新興市場所面對的環境威脅包括大規模城市化和砍伐森林，而童工或奴隸及極低工資則構成社會問題；至於國營或私人企業壟斷則帶來管治問題。部分新興市場現時仍未能為民眾提供温飽，更枉論應用太陽能或電動車。
不過，投放於新興市場的可持續發展資金有多不足，從「全球可持續投資聯盟」(Global Sustainable Investments Alliance)的數據可見一斑。以亞洲為例，在該聯盟成員截至2016年底合共投資的22.9萬億美元中，只有520億美元或0.2%投資於亞洲(除日本外)市場1。
那麼有否方法可投資於新興市場的可持續發展？其實，正是由於新興市場當前面對的各種問題，致使在構建新興市場組合時，顧及ESG因素更形重要，特別有助於投資者在區內發掘具潛力的投資亮點。
事實上，在新興市場採用ESG因素投資的成效更顯著：研究顯示，在已發展市場採用ESG因素投資，可對38%企業的財務表現產生正面作用；反觀新興市場的受惠企業高達65%，而管治因素對改善新興市場企業的財務表現所發揮的影響力最大2。
圖1: ESG表現與企業財務表現的關係
資料來源：Friede et al (2015)
要構建可持續發展表現較佳的新興市場基金，其中方法是透過因子量化投資方式，此方式於荷寶量化團隊在2017年發表的白皮書《在新興市場發掘綠色額外回報》(‘Going for green alpha in emerging markets’)曾深入探討。以此方式構建的新興市場投資組合，在可持續發展的表現優於基準20%，可使耗水量、二氧化碳排放、廢物及能源耗用的足跡減少20%。此外，此方式也制訂了廣泛的排除投資名單，不會投資於煤炭、煙草、賭博和生產軍火的企業。
此外，有效結合不同的新興市場股票投資策略也舉足輕重，使著重於傳統ESG因子的基礎因素投資方式，與側重於低波幅等因子(發掘回報潛力相若但風險較低的資產)的量化投資方式相輔相成，而荷寶發表的另一份白皮書《結合量化及基礎因素投資以分散新興市場股票組合的風險》(‘Combining quant and fundamental to diversify your emerging market equity portfolio’)也有深入討論。
聚焦於新興市場
另外，獲得可靠數據以在理據充分下作出決定，也是投資新興市場的其中挑戰。荷寶新興市場投資團隊已建立了強大的數據庫，好使在構建投資組合時周全評估風險與機會，利用「從上而下」的方式研究市場，輔以「從下而上」的方式精選最佳證券。
就「從上而下」的評估而言，投資團隊採用RobecoSAM的國家可持續發展評分(CSR)數據。此半年度報告探究多個尤其影響新興市場的因素，包括受貪腐影響的程度、內部矛盾的水平、新聞自由程度，以及經濟景氣受商品例如石油價格變動的影響程度等。此報告也編制一隻全市場指數及新興市場指數。以2017年10月為例，CSR得分最低的新興市場為尼日尼亞、巴基斯坦及委內瑞拉；而新加坡、香港及捷克則得分最高。
改善企業管治質素
綜觀亞洲的可持續投資範疇中，進展最顯著的是企業管治。荷寶長久以來已與所投資公司的管理層進行議合(engage)，推動這些企業改善董事會女性或獨立董事數目不足，或是不公平對待少數股東等問題。荷寶於2017年10月發表的報告顯示，日本及南韓在企業管治的進展最顯著，並連帶提升相關股份的估值3。
與此同時，亞洲資產管理業者自願採納《盡責管理守則》(Stewardship Codes)，也可促進投資者實踐積極擁有權，透過加強與企業議合、於股東大會上投票，以及排除投資於未符最低要求的公司，從而提升企業管治的質素。
也許，以ESG數據供應商Sustainalytics所發表的權威研究報告《彌合差距：有效應對新興市場的ESG風險》(‘Bridging the gaps: effectively addressing ESG risks in emerging markets’)所言，作為本文的總結最適合不過：「新興市場的投資機會繁多，但所存在的ESG風險和挑戰也與別不同。」
「儘管投資者普遍認為新興市場的ESG風險比已發展市場為大，但採用責任投資策略投資於新興市場的比例也較低。不過，對希望減低投資組合風險或發掘投資機會的投資者來說，針對性應對新興市場的ESG風險將可帶來豐碩回報。」4
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