Asset Management B.V. verfügt über eine Lizenz als Verwalter von OGAW und EFS für die niederländische Finanzmarktaufsichtsbehörde in Amsterdam. In den USA wird Ihnen dieser Podcast von Robeco Institutional Asset Management, US, Inc. präsentiert, einem bei der US-Börsenaufsichtsbehörde SEC registrierten Anlageberater.

DIENSTAG, 3. MÄRZ

09:00 CET
Quant Equity: Begrenztes aktives Exposure im Nahen Osten und Energiesektor
Von Jan de Koning, Leiter Quantitative Client Portfolio Management
Marktentwicklungen
Der Nahostkonflikt hat einen bedeutenden geopolitischen Schock und weit verbreitete Marktvolatilität ausgelöst. Da wechselseitige Maßnahmen andauern und bislang keine klare diplomatische Lösung absehbar ist, dürften die Märkte kurzfristig weiterhin empfindlich auf neue Entwicklungen reagieren.

Die Eskalation stellt ein relevantes geopolitisches Risikoeignis für die globalen Märkte dar. Erhöhte Unsicherheit führt in der Regel zu einer vorsichtigeren Positionierung der Anleger, mit einer möglichen Verschiebung hin zu einem kurzfristigen Risk-off-Umfeld bei Aktien und anderen risikobehafteten Anlagen.

Schwellenmärkte könnten stärkere Reaktionen zeigen, insbesondere jene in geografischer Nähe zur Region, da Investoren ihre geopolitische Exponierung und Kapitalflüsse neu bewerten. Parallel dazu bleiben Energiemärkte und Transportwege wichtige Beobachtungskanäle, angesichts der strategischen Bedeutung der Golfregion für den globalen Handel und die Energieversorgung.

Sollten die Spannungen anhalten oder weiter eskalieren, könnten die Märkte beginnen, Sekundäreffekte einzupreisen, etwa zusätzliche Sanktionen, maritime Störungen oder Veränderungen in der westlichen Sicherheits- und Handelspolitik. Diese Dynamiken könnten den grenzüberschreitenden Handel, das Anlegervertrauen und die kurzfristige Volatilität über verschiedene Anlageklassen hinweg beeinflussen.

Portfoliopositionierung
Der proprietäre Portfolio-Konstruktionsalgorithmus von Robeco konzentriert sich auf die Bottom-up-Aktienauswahl und nutzt zugleich ein Risikorahmenwerk, das das Länder- und Sektorrisiko begrenzt. Unsere quantitativen Strategien weisen eine begrenzte aktive Exponierung gegenüber Titeln aus dem Nahen Osten und dem Energiesektor auf und dämpfen damit die Auswirkungen von Marktrückgängen.

Die Märkte reagieren derzeit auf Schlagzeilenrisiken und szenariobasierte Unsicherheit im Zuge der Konfliktentwicklung. Unsere Investmentteams beobachten die Entwicklungen genau, bei vollständiger menschlicher Überwachung sämtlicher Handels- und Positionsentscheidungen. Wir erwarten begrenzte Performanceauswirkungen, da unsere systematische Diversifikation darauf ausgelegt ist, solche spezifischen Marktschocks zu bewältigen.

DIENSTAG, 3. MÄRZ

08:30 CET
Boston Partners: Keine unmittelbaren Portfolioänderungen, wir beobachten Preisverwerfungen
Von Boston Partners

Die US-Märkte reagierten weitgehend gelassen auf die Entwicklungen im Iran und schlossen bei den meisten großen Indizes höher, angeführt von Nebenwerten. Die Ölpreise (Brent) stiegen am Tag um 7 %*, während auch Gold zulegte. Dies deutet darauf hin, dass die Märkte einen möglichen militärischen Konflikt weitgehend antizipiert hatten, nachdem die USA in den vorangegangenen Wochen ihre militärischen Ressourcen in der Region aufgestockt hatten.

Abgesehen von Energie- und Ölwerten waren insbesondere Verteidigungsunternehmen (im Plus) und Fluggesellschaften (im Minus) betroffen. Diese verhaltene Reaktion könnte darauf hindeuten, dass der Markt auf einen kurzfristigen Konflikt hofft oder diesen erwartet, während sich bei einer längeren Auseinandersetzung Marktängste und Schwäche verstärken könnten.

