07-11-2024 • Einblick

US-Wahl: Marktkommentar

Willkommen zu unserem Blog mit Marktreaktionen und ausführlichen Analysen zu globalen Aktien, Staatsanleihen und Währungen, sobald sich eine Tendenz für die Ergebnisse der US-Wahl andeutet.

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DONNERSTAG, 7. NOVEMBER

8:00 AM CET
Trumps Rückkehr: Zentrale Implikationen für Politik und Finanzmärkte
Mike Mullaney, Director of Global Markets Research
Der jüngste Sieg von Donald Trump dürfte erhebliche politische und finanzmarktbezogene Auswirkungen haben. Trumps Agenda begünstigt Aktien gegenüber Anleihen und stellt die USA vor Europa und die Schwellenländer. Innerhalb der Schwellenländer wird Indien gegenüber China bevorzugt, insbesondere, falls neue Zölle eingeführt werden. In Nordamerika könnte Kanada gegenüber Mexiko bevorzugt werden, bedingt durch potenzielle Spannungen in der Einwanderungspolitik. Es wird erwartet, dass der US-Dollar unter Trump an Wert gewinnt, was ihn zu einer bevorzugten Währung für kurzfristige Devisengeschäfte macht.

Value-Aktien, Small Caps und Marktsegmente mit hoher Volatilität (Beta) werden wahrscheinlich an Attraktivität gewinnen. Besonders profitieren dürften die Finanzbranche durch Bankenderegulierung, traditionelle Energieunternehmen im Bereich Kohlenstoff, Small-/Mid-Cap-Informationstechnologie und zyklische Konsumgüter. Die geopolitischen Spannungen, die zu Trumps Sieg beitrugen, könnten zudem eine erhöhte Volatilität der Vermögenspreise verursachen, was sich insbesondere auf den VIX- und MOVE-Index auswirken dürfte, wenn sich die Zinssätze für Staatsanleihen an die neuen politischen Realitäten anpassen.

Trump schrieb Geschichte, indem er als zweiter US-Kandidat einen nicht aufeinanderfolgenden Wahlsieg errang. Sein Vorsprung war größer als erwartet, und er könnte der erste Republikaner seit George W. Bush im Jahr 2004 sein, der sowohl das Wahlmännerkollegium als auch die Volksabstimmung gewinnt. Die politische Zusammensetzung des Repräsentantenhauses wird entscheidend sein: Sollte es den Demokraten gelingen, die Kontrolle zurückzugewinnen, könnten die Republikaner Schwierigkeiten haben, zentrale Agenda-Punkte voranzutreiben. Während viele knappe Rennen noch ungewiss sind, kontrollieren die Republikaner nun den Senat. Eine mögliche Mehrheit von 54 Sitzen würde die Nominierung von Kabinettsmitgliedern für Trump erleichtern und seine Einflussnahme auf den Obersten Gerichtshof stärken.

In der Handelspolitik hat sich Trump für höhere Zölle ausgesprochen. Ob diese jedoch ohne einen kooperativen Kongress durchgesetzt werden können, ist fraglich. China bleibt dabei vermutlich das einzige Land, bei dem ein überparteilicher Konsens möglich ist. Unternehmenssteuersenkungen und eine Verlängerung der Steuersenkungen für Privatpersonen aus dem Jahr 2017 könnten im neuen Jahr – abhängig von der Kongresszusammensetzung – zentrale Themen werden.

Bei den Themen Einwanderung und nationale Sicherheit erscheint eine Abschiebung von 20 Millionen illegalen Migranten aufgrund logistischer und finanzieller Hürden unwahrscheinlich. Zu den priorisierten Maßnahmen zählen die Verlangsamung des Migrantenstroms, die Abschiebung von Personen mit strafrechtlicher Verurteilung und eine Verstärkung der südlichen Grenzmauer. Auch die finanzielle Unterstützung der Ukraine dürfte sich ändern, da Trump versprochen hat, den Ukraine-Konflikt sofort zu beenden. Sowohl Präsident Selenskyj als auch Premierminister Netanjahu haben bereits Kontakt zu Trump aufgenommen, um seine Unterstützung zu sichern, bevor er sein Amt erneut antritt.

