Chart of 2017 #1: No boom without a bust

Chart of 2017 #1: No boom without a bust

05-01-2017 | インサイト

This chart beautifully (and also somewhat terrifyingly) illustrates the enormity of the level of privately held Chinese debt outside the financial sector. It is set to exceed 200% of GDP, reaching the level at which the Japanese ‘lost decade’ began, and approaching the levels that triggered the US subprime crisis and the Spanish economic slump.

  • Lukas Daalder
    Lukas
    Daalder
    Chief Investment Officer

“I chose this chart as I think it is the best summary of the underlying structural problems that have been building up in the Chinese economy,” says Daalder, who cautioned in the team’s 2017 outlook that the level of Chinese debt was a major threat to stability.

“Most people just get dazzled by the high growth rates, the excellent track record the country has with respect to urbanization, or the super-modern infrastructure that has been developed over the years, and expect this miracle to last. The truth however is that growth has been more and more dependent on leverage and debt. If history is anything to go by, China is living on borrowed time.”

最新の「インサイト」を読む
最新の「インサイト」を読む
配信登録

Tipping point

“Rising debt does not have to be bad for an economy, as long as this debt is used to finance investments that enable the debt to be paid off. When an economy is still young and developing, there are plenty of projects that meet that target. However, when an economy starts to build infrastructure that is not being used (cities), or factories that only lead to overcapacity (steel), it is clear that the target is no longer being met. Sure, you can still push growth higher by investing even more, but this will only come back to haunt you later. There is no fixed percentage at which this happens, but if the private sector debt breaks above the 200% of GDP, it normally is pretty close to the tipping point, as the chart shows.”

“I would hope that the Chinese authorities pay heed to the advice given by the IMF, the BIS and the OECD to tackle the growing problem of non-performing loans in a coordinated fashion, restructuring the debt in the key sectors of the economy. In that case, the red line would start to decline in 2017. However, it looks more likely that the authorities will kick the can down the road until the 19th National Congress of the Communist Party, which will take in the Autumn of 2017. In that scenario, the red line will move even more into the danger zone.”

“So, investors should be cautious of the growth outlook for China, and the broader emerging markets.”

If a picture is worth 1,000 words, what value a chart that says it all? Robeco Investment Solutions spends many hours compiling charts to illustrate a current issue. Most are made in-house, while some are externally sourced. We asked the team’s three enthusiastic chartists – Lukas Daalder, Jeroen Blokland and Peter van der Welle – to name one that expertly depicts what they believe will be a major investor issue for 2017.

重要事項

当資料は情報提供を目的として、Robeco Institutional Asset Management B.V.が作成した英文資料、もしくはその英文資料をロベコ・ジャパン株式会社が翻訳したものです。資料中の個別の金融商品の売買の勧誘や推奨等を目的とするものではありません。記載された情報は十分信頼できるものであると考えておりますが、その正確性、完全性を保証するものではありません。意見や見通しはあくまで作成日における弊社の判断に基づくものであり、今後予告なしに変更されることがあります。運用状況、市場動向、意見等は、過去の一時点あるいは過去の一定期間についてのものであり、過去の実績は将来の運用成果を保証または示唆するものではありません。また、記載された投資方針・戦略等は全ての投資家の皆様に適合するとは限りません。当資料は法律、税務、会計面での助言の提供を意図するものではありません。

ご契約に際しては、必要に応じ専門家にご相談の上、最終的なご判断はお客様ご自身でなさるようお願い致します。

運用を行う資産の評価額は、組入有価証券等の価格、金融市場の相場や金利等の変動、及び組入有価証券の発行体の財務状況による信用力等の影響を受けて変動します。また、外貨建資産に投資する場合は為替変動の影響も受けます。運用によって生じた損益は、全て投資家の皆様に帰属します。したがって投資元本や一定の運用成果が保証されているものではなく、投資元本を上回る損失を被ることがあります。弊社が行う金融商品取引業に係る手数料または報酬は、締結される契約の種類や契約資産額により異なるため、当資料において記載せず別途ご提示させて頂く場合があります。具体的な手数料または報酬の金額・計算方法につきましては弊社担当者へお問合せください。

当資料及び記載されている情報、商品に関する権利は弊社に帰属します。したがって、弊社の書面による同意なくしてその全部もしくは一部を複製またはその他の方法で配布することはご遠慮ください。

商号等: ロベコ・ジャパン株式会社  金融商品取引業者 関東財務局長(金商)第2780号

加入協会: 一般社団法人 日本投資顧問業協会