Ein Blick auf viele historische Marktschocks, insbesondere im Zusammenhang mit militärischen Konflikten, zeigt, dass die US-Aktienmärkte widerstandsfähig geblieben sind, mit positiven Einjahresrenditen nach dem Irakkrieg, der Annexion der Krim durch Russland, den Bombardierungen in Syrien, der nordkoreanischen Raketenkrise und dem Angriff der Hamas auf Israel.

Aus Sicht von Boston Partners bleibt der Ansatz zur Aktienanlage in unseren US- und globalen Aktienstrategien unverändert, wie es in unserer 31-jährigen Geschichte des Value-Investierens stets der Fall war. Wir werden weiterhin einzelne Chancen bewerten, die sich aus der Marktvolatilität ergeben, und wie immer Portfolios konstruieren, die eine attraktive Bewertung, hohe Unternehmensqualität und eine sich verbessernde Geschäftsdynamik aufweisen.

Wir haben aufgrund dieses Ereignisses keine Portfolioanpassungen geplant oder vorgegeben. Stattdessen werden wir versuchen, Marktbewegungen zu nutzen, die zu Fehlbewertungen von Unternehmen führen.

*Die bisherige Performance bietet keine Garantie im Hinblick auf zukünftige Ergebnisse. Der Wert von Kapitalanlagen kann schwanken.

DIENSTAG, 3. MÄRZ

08:00 CET
Investment Solutions: Kurzfristige Eskalation möglich, Positionierung wird bei Bedarf angepasst
Von Peter van der Welle (Macro-Stratege) und Jonathan Arthur (Client Portfolio Manager)
Wir beobachten die Situation weiterhin aufmerksam und ordnen den Ausblick anhand der Vier-Szenarien-Matrix ein, die wir im Februar formuliert haben. Diese Szenarien reichen von begrenzten Gefechten bis hin zu einer umfassenden regionalen Eskalation, wobei die Marktsensitivität stark zunimmt, sobald sich die Wahrscheinlichkeiten in Richtung einer anhaltenden Störung der Straße von Hormus verschieben, über die rund 20 % der globalen Rohölströme transportiert werden.

Das erklärte Ziel der US-Regierung, in Iran einen „Regimewechsel“ anzustreben, erhöht das Risiko eines Szenarios mit umfassender regionaler Eskalation. Die Militärgeschichte zeigt, dass gezielte Bombardierungen oft nicht ausreichen, um ein Regime zu stürzen, und dass Bodentruppen erforderlich sind. Die Frage ist jedoch, wie wahrscheinlich eine militärische Präsenz vor Ort ist, da diese deutlich mehr US-Opfer verursachen könnte. Bodentruppen wären im Hinblick auf die bevorstehenden US-Zwischenwahlen eine Strategie mit hohem Risiko. Es erscheint daher wahrscheinlich, dass Trump versuchen wird, einen Ausweg zu finden, um einen schnellen Sieg für sich zu beanspruchen.

Der Ölpreis ist der wichtigste Übertragungskanal, über den sich dieser Konflikt auf die globale Realwirtschaft auswirken kann. Die Märkte haben das Potenzial eines Ölpreisschocks bereits eingepreist; die energiebezogenen Risikoprämien waren Ende Februar erhöht. So lag beispielsweise die implizite Volatilität von Brent bereits über dem Niveau vom vergangenen Juni, als Israel und die USA Iran zwölf Tage lang angriffen. Betrachtet man jedoch frühere regionale Konflikte im Nahen Osten, lagen die Ölpreise nach drei Monaten im Durchschnitt um 26 % höher.* Der Ölpreissprung von 13 % am vergangenen Wochenende hat somit etwa die Hälfte der historischen kurzfristigen Auswirkungen eingepreist. Die Märkte könnten weiterhin bereit sein, die Ölpreisstärke auszublenden, angesichts politischer Anreize in den USA, die Benzinpreise im Vorfeld der Zwischenwahlen niedrig zu halten, sowie erhöhter ex-ante Risikoprämien. Mit einer nun wirksamen Schließung der Straße von Hormus könnte jedoch selbst eine kurzfristige Unterbrechung die Konfliktprämie im Ölpreis deutlich weiter anheben.

Aktuelles Portfolio (Stand 27.02.26)
Während das sich verbessernde globale makroökonomische Umfeld und ein solider Gewinnausblick die Aktienrenditen zu Beginn des Jahres 2026 unterstützt haben, sind wir uns der zunehmenden Extremrisiken sehr bewusst geblieben, insbesondere des Auftretens eines „AI-Scare-Trades“ und erhöhter geopolitischer Spannungen.

Vor diesem Hintergrund und angesichts weiterhin unterstützender Fundamentaldaten fühlten wir uns am wohlsten mit der Beibehaltung einer moderaten Aktienübergewichtung, gleichmäßig verteilt auf entwickelte und Schwellenmärkte. Unsere aktuelle Einschätzung ist, dass die jüngste geopolitische Eskalation wahrscheinlich nur von kurzer Dauer sein wird. Wie erörtert, wird Präsident Trump angesichts der fehlenden Wählerunterstützung für einen langwierigen militärischen Konflikt diesen vermeiden wollen.

Aus Risikomanagementsicht wird die Aktienübergewichtung teilweise durch Allokationen in Gold und Industriemetalle ausgeglichen. Innerhalb der festverzinslichen Anlagen sind sowohl die Duration als auch das Kreditrisiko im Vergleich zur Benchmark neutral positioniert.

In Phasen erhöhter Unsicherheit achten wir darauf, nicht übermäßig auf kurzfristige Marktgeräusche zu reagieren. Die jüngere Geschichte zeigt, dass sich die Finanzmärkte nach militärischen Konflikten häufig relativ schnell erholt haben, ein Muster, das mit der bislang relativ verhaltenen Reaktion der Aktienmärkte übereinzustimmen scheint. In den kommenden Tagen werden wir die Entwicklungen weiterhin genau beobachten und die Positionierung bei Bedarf anpassen. Sollte sich die Lage zuspitzen, würden wir die Widerstandsfähigkeit des Portfolios weiter erhöhen, beispielsweise durch eine Aufstockung unserer Goldposition. Ebenso könnten wir erwägen, Gewinne aus der seit Jahresbeginn bestehenden Aktienübergewichtung mitzunehmen und das Aktien-Beta näher an das Benchmark-Niveau zu reduzieren.

*Die bisherige Performance bietet keine Garantie im Hinblick auf zukünftige Ergebnisse. Der Wert von Kapitalanlagen kann schwanken.

MONTAG, 2. MÄRZ

16:00 CET
Asia-Pacific Equities: Wir bleiben optimistisch für den asiatisch-pazifischen Raum
Von Joshua Crabb, Leiter Aktien Asien-Pazifik
Vor dem Wochenende zeigten sich die Märkte bemerkenswert robust, obwohl sich die Spannungen im Nahen Osten verschärften. Daher ließen wir die Liquiditätsbestände über das übliche Niveau steigen. Angesichts der aktuellen Entwicklungen, die eine Risikoaversion fördern, besteht unsere Strategie — sofern der Konflikt nicht erheblich eskaliert — darin, unsere Positionen in Überzeugungswerten selektiv auszubauen und ausgeprägte, ungerechtfertigte Marktbewegungen zu nutzen.

Die Kombination aus unterinvestierter Liquidität, sich stärkenden asiatischen Volkswirtschaften sowie wachsendem regionalem Interesse und steigenden Allokationen schafft ein unterstützendes Umfeld.

Im Hinblick auf die Asien-Pazifik-Aktienstrategie besteht keine direkte Exponierung gegenüber dem Nahen Osten, obwohl einige Portfoliounternehmen dort tätig sind. Unsere Bestände umfassen Verteidigungs-, ölbezogene und Goldwerte, deren Aktienkurse von den jüngsten Ereignissen profitiert haben.
Wir bleiben optimistisch für den Asien-Pazifik-Raum, gestützt durch attraktive Bewertungen, robuste Wachstumsaussichten, laufende Governance-Reformen und das fortgesetzte Auftreten bislang unterschätzter Nutznießer des KI-Rollouts.

MONTAG, 2. MÄRZ

14:45 CET
Marktupdate: Was der Nahostkonflikt für Anleger bedeutet
Von Colin Graham, Co-Head of Investment Solutions
Nachdem sich die Spannungen im Nahen Osten am Wochenende verschärft haben, ziehen sich Anleger verstärkt in traditionelle sichere Häfen zurück – darunter Öl, Gold, der US-Dollar und US-Staatsanleihen. Die Auswirkungen des Konflikts sind zudem regional unterschiedlich spürbar, von Europa und den USA bis hin zu China. Colin Graham von Robeco beleuchtet die aktuelle Situation aus einer Multi-Asset-Perspektive, analysiert die Marktreaktionen und ordnet ein, welche Signale sich daraus für Anleger ableiten lassen.

Transcript

Dieser Podcast richtet sich ausschließlich an professionelle Anleger.

