Forensic accounting research

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20-07-2016 | From the field

Macquarie applies Benford’s law to identify firms which may be manipulating their accounting data, or perhaps even engaging in outright fraud. According to this law, there is a natural frequency of 1 to 9 occurring as the first digit in a number, with the chance of 1 for instance being around 30%, and the chance of 9 less than 5%.

  • David Blitz
    David
    Blitz
    PhD, Executive Director, Head of Quant Selection Research

If the figures in the financial statements of a company show a large deviation from Benford’s law, this could be a reason for suspicion. They find a Sharpe ratio of about 0.5 for a sector neutral top-minus-bottom quintile strategy based on this idea. The correlation with traditional quantitative factors is found to be low, which suggests it could be a nice diversifier in multi-factor models.

Our main concern is whether it is really strong enough to improve upon a traditional multi-factor model. The robustness across different markets would also need to be investigated further.

* Macquarie, “Japan Dynamics: Quant Strategy – Red Flag Reporting”, 16 July 2014

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フロム・ザ・フィールド
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ロベコのリサーチャーは、彼ら自身の実証研究に基づく論文やレポートを数多く発行しています。同時に、他者が行っている定量リサーチに関する情報収集も怠りません。ここでは、株式定量リサーチ責任者のDavid Blitzが、外部の論文の中で特筆すべきものを選んでコメントを寄せています。

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