MITTWOCH, 6. NOVEMBER

16:00 PM CET
Ein Aufschwung für die Unternehmensgewinne und die Inlandsproduktion in den USA
Brad Brezinski, Head of International Investor Relations & Distribution Boston Partners
Nach Bestätigung durch mehrere Medien hat Donald Trump in drei Präsidentschaftswahlzyklen eine zweite Amtszeit gewonnen. Angesichts des überwältigenden Erfolgs der Republikaner in der Wahlnacht bestehen für Kamala Harris kaum noch Möglichkeiten, die Wahl anzufechten. Trump konnte nahezu alle umkämpften Bundesstaaten für sich entscheiden und in traditionellen Hochburgen der Demokraten wie New Jersey und New York erheblich an Boden gewinnen. In Washington, D.C. kehrt er nun mit einem neuen Team aus Unterstützern und Beratern zurück. Auf der Bühne wurde er von bekannten Persönlichkeiten aus Medien, Sport und Wirtschaft begleitet sowie von seinem Vizekandidaten JD Vance und seiner Familie. Kamala Harris wird im Laufe des Tages eine Rede halten, doch angesichts des Vorsprungs, den Trump selbst in den eng umkämpften Bundesstaaten erreicht hat, scheint eine Niederlage ihrerseits unvermeidlich.
Die Zusammensetzung der neuen US-Regierung steht noch nicht fest, aber die Republikaner haben sich eine Mehrheit im Senat gesichert, indem sie mindestens drei zusätzliche Sitze in der 100-köpfigen Kammer gewannen. Im Repräsentantenhaus ist der Ausgang noch offen, doch nach den nationalen Wahltendenzen stehen die Chancen gut, dass die Republikaner auch dort die Kontrolle behalten werden.
Mit der Kontrolle über den Kongress könnten die Republikaner ein starkes Mandat und eine Plattform für bedeutende Gesetzesänderungen erhalten. Die Aussicht auf einen republikanischen Erfolg könnte jedoch längerfristige Unsicherheiten schaffen, da mögliche Machtkämpfe zwischen den Parteien entscheidende politische Veränderungen erschweren könnten. Während die Stimmen für das Repräsentantenhaus noch ausgezählt werden, sollte bis morgen Klarheit darüber herrschen, ob die Republikaner einen Erdrutschsieg errungen haben.
Die Märkte haben positiv auf die Wahlergebnisse reagiert: Vor Börsenbeginn stieg der S&P 500 um über 2 %, mit besonderem Schwerpunkt auf US-amerikanische Small- und Mid-Caps (plus fast 6 %), Bitcoin (plus fast 7 %) und Tesla (plus 12 % aufgrund der Beteiligung von Elon Musk an Trumps Wahlkampf). Schwächere Entwicklungen zeigten internationale Aktien, Öl, Gold, Staatsanleihen (steigende Renditen) und chinesische Aktien. Allgemein wird erwartet, dass ein Sieg Trumps die Unternehmensgewinne stärkt, die inländische Produktion durch Zölle unterstützt und Sektoren wie Energie (CO2-freundlich), Finanzen (Deregulierung) und Materialien fördert.
Langfristig könnten die Folgen der Zölle und die voraussichtliche Verlängerung der Steuersenkungen durch Trump zu einem erheblichen Anstieg des US-Defizits und möglichen Inflationseffekten führen. Der Markt wird jedoch abwarten, inwieweit die Wahlversprechen Trumps in konkrete Maßnahmen umgesetzt werden, die ab Januar 2025 im Fokus stehen könnten.
14:30 PM CET
Die Auswirkungen von Trumps Sieg auf thematische Investments
Ralf Oberbannscheidt, Global Head of Thematic Investing
Der Wahlsieg von Donald Trump und die Kontrolle der Republikaner über den Senat werden voraussichtlich einen großen Einfluss auf thematische Investitionen haben. Im Folgenden erläutern wir, welche Auswirkungen dies auf vier unserer thematischen Strategien haben könnte.
Smart Energy