Erika van der Merwe (EM): Die Angriffe der USA und Israels auf den Iran haben zu einer raschen Eskalation im Nahen Osten geführt und damit neue Unsicherheit hinsichtlich der Energieversorgung und der globalen Risikostimmung geschaffen. In dieser Sonderfolge unseres Podcasts untersuchen wir die jüngsten Entwicklungen und diskutieren, was sie für die Portfolios von Anlegern bedeuten könnten. Zu Gast ist Colin Graham, Head of Investment Solutions bei Robeco. Herzlich willkommen.

Colin Graham (CG): Hallo Erika, wie geht es Ihnen?

EM: Colin, könnten Sie uns zunächst einen Überblick über die wichtigsten Entwicklungen im Iran und im Nahen Osten geben und erläutern, inwiefern sie sich hinsichtlich ihres Ausmaßes und ihrer potenziellen Auswirkungen auf die Märkte von früheren Spannungen unterscheiden?

CG: Nun, ich denke, der Konflikt hat sich nun von einem Schattenkrieg zu einem umfassenden, mehrtägigen militärischen Krieg entwickelt. Er ist also aus dem Schatten getreten und steht nun im Mittelpunkt der Schlagzeilen. Wir haben gesehen, dass bestimmte Ziele im Iran getroffen wurden. Und wie Sie wissen, versuchen die Regierungen der USA und Israels damit, ihre Ziele zu erreichen, nämlich sicherzustellen, dass der Iran nicht den Status einer Atommacht – den Status eines Kernwaffenstaates – erreicht.

EM: Ist das also wirklich der Kern dessen, was hier vor sich geht?

CG: Ich denke schon, denn es gibt andere Regime auf der Welt, gegen die Maßnahmen ergriffen werden, und der Iran ist noch keine Atommacht. Und wir können sehen, dass dies etwas ist, was sowohl die israelische als auch die amerikanische Regierung vermeiden wollen.

EM: Wenn man nun direkt die Auswirkungen der aktuellen Ereignisse auf Investoren betrachtet, haben Sie eine Multi-Asset-Perspektive. Über welche Kanäle könnten diese Ereignisse die Portfolios beeinflussen, und dreht sich dabei im Wesentlichen alles um Energiepreise, Inflationserwartungen und Auswirkungen auf die Risikostimmung?

CG: Ich denke, die Risikostimmung wird die erste Bewegung an den Märkten sein. Also baut jeder eine Risikoprämie ein, weil niemand etwas weiß. Und jeder, der behauptet, er wisse etwas, sagt nicht die Wahrheit, denn wir wissen es nicht. Der wichtigste Knackpunkt ist die Straße von Hormus, also die Frage, wie viel Öl dort herauskommen wird und wie viel von den verschiedenen Fraktionen, die dort eine Blockade versuchen, blockiert werden wird. Oder vielleicht auch nicht. Wir wissen es noch nicht.

EM: Wir haben die unmittelbare Reaktion der Ölpreise gesehen, die so oft als Barometer für die Spannungen im Nahen Osten dienen. Welche verschiedenen Szenarien könnten sich abspielen und welche unterschiedlichen Auswirkungen hätten sie auf die Ölmärkte und die damit verbundenen Märkte?

CG: Ich denke, das hängt wirklich davon ab, wie lange die militärische Intervention andauert. Wenn es nur ein paar Tage sind, dann erwarten wir, dass sich der Ölpreis ähnlich entwickelt wie in früheren Fällen, in denen es zu Raketen- und Luftangriffen im Nahen Osten gekommen ist. Der Ölpreis wird also wieder sinken, da sich an der weltweiten Ölversorgung nichts Grundlegendes geändert hat. Nun hat die OPEC+ angekündigt, ihre Quoten zu erhöhen, aber das ist nur ein kleiner Bruchteil des Öls, das aus dem Iran verloren gehen könnte. Und wenn man an die USA als Wachstumsmotor denkt, hat die US-Regierung sehr deutlich gemacht, dass sie dafür sorgen will, dass sie über genügend Öl verfügt. Die USA sind also ein Ölexporteur. Sie haben auch Maßnahmen in Südamerika ergriffen, um die Versorgungswege aus Südamerika zu kontrollieren. Aus ihrer Sicht bin ich mir daher nicht sicher, ob sie sich allzu große Sorgen über den Anstieg des Ölpreises machen, der durch die Verluste verursacht wurde. Glauben wir also, dass dies die US-Wirtschaft in ihrer derzeitigen Lage aus der Bahn werfen wird? Nein.

