Quant Chart: Jenseits von TSMC – Taiwans KI-Technologie-Ökosystem im Überblick

Für Schwellenland-Investoren ist Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, kurz TSMC, nicht mehr wegzudenken. Als weltweit führender Halbleiterhersteller und wichtiger Zulieferer für Unternehmen wie NVIDIA, Apple und AMD ist das Unternehmen ein zentrales Glied in der globalen KI-Wertschöpfungskette. Seine Marktkapitalisierung ist auf 1,66 Billionen USD gestiegen, womit es eine Gewichtung von 14,2 % im MSCI Emerging Markets Index erreicht hat.¹

Daraus ergibt sich eine interessante Herausforderung. Bei vielen aktiven OGAW-Strategien werden Positionen in Einzeltiteln durch Diversifikationsregeln eingeschränkt. Das bedeutet, dass Anleger für ein zusätzliches Engagement im Thema KI oft über TSMC hinausschauen müssen. TSMC ist zwar ein einzigartiges Unternehmen, für das es keine offensichtliche direkte Entsprechung als Alternative gibt, das breitere Technologie-Ökosystem Taiwans bietet aber eine überraschende Tiefe von Unternehmen mit Verbindung zu denselben strukturellen Trends.

* TSMC und alle anderen in diesem Artikel genannten Unternehmen dienen nur der Veranschaulichung. Über die zukünftige Entwicklung des Unternehmens kann keine Aussage abgeleitet werden. Hierbei handelt es sich nicht um eine Kauf-, Verkaufs- oder Halteempfehlung.

Der taiwanesische Technologiesektor umfasst eine Vielzahl hoch spezialisierter Unternehmen, die in der KI-Lieferkette tätig sind. Einige befassen sich direkt mit Halbleitern und fortschrittlichem Chipdesign. Andere liefern die notwendigen Server, Stromversorgungssysteme, Kühlungsinfrastruktur, Substrate, Leiterplatten, Montage-, Test- und Netzwerkgeräte für die weitere Skalierung des KI-Einsatzes.

Für diese Ausgabe von Quant Chart haben wir uns auf 60 taiwanesische Technologiewerte² konzentriert und sie nach ihrer Bedeutung für die KI-Wertschöpfungskette klassifiziert. Die drei Kategorien haben wir absichtlich einfach gehalten: KI Core sind Unternehmen mit Produkten oder Dienstleistungen, die für die KI-Infrastruktur von zentraler Bedeutung sind oder einen Engpass in der Wertschöpfungskette bilden könnten. KI-Wegbereiter unterstützen die erweiterte Einführung von KI, gehören aber nicht zur Gruppe, die am wichtigsten für die Leistung ist. Und Unternehmen mit geringerer oder indirekter Mitwirkung werden als KI Low eingestuft.

Wie bei jedem derartigen Rahmenwerk besteht Raum für Diskussionen. Das Ziel besteht nicht darin, eine endgültige Taxonomie zu erstellen, sondern zu zeigen, dass KI-Engagement nicht binär ist. Das taiwanesische Technologie-Ökosystem umfasst sowohl offensichtliche Profiteure als auch Akteure, die weniger offensichtlich Unterstützung leisten.³

Die Ergebnisse sind bemerkenswert. Abbildung 1 veranschaulicht die 12-Monats-Renditen der ausgewählten Unternehmen in den drei Kategorien. Der Aufstieg von TSMC ist zwar beachtlich (die Marktkapitalisierung von TSMC ist immer noch rund 40 % größer als der Wert der anderen 59 Unternehmen zusammen), die wirkliche Begeisterung war aber tatsächlich nicht auf TSMC bezogen.

