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捕捉新興市場的機會
新興市場

捕捉新興市場的機會

荷寶縱橫新興市場的歲月,與我們的公司歷史一樣源遠流長,早於上世紀1930年 — 本公司成立後的一年,我們已率先投資於秘魯。時至今天,我們旗下多元化的全球和地區新興市場股票及債券策略,管理資產總值超過285億歐元(截至2017年6月,包括亞太區),這些策略皆建基於我們累積超過九十載的經驗和卓識。

  • 25年 創新路上精益求精
  • 4 大機會捕捉市場失效
  • 1994年 已設立首隊專責團隊
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25年創新路上精益求精

我們首個新興市場股票策略於1994年推出,投資過程不斷優化,力盡完善。我們將經驗結合創新思維,致力推陳出新,並自2001年起將量化分析模型整合於所有投資策略中。我們的投資策略各有特色,但共通點是全數經過嚴格檢測,而超卓往績足證我們的創新成就。

作為歐洲大陸首家設有專責新興市場投資團隊的資產管理公司之一,能夠成為此領域的先驅令我們自豪,也推動我們繼續開闢投資新疆界。荷寶是首家提供量化新興市場策略的資產管理公司之一,亦是首家推出低波幅投資策略的業者之一。在2017年,我們也成為其中一家在盧森堡註冊推出中國A股策略的公司。

四大機會捕捉市場失效

我們發現,新興市場存在四大效率不足機會可讓我們把握。首先,「新興市場」並非一個同質化的資產類別,而是由多個顯著迴異且不斷演進的國家組成。藉著逐一分析每個國家,我們的基礎因素投資團隊能夠善用市場之間的不同風險和機會以獲益。

在釐定從上而下的配置時,我們專注於各國的基礎因素,尤其是經濟和政治發展的短至長期展望,再配合其他分析因素,包括盈利預期、估值、股價動力和情緒指標。此外,環境、社會和管治(ESG)分析也是投資新興國家的要素,我們也評估各國的施政透明度、政治穩定性、民主化的發展,以及對股東權利的保障。

第二,新興市場在各國層面往往由零售投資者主導,且易受短期市場雜音所左右,因此投資時放眼長線對發掘結構性動力至為重要,而藉著深度精闢的研究,從上而下逐一分析每個國家,我們的基礎因素策略致力識別能夠受惠於宏觀動力的企業,另外再透過量化分析模型,發掘包括質素、價值和低波幅等因子的風險溢價。

第三項重要考慮是,新興市場投資者的投資行為通常存在偏向,例如信心過高、羊群心態等。我們利用先進 量化分析量化分析模型捕捉這些行為偏向所帶來的機會,根據涵蓋估值、盈利修訂和股價動力的三項參數分析模型以選股,此分析早於2001年已納入為新興股票投資過程的一部分。

第四,我們注意到市場傾向聚焦於優質增長類股,以致這些股份估值過高。為了避免投資於估值偏高的企業,我們刻意採取價值型投資方式,尋求發掘估值偏低而盈利潛力未獲市場充分肯定的股份。

此外,基於認為多項ESG因素(尤其是企業管治情況)是反映長線盈利表現的強大領先指標,我們因此已將ESG分析整合於選股過程中。

1994年已設立首隊專責團隊

早於1994年,荷寶已成立專責的全球新興市場投資團隊,團隊成員一直十分穩定,而現任主管更是創立基金的要員之一。投資團隊現時包括8名投資組合經理及5名研究分析師,並有荷寶的其他專家作為強大後盾,讓團隊保持小巧靈活、專注專精且全面問責。

我們設有亞太、全球及量化股票研究團隊,並與RobecoSAM的可持續力(sustainability)專家和積極擁有權(Active Ownership)團隊緊密合作。儘管新興市場團隊駐於荷蘭鹿特丹,確保投資文化整合,但荷寶在香港、上海和新加坡也分別派駐研究團隊,以融會地方智慧。

我們的亞太股票團隊駐於香港,採取偏向價值型的方式投資於亞太區股票。雖然區內大部分投資者皆著眼於增長類股,但歷史數據顯示,亞洲價值類股在長線的表現實際上優於增長類股。在2016年,荷寶於上海設立中國研究部,從而更專注於分析中國A股市場。除了採用基礎因素和量化數據外,投資團隊也大量應用技術性分析。嚴謹周詳的投資過程,讓所管理的集中型投資組合得以立足於最強的投資理據,主動投資比率高達75-90%。

荷寶量化股票團隊自2006年起管理三大新興市場股票策略,管理資產總值超過150億歐元,其中核心量化升級新興市場策略(Core Quant Enhanced Emerging Markets strategy)專為新興市場投資者提供追蹤誤差偏低的方案;而積極新興市場可持續策略(Active Emerging Markets Sustainable strategy)則透過結合價值(value)與動力(momentum)因子,旨在為投資者帶來優異投資表現時,也確保投資組合的碳足印(carbon footprint)低於基準指數20%。至於新興市場低波幅股票策略,則採取主動型低波幅投資方式,將價值與動力因子結合。

荷寶全球固定收益宏觀團隊管理綜合型新興固定收益策略,透過積極配置於以當地及強勢貨幣計價的主權和公司債券,尋求在長線為投資增值,同時藉著分散投資以獲取最大的風險調整回報。市場基礎因素研究是投資過程的主體,而我們亦設有量化固定收益團隊管理新興固定收益策略。

信貸團隊管理新興信貸策略,提供分散投資於區內公司債券的途徑。我們採用與投資已發展市場相同的行之有效信貸策略,在篩選債券時著重分析各企業的風險水平,多於其所在市場。透過保守型的操作,此策略的長期風險調整回報往績卓越。

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