EM: Und natürlich gibt es in der Trump-Regierung einen wirklich starken politischen Imperativ, die Dinge unter Kontrolle zu halten.

CG: Auf jeden Fall. Sie wollen keine Bodentruppen einsetzen, weil das eines der Wahlversprechen von Donald Trump war. Wir werden also sehen, wie lange die Luftangriffe dauern. Wir haben die Vergeltungsmaßnahmen des Iran gesehen. Und wenn das aus meiner Sicht das ist, was sie vorhaben – dass sie mit maximaler Gewalt zurückschlagen –, dann wird das nicht sehr lange dauern.

EM: Richtig. Und darüber hinaus möchte man auch keine inflationären Auswirkungen auf den heimischen Markt für die Wähler in den USA.

CG: Ja, wir wissen, dass die Zwischenwahlen bevorstehen. Wir können dies als eine gute Ablenkungstaktik der Regierung betrachten, um von innenpolitischen Themen abzulenken. Einer der Indikatoren, den wir beobachten, ist natürlich der Benzinpreis, da dieser jeden US-Verbraucher betrifft und ein sehr deutliches Zeichen für Inflation ist.

EM: Infolgedessen gab es Zuflüsse in sichere Anlagen wie Gold, Staatsanleihen und den US-Dollar. Gibt es noch andere defensive Anlagen, die wir vielleicht übersehen haben oder die sich infolgedessen bewegen könnten?

CG: Nun, das, worüber wir uns den Kopf zerbrochen haben, ist der Yen. Wissen Sie, der Yen ( ) sollte eigentlich ein sicherer Hafen sein, war es in der Vergangenheit auch, hat sich aber in den letzten vier oder fünf Jahren wirklich nicht wie ein sicherer Hafen verhalten. Das wäre also einer. Der Schweizer Franken ist natürlich auch ein sicherer Hafen, den man in Betracht ziehen kann, aber in einem risikoaversen Umfeld bin ich mir nicht einmal sicher, ob Gold Sie retten wird, weil es zu viele Finanzakteure gibt. Wir haben in den letzten vier oder fünf Monaten einige Artikel zu diesem Thema geschrieben. Das Besondere an Gold ist derzeit, dass früher die Zentralbanken die größten Käufer und Besitzer von Gold waren. Jetzt sind es die Finanzinteressen, die Gold als Anlagewert am meisten kaufen und besitzen. Wenn sich also die Stimmung ändert, geht es nicht mehr um die fundamentale Sicherheit von Gold. Es geht darum, was Anleger mit ihren Portfolios zu erreichen versuchen.

EM: Und wenn wir über diese sicheren Anlagen hinausblicken: Wenn wir uns Aktien und Kredite ansehen, welche Bewegungen beobachten wir dann? Haben wir insbesondere in Sektoren oder Regionen, die von den Ereignissen im Nahen Osten betroffen sind, Auswirkungen auf Lieferketten oder sogar auf den Reiseverkehr gesehen? Und angesichts dessen, was Sie gerade gesagt haben, sehen Sie vermutlich nur kurzfristige Folgen?

CG: Ja. Und wenn man an sichere Anlagen denkt, dann wird man sich wieder einige der „Magnificent Seven” ansehen. Denn was im Nahen Osten passiert, hat keinen Einfluss auf den Kauf von Software, den Sie tätigen werden.

EM: Richtig.

CG: Aus dieser Perspektive ist es auch schwierig, zu unterscheiden, woher die Risikoprämie stammt, da wir bereits Ende Februar einen Anstieg der Kreditspreads beobachtet haben. Ende Februar waren sie also viel höher als zu Beginn des Monats.

EM: Mhm.

CG: Es gibt dort einige Spannungen, insbesondere im Zusammenhang mit der Finanzierung von Software-Unternehmen. Das war also bereits geschehen. Wir haben bereits gesehen, dass die Renditen für zehnjährige US-Staatsanleihen am Freitag unter 4 % lagen. Es gab also bereits einige Fluchtbewegungen in sichere Häfen und Bedenken hinsichtlich der Auswirkungen von Software-KI auf den Markt. Es ist daher schwierig zu sagen: „Oh, das ist nur die Risikoprämie für den Iran im Vergleich zu den Entwicklungen im Software-Sektor und im privaten Schuldensektor in den USA.“

EM: Und dann aus Ihrer Multi-Asset-Perspektive: Welche taktischen Anpassungen würden Sie gegebenenfalls als Reaktion auf diese Risiken in Betracht ziehen? Und selbst wenn sie eskalieren sollten, und um es ganz klar zu sagen: Dies wäre keine Anlageberatung.