Wenn Senat und Repräsentantenhaus gespalten bleiben, wird es schwierig sein, umfassende Änderungen am IRA vorzunehmen und umfangreiche Investitionen in erneuerbare Energien voranzutreiben. Kleinere Anpassungen sind möglich, aber eine vollständige Überarbeitung ist unwahrscheinlich. Laut BloombergNEF flossen 110 Milliarden der insgesamt 113 Milliarden US-Dollar an Fabrikinvestitionen in erneuerbare Energien und Elektrofahrzeuge in republikanisch geprägte oder umkämpfte Staaten. Zudem befinden sich laut Morgan Stanley 80 % der Projekte für saubere Energien mit einem Volumen von über 1 Milliarde US-Dollar in republikanisch geführten Kongressbezirken, wo der IRA zwischen 150.000 und 300.000 neue Arbeitsplätze geschaffen hat.
Die Produktionssteuergutschriften (PTC) und Investitionssteuergutschriften (ITC) haben in der Vergangenheit Unterstützung von beiden Parteien erhalten. Es ist jedoch wahrscheinlich, dass fossile Brennstoffe verstärkt gefördert und Umweltvorschriften deutlich reduziert werden. Ungeachtet der Bundespolitik könnten viele Bundesstaaten und lokale Akteure weiterhin die erneuerbaren Energien und Klimapolitik unterstützen. Historisch gesehen hat das makroökonomische Umfeld einen stärkeren Einfluss auf die Entwicklung erneuerbarer Energien als die Zugehörigkeit des Präsidenten.
Sustainable Water
Die Wasserwirtschaft in den USA wird durch Mittel der Bundesregierung, private (kommerzielle) Quellen sowie staatliche und lokale Regierungen finanziert. Die private Finanzierung durch Unternehmen und Betriebe dürfte vom Ausgang der US-Präsidentschaftswahlen kaum beeinflusst werden. Investitionen in die Wasserinfrastruktur erfolgen primär auf staatlicher und lokaler Ebene, orientiert an regionalen Bedürfnissen und regulatorischen Vorgaben. US-Bundesstaaten finanzieren wasserbezogene Projekte durch Gebühren, Steuern und Beiträge des Bundes, wobei die Bundesmittel eine zentrale Rolle spielen.
Ein Sieg der Republikaner dürfte die Bundesfinanzierung und -regulierung beeinflussen. Die im Rahmen des IRA geplanten Reformen könnten behindert werden, und die Bereitstellung der vorgesehenen 4,7 Milliarden US-Dollar für wasserbezogene Initiativen könnte sich verlangsamen oder einer Neubewertung unterzogen werden.
Smart Mobility
In den USA wird der Markt für Elektrofahrzeuge durch verschiedene regulatorische Ebenen geprägt, darunter die Emissionsvorgaben der EPA, das Ziel von Präsident Biden, bis 2030 einen Elektrofahrzeuganteil von 50 % zu erreichen, und das IRA. Im März 2024 führte die EPA neue Standards für Modelle ein, die ab 2027 auf den Markt kommen, mit dem Ziel, die Treibhausgasemissionen gegenüber 2026 um fast 50 % zu senken.
Das IRA bietet mit dem Clean Vehicle Tax Credit (CVTC) direkte Subventionen für Elektrofahrzeuge, um die Akzeptanz zu fördern und Anreize entlang der Wertschöpfungskette für Elektrofahrzeuge zu schaffen. Der Advanced Manufacturing Tax Credit (AMPC) bietet einen Anreiz von 45 USD/kWh für die inländische Produktion von Zellen und Modulen. Zudem wird die Regierung 10 % der Kosten für die heimische Produktion kritischer Mineralien und elektrochemisch aktiver Materialien finanzieren.
Eine Trump-Regierung wird den AMPC vermutlich nicht antasten, da dieser in republikanischen Bundesstaaten Arbeitsplätze und Investitionen schafft, könnte jedoch die Kaufsubventionen für Elektrofahrzeuge streichen. Die strategische Ausrichtung des IRA auf die Dekarbonisierung des Verkehrssektors unter Einbeziehung inländischer und verbündeter Länder wird wahrscheinlich auch unter Trump Unterstützung finden.
Healthy Living
Der US-Markt spielt eine zentrale Rolle für die Rentabilität des globalen Gesundheitssektors, und regulatorische Änderungen können tiefgreifende Auswirkungen auf den Sektor haben. Ein Sieg von Trump und die Übernahme der Mehrheit im Senat durch die Republikaner könnten die Ausweitung von Medicaid stoppen und möglicherweise rückgängig machen, was negative Folgen für Krankenhäuser und Managed-Care-Unternehmen hätte, die mit Medicaid zusammenarbeiten. Der Finanzierungsdruck auf Medicaid könnte ebenfalls zunehmen.
Das IRA führte zu erheblichen Preissenkungen für Medikamente im Rahmen von Medicare. Eine republikanische Regierung könnte in künftigen Verhandlungen nur geringe Nettorabatte aushandeln, was einigen großen Pharmaunternehmen zugutekäme. Die erste Welle dieser Preissenkungen tritt 2026 in Kraft. Versuche, das Affordable Care Act (ACA) erneut zu kippen, sind angesichts seiner Beliebtheit unwahrscheinlich, aber mögliche Änderungen könnten sich negativ auf den Sektor auswirken, insbesondere aufgrund einer verringerten medizinischen Nutzung.
12:30 PM CET
Die Auswirkungen der US-Wahl auf die Schwellenländer sollten nicht überschätzt werden
Wim-Hein Pals, Head of Emerging Markets team
Die USA bleiben die bei weitem größte Volkswirtschaft der Welt, und die Wahlergebnisse werden globale Auswirkungen haben. Trotzdem sollten wir die Bedeutung nicht überbewerten. Es stimmt, dass ein Wahlsieg Trumps im Allgemeinen für Aktien in Schwellenländern ungünstig wäre, vor allem aufgrund seiner protektionistischen Haltung und der Forderung nach höheren Importzöllen, was besonders China betreffen würde. Erwartet wird, dass dort die Aktienmärkte am stärksten unter Druck geraten. Zufälligerweise tagt diese Woche der Nationale Volkskongress (NVK), und im Falle eines Sieges Trumps könnten die chinesischen Behörden auf die lang erwartete „Bazooka“ zurückgreifen, um die schwächelnde Wirtschaft anzukurbeln.
Bisher waren die Konjunkturmaßnahmen zurückhaltend, um das Haushaltsdefizit im Zaum zu halten. Der Einsatz der „Bazooka“ würde die Haushaltsdisziplin lockern und der Wirtschaft einen kräftigen Schub geben. Ob dies jedoch nachhaltig ist und das Schuldenproblem verschärft, bleibt abzuwarten. Auch Mexiko könnte unter möglichen Importbeschränkungen leiden, da seine offene Wirtschaft auf niedrigen Handelszöllen basiert und von der Möglichkeit profitiert, dass US-Unternehmen dort aufgrund niedriger Lohnkosten produzieren.
Gibt es Länder und Volkswirtschaften, die von einer Trump-Regierung kaum betroffen wären? Ja, das gilt für einige südamerikanische Volkswirtschaften sowie Indien und Südostasien. Diese Länder haben große Binnenmärkte, exportieren relativ wenig in die USA und sind daher weniger von einem stärkeren Protektionismus bedroht. Insgesamt scheint ein Wahlsieg Trumps kurzfristig für Schwellenländer eher ungünstig zu sein, mit höherer Korrekturgefahr insbesondere in Mitteleuropa, Mexiko und Teilen Asiens.
Es ist jedoch wichtig zu beachten, dass auch unter der Biden-Regierung viele Importzölle eingeführt oder erhöht wurden und die Liste der sanktionierten (meist chinesischen) Unternehmen ein Rekordniveau erreicht hat. Langfristig wird eine neue Regierung in Washington, D.C., zwar relevant bleiben, aber kein allein dominierender Faktor für den freien Welthandel sein. Die langfristigen Auswirkungen auf wichtige Schwellenländer sollten daher ebenfalls nicht überbewertet werden.
10:45 AM CET
Podcast: US-Wahl – Die Auswirkungen auf Aktien, Anleihen, Währungen und Rohstoffe
Colin Graham, Co-Head of Sustainable Multi Asset Solutions
In diesem Podcast erörtern der Multi-Asset-Investor Colin Graham und die Anleiheportfoliomanagerin Lauren Mariano die Auswirkungen der US-Wahl auf verschiedene Bereiche der Finanzmärkte.

10:30 AM CET
Update zu festverzinslichen Wertpapieren
Lauren Mariano, Portfolio Manager
Die Zinsmärkte begannen kurz nach Bekanntgabe der ersten Wahlergebnisse, einen Trump-Sieg und insbesondere einen "Red Sweep" einzupreisen, in Kombination mit der typischen "Trump-Trade"-Reaktion bei den Futures auf den US-Aktienmarkt und den US-Dollar. Die Republikaner sicherten sich ausreichend Sitze für eine Mehrheit im Senat, was vor der Wahl allgemein erwartet wurde. Während der Ausverkauf bei Anleihen vorübergehend pausierte, da die Chancen für eine demokratische Mehrheit im Repräsentantenhaus stiegen, setzte sich der Aufwärtstrend bei den Renditen fort. Ein von den Republikanern kontrolliertes Repräsentantenhaus gilt nun als wahrscheinlichstes Ergebnis.
Die europäischen Zinsen fielen an diesem Tag deutlich, da die Märkte befürchten, dass Zölle die europäische Wirtschaft belasten und die EZB unter Druck setzen könnten, die Zinsen zu senken. Sorgen über Zölle wirken sich jedoch bisher kaum auf europäische Aktien oder Anleihen aus.
Höheres Haushaltsdefizit
Die Trump-Agenda sieht eine Ausweitung der Steuersenkungen von 2017 auf alle Einkommensklassen und Unternehmen vor, mit weiteren möglichen Senkungen. Zwar sollen die Zölle einen Teil der Einnahmenausfälle kompensieren, doch das Defizit dürfte sich in den nächsten zehn Jahren laut Prognosen dennoch ausweiten. Eine Studie des Committee for a Responsible Federal Budget (CRFB) schätzt, dass Trumps Politik die Staatsverschuldung in den nächsten zehn Jahren um rund 7,7 Billionen US-Dollar erhöhen könnte.
Zölle
Höhere Zölle könnten einen negativen Angebotsschock auslösen, da Unternehmen gezwungen sind, höhere Preise an Verbraucher weiterzugeben, was in den USA zu höherer Inflation und geringerem Wachstum führen wird. Ein "Red Sweep" macht es für Trump einfacher, seine Zollpolitik umzusetzen, wobei Änderungen der Zölle gegenüber China vermutlich als Erstes in Angriff genommen werden.
Einwanderung
Strengere Einwanderungsgesetze und geplante Massenabschiebungen illegaler Einwanderer könnten das Arbeitskräfteangebot verknappen und inflationsfördernd wirken.
Federal Reserve
Inflationsrisiken durch Zölle und die angestrebte Einwanderungspolitik könnten die Fähigkeit der Fed zur weiteren Zinssenkung beeinträchtigen. Zudem könnte die Unabhängigkeit der Fed angesichts früherer Kritik von Trump infrage gestellt werden.
Positionierung – Global Macro Fixed Income
Vor der Wahl waren die Portfolios auf Steepener-Positionen und eine übergewichtete Durationsneigung ausgerichtet, mit Fokus auf europäische Staatsanleihen, basierend auf der Erwartung geldpolitischer Lockerung durch die Zentralbanken. Die Steepener-Positionen wurden bis zum Wahltag reduziert, da die Umfragen auf ein enges Rennen hinwiesen; heute Morgen wurden die Positionen in der Eurozone jedoch erhöht.
Unsere Top-down-Kreditposition in den Portfolios bleibt weitgehend neutral.
9:00 AM CET
Die Finanzmärkte haben sich auf einen Sieg von Trump eingestellt
Colin Graham, Co-Head of Sustainable Multi Asset Solutions
Die "rote Welle" zeichnet sich ab: Ein republikanischer Sieg könnte schnell und ohne Verzögerungen durch Neuauszählungen oder juristische Auseinandersetzungen bestätigt werden. Politisch wird ein solcher Sieg vor allem zu mehr Exzeptionalismus und Isolationismus der USA führen. Auch die Steuerpolitik wird sich wandeln, da die staatlichen Ausgaben neu kanalisiert und der Druck auf die Federal Reserve erhöht werden.

Wir erwarten eine Reihe politischer Veränderungen, darunter höhere Zölle, reduzierte militärische Unterstützung für regionale Konflikte, eine restriktivere Einwanderungspolitik, Steuersenkungen für Unternehmen, den Abbau von Subventionen für die Energiewende, weniger Regulierung und verstärkten Druck auf die Federal Reserve, die Zinsen zu senken.
Mögliche Auswirkungen auf die Finanzmärkte (basierend auf aktuellen Einschätzungen)
Währungen
Die Stärke des US-Dollars dürfte angesichts günstiger Zins- und Wachstumsdifferenzen anhalten. Der Euro könnte durch die Unsicherheit bezüglich neuer Zölle unter Druck geraten. Der Yen ist gegenüber dem US-Dollar unterbewertet, was die japanische Wirtschaftspolitik vor Herausforderungen stellen könnte. Währungen der Schwellenländer dürften bei einem stärkeren Dollar-Trend ebenfalls unter Druck geraten.

Anleihen
Die US-Zinsen werden voraussichtlich länger hoch bleiben, um prozyklische Impulse auszugleichen, wodurch die Renditen über die gesamte Kurve hinweg steigen könnten, insbesondere bei einem republikanisch dominierten Kongress. Globale Anleiherenditen werden den höheren US-Staatsanleihen folgen, während Anleihen der Schwellenländer weiterhin attraktive reale Renditen bieten. Auch die Kreditmärkte könnten steigende Renditen verzeichnen, wobei US-Spreads durch Kapitalzuflüsse und Steuersenkungen gestützt werden. Die europäischen Spreads hingegen bleiben uneinheitlich.

Aktien
Die USA dürften das Hauptziel für Kapitalzuflüsse bleiben, und US-Aktien könnten mit einem Gewinnwachstum pro Aktie von fast 10 % glänzen. Andere Märkte werden möglicherweise kurzfristige Aufwärtspotenziale haben, jedoch kaum nachhaltige. Bestimmte heimische Branchen, etwa Banken, könnten von Zöllen profitieren. Europäische Aktien könnten in Bereichen mit Preissetzungsmacht und strategischen Inputs besser abschneiden. Chinas Wirtschaft dürfte inländische Anreize benötigen, um Wachstum zu fördern, während Geschäftsmodelle, die auf Subventionen basieren, ihre Strategie überdenken müssen. Schwellenländer werden kaum von einer verstärkten US-Unterstützung profitieren.

Rohstoffe
Gold bleibt im Aufwärtstrend, da langfristige Inflationsängste Investoren anziehen. Das Ölangebot könnte durch verstärkte US-Förderaktivitäten steigen, da die Nachfrage nach heimischen Ressourcen wächst. Industriemetalle könnten Schwierigkeiten haben, da die Hoffnungen auf eine Energiewende schwinden und Chinas Exportwachstum an Fahrt verliert.
8:00 AM CET
Geht es bei einem Sieg Trumps nur um Zölle und um schlechte Nachrichten für Asien?
Joshua Crabb, Head of Asia-Pacific Equities
Ein Wahlsieg von Trump könnte Chancen in Asien eröffnen. Nach unserer Einschätzung sind Japan, die ASEAN-Region und Finanzwerte gut positioniert, um von den US-Wahlergebnissen zu profitieren. Aktuell sieht es stark nach einem Sieg Trumps aus, wobei Pennsylvania für die verbleibenden Chancen von Harris entscheidend sein dürfte. Dieser Vorsprung scheint überzeugender als die Umfragen erwarten ließen und könnte einen langwierigen Wahlkampf vermeiden. Während die Republikaner wahrscheinlich den Senat gewinnen, bleibt das Ergebnis im Repräsentantenhaus offen und könnte noch einige Tage auf sich warten lassen.
Ein klarer Sieg der Republikaner würde wahrscheinlich eine aggressivere politische Agenda von Trump zur Folge haben. Die US-Futures reagieren bislang positiv, der DXY steigt, und die Zinsen liegen über die gesamte Kurve hinweg höher. In Asien ist die Marktentwicklung uneinheitlich, wobei der Hang Seng und der H-Aktienmarkt schwächer abschneiden, während A-Aktien zulegen und der japanische Markt robust bleibt.
Welche Auswirkungen hat dies auf Asien? Hauptsorgen gelten den möglichen Zöllen und Handelsbeschränkungen, die sich zwar auswirken könnten, aber weitgehend eingepreist sind. In Reaktion darauf dürfte Asien seine fiskalische und monetäre Politik anpassen. Die ersten Anzeichen hierfür werden Stimulierungsmaßnahmen in China sein, die der Nationale Volkskongress am 8. November beschließen soll. Ein potenziell höherer Ausblick auf Inflation und Zinsen könnte das Wachstum und die Aktienmärkte positiv beeinflussen.
Solange dies weniger, aber keine vollständige Einstellung von Zinssenkungen zur Folge hat und das Wachstum unterstützt, wird das die Chancen in Asien erhöhen. Die sektoralen und politischen Reaktionen werden jedoch entscheidend sein. Unsere übergewichtete Positionierung in Japan, ASEAN und Finanzwerten sollte von diesen Entwicklungen profitieren. Wir beobachten die Stimulierungsmaßnahmen in Asien genau. Bedenken gelten den Exporteuren, einem möglicherweise kurzfristig stärkeren USD sowie erhöhten geopolitischen Risiken durch eine stärkere Binnenorientierung der USA. Länder und Sektoren mit inländischem Fokus dürften besser abschneiden.
7:30 AM CET
Die Märkte reagieren im Vergleich zu 2016 entgegengesetzt
Brad Brezinski, Head of International Investor Relations & Distribution Boston Partners
Bei den Präsidentschaftswahlen zeichnet sich ein deutlicher Vorsprung für Donald Trump ab. Anders als 2016, als Trump überraschend gegen Clinton siegte, reagieren die Märkte diesmal anders. Die Futures für die US-Märkte sind über Nacht gestiegen, während die Renditen der Staatsanleihen entlang der gesamten Kurve zulegen. Unter den Sektoren, die voraussichtlich von einer Präsidentschaft Trumps profitieren könnten, sind in erster Linie kleinere und mittelgroße, überwiegend inländische Unternehmen, kohlenstoffintensive Energieunternehmen sowie Finanz- und Rohstofffirmen.
In den wichtigsten US-Indizes liegt der Dow Jones knapp vor dem S&P 500 und dem NASDAQ. Momentan hat Trump bereits Georgia und North Carolina für sich entschieden und führt in den meisten hart umkämpften Staaten, während die Stimmen noch ausgezählt werden. Kamala Harris hat nur einen sehr engen Weg ins Weiße Haus und muss dafür in Pennsylvania, Wisconsin, Michigan und weiteren Staaten gewinnen, in denen sie aktuell in fast allen im Rückstand liegt. Bislang hat Trump bei seiner Wahlparty in Florida den Sieg noch nicht verkündet, während Harris ihre Anhänger bereits nach Hause geschickt hat.
Wie bei beiden Kandidaten steht auch diesmal die Zusammensetzung der US-Regierung im Fokus. Derzeit sieht es danach aus, dass beide Kammern des Kongresses neu besetzt werden. Die Republikaner haben im Senat drei Sitze hinzugewonnen und führen in mehreren weiteren Rennen, was ihnen die Mehrheit sichern könnte. Die Demokraten hingegen hoffen, am Abend die Mehrheit im Repräsentantenhaus zu verteidigen. Sollte dies gelingen, hätte Trump nur eingeschränkte Handlungsmöglichkeiten, da die exekutive Gewalt Grenzen hat. Sobald alle Rennen entschieden sind, wird der Fokus auf die politischen Prioritäten liegen, die Trump und die Republikaner auch ohne vollständige Kontrolle über den Kongress durchsetzen können.