Das ist nicht unbedingt überraschend. Die Märkte honorieren nicht nur die absolute Bedeutung, sondern auch die Geschwindigkeit, mit der sich Erwartungen verändern. Einige KI-Wegbereiter haben sehr hohe Renditen erzielt, weil ihre Rolle beim Aufbau der KI-Infrastruktur erkennbarer geworden ist. Gleichzeitig haben einige der klarer zuzuordnenden KI Core-Werte ihre Hausse bereits in den vergangenen durchlaufen.⁴

Beispiele finden sich in der gesamten Wertschöpfungskette. Delta Electronics liefert kritische Stromversorgungs- und Kühlsysteme für Rechenzentren. Quanta, Hon Hai Precision, Wiwynn und Wistron sind wichtige Hersteller von KI-Servern. Accton spielt eine entscheidende Rolle für die Vernetzung von GPUs in KI-Clustern und Rechenzentren. Nanya Tech stellt Speicherchips her, während ASPEED der wichtigste Anbieter von Chips für das Servermanagement ist. ASE, Powertech und King Yuan nehmen zentrale Rollen bei der Montage und dem Testen von Anlagen wahr. Unternehmen wie Unimicron, Elite Material und Zhen Ding stellen Substrate und Leiterplatten (oder Elemente für diese) her, während Alchip, Global Unichip und zunehmend auch MediaTek im kundenspezifischen Chipdesign tätig sind.⁵

Die grundlegendere Botschaft ist, dass die Gelegenheit für KI-Investments in Taiwan nicht auf ein dominantes Unternehmen beschränkt ist. Im Land gibt es ein vielschichtiges, dynamisches Ökosystem, in dem verschiedene Firmen in unterschiedlichen Abschnitten des KI-Infrastrukturzyklus begünstigt sind.

Für uns als quantitative Anleger ist diese Breite wichtig. Ein großes Universum spezialisierter Unternehmen bietet die Möglichkeit, Chancen systematisch in Bezug auf Bewertung, Momentum, Qualität, Analystenmeinungen und kurzfristige Signale zu vergleichen. Es ist auch für die Bedeutung der Diversifikation positiv. So aufregend der KI-Boom auch sein mag, nicht jedes Unternehmen, das mit KI zu tun hat, wird in gleichem Maße davon profitieren. Und die starke Performance in der letzten Zeit macht Disziplin beim Investieren nicht überflüssig.

Aus diesem Grund sind unsere EM Quant-Strategien darauf ausgerichtet, eine diversifizierte Positionierung in Chancen zu bieten, mit aktiven Über- und Untergewichtungen in den in Abbildung 1 dargestellten Kategorien. Entscheidend ist nicht, „das nächste TSMC“ zu finden, sondern das umfassendere Ökosystem zu verstehen und beurteilen zu können, wo Erwartungen, Fundamentaldaten und Bewertungen noch Raum für Chancen lassen.

Fußnoten

¹Stand der Daten: 19. Mai 2026.
²Die Auswahl der aktuell 60 größten Titel nach (investierbarer) Marktkapitalisierung führt zu einer starken rückwirkenden Verzerrung, da Aktien mit guter Wertentwicklung aufgrund aktueller Kursgewinne in die Liste aufgenommen werden. Daher haben wir Bezug auf die investierbare Marktkapitalisierung zur Mitte des Zeitraums vor sechs Monaten genommen, um die 60 größten Titel zu ermitteln. In unseren EM-Active-Strategien ist unser Anlageuniversum, wie bereits erwähnt, viel größer, was typischerweise auch zu einer aktiven Übergewichtung kleinerer Unternehmen führt. Diese kleineren Unternehmen werden in unserer Analyse der 60 größten taiwanesischen Technologieaktien jedoch nicht berücksichtigt.
³Mehrere KI-Wegbereiter könnten als KI Core betrachtet werden, und mehrere als KI Low eingestufte Unternehmen könnten auch als KI-Wegbereiter betrachtet werden. Das taiwanesische Technologie-Ökosystem steht, einfach ausgedrückt, im Mittelpunkt des KI-Booms.
⁴Deshalb erzielten einige wichtige KI-Namen – insbesondere KI-Serverhersteller wie Quanta, Hon Hai Precision, Wiwynn und Wistron – in den letzten 12 Monaten etwas weniger spektakuläre Renditen, was aber hauptsächlich darauf zurückzuführen war, dass diese Aktien bereits in den Jahren 2023 und 2024 massive Kurszuwächse verzeichnet haben.
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