CG: In unseren Portfolios hatten wir also Long-Positionen in Aktien, untergewichtete High-Yield-Anleihen und Long-Positionen in Rohstoffen. Und wir sind short im Dollar gegenüber dem Euro und dem australischen Dollar. Eine Sache, die uns überrascht hat, ist, dass sich der australische Dollar ziemlich gut gehalten hat. Er ist normalerweise ein risikoarmes Anlageinstrument. Er leidet, wenn die Risikostimmung negativ wird. Wenn wir uns also unsere Portfolios ansehen, sollten wir dann die Untergewichtung gegenüber dem Dollar aufheben? Wahrscheinlich nicht, denn langfristig gehen wir davon aus, dass der Dollar weiter an Wert verlieren wird. Wir würden daher wahrscheinlich eher versuchen, unsere Short-Positionen in Dollar-starken Rohstoffen auszubauen ( ). Ich bin etwas besorgter und würde versuchen, Gewinne mitzunehmen, insbesondere bei den Öl-zentrierten Rohstoffen. Das Gold und die Industriemetalle, die wir in unseren Portfolios haben, sind in Ordnung. Aber die breiter angelegten B.Com- oder GSI-Index-ETFs – die würden wir verkaufen, weil sie einen Großteil unseres Öl-Engagements ausmachen. Bei Aktien müssen wir einschätzen, ob die US-Wirtschaft aufgrund dieses regionalen Konflikts aus der Bahn geraten wird oder nicht. Eine Eskalation würde uns also mehr Sorgen bereiten. Aber im Moment kehren wir zu den Fundamentaldaten der US-Wirtschaft zurück, und eine niedrigere Rendite für zehnjährige Anleihen ist wahrscheinlich eine gute Sache. Das schafft Spielraum für Zinssenkungen, und die Gewinne sind gut. Was gibt es also an US-Aktien auszusetzen? Abgesehen natürlich von den Bewertungen.

EM: [Lacht] Stimmt.

CG: Aber wir wissen, wie wir in diesen Podcasts bereits besprochen haben, dass die Bewertungen derzeit nicht die Märkte antreiben.

EM: Um das Ganze zusammenzufassen: Welche wichtigen Indikatoren oder Entwicklungen werden Sie in den kommenden Monaten genau beobachten? Sie wissen schon, um taktisch oder sogar strukturell reagieren zu können.

CG: Ich denke, es geht um den Ölfluss dort. Und dann müsste man sich um Europa Sorgen machen. Wir sind recht optimistisch in Bezug auf Europa. Und unsere Einjahresprognose war nicht konsensfähig, dass Europa dieses Jahr ein besseres Jahr haben wird. Man muss sich um Japan Sorgen machen, weil es offensichtlich ein Energieimporteur ist. Zwei der herausragenden Aktienmärkte dieses Jahres wären also betroffen. Und dann muss man sich auch um China Sorgen machen, weil es offensichtlich ein großer Energieimporteur ist. Und wenn man bedenkt, woher China sein Öl bezieht, nämlich aus Venezuela, dann ist das jetzt vom Tisch. Wenn man also an China denkt, dann ist es wahrscheinlich in einer noch schwierigeren Lage als die anderen Länder, weil seine Ölversorgung wahrscheinlich am stärksten bedroht ist.

EM: Vielen Dank für diese großartigen und hilfreichen Einblicke, Colin.

CG: Danke, Erika.

EM: Das war Colin Graham vom Investment Solutions Team von Robeco, der uns klare Einblicke in die Auswirkungen der jüngsten Entwicklungen im Nahen Osten auf den Markt gegeben hat. Vielen Dank, dass Sie sich die Sonderausgabe angehört haben, die auf allen großen Podcast-Plattformen und auf der Robeco-Website verfügbar ist. Bleiben Sie dran für unsere regelmäßige monatliche Folge. Bis zum nächsten Mal.

Vielen Dank, dass Sie diesen Robeco-Podcast gehört haben. Schalten Sie auch beim nächsten Mal wieder ein. Wichtige Informationen: Dies ist Marketingmaterial für professionelle Anleger. Kapitalrisiko. Der Podcast wurde Ihnen von Robeco Institutional Asset Management präsentiert, einer niederländischen Investmentgesellschaft mit Sitz in Rotterdam, Niederlande. Robeco Institutional Asset Management B.V. verfügt über eine Lizenz als Verwalter von OGAW und EFS für die niederländische Finanzmarktaufsichtsbehörde in Amsterdam. In den USA wird Ihnen dieser Podcast von Robeco Institutional Asset Management, US, Inc. präsentiert, einem bei der US-Börsenaufsichtsbehörde SEC registrierten Anlageberater.

MONTAG, 2. MÄRZ

11:30 CET
Fixed Income: EMD-Strategien mit reduzierter Nahost-Exponierung
Von Martin van Vliet, Fixed Income Strategist
Die jüngsten Entwicklungen im US-Iran-Konflikt haben eine Flucht in sichere Anlagen an den Märkten ausgelöst, bislang jedoch mit begrenzten Auswirkungen auf die Rentenmärkte. Die Öl- und Gaspreise stiegen deutlich, während die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen in den Tagen vor der Krise zurückgingen. Der Rückgang der Treasury-Renditen spiegelt Risikoaversion wider, da Investoren in Staatsanleihen mittlerer Laufzeit umschichteten.

Die Kreditmärkte haben sich moderat, aber geordnet neu bewertet, was eher einem allgemeinen Risk-off-Umfeld als systemischem Stress entspricht. Das zentrale makroökonomische Risiko liegt bei den Rohstoffen, insbesondere durch die effektive Störung der Schifffahrt durch die Straße von Hormus – eine entscheidende Lebensader für Öl, LNG und Düngemittel –, was bei anhaltender Dauer breitere Auswirkungen auf Inflation und Geldpolitik haben könnte.

Vor diesem Hintergrund bleiben die Portfolios ausgewogen, mit einer Kreditrisikoposition nahe neutral und einer Übergewichtung in der Duration in Europa. EMD-Strategien haben ihre Engagements im Nahen Osten vor dem Konflikt reduziert, behalten jedoch selektive Übergewichtungen in Zinsmärkten wie Brasilien, Mexiko und Peru sowie in Kreditmärkten wie Argentinien, Ghana und Ecuador bei.

MONTAG, 2. MÄRZ

11:15 CET
Global Equities: Fokus auf Unternehmen mit robusten Fundamentaldaten
Von Michiel Plakman, Lead Portfolio Manager und Co-Head Global Equity
Die entscheidende Frage für die Weltwirtschaft bleibt, ob die Straße von Hormus für Öl- und Gasexporte länger als einige Wochen effektiv geschlossen werden könnte. Eine anhaltende Unterbrechung würde das globale Wachstum belasten und die Inflation spürbar erhöhen. Beispielsweise könnte ein nachhaltiger Anstieg des Ölpreises um 15 USD pro Barrel das Niveau der US-Verbraucherpreise um nahezu 0,5 % erhöhen und die Zuwächse bei den verfügbaren Einkommen entsprechend schmälern.

Die Ölpreise sind bislang um nahezu 8 % gestiegen, doch die Geschichte zeigt, dass solche Preisspitzen in der Regel nur von kurzer Dauer sind. Frühere Vorfälle im Nahen Osten (z. B. der Houthi-Angriff auf saudische Anlagen im Jahr 2019) führten dazu, dass die Produktion rasch wiederhergestellt wurde und sich die Preise vollständig zurückbildeten. Bemerkenswert ist, dass die aktuelle Bewegung moderater ausfällt als der nächtliche Anstieg von 15 % im Houthi-Beispiel. Der Markt scheint eine Deeskalation einzupreisen, insbesondere vor dem Hintergrund der Aussage von Präsident Trump, dass ein Konflikt nicht „länger als einige Wochen“ dauern würde, was dazu beiträgt, die Risikostimmung stabil zu halten.

Wir erwarten, dass Präsident Trump große Anstrengungen unternehmen wird, um einen anhaltenden Anstieg der Energiepreise zu verhindern, der ihm innenpolitisch im Vorfeld der US-Zwischenwahlen im November schaden könnte. US-Wähler hatten ihn bereits vor den Angriffen auf den Iran für hohe Verbraucherpreise verantwortlich gemacht. Er könnte die militärische Stärke der USA einsetzen, um eine längerfristige Schließung der Straße von Hormus zu verhindern, mit dem Iran verhandeln und/oder andere Ölexporteure auffordern, ihre Lieferungen zu erhöhen, um etwaige Rückgänge iranischer Exporte auszugleichen.

In den kommenden Tagen werden wir beobachten, ob sich die Betriebsrouten normalisieren. Die Aussichten für den Iran selbst bleiben äußerst unsicher, mit einer breiten Palette möglicher politischer Entwicklungen: das alte Regime unter neuer Führung, ein Regimewechsel, anhaltende Unruhen oder sogar ein Bürgerkrieg? Langfristig könnten die iranischen Ölexporte unter einem neuen Regime und/oder durch ein Abkommen mit den USA sogar steigen.

Implikationen für das Portfolio
Wir werden unsere Gewichtung im Energiesektor voraussichtlich weiter erhöhen. Zum jetzigen Zeitpunkt sehen wir keine weiteren unmittelbaren Auswirkungen auf unsere Portfolioausrichtung.

Wir konzentrieren uns weiterhin auf die Identifikation hochwertiger Unternehmen, die mit einem deutlichen Abschlag auf ihren inneren Wert gehandelt werden – Unternehmen mit soliden Fundamentaldaten, die gut positioniert sind, um einem herausfordernden makroökonomischen Umfeld mittelfristig standzuhalten.

MONTAG, 2. MÄRZ

11:00 CET
EM Fundamental Equities: Naher Osten in allen Strategien untergewichtet
Von Jan de Bruijn, Client Portfolio Manager

Die seit dem 28. Februar koordinierten groß angelegten Angriffe der USA und Israels auf den Iran haben eine erhebliche Reaktion seitens Irans ausgelöst, einschließlich der Schließung des Luftraums im Nahen Osten sowie Auswirkungen auf die kommerzielle Schifffahrt im Arabischen Golf. Beide Regierungen bezeichneten die Operation als präventiven Schritt zur Eindämmung aufkommender Bedrohungen, während US-Vertreter signalisierten, dass man interne politische Veränderungen im Iran fördern wolle. Angesichts fortgesetzter gegenseitiger Angriffe bleibt der kurzfristige Ausblick volatil, und diplomatische Bemühungen haben bislang keinen stabilisierenden Weg aufgezeigt.

Diese Eskalation stellt einen bedeutenden geopolitischen Schock mit Auswirkungen auf verschiedene Anlageklassen dar. Die erhöhte Unsicherheit führte unmittelbar zu einer Risikoaversion an den Aktienmärkten: Der MSCI Emerging Markets Index fiel um 1,8 %, der MSCI Asia Pacific Index um 1,8 %, der Stoxx Europe 600 um 1,8 % und die US-S&P-500-Futures um 1,5 %.* Rohstoffe lagen überwiegend im Plus: Brent-Rohöl stieg um 9,6 % auf 76,9 USD pro Barrel und Gold um 2,5 % auf 5.410 USD pro Unze.

Ein langanhaltender Konflikt erhöht das Risiko neuer Sanktionen, maritimer Einschränkungen und rascher Veränderungen westlicher Sicherheitsstrategien – all dies könnte Kapitalflüsse und grenzüberschreitende Handelsdynamiken beeinflussen. Kunden sollten kurzfristige Volatilität erwarten und auf szenariobedingte Schwankungen der globalen Risikostimmung vorbereitet sein.

Energieaktien stehen im Zentrum dieses Schocks. Die Rohölpreise dürften aufgrund des erhöhten Risikos von Lieferunterbrechungen hoch bleiben, insbesondere angesichts der strategischen Lage Irans nahe der Straße von Hormus – einem der wichtigsten Öltransitkorridore der Welt –, die zum Zeitpunkt der Erstellung faktisch geschlossen ist, da Seeversicherer ihre Deckung zurückgezogen haben. Die Rohölexporte von Saudi-Arabiens Ras-Tanura-Seeinsel laufen normal, doch bleibt unklar, ob die Ladungen den Golf verlassen können.
Fondspositionierung:
Der Golf-Kooperationsrat (GCC – politische und wirtschaftliche Allianz von sechs Ländern des Nahen Ostens: Saudi-Arabien, Kuwait, Oman, Katar, VAE & Bahrain) macht 5,6 % Gewicht im MSCI EM Index aus (Stand 31. Januar 2026). Alle Robeco Emerging Markets Strategien sind in der Region untergewichtet, mit einer Übergewichtung nur in den VAE.

Beide Flaggschifffonds sind im Öl- und Gassektor leicht untergewichtet, doch angesichts der Unsicherheiten werden wir die Situation weiterhin genau beobachten.

*Die bisherige Performance bietet keine Garantie im Hinblick auf zukünftige Ergebnisse. Der Wert von Kapitalanlagen kann schwanken.
Quelle: Bloomberg 09:43 MEZ, 2